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高速路公(gong)募(mu)REITs，迎来新年开门红！
截至2月21日(ri)收(shou)盘，华夏中国交(jiao)建高速REIT、易方达深高速REIT、招商高速公(gong)路REIT、中金安(an)徽交(jiao)控REIT、平安(an)广州(zhou)广河REIT等7只高速公(gong)路REITs已悉数披露2025年1月运营数据。由于1月叠加蛇年春运，各(ge)高速路的(de)车流量和(he)过路费两大指标，双双出现显著提(ti)升，增速超50%的(de)流量数据频繁出现。
亮(liang)眼数据下，市场对(dui)高速路公(gong)募(mu)REITs2025年的(de)发(fa)展预期，有所提(ti)升。截至2月21日(ri)收(shou)盘，9只高速路REITs的(de)年内二(er)级市场均实(shi)现上涨，其中有5只累计涨幅达到(dao)两位(wei)数。
分析人士表示，交(jiao)通项(xiang)目是我国REITs的(de)重点领域，是REITs的(de)良好资产。交(jiao)通基础设施REITs单笔资产规模较大，2021年以来发(fa)行供给相对(dui)稳定(ding)。交(jiao)通等特许经营类REITs现金流相对(dui)稳定(ding)，债(zhai)性凸显，在利率下行阶(jie)段更(geng)具投资价值。
车流量和(he)路费收(shou)入普遍“双升”
根据华夏中国交(jiao)建高速REIT2月21日(ri)公(gong)布(bu)的(de)1月运营数据，嘉通高速的(de)日(ri)均收(shou)费车流量为3.37万辆次(ci)，环比增长35.9%，同比增长25.8%。当月路费收(shou)入4563万元，环比增长17.8%，同比增长4.7%。此外，易方达深高速REIT发(fa)布(bu)的(de)1月运营数据显示，湖南益常高速公(gong)路1月日(ri)均收(shou)费车流量6.15万辆，环比增加23.6%，同比增长1.7%；路费收(shou)入3817.66万元，环比增长18.9%，同比增长4%。
此外，招商高速公(gong)路REIT方面(mian)，运营项(xiang)目为安(an)徽亳(bo)阜高速公(gong)路，1月收(shou)费车流量为2.01万辆次(ci)，环比增长50.6%，同比增长36.6%；路费收(shou)入4357万元，环比增长15.4%，同比增长15.9%。国金中国铁建高速REIT的(de)基础资产是渝遂高速（重庆段），1月收(shou)费车流量为2.72万辆次(ci)，环比增长34.42%，同比3.63%；路费收(shou)入5967.08万元，环比增长5.62%，同比下降(jiang)5.44%。
（招商高速公(gong)路REIT1月运营数据）
中金安(an)徽交(jiao)控REIT方面(mian)，运营的(de)沿江高速1月日(ri)均收(shou)费车流量为2.86万辆次(ci)，环比增长51.38%，同比增长35.53%；路费收(shou)入9037万元，环比增长19.88%，同比增长14.93%。华泰(tai)江苏交(jiao)控REIT运营的(de)沪苏浙高速公(gong)路，1月期间的(de)日(ri)均收(shou)费车流量为4.56万次(ci)，环比增长15.75%，同比增长17.93%；路费收(shou)入3753.29万元，环比增长8.86%,同比增长18.27%。
和(he)上述项(xiang)目不同，平安(an)广州(zhou)广河REIT运营的(de)广河高速，是为数不多的(de)1月数据下降(jiang)的(de)项(xiang)目。根据平安(an)广州(zhou)广河REIT2月21日(ri)披露的(de)1月运营数据，广河高速广州(zhou)段1月日(ri)均收(shou)费车流量为13.52万辆次(ci)，环比下降(jiang)6.99%，同比下降(jiang)10.68%；当月路费收(shou)入7104万元，环比增长4.6%，同比下降(jiang)3.86%。
春运出行“加持”是主因
纵(zong)观(guan)上述各(ge)个高速路REITs项(xiang)目运营，1月车流量和(he)路费收(shou)入大多实(shi)现了(le)显著增长。主要原因有两部分，一是1月叠加蛇年春运因素，出行车流大幅增加；二(er)是天气和(he)个别高速路扩容等因素。
比如(ru)，易方达深高速REIT在公(gong)告里提(ti)及，受益于2025年春运影响，1月日(ri)均收(shou)费车流量和(he)路费收(shou)入环比增长幅度较大。国金中国铁建高速REIT也在公(gong)告里显示，该项(xiang)目1月车流量同比上升但路费收(shou)入同比下降(jiang)，主要系(xi)春节假期前货车通行量有所下降(jiang)、客车通行量有所上升所致(zhi)。
其他因素方面(mian)，招商高速公(gong)路REIT表示，2025年1月天气整体好于去年同期，未(wei)受恶劣天气造成(cheng)的(de)交(jiao)通管制影响，2024年同期则(ze)因大雾天气造成(cheng)交(jiao)通管制时(shi)长达44.6小时(shi)。此外，受春运时(shi)间差异影响，2025年春运时(shi)间较2024年提(ti)前12天。另外，亳(bo)蒙高速于2024年12月28日(ri)开通，周边路网持续完善对(dui)1月车流量有一定(ding)利好影响。
华泰(tai)江苏交(jiao)控REIT表示，1月日(ri)均收(shou)费车流量和(he)路费收(shou)入当月环比变动(dong)、当月同比变动(dong)较大的(de)主要原因之一，是政府部门出台了(le)多项(xiang)支持实(shi)体经济的(de)举措和(he)政策，有效提(ti)升了(le)市场主体的(de)信心和(he)预期，区域经济持续恢(hui)复。此外，2024年12月31日(ri)苏台高速公(gong)路七都北至桃源段通车，2025年1月12日(ri)G50沪渝高速宣城至广德段改扩建工程建成(cheng)通车，对(dui)沪苏浙高速公(gong)路的(de)车流量和(he)通行费收(shou)入产生了(le)正(zheng)向影响。2025 年1月份天气整体情况良好，有利于驾车出行。
但也要看(kan)到(dao)，春运期间车流量虽有所加大，但相当部分实(shi)施的(de)是免费政策。如(ru)果纳入这个因素，一月车流量的(de)影响因素还能更(geng)为细致(zhi)入微。
比如(ru)，华泰(tai)江苏交(jiao)控REIT说到(dao)，1月日(ri)均车流量增速高于日(ri)均收(shou)费车流量增速、日(ri)均货车车流量同比下降(jiang)，原因是2025年春运开始(shi)时(shi)间早于2024年，2025 年1月有4日(ri)免费通行时(shi)间，2024年1月没有。
平安(an)广州(zhou)广河REIT方面(mian)解释，1月日(ri)均收(shou)费车流量及路费收(shou)入同比下降(jiang)，主要原因是今年春节假期实(shi)施免费通行政策的(de)期间较去年同期多了(le)4天。此外，由于春运期间行驶广河高速广州(zhou)段全程的(de)车辆占比增加，单车收(shou)费额较高，使得1月日(ri)均收(shou)费车流量环比下降(jiang)、路费收(shou)入环比增长。
后(hou)续供给值得期待
1月作为开年首月，叠加蛇年春运数据亮(liang)眼，提(ti)升了(le)市场对(dui)高速路公(gong)募(mu)REITs2025年的(de)发(fa)展预期。
根据Wind统计，截至2月21日(ri)收(shou)盘，纳入统计的(de)9只高速路REITs项(xiang)目的(de)二(er)级市场交(jiao)易，今年以来均实(shi)现上涨，其中有5只产品年内累计涨幅达到(dao)两位(wei)数。华夏南京交(jiao)通高速路REIT累计涨幅超过20%，中金安(an)徽交(jiao)控REIT、招商高速公(gong)路REIT等涨幅均在10%以上。
华夏基金对(dui)比中美两国的(de)公(gong)募(mu)REITs发(fa)展时(shi)表示，包括(kuo)公(gong)路、铁路在内的(de)交(jiao)通项(xiang)目是我国REITs的(de)重点领域，美国权益型REITs产品几乎(hu)不涉(she)及交(jiao)通基础设施。我国交(jiao)通基础设施较为完善，新建项(xiang)目多且存在足量优(you)质收(shou)益资产，是发(fa)行REITs的(de)良好资产标的(de)。以高速公(gong)路行业为例，中交(jiao)建、中铁建、广州(zhou)、山东、江苏、河北、安(an)徽、南京等省市级大型高速集团均已发(fa)行公(gong)募(mu)REITs。借助(zhu)公(gong)募(mu)REITs打造资产上市平台，盘活(huo)存量优(you)质资产，实(shi)现资本资产融合，追求行业高质量发(fa)展已逐渐成(cheng)为共识。
国海固收(shou)团队研(yan)报指出，从资产类型看(kan)，交(jiao)通基础设施REITs单笔资产规模较大，但在产品多元化背(bei)景下，发(fa)行规模占比被动(dong)稀释，2021年以来发(fa)行供给相对(dui)稳定(ding)，交(jiao)通等基建存量规模较大，后(hou)续供给值得期待。
根据国海固收(shou)团队研(yan)报分析，从纳入统计的(de)59只公(gong)募(mu)REITs来看(kan)，交(jiao)通基础设施类中除工银河北高速REIT、国金中国铁建REIT、华泰(tai)江苏交(jiao)控REIT三只产品外，其他大多是折价发(fa)行。高速公(gong)路股盈利水平相对(dui)稳健、分红比例较高，一定(ding)程度影响交(jiao)通基础设施REITs投资热情。但从项(xiang)目属性看(kan)，交(jiao)通等特许经营类REITs现金流相对(dui)稳定(ding)，债(zhai)性凸显，在利率下行阶(jie)段更(geng)具投资价值。
责(ze)编(bian)：桂衍民
校对(dui)：李凌锋