其中(zhong)，周末最火的(de)甲(jia)流话题带(dai)动了抗流感方向爆发，多家上市公司大涨(zhang)。金石(shi)亚(ya)药、鲁(lu)抗医药、新华制药、东北制药、葫(hu)芦(lu)娃、众生药业、哈药股(gu)份(fen)等都大涨(zhang)了十(shi)几个点。

原因主要(yao)是近期流感高发，据中(zhong)国疾控中(zhong)心最新数据，目前流感病毒阳性率持续上升，其中(zhong)99%以上为甲(jia)流。随着流感感染人数增多，抗流感药物的(de)销量近期也持续增长，新一(yi)代“流感神(shen)药”玛巴(ba)洛沙(sha)韦更是有药店定价高至300元。

中(zhong)药板块也从前几日的(de)连续下跌中(zhong)强势反弹，今(jin)日上涨(zhang)2.92%，以岭药业、众生药业、太(tai)极集(ji)团等大幅上涨(zhang)。近期，全国中(zhong)成药第三批集(ji)采拟中(zhong)选结(jie)果公布(bu)，175个品种药品中(zhong)，涉及157个厂(chang)家。此次集(ji)采增设3倍(bei)“熔断线(xian)”，有望较好挤出(chu)虚高的(de)价格水分。

医药板块的(de)另一(yi)催化来自减肥药。根据机构，减肥药的(de)全球市场规模长期将超过(guo)千亿美元，空间客(ke)观。近日，由(you)Eden开发的(de)一(yi)款司美格鲁(lu)肽咀嚼软糖上市，无需用针头注射即可便(bian)捷提供司美格鲁(lu)肽等GLP-1药物的(de)益处，实现个性化用药。

稀(xi)土板块也率先带(dai)来了反弹。广晟有色涨(zhang)停，英洛华、北方稀(xi)土、中(zhong)科(ke)磁业跟涨(zhang)。

消息面上，包头天和磁材科(ke)技股(gu)份(fen)有限公司近日成功(gong)在上海证券交易所主板上市，上市首日股(gu)价大涨(zhang)290.24%。此外，北方稀(xi)土近日宣(xuan)布(bu)与金龙稀(xi)土合资成立(li)新公司，计划(hua)建设5000吨氧化稀(xi)土分离生产线(xian)项目，进一(yi)步加(jia)强稀(xi)土产业链布(bu)局。

同时，国家发改委等多部门联合发布(bu)《关于推动新能源汽车与动力电池产业高质量发展的(de)实施方案》，提出(chu)到2025年(nian)新能源汽车年(nian)销量达1000万辆的(de)目标，这将大幅拉动稀(xi)土永磁材料需求。

接着说说跌的(de)，A股(gu)近期持续调整(zheng)里贡献最大的(de)板块来自两大板块：大消费(fei)+AI小票。

大消费(fei)虽然一(yi)直是被政策重点关照的(de)板块，但无奈行(xing)业数据一(yi)直难以给到真正的(de)提振信号，导致白酒(jiu)、消费(fei)电子、预(yu)制菜(cai)、冰雪旅游等不断失去了资金支撑。

今(jin)天白酒(jiu)股(gu)全线(xian)下挫，皇台(tai)酒(jiu)业、酒(jiu)鬼酒(jiu)、顺鑫农业等个股(gu)跌幅居前，贵州茅台(tai)下跌2.37%，五粮液跌了3.38%,而且K线(xian)显示连续出(chu)现8根阴线(xian)，破位的(de)走(zou)势更加(jia)明显。

临近春节，本该是股(gu)市提前预(yu)期消费(fei)的(de)时点。但由(you)于受渠道库存及动销偏慢影响，当前白酒(jiu)企业陆(lu)续开启开门红(hong)回款，进度(du)整(zheng)体慢于2024年(nian)同期。

1月(yue)2日，贵州茅台(tai)公布(bu)了业绩，营收和净利润双双增长15%左右，同时将支出(chu)3亿元进行(xing)回购。但市场似乎并(bing)不买账，连续三个交易日茅台(tai)股(gu)价刮去约6%。

其实，对于五粮液、泸州老窖、水井坊(fang)这类头部酒(jiu)企来说，所谓的(de)寒冬只是销售增速(su)下滑(hua)，而非(fei)实质上的(de)业务亏损，真正感受到行(xing)业需求下滑(hua)的(de)则是白酒(jiu)经(jing)销商。中(zhong)国酒(jiu)业协会发布(bu)数据显示：2024年(nian)前六个月(yue)，超过(guo)60%的(de)经(jing)销商、终端零售商表示库存增加(jia)，超过(guo)30%表示面临现金流压力，超过(guo)50%表示利润空间有所减少。

据报道，有酒(jiu)业平台(tai)在做酒(jiu)业调研时发现：仅半(ban)数酒(jiu)商能完成厂(chang)家2024年(nian)60%-70%任务量，大多数渠道经(jing)销商已不再愿意接受酒(jiu)厂(chang)压货做业绩。这些(xie)都是压制估值(zhi)的(de)因素。

事实上，白酒(jiu)可以说是代表中(zhong)产消费(fei)力的(de)一(yi)个明显特征(zheng)，也是反映市场对于消费(fei)市场信心是否恢复的(de)信号。白酒(jiu)这样的(de)走(zou)势，已经(jing)足够说明了很多问题，包括最近被爆炒的(de)AI穿(chuan)戴设备概念的(de)暴跌。

AI穿(chuan)戴设备指数从9月(yue)底部涨(zhang)到12月(yue)13日的(de)高点，累计62.6%的(de)涨(zhang)幅，期间豆包、AI 眼镜等概念催化频频，产生了大量的(de)接近翻倍(bei)的(de)妖票，但近几个交易日这些(xie)妖票出(chu)现大批量大跌。

这周末，市场疯传CES概念（国际消费(fei)电子产品展览(lan)会），导致很多上市的(de)参(can)展商被重点看好，原本以为它们(men)能在今(jin)天继续大涨(zhang)，但没想到迎(ying)来的(de)是猝不及防的(de)集(ji)体暴跌，越是名单上知名的(de)，反而跌的(de)越狠。

之所以会这样，根本上就是跟白酒(jiu)的(de)消费(fei)力逻辑一(yi)样，这些(xie)AI新产品，确实是有概念，但对于绝大多数相关概念公司来说，短期很难会有相应的(de)业绩兑现（当然确实有极小部分有业绩增量，但对应的(de)股(gu)价涨(zhang)幅同样已经(jing)严重畸高），只能沦(lun)为被游资爆炒收割(ge)的(de)产物。

02

说白了，现在A股(gu)就是信心不足。

股(gu)民心里都很清楚，去年(nian)四季度(du)这波大涨(zhang)行(xing)情(qing)最大驱动是政策刺(ci)激，并(bing)非(fei)经(jing)济面和企业经(jing)营显著改善带(dai)来的(de)驱动。所以大涨(zhang)之后(hou)股(gu)市行(xing)情(qing)会更加(jia)依赖政策的(de)持续度(du)，要(yao)么就是要(yao)用更多时间去逐渐消化。

但对于前者，近期很多人共识都在认为，这波可能要(yao)等到特朗普回归讲(jiang)话结(jie)束，看对方会打什么牌，我(wo)们(men)才(cai)会继续相应出(chu)牌，期间就是一(yi)个政策空窗期。

而恰好这期间指数向下破位，就比较容易引发市场担(dan)忧。很多资金都在关注3200点能否守住，之所以这个点位成为关键，近期某机构的(de)研报梳理给出(chu)了一(yi)个侧面答案：

根据机构的(de)测算，2024年(nian)9月(yue)底至今(jin)，融资资金大幅流入近5077亿，假设平均杠杆率为1.5x，平仓线(xian)为130%，对应当前上证指数平仓压力集(ji)中(zhong)在3150-3200点。

在当时，沪指距离这个区间还比较远，但随着指数的(de)向下破位，加(jia)速(su)靠近这个区间，也引起了市场和一(yi)些(xie)资金的(de)警觉（所谓聪明资金提前套利离场）。

经(jing)查，1月(yue)1日以来，A股(gu)融资规模确实出(chu)现加(jia)速(su)下降，余额相比去年(nian)末大概减少了400亿元。

但实际情(qing)况是，大量的(de)融资归还是来自在“924”之后(hou)股(gu)价出(chu)现显著大涨(zhang)的(de)妖股(gu)和小票，对于那些(xie)被长线(xian)看好的(de)大蓝筹和行(xing)业龙头，目前并(bing)没有看到明显的(de)融资归还迹象。

所以两融的(de)减少，虽然没有如增量那样给人信心，但也不至于像股(gu)民担(dan)忧的(de)那样有多糟糕。

即使(shi)后(hou)市沪指落到按照机构测算的(de)3150-3200的(de)区间，相信大概率也仅会是哪些(xie)大涨(zhang)的(de)妖票开始减杠杆，大蓝筹还可以无恙。

实际上，虽然股(gu)市看似是在政策刺(ci)激空窗期，但其实上面也一(yi)直在加(jia)力筹划(hua)更多针对性利好推出(chu)。

比如降息降准，近日央(yang)行(xing)已经(jing)明确说了，会根据国内外经(jing)济金融形势和金融市场运行(xing)情(qing)况，择机降准降息。虽然没明确时间，但在这个时候表态，相信也是为期不会太(tai)远（如特朗普正式回归后(hou)，甚至不排除春节前）。

比如针对外汇(hui)走(zou)低的(de)情(qing)况，外管局在1月(yue)4日对外发布(bu)2025年(nian)的(de)重点工作中(zhong)明确做了表态，要(yao)“实施更加(jia)积极有为的(de)外汇(hui)管理政策”。

还有金融管理部门对股(gu)票回购增持再贷款政策的(de)优化调整(zheng)，把对回购增持金额大幅提到了90%的(de)支持（相当于上市企业回购金额的(de)10倍(bei)杠杆），而且还明显延(yan)长了贷款期限。

更重磅的(de)是，有媒体称，监管部门目前正在反复磋商，讨论如何打通险资增配权益市场的(de)制度(du)障碍。据业内估算，如果能更加(jia)畅通流程，保险资金权益增量空间会有万亿元规模。

笔者认为，这规模可能还是往小的(de)算。

要(yao)知道，在股(gu)票配置方面，截至三季度(du)末，人身险公司股(gu)票配置余额2.18万亿元，占人身险公司资金运用余额的(de)7.55%，同比增长17.24%；财产险公司股(gu)票配置余额1506亿元，占财产险公司资金运用余额的(de)7.05%，同比增长14.89%。

但早(zao)在2023年(nian)末，监管就对险企对股(gu)票类、股(gu)权类资产最大投资比例就大幅提升到了40%和30%。

而三季度(du)的(de)股(gu)票类配置比例才(cai)不到10个点，相比上限还有巨大空间。

就拿人身险公司的(de)股(gu)票的(de)配置来说，2.18万亿元对应7.55%，如果能陪到30%-40%，配置规模将到8万亿以上，即使(shi)配到20%，也有超5万亿元。

据券商梳理，去年(nian)四季度(du)，险企资金出(chu)现了加(jia)速(su)加(jia)仓股(gu)票和基金趋(qu)势的(de)，尤其财险资金的(de)运用比例加(jia)速(su)升到了17%左右，其中(zhong)四季度(du)险企举牌银行(xing)和其他红(hong)利资产的(de)甚至成为了一(yi)股(gu)盛况。