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更具备良好的沟通技巧和解决问题的能力，更是展示公司专业程度和服务质量的窗口，不断完善客服体系，玩家在进行退款申请时。
农历(li)年行情，还有最后一个交易日。
回顾过去一个月，股市(shi)先跌后反弹，但正当大家期(qi)望反弹继续(xu)时，动力似(si)乎(hu)又有点不足，总体(ti)波动还是不小的。
今天的上(shang)涨，又给了大家新希望。
不管(guan)如何，即将开始的长假，给了大家更多放松、思考和重新布局的机会。但作为投资者，需要的一个心理准备，因为变(bian)化依然是今年的关键词之一。
一个好的投资，往往需要确定性(xing)。
在目前存在诸(zhu)多不确定性(xing)的大环境中，去寻找(zhao)具备确定性(xing)的机会，并不容易。
好在，尽管(guan)机会稀缺，还是能够找(zhao)到一些的，例(li)如消费电子。
01 确定性(xing)有多高？
为何说消费电子具备确定性(xing)？
最重要的一个原(yuan)因，是AI。
消费电子在智能手机需求饱和之后，增长率已经低迷多年。
2024年，全(quan)球消费电子市(shi)场规模大概在1.12万亿美元左右，年复合增长率不足3%。其中，中国消费电子行业市(shi)场规模在19772亿元人民币(bi)左右，增长率和全(quan)球处在同一水平(ping)。
这还是在已经少量(liang)AI产品上(shang)市(shi)，如AI PC的拉动之下，以及(ji)一些大消费市(shi)场有补贴的情况下。否(fou)则，消费电子的增长率可能原(yuan)地不动。
不管(guan)如何，AI的出现，市(shi)场对于消费电子突破增长瓶颈的看法(fa)，还是很一致(zhi)的。
逻辑很简单(dan)，AI技术需要搭载到具体(ti)硬件上(shang)，才(cai)能更好地实现功能，而消费电子就是最重要的硬件载体(ti)之一。
过去一年，我们看到AI PC上(shang)市(shi)销售，同时也出现了一些搭载AI大模型的手机。在不久前结束的CES 2025，还展示出诸(zhu)如AI眼镜、AI XR等新的消费电子产品。
即使只有PC和智能手机换机，不计新产品，就相当于再造一个PC和手机产业，这是万亿级别的机会。
或许有人会质疑，换机需求可能没有想象中大，因为AI应用程序，都集成到一些APP里，如微信里就有腾讯的AI问答，kimi也就是安装一个APP就可以使用。
另外一个大问题，是AI产品价(jia)格要贵得多。
这些说法(fa)有一定的道理，但这局限(xian)于短期(qi)。
现在的AI软件应用，大多以云(yun)端方式(shi)进行计算，但未来AI大模型会直接部署在边缘侧，即PC端、手机端、穿戴设备等，好处很明显，反应速度(du)、计算效率更高，且可以减少对于必须联网的需求。
传统消费电子产品的算力，尚不能满足边缘侧大模型的算力需求，必须采用更高算力的芯片，CPU要升级，内存要升级，还需要增加NPU。
在不久的将来，如果你不换成AI手机，那么你想通(tong)过手机端去应用最好的AI服务，会变(bian)得非常(chang)困难。
在这个基(ji)本逻辑之下，就延伸出换机、配套产业链订(ding)单(dan)增长等逻辑。
目前，AI消费电子产品的渗(shen)透率还不高。
以最热门的AI PC为例(li)，Canalys的数据显示，2024年第二季度(du)，AI PC的全(quan)球出货(huo)量(liang)达到880万台，占PC总出货(huo)量(liang)的14%，2024年AI PC的全(quan)球出货(huo)量(liang)预(yu)计达到4400万台，占总出货(huo)量(liang)的比例(li)在17%左右。
可以说，AI消费电子不管(guan)是增长确定性(xing)，还是增长空间，都十分理想。
至于说价(jia)格贵的问题，其实不需要特(te)别担心，后面会随着材料端、供应链、生产端、销售端等各环节(jie)的推进，以及(ji)规模化效应，降低成本，从(cong)而降低终端销售价(jia)格。
02估值是否(fou)合理？
从(cong)估值上(shang)看，目前A股的消费电子产业链公(gong)司，PE普(pu)遍在10-20倍之间，10多倍的较为集中。
这个估值水平(ping)，可以说合理，没有特(te)别的高估，也没有特(te)别的低估，不管(guan)是横(heng)向对比海(hai)内外的公(gong)司，还是纵向对比历(li)史估值走势，都如此。
这就会导致(zhi)一个问题：未必买(mai)得下手。
因为合理估值，就说明股价(jia)可上(shang)可下，未必马(ma)上(shang)看得到盈(ying)利。
最好的机会，当然跌到明显低估状态(tai)，市(shi)场只要稍微用点力，就可以把他们拨回合理估值，盈(ying)利效率很高。
所以，如果是短期(qi)投资，又强调稳健的话，可以再等一等。
最好是因为一些非基(ji)本面的因素，比如市(shi)场波动，或者别的什么原(yuan)因错(cuo)杀(sha)，使得消费电子产业链的公(gong)司股价(jia)跌到合理范围之下。
不用担心没有这样(yang)的机会，市(shi)场经常(chang)犯错(cuo)，给出一些匪夷所思的机会。
相信也有投资者注意到，苹果股价(jia)已经连跌了1个月，最大回撤幅(fu)度(du)16%。过去两年，苹果一共有过3次幅(fu)度(du)较大的回撤（如下图），回撤幅(fu)度(du)在17-19%之间。
换句话说，苹果的跌幅(fu)已经接近过去两年的大回撤案例(li)。
单(dan)从(cong)技术面上(shang)看，可能已经出现左侧买(mai)点。
即使再下跌，达到前三次的最大幅(fu)度(du)，即股价(jia)到210美元，也只是几个点的距离(li)，下行空间有限(xian)。
这倒不是说，苹果不可能继续(xu)大跌，特(te)别是最近利空消息多，而是基(ji)于一个事实，苹果的基(ji)本面依然稳固，它的产品力、行业地位、利润率和收(shou)益率、现金流能力等等，都是消费电子行业的佼佼者。
加上(shang)AI手机增长有确定性(xing)，苹果又是最大的供应商之一，股价(jia)回撤到这个份上(shang)，没有必要悲观再悲观。
这两天，苹果股价(jia)出现一些企稳迹象，这是好事。当然，能否(fou)持续(xu)反弹，下周财报是关键。
如果库克(ke)在AI手机销售方面给出超预(yu)期(qi)的信息，又或者像去年那样(yang)，拿出大钱来回购，苹果股价(jia)反弹的机会是很大的。
估值上(shang)，苹果动态(tai)PE 36倍，处于过去10年中，95.7%的历(li)史分位点，因此有投资者担忧估值太贵。
投行那边，意见也不太一致(zhi)。
有看空的，理由是今年AI手机销售可能低于原(yuan)先预(yu)期(qi)；有看好的，并给出苹果未来12个月PE为30倍。
投资者层(ceng)面，也有分歧。激进的，已经抄底，保守一点的，还在等待(dai)右侧。
额外提醒一下，不管(guan)抄不抄，分批交易的理念，应该(gai)要坚持。如果一味all in，押对了方向还好，一旦方向错(cuo)误，进退两难，投资体(ti)验非常(chang)差。
投资不是赌博，用不着一把定生死。
03风险点
尽管(guan)具备增长确定性(xing)，未来似(si)乎(hu)很光明，但消费电子也不是完全(quan)没有风险，眼前就有一个。
懂(dong)王已经上(shang)班，竞选时的诸(zhu)多承诺进入(ru)实施阶段，关税(shui)、技术封锁有可能增加，强迫产业链回迁也无可避免，消费电子是美国很重要的科技产业，会成为重点对象。
当中的风险在于，全(quan)球消费电子产业将面临重构，包括生产基(ji)地、供应链、原(yuan)材料等。
说得最简单(dan)一点，就是产能高的国家，会被分散到产能低的国家，直至出现新的平(ping)衡点。
另外，美国限(xian)制先进技术输出，也会影响某些国家消费电子产品的研发和生产，从(cong)而降低他们产品的竞争力。
如何在投资中体(ti)现这些风险？
简单(dan)的一个方法(fa)，就是适当下调估值中枢，确保交易有较宽的安全(quan)边际。
比如，过去20倍可以买(mai)入(ru)，现在可能要调低到15倍。过去到50倍才(cai)觉(jue)得高估，应该(gai)卖出，现在到40倍就要考虑(lu)了。
具体(ti)到交易层(ceng)面，AI消费电子的一些走势特(te)征(zheng)，同样(yang)值得参考。
比如，股价(jia)起(qi)伏大。即使是大票，也可以在一个月或者数月内，向上(shang)或者向下波动20--30%，有时甚至达到50%。
根本原(yuan)因，在于AI消费电子增长具备确定性(xing)，所以容易吸引资本买(mai)入(ru)，股价(jia)大涨，推高估值，但业绩(ji)兑现速度(du)往往难以跟上(shang)股价(jia)上(shang)涨速度(du)，于是一些短线资金，在估值高位集中卖出，导致(zhi)大回撤。
又如，对美股的映射。
以立讯精(jing)密为例(li)，如果剔除一些A股的特(te)殊情况，如24年2月各类爆仓(cang)、平(ping)仓(cang)导致(zhi)的下跌，24年9月24日后的暴涨，走势和纳指、苹果的相关性(xing)还是挺高的。
原(yuan)因也很简单(dan)，因为立讯精(jing)密本身就是果链概念股，苹果订(ding)单(dan)在立讯精(jing)密的营收(shou)和利润占比较高。
基(ji)于这些，可以考虑(lu)以下对策：
第一，在回撤中寻找(zhao)机会。
真(zhen)正好的公(gong)司，基(ji)本面没有变(bian)坏的情况下，股价(jia)回撤20-30%，就可以看看是否(fou)有抄底机会。如果回撤幅(fu)度(du)达到50%以上(shang)，就更加要重点关注。
第二，可以关注纳指走势。
特(te)别是苹果、meta、英伟达、台积电等公(gong)司的走势，从(cong)映射的角度(du)，去寻找(zhao)A股消费电子的交易机会。
04结语
对比股市(shi)各大行业板块，消费电子是目前大环境下，确定性(xing)相对高的一个板块。
只要运用好逆(ni)向投资策略，高位时懂(dong)得退，低位时又懂(dong)得进，加上(shang)严格的风控，例(li)如股价(jia)跌20-30%时才(cai)考虑(lu)入(ru)场、分批次交易，是可以有效分散风险，收(shou)获盈(ying)利的。
具体(ti)到这一次，如果苹果下周财报有好消息，股价(jia)连续(xu)反弹，再配合交易额放大，宏观层(ceng)面没有什么大利空，那大致(zhi)可以判(pan)断，它正开启新一轮的上(shang)涨趋势。
而果链乃(nai)至整(zheng)个消费电子产业链，也有可能来一波反弹。