这一次，似曾相识的场景再次出现，倒霉的又会是谁？

目前(qian)表现最(zui)明显的，是印度(du)市场。

自从去年9月突破85000点后，印度(du)股市估值一度(du)高达预期收益(yi)的24倍(bei)，远超(chao)历史平均水平。

但随即，外资(zi)就开始大规模撤(che)离，一改之前(qian)的集体(ti)唱多的态度(du)。

“印度(du)制造”立刻沦为一个空洞的口号，股市总体(ti)跌势一直持续(xu)至(zhi)今，创(chuang)本世纪以来最(zui)长月度(du)连跌，跌去近一万点。

印度(du)资(zi)产，从稳(wen)健增长的代名(ming)词，立刻变得(de)臭不可闻。

而这一切，或许(xu)还只是个开始。

01

收割盛宴

中餐里有(you)道残忍的菜品，叫作“活叫驴”。

顾名(ming)思义，就是把活驴绑住，食客想吃哪个部(bu)位，就用开水把哪里浇熟，再用刀(dao)把肉割下来，直接蘸调料(liao)吃。

这样，不仅能吃到最(zui)新(xin)鲜的肉，还不伤驴的性命，方便以后继续(xu)吃。

至(zhi)于驴子在(zai)一旁惨叫？没人在(zai)乎。

印度(du)市场、乃至(zhi)许(xu)多国家的市场，其实都是那头驴。

图(tu)源：豆包AI生成(cheng)

1971年2月8日(ri)，纳斯达克交(jiao)易所正式成(cheng)立，准入门槛低到几乎没有(you)。

科技浪(lang)潮迅速席卷华尔街，英特尔、微软、苹果等巨头应运而生。

彼时，各大媒体(ti)津津乐道的是，华尔街的财富神话、科技公司的星辰(chen)大海。

但与之相对应的，美国逐渐放弃实体(ti)经济，产业很快空心化。

空心化的核心是，华尔街与美联(lian)储互为表里。后者(zhe)一手发债、一手印钱，调控汇率、主导美元流向；前(qian)者(zhe)则手握(wo)海量资(zi)金，跟(gen)随前(qian)者(zhe)伺机而动。

第一个猎物是拉美。

70年代，随着美元指数走低，美元大量外流，其中最(zui)重要的目的地(di)之一是拉丁美洲。

国际(ji)资(zi)本蜂拥而来投资(zi)，直接促成(cheng)了拉美的经济繁荣。

繁荣仅仅持续(xu)到1979年，美元再度(du)进入强势周期，资(zi)金大量回流至(zhi)美国本土、推动股市上涨，直接催生出美元与黄金脱钩(gou)后第一个美股大牛市。

而拉美本来正在(zai)欣欣向荣发展，突然投资(zi)减少、流动性枯竭，大量企业资(zi)金链断裂，社会与经济一片(pian)狼藉。

等到当(dang)地(di)的优质资(zi)产，尤其是资(zi)源型企业跌到地(di)板，美元刚好再度(du)进入弱势期，大资(zi)金再拿着牛市赚到的钱，疯狂抄底。

拉美诸国的经济结构基本被破坏殆尽，彻底沦为先发者(zhe)攫(jue)取自然资(zi)源的后花园。

此后，80年代收割日(ri)本、90年代先有(you)前(qian)苏联(lian)后有(you)东南亚金融危机，2014到2016年要收割中国但不成(cheng)功……

历史循环往复，类似的故事一直在(zai)重演。

资(zi)本收割这种事，如果只发生一次，那可能只是偶然。

但若(ruo)反复出现，就一定是刻意为之。

所以，今时今日(ri)一切的奇(qi)怪现象，我们(men)不能仅仅用“反常”一词去概括。

华尔街在(zai)印度(du)市场的耕耘，早在(zai)20多年前(qian)就开始了。

分阶(jie)段来看：2000-2007年是试行期，2008年是第一波收割期；2013年以后是规模扩(kuo)大阶(jie)段，第二波收割期很可能已经开始了。

就好像股市里的某些恶庄。

07年之前(qian)，国际(ji)资(zi)本在(zai)低价淘到大量印度(du)资(zi)产后，就开始大力鼓吹印度(du)，将其描绘成(cheng)一个淘金圣地(di)，大量不明真相的鱼儿引诱上钩(gou)。

虽然客观而言，作为全球最(zui)大的发展中国家之一，印度(du)的潜力不可忽视。

但印度(du)股市还是过(guo)热了，走势与本身的经济发展并没有(you)那么相符(fu)。

尤其在(zai)2008年，北京奥运会成(cheng)功闭幕，印度(du)举国上下憋着一股劲儿。印度(du)财政部(bu)长说，要把2010年新(xin)德里英联(lian)邦运动会办(ban)得(de)比(bi)北京奥运会更好。

如此利好消(xiao)息一出，投资(zi)者(zhe)疯狂涌入，庄家自然要出货了。

仅2008年一年，印度(du)大盘跌超(chao)60%。

等跌得(de)差不多了，庄家再在(zai)地(di)位接货炒(chao)高。仅仅一年多，印度(du)股市再度(du)回到2007年的高位。

这一出一进，就赚了两道。

为什么剧(ju)本总能朝着庄家想要的方向进行？

02

故技重施

很大程度(du)上，是因为印度(du)市场和拉美一样：对外依存度(du)极(ji)高。

这不单单是被人操控的，印度(du)本身要寻(xun)求(qiu)发展，也必然会导致这个问题。

尤其在(zai)2000年以后，印度(du)的贸易逆差一年比(bi)一年大，输(shu)入性通(tong)胀极(ji)为严重。

没钱能怎么办(ban)？无(wu)外乎三(san)个办(ban)法。

1.出口粮食。

印度(du)虽然拥有(you)全亚洲面积最(zui)大的耕地(di)，但也是全球饥饿人口最(zui)多的国家。

在(zai)有(you)2亿(yi)国民温饱还没有(you)保证的情况下，印度(du)却是全球第一粮食出口大国。

尽管如此，依然无(wu)法改变逆差持续(xu)扩(kuo)大的趋势。

2.洗劫民间财富。

对于印度(du)的情况，仅仅印钱可能效(xiao)果都不够，他(ta)们(men)选(xuan)择(ze)直接改币。

2016年11月8日(ri)，印度(du)突然开启极(ji)为激进的金融改革，包括提高银行存款(kuan)准备(bei)金率至(zhi)100%、废止大面额纸币并提前(qian)终止兑(dui)换旧币……

名(ming)义上，政府好城市打击(ji)腐败和黑钱。实际(ji)上，是在(zai)掠夺(duo)普通(tong)人的财富，只有(you)少数有(you)渠道的精英才能先知先觉(jue)早早把钱换成(cheng)美元。

之后的黄金收税法案、2023年再一次的废钞令，都是类似的手法。

3.借钱。

据不完全统计，截(jie)至(zhi)2024年下半(ban)年，印度(du)共欠57个国家超(chao)过(guo)1.9万亿(yi)美元债务。

其中美元债占(zhan)比(bi)高达53.7%。

比(bi)如亚投行，最(zui)近几年已经被人黑成(cheng)“印度(du)银行”了，总是无(wu)底线批准印度(du)狮子大开口的借款(kuan)。

但无(wu)论如何，借钱也是有(you)代价的，别人不可能无(wu)条件借给你。

2012年，印度(du)全面放开股市外资(zi)限制，等于是进一步把话语权让出。

往后十余年，印度(du)股市开启了真正意义上的大牛市，走势比(bi)2000-2007年、2009-2010年更强。

但印度(du)股市本土资(zi)金占(zhan)比(bi)逐渐下降到三(san)成(cheng)以下，大头资(zi)金主要来自美国、英国和卢森堡。

换句话说，印度(du)股市每年的成(cheng)交(jiao)量有(you)大半(ban)都是外资(zi)创(chuang)造的，上涨的红利自己本身其实并没有(you)吃到多少，价差和股息都是在(zai)为国际(ji)资(zi)本输(shu)血。

做了这么久铺垫，外资(zi)实际(ji)上完成(cheng)了控盘，开启第二轮收割是理(li)所当(dang)然的事。

这一轮收割的起点，或者(zhe)说试探期，在(zai)2023年初。

2023年1月24日(ri)，做空投资(zi)机构兴登(deng)堡发布了一份长达100页(ye)调查报告，称印度(du)阿达尼(ni)集团是“史上最(zui)大的骗局”：

“17.8万亿(yi)印度(du)卢比(bi)（2180亿(yi)美元）规模的阿达尼(ni)集团进行了厚颜无(wu)耻的股票(piao)操纵和财务诈骗计划”、“在(zai)过(guo)去几十年里肆无(wu)忌惮地(di)进行股票(piao)操纵和会计欺诈”。

既然是骗局，你们(men)又为什么十年如一日(ri)大力注资(zi)呢？

所谓的报告，不过(guo)是个过(guo)场，真正的目的是收割成(cheng)熟的果实。

印度(du)市场并没有(you)多少抵抗能力，短短一个月阿达尼(ni)旗下上市公司总市值一度(du)缩(suo)水1530亿(yi)美元，拖累整个大盘跌近6%。

等到跌得(de)差不多了，以美国资(zi)管巨头GQG Partners大举买入阿达尼(ni)旗下股票(piao)为信号，外资(zi)又开始疯狂抄底印度(du)股市。

随后，印度(du)股市继续(xu)走热，短短17个月连续(xu)突破6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅冠绝全球。

涨了这么多，你说是涨多了正常回调也无(wu)可厚非。

总之事实就是，外资(zi)又开始大规模撤(che)离，而且这一次的规模远超(chao)以往。

2024年9月30日(ri)-10月4日(ri)，外资(zi)从印度(du)股票(piao)市场净撤(che)资(zi)2714.2亿(yi)卢比(bi)（约32亿(yi)美元），创(chuang)下有(you)史以来单周最(zui)大规模抛售。

10月，净流出100亿(yi)美元；11月、12月、1月，全部(bu)都是净流出。

2023年至(zhi)今，已有(you)超(chao)过(guo)3400家外资(zi)企业撤(che)离印度(du)，占(zhan)在(zai)印外企总量的三(san)分之一。

比(bi)如，富士康斥资(zi)200亿(yi)美元的半(ban)导体(ti)项目宣告流产，特斯拉建(jian)厂计划搁浅，迪士尼(ni)将流媒体(ti)业务以100亿(yi)美元“甩卖(mai)”给本土企业信实工业……

没钱了，不仅债务问题难以解决，完成(cheng)工业化、产业升级将更加(jia)遥遥无(wu)期。

资(zi)本外流导致印度(du)外汇储备(bei)蒸发四分之一，本土企业债务违约率迅速攀升至(zhi)8.2%，主权信用评级在(zai)“垃圾级”边缘徘徊。

如此下去，世界第一的人口红利，很快就将沦为世界第一的人口负担。

但就如那头被割肉的驴子一样，吃肉的人从来不会在(zai)意这些。

甚至(zhi)，在(zai)用餐时，食材的惨叫声，还能更增进食欲。

03

尾声

印度(du)次大陆，是地(di)球上最(zui)富饶的土地(di)之一。

背靠(kao)喜马拉雅(ya)山脉，吹着来自印度(du)洋的暖(nuan)流，享受着恒河的滋(zi)养，80%地(di)区都在(zai)海拔500米以下，大半(ban)国土都是耕地(di)、面积占(zhan)全球10%。

得(de)益(yi)于气候湿(shi)润(run)温暖(nuan)，即便用最(zui)原始的耕种方式，大米也能一年三(san)熟。

但即便拥有(you)这么好的先天条件，本土人却基本没过(guo)过(guo)几年安生日(ri)子。

公元前(qian)15世纪，雅(ya)利安人来打跪了一次；公元前(qian)6世纪，波斯人来打跪了一次；12世纪，突厥人打进来；16世纪，蒙古(gu)人又来。

剧(ju)本都是相似的，蒙古(gu)人建(jian)立的莫(mo)卧儿帝国，融入印度(du)文(wen)化后也是一样，没有(you)能力保护财富。

大航海时代，葡萄牙、荷兰、西班牙、法国、英国又先后来此攫(jue)取财富。

再到今时今日(ri)，时代虽然变了，但某些本质的东西似乎从来没变。

无(wu)论印度(du)经济走得(de)多漂亮，终究(jiu)只是少数人的狂欢。而且这个“少数人”的大部(bu)分，是外国人。

这或许(xu)也是为什么，过(guo)去几十年各大主流媒体(ti)都看好印度(du)、鼓励投资(zi)印度(du)，但坚决不扶持印度(du)工业化。

2014年，莫(mo)迪启动“印度(du)制造”计划，为了搞活制造业，先后推出《征(zheng)地(di)法》、《劳工法》，动作不断。

结果到2022年，印度(du)制造业增加(jia)值占(zhan)GDP比(bi)重始终在(zai)15%上下徘徊，甚至(zhi)比(bi)破产的斯里兰卡还低。

这其中固然有(you)印度(du)本身的原因，各邦之间利益(yi)错综复杂，土地(di)、阶(jie)级问题不可调解......但外部(bu)力量的管控，同样不可忽视。

印度(du)就是那头时不时被割肉的驴。

更重要的是，印度(du)体(ti)量够大，它不像泰国等东南亚小国，时不时来收割一波，死不了。

只要死不了，下次再来。

为了反抗剥削，印度(du)搞出一个奇(qi)葩的没收制度(du)，对外企敲诈勒索。无(wu)论美国、欧洲、中国还是日(ri)韩，一视同仁。

为什么这么多企业在(zai)印度(du)被坑？根源就是这里。

这种收割印度(du)是一茬一茬的，全球经济繁荣，市场稳(wen)定，我们(men)大可以去捞金。

若(ruo)嗅到不寻(xun)常的味道，趁早跑路(lu)。

……

印度(du)，永远是最(zui)美味的韭(jiu)菜，永远割不完。