券商中国记者亦尝(chang)试向DeepSeek-R1（以下简称“DeepSeek”）上传基金(jin)持仓账户截图，并征询账户诊断与调仓建议。结(jie)果显(xian)示，DeepSeek不(bu)仅指出(chu)问题所在，还提(ti)供了可操(cao)作方案，包括不(bu)同产品的仓位建议、替换产品的名称、调仓时点、止(zhi)损(sun)止(zhi)盈线、交易成(cheng)本优化(hua)措施等。

至此，DeepSeek提(ti)供的账户诊断与专业建议可否匹敌券商一线投顾的平均水准，也(ye)引起了市场的极大关注。

华福证券相(xiang)关人士告诉记者，DeepSeek在股票基金(jin)账户诊断方面表(biao)现出(chu)色。以一个普通账户为例，模(mo)型能够在约 6 分钟内(nei)整合近百条市场数据和持仓信(xin)息，对账户持仓结(jie)构进(jin)行全面剖析(xi)，并给出(chu)直观清晰的风险评估报告，评估准确性达到(dao)85%。但在调仓建议环节，与一线投顾相(xiang)比仍有差距(ju)。该人士指出(chu)，DeepSeek目前(qian)还难以完全模(mo)拟(ni)人类投顾对复杂人性和市场微妙变化(hua)的理解，在洞(dong)察客户个性化(hua)深层(ceng)次需求方面，投顾的能力仍不(bu)可替代。

银河证券财富管理首(shou)席(xi)投资官、产品中心总经理张嘉为表(biao)示，从内(nei)外部的测评反馈来看(kan)，DeepSeek在数据分析(xi)处(chu)理速(su)度与响应及时程度方面远超人工投顾；但是，囿于DeepSeek作为智能化(hua)大模(mo)型本身仍旧是“模(mo)型工具”，对于复杂市场环境分析(xi)、资讯信(xin)息准确性辨别及客户多元化(hua)需求分析(xi)等多领域仍与专业投顾存在较大差距(ju)。不(bu)同的引导问题及数据物(wu)料(liao)，也(ye)会产生出(chu)完全截然不(bu)同的分析(xi)结(jie)论，但最终(zhong)结(jie)论的选择与判断仍强(qiang)依赖于个人的专业理解。

国信(xin)证券技术部相(xiang)关人士指出(chu)，在账户诊断及调仓建议方面，DeepSeek存在线性外推、数据不(bu)完整，甚至部分基金(jin)代码(ma)出(chu)现错误等问题，目前(qian)并不(bu)足以替代一线投顾的专业建议。

谈及原因时，该名国信(xin)证券技术部人士认为，这主要因为DeepSeek只对接互联网(wang)数据，未能对接专业可信(xin)的金(jin)融行业数据库、企业内(nei)部知识库和客户画像库，因此会存在数据和信(xin)息错误的情况。另外对于业务决策(ce)的深度思考，需要大模(mo)型对行业数据以及专家规则进(jin)行系统性的学习和积累，目前(qian)还未能证明可以做到(dao)比较好的决策(ce)能力。

东莞证券相(xiang)关人士谈到(dao)，人工智能发展可以分为在线服务、自动化(hua)服务和智能涌(yong)现三个层(ceng)次。从目前(qian)进(jin)展来看(kan)，行业的智能投顾的“智能化(hua)”主要集(ji)中在第二层(ceng)次，在投资者画像、资产配置、投资组合选择等环节通过计算机操(cao)作代替人工，用线上服务代替线下服务。然而证券市场不(bu)可预测、不(bu)确定性强(qiang)，量化(hua)策(ce)略研发需要不(bu)断实(shi)验和调整，难以应对“黑天鹅”等异常事件，模(mo)型算法(fa)鲁棒(bang)性需要加强(qiang)。目前(qian)的智能化(hua)技术难以支持，距(ju)离培育(yu)自主决策(ce)的量化(hua)投资智能体(ti)仍相(xiang)差甚远，由(you)机器自主决策(ce)的“强(qiang)智能”在金(jin)融投资领域的广(guang)泛(fan)应用尚无明确时间表(biao)。

业内(nei)热议长尾客户黏性是否下滑

尽管DeepSeek不(bu)能取(qu)代一线投顾，但第三方AI平台凭借投资建议的易获取(qu)性优势(shi)，正吸引年轻投资者注意(yi)力。他们大多属于证券公司中以往未得到(dao)充(chong)分服务的长尾客户群体(ti)。这一潜在变化(hua)趋势(shi)对于依赖投顾业务盈利的证券公司而言，构成(cheng)压力。

多名受访(fang)券商人士坦承，上述情形确实(shi)在影响长尾客户与券商投顾之间的粘性。前(qian)述国信(xin)证券相(xiang)关人士谈到(dao)，“大模(mo)型前(qian)的时代，受制于专业投顾精力有限，行业有较大量的长尾客户需求难以被及时有效满足。而大模(mo)型时代，DeepSeek等大模(mo)型在信(xin)息检(jian)索加工以及深度思考能力突出(chu)，在长尾客户的投资陪伴部分服务领域中表(biao)现出(chu)来的便捷性和及时性等效果，给客户的直观感受可能优于传统人工投顾服务。”

国泰君安相(xiang)关人士表(biao)示，第三方AI平台的出(chu)现有可能发生甚至已经在影响投资者和券商投顾的粘性关系，不(bu)仅是价格敏感的长尾客户，还有对AI有所研究或者投资能力更高的客户。

券商中国记者注意(yi)到(dao)，在前(qian)述社交媒体(ti)平台上，确实(shi)有部分投资者声称“自主建立了基于DeepSeek的金(jin)融分析(xi)模(mo)型，用于选股或者ETF配置等。”

上述国泰君安人士认为，第三方AI平台有四方面优势(shi)：一是能为长尾客户提(ti)供定制化(hua)、个性化(hua)的咨询服务和投顾建议；二是推理模(mo)型的存在，让(rang)用户可基于模(mo)型思考验证自身逻辑，降低黑箱困(kun)扰；三是社群化(hua)信(xin)任(ren)构建，即随着越来越多投资者分享(xiang)第三方AI平台带来的投资辅助体(ti)验，其他尚未接触的投资者会被吸引到(dao)第三方平台；四是伴随模(mo)型能力持续提(ti)升，其分析(xi)逻辑的深度、广(guang)度将逐步赶超绝大多数的投资者乃至投顾。

东方证券相(xiang)关人士补(bu)充(chong)称，AI平台一般成(cheng)本较低，甚至免费，使得长尾客户更愿意(yi)尝(chang)试和依赖，相(xiang)比之下券商投顾服务可能价格较高，限制了客户的使用频率。

不(bu)过，也(ye)有一些券商人士持相(xiang)反意(yi)见。银河证券张嘉为谈到(dao)，投资者与券商投顾之间的黏性不(bu)会受到(dao)影响。主要因为，一是大语言模(mo)型给予专业建议的本质(zhi)是依赖于模(mo)型深度推理分析(xi)能力、数据处(chu)理能力以及基于不(bu)同数据及语料(liao)的“训练过程”，即使专业投资者使用大模(mo)型也(ye)需要经过长期的回测、调优并不(bu)断适配最新环境，因此专业建议的有效性也(ye)同样需要经历周(zhou)期与时间的验证。二是AI大模(mo)型也(ye)存在强(qiang)化(hua)投资者认知偏差、制造新的“信(xin)息茧房”的可能性。

平安证券经纪业务事业部相(xiang)关负责人谈到(dao)，用户并非为了炒股才用AI，而是用了AI后也(ye)会涉(she)及投资性的内(nei)容。从这个角度看(kan)，AI和投顾扮演的角色，和与客户形成(cheng)信(xin)任(ren)的机制是不(bu)一样的。AI扮演的角色，是多了一个参(can)考信(xin)息的来源(yuan)。而对券商来说，跟客户站在一起，去面对纷繁复杂的市场，这个角色没有变，变的是新的环境下大家的工作方式(shi)和内(nei)容。

华福证券相(xiang)关人士也(ye)谈到(dao)，第三方AI平台不(bu)会比券商更易获得长尾用户的信(xin)任(ren)，因为用户第一次、第二次使用可能感觉新奇(qi)，但用多了，始(shi)终(zhong)会觉得对面不(bu)是真的人类。另外，在专业性和合规性方面，券商投顾优势(shi)明显(xian)。

投顾业务生态面临(lin)重(zhong)构

证券业应用智能投顾产品已有多年，但DeepSeek等大模(mo)型凭借其内(nei)在的逻辑构建、内(nei)容生成(cheng)与深度理解等能力，仍让(rang)证券业感到(dao)“惊艳”。展望未来，伴随科技平权、知识平权时代的到(dao)来，券商投顾业务生态无疑将经历显(xian)著变革。

平安证券经纪业务事业部相(xiang)关负责人向券商中国记者表(biao)示：“券商投顾业务的核心竞争力将从‘信(xin)息不(bu)对称优势(shi)’转向‘技术赋能下的服务深度与客户体(ti)验’。”

这也(ye)意(yi)味着，获客留客的商业逻辑、投顾服务手(shou)段等可能面临(lin)重(zhong)构。以部分商业逻辑为例，过去有些机构打造“一键上传持仓截图”功能作为引流的抓(zhua)手(shou)，即吸引客户注册账号甚至开户以解锁账户诊断方案。如今，年轻用户已经可以在不(bu)同AI平台上免费获取(qu)账户诊断的信(xin)息。尽管当前(qian)DeepSeek等大模(mo)型的诊断准确率有待提(ti)高，但伴随未来模(mo)型能力的提(ti)升，上述获客的商业逻辑将会面临(lin)重(zhong)构。

上述案例正是投顾服务“信(xin)息不(bu)对称“优势(shi)逐渐减弱的一个体(ti)现。未来，券商获客的难度预计将上升。东方证券相(xiang)关人士表(biao)示，投资者更容易从第三方AI平台获取(qu)定制化(hua)的投资建议，券商需要投入更多资源(yuan)吸引和留住客户，尤其是长尾客户群体(ti)。

在服务模(mo)式(shi)方面，多位受访(fang)券商人士认为需要重(zhong)塑。前(qian)述平安证券相(xiang)关负责人谈到(dao)，随着第三方平台不(bu)断提(ti)供个性化(hua)服务，券商传统的“标准化(hua)产品+人工服务”模(mo)式(shi)面临(lin)着效率与体(ti)验的双重(zhong)挑战(zhan)。

在此背景下，业内(nei)的共识是要“技术融合”——构建“AI+投顾”的人机协同新模(mo)式(shi)。中信(xin)建投证券相(xiang)关人士认为，该模(mo)式(shi)既可以提(ti)升服务效率和客户体(ti)验，也(ye)可以释放投顾生产力，能发力于定制化(hua)和高净值客群服务。

东方证券相(xiang)关人士谈到(dao)，一方面技术赋能，券商可以利用AI技术提(ti)升投顾服务的效率和精准度，例如通过AI进(jin)行客户画像、投资组合优化(hua)、风险控制等。另一方面差异化(hua)服务，相(xiang)对复杂的投资解决方案难以被AI完全替代，例如定制化(hua)投资组合、家族(zu)财富传承等。

此外，在配套措施方面，国泰君安相(xiang)关人士谈到(dao)，投顾能力评价体(ti)系要迎来变革，不(bu)仅要聚焦在服务、投资、资产等范畴(chou)，投顾对AI工具的使用、对AI能力的理解也(ye)将进(jin)一步纳入整体(ti)的评价体(ti)系。

平安证券相(xiang)关负责人直言，技术对专业能力有放大效应，“AI技术的普及，既加速(su)了投顾人员的信(xin)息处(chu)理能力，也(ye)倒逼其向更高阶的‘策(ce)略生成(cheng)’和‘情感交互’角色升级。投顾的核心价值，转向对模(mo)型输出(chu)的策(ce)略进(jin)行逻辑验证与风险校准。”

不(bu)同规模(mo)券商应对挑战(zhan)各有招术

AI大势(shi)已不(bu)可逆，既有机遇也(ye)有挑战(zhan)。多位受访(fang)券商人士认为，挑战(zhan)主要在于技术如何深度赋能业务，并与业务融合。对此，不(bu)同类型的证券公司，其解题思路也(ye)存在差异。

国泰君安人士表(biao)示，AI浪潮下券商投顾业务将迎来多重(zhong)发展机遇，一是证券公司可结(jie)合AI大模(mo)型和自身的专业数据禀赋、专业经验和投资体(ti)系框架，构建自身的智能化(hua)护城河。二是证券公司可利用智能投顾服务自身原本无法(fa)覆盖的长尾客户。三是利用大模(mo)型赋能投顾。四是进(jin)一步将投顾能力封装为企业级的综合解决方案。据悉，国泰君安自2023年起就逐步探索AI大模(mo)型在证券投资顾问领域的赋能工作。

券商面临(lin)的挑战(zhan)同样不(bu)可小觑。该人士也(ye)指出(chu)，一是技术挑战(zhan)，大多数券商并未有AI能力积累，如何充(chong)分研究大模(mo)型技术并得以与证券业务的深度融合存在挑战(zhan)；二是成(cheng)本挑战(zhan)，大模(mo)型技术研究和应用需要投入大量资金(jin)资源(yuan)，中小型券商难以应对高成(cheng)本、高投入的AI竞赛；三是人才挑战(zhan)，目前(qian)懂业务、懂AI、懂技术的复合型人才稀缺且昂贵；四是转型挑战(zhan)，大模(mo)型的应用需要与现有的流程模(mo)式(shi)融合，融合的过程中存在阻碍；五是数据治理挑战(zhan)，智能化(hua)深度发展的前(qian)提(ti)是数字化(hua)治理取(qu)得一定成(cheng)果，大量券商在数据治理方面仍处(chu)于初级阶段。

作为中小券商的代表(biao)，东莞证券相(xiang)关人士称，对于技术薄弱、成(cheng)本敏感型的中小券商而言，按“市场需求度、技术可行性、商业可行性”原则，多层(ceng)次推进(jin)是实(shi)现人工智能发展的关键，也(ye)是智能投顾发展的探索路径。

“一是应用优先，部署现有厂商通用大模(mo)型并进(jin)行本地化(hua)应用快速(su)对接，积累适配性创新经验，探索如何更好地与AI合作创新。二是能力培养，以智能客服、专业化(hua)个人助手(shou)等应用程序接口(kou)（API）调用服务建设为起点，加强(qiang)模(mo)型推理与智能体(ti)等技术应用能力培育(yu)；同时尝(chang)试与外部有实(shi)力的机构开展合作，准备好基础条件，实(shi)现大模(mo)型本地化(hua)推理应用服务，逐步打通各类能力。”东莞证券人士表(biao)示。