上周就业(ye)数据，失业(ye)率等数据对于(yu)美股而言如鲠在喉，市场对于(yu)今年降息次数的预(yu)期普遍压缩至只有一次，同时十年期美债收(shou)益率上升速度越来越陡峭，美股调整，均为回应。

这一消息的释放瞬间缓解了市场对于(yu)降息动作停缓的担忧(you)。数据公布后，交(jiao)易员增加对美联储3月/6月降息的押注，今年二次降息的可能性上升。

市场如释重负，美国十年国债收(shou)益率下跌(die)近(jin)0.134%，收(shou)报4.652%。

刺激美股反弹的另一催化(hua)剂(ji)来自财务业(ye)绩，华尔街传统大行和科技大厂再一次叩响了开门红。

昨(zuo)晚，摩根大通、高盛、富国银行、花旗银行均交(jiao)出超出市场预(yu)期的表现。

摩根大通财报和指引(yin)全(quan)面超越预(yu)期。其中营(ying)收(shou)427.68亿美元(yuan)，净(jing)利润140亿美元(yuan)，劲增50%。美国最大银行2024年总共取得585亿美元(yuan)的利润，刷新美国银行业(ye)纪录。

高盛营(ying)收(shou)达到138.7亿美元(yuan)，市场预(yu)期只有123.7亿美元(yuan)，净(jing)利润翻倍至41亿美元(yuan)。

富国银行的营(ying)收(shou)达到203.78亿美元(yuan)，也是今日大行财报中唯一一家低于(yu)市场预(yu)期的。不过净(jing)利润达到超预(yu)期的51亿美元(yuan)，同时展望2025年净(jing)息差将比去年高1%-3%。

花旗银行营(ying)收(shou)195.8亿美元(yuan)和净(jing)利29亿美元(yuan)均超出市场预(yu)期。虽然花旗预(yu)期今年无法达到重组计划(hua)中的盈(ying)利目标(biao)，但同步宣布一项200亿美元(yuan)的回购计划(hua)。

值得一提的是，去年四季(ji)度美股持续上涨的行情为这些大行带去约(yue)30%增幅的交(jiao)易收(shou)入。摩根大通的首席财务官Jeremy Barnum表示，美国市场正(zheng)处于(yu)“动物(wu)精(jing)神时刻”，企业(ye)去市场直接融资比去银行贷款还容易。

而今天美股盘前，另一份亮眼的财务业(ye)绩再次震响了美股市场，台积电2024年第四季(ji)度营(ying)收(shou)和利润超出预(yu)期。

得益于(yu)人工智能应用所需先进芯片(pian)需求的持续激增，公司第四季(ji)度的销售(shou)额为8684.6亿新台币（约(yue)合263.6亿美元(yuan)），高于(yu)预(yu)期的8500.8亿新台币，同比增长38.8%。

净(jing)利润为3746.8亿新台币（约(yue)合114亿美元(yuan)），高于(yu)预(yu)期的3666.1亿新台币，同比增长57%。

上周，该(gai)公司还公布了12月营(ying)收(shou)数据，其全(quan)年营(ying)收(shou)总额达到2.9万亿新台币——创下自1994年上市以来的最高年度销售(shou)纪录。

此外，台积电预(yu)计2025年第一季(ji)度营(ying)收(shou)将在250亿至258亿美元(yuan)之(zhi)间，资本支(zhi)出380亿至420亿美元(yuan)，两项均大幅超出分析师的预(yu)期，提振了市场对于(yu)2025年AI硬件支(zhi)出的信(xin)心。

作为苹果和英伟达的芯片(pian)制造商，台积电的股价在2024年飙(biao)升逾80%，创下自1999年以来的最大年度涨幅。受业(ye)绩催化(hua)，公司股价盘前已经开始活跃(yue)，并且带飞(fei)了一众(zhong)半导(dao)体(ti)公司。

（台积电盘前大涨；来源：富途）

台积电的营(ying)收(shou)指引(yin)之(zhi)所以意义重大，主要在于(yu)市场会从上游半导(dao)体(ti)的景气度推演今年AI领(ling)域的发展速度。除了持续强劲的训练芯片(pian)需求以外，2025年的驱动因素还包括各类AI硬件，譬(pi)如AI手机(ji)、AI PC以及来自英特尔更多的代工订单。

总的来看，高资本投入的AI支(zhi)出周期还未到达顶峰，对于(yu)高科技企业(ye)估值的担忧(you)或随(sui)着EPS预(yu)期变化(hua)进行调整。同时，我们也看到了估值只是导(dao)致市场回调的其中一个因素，却未必(bi)是影响最大的因素。

正(zheng)如前面所说，美股市场正(zheng)处于(yu)“动物(wu)精(jing)神”时刻，对AI技术的追逐热情并未消散，这个巨头涨完，轮到另外一个巨头。区别于(yu)2000的科网泡沫，正(zheng)是强劲的盈(ying)利能力还在支(zhi)撑这个叙事。

并且，科技行业(ye)市值在2000年占大盘指数的32%，但收(shou)益仅占12%，而今这两个数字更加健康均衡，分别约(yue)为38%和33%。

这意味着，这个引(yin)领(ling)美股市场的最大权重板块，看似估值较高，实际上它们的价值质量在变得越来越来健康。

02 还要关注什么？

别看现在A股与(yu)美股市场的走势经常背离，但它们都面临两个非常关键的影响因素——美元(yuan)降息、特朗普回归。

在过去一段时间，市场已比较充分反映这两因素带来的悲观预(yu)期，甚至A股可能反应过度。那么，如果它们出现向好的转(zhuan)机(ji)，股市向上的弹性绝对会比向下的大。

美股现在的大涨就是如此。

今天晚上，美国还会公布12月的进口(kou)物(wu)价指数，零售(shou)销售(shou)指数、截至1月11日当周初请/续请失业(ye)金人数等影响降息预(yu)期能否(fou)稳住的关键数据。

根据现有已公布的数据，以及1月来美国加州史诗级山火导(dao)致高达上千亿美元(yuan)经济损失等因素推算，公布的数据更加有助于(yu)市场对于(yu)今年降息的预(yu)期抬升，进而利好股市继续上涨。

现在，掉期交(jiao)易员将2025年累计降息幅度的预(yu)期重新推高至了38个基点左右——市场开始重新预(yu)期美联储有可能在今年降息两次，这一概(gai)率重新回到了50%左右。

但同时，因为特朗普回归，他近(jin)期对美国经济政(zheng)策、对国际贸易关系(xi)态度等方面，使得

从前景来看，现在市场对于(yu)在美元(yuan)是否(fou)会如期加大降息又带来更多不确定性。

特朗普承诺实施减税和放松监管政(zheng)策，确实将有利于(yu)降低企业(ye)运营(ying)成本，提高企业(ye)利润空(kong)间，尤其是特朗普所倾向支(zhi)持的传统能源、制造业(ye)和金融等行业(ye)，进而推动股市的上涨。这能与(yu)科技巨头强劲发展引(yin)领(ling)市场上涨形(xing)成非常强的协(xie)同支(zhi)持。

但同时，如果搞大规模(mo)财政(zheng)刺激和贸易保护主义措施，导(dao)致全(quan)球贸易局势紧张，影响美国企业(ye)的供(gong)应链和市场需求，进而导(dao)致国内通胀压力上升，这又不利于(yu)美联储的降息操作。

当然，特朗普也很可能因为通胀和经济增长的压力，在贸易关系(xi)政(zheng)策上变得比预(yu)期的要缓和，这也是对美股一个不可忽视的潜在利好。

但无论怎样，现在的美股市场会对通胀、就业(ye)这些宏(hong)观数据的反应都会比之(zhi)前任何时候要敏感得多。

任何一个数据出现大变化(hua)，都可能会对美股带来巨大的短期波动，甚至头部那一堆科技巨头都不会幸免。

不过对于(yu)美股的长期趋势，并不用担心什么，毕竟有着稳健的经济基本面，和强劲的科技股带来支(zhi)撑。