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尽管今年全球经济和(he)政(zheng)治波谲云诡(gui)，投资者在美股市场依然收获了“稳稳的幸福”。
纳斯达克指数(shu)年内涨29.81%，在下图统计的今年全球大类资产的涨幅，位列第二。相比之下，标普(pu)500指数(shu)涨23.84%，日经225指数(shu)涨19.22%，恒生科技(ji)指数(shu)涨18.7%，沪深(shen)300指数(shu)涨14.68%。
明年，随(sui)着懂(dong)王正式上(shang)台，降息(xi)如期(qi)而至(zhi)，定投美股依旧是(shi)最好的策略吗？
01
2024，完(wan)美收官
与其他(ta)市场大起大落不同，今年美股的走势更加平稳。
尽管经济通胀、降息(xi)节奏和(he)下半年最为瞩(zhu)目的大选(xuan)扰动着指数(shu)走势，纳指年内最大回撤只有(you)15%，且未跌破长期(qi)趋势线。
还记得去年年底(di)，众多经济学家预测2024年美国经济将放缓，但美联储逐步鹰派叠加劳动人口数(shu)字的孱弱(ruo)，未能抵消华尔街普(pu)遍看涨的乐观，在核心通胀下降的背景下，当时的市场预计美联储将连续三次下调25个基点。
上(shang)半年，美股在AI股票的推(tui)动下表现卓越，亚马逊和(he)Meta的业绩大超预期(qi)，meta在业绩公布后暴涨20%，AI商(shang)业化的故(gu)事愈加清晰明朗。
但芯片依旧是(shi)AI投资的中心，AI芯片巨头英(ying)伟达再(zai)次攥住了生成式AI赛道的门票，拿出了GB200和(he)不断超出预期(qi)的业绩表现，一季度股价再(zai)次坐上(shang)火箭，飙升约83%，导(dao)致它的市值曾(ceng)一度超过微软和(he)苹果，成为全球市值最高的企业。
5-7月份，降息(xi)预期(qi)的变化引(yin)领着美股温和(he)上(shang)升。5月初美联储主(zhu)席鲍威(wei)尔破天荒地在FOMC新闻发布会(hui)上(shang)采取了鸽派立场，反对了加息(xi)的可能性。其次，劳动数(shu)据放缓和(he)失(shi)业率上(shang)升重新提高了降息(xi)可能性，并且导(dao)致10年期(qi)实际利率走低。
但紧接(jie)着，7月下旬(xun)，经济增长忧虑和(he)利差交易平仓给全球股市带来(lai)压力，资管公司对标普(pu)500指数(shu)期(qi)货开始进行大量抛售(shou)，加上(shang)巨头营收指引(yin)的惨淡，市场情绪开始转为不安。
文件显示“股神”沃伦·巴菲特在二季度减(jian)持了50%的苹果持仓，加剧(ju)了市场的避险情绪。
不过，美股此(ci)次下跌持续了不到一个月，但并未突破被视为技(ji)术(shu)性调整的“10%门槛”。
进入9月，美联储降息(xi)50个基点，这是(shi)美联储自2020年以来(lai)的首次降息(xi)，美股应声上(shang)涨。
上(shang)半年的赢家是(shi)英(ying)伟达，但风水轮(lun)流转，下半年的赢家成了特斯拉。
11月，特朗普(pu)赢得美国大选(xuan)，市场掀(xian)起新一轮(lun)狂欢，连续三天高开。
这次选(xuan)举(ju)中扮演(yan)重要(yao)角色的马斯克，未来(lai)也将在特朗普(pu)新一届执政(zheng)体系中有(you)着部分话(hua)语权(quan)。押对了宝的马斯克，或(huo)已成为最具权(quan)势的科技(ji)巨头CEO，那么投资者便开始用(yong)脚投票了。
自2021年之后，特斯拉市值再(zai)度站(zhan)上(shang)万亿，四季度累计涨幅接(jie)近60%。
下半年，AI的故(gu)事尚未结(jie)束，只是(shi)注意力转移到了应用(yong)侧上(shang)。
Applovin是(shi)一家移动广告技(ji)术(shu)公司，因为其AI广告引(yin)擎(qing)的优(you)化提升了商(shang)业变现能力，在今年三季度的财务报告中取得了亮眼(yan)的业绩表现，公司股价自年初以来(lai)涨幅超740%，市值突破千亿美元大关。
到了12月，Google和(he)Open AI这对大模(mo)型死敌竞相发力，Google拿出Gemini 2.0新一代(dai)大模(mo)型，而Open AI则是(shi)连续12天直(zhi)播更新大礼包来(lai)应对。
与此(ci)同时，英(ying)伟达居(ju)然“失(shi)宠”了。博通从英(ying)伟达的众多竞争对手中杀出，依靠和(he)科技(ji)巨头联合研制的ASCI芯片的方式，打开了数(shu)百(bai)亿美元XPU芯片市场，博通也成为了自英(ying)伟达之后第二家达到万亿市值的芯片设计公司。
这段时间，股指连续突破高点，最终停(ting)在了16号(hao)。尽管美联储降息(xi)态度转鹰引(yin)发美股波动，整体上(shang)升趋势依然稳固，含AI量愈来(lai)愈高的苹果市值已经站(zhan)上(shang)3.8万亿，正在向4万亿冲击。
回望(wang)2024年的美股，推(tui)动股价上(shang)涨既有(you)业绩的因素，也有(you)估值的因素，但绝大部分来(lai)自对AI的想象，宽(kuan)松预期(qi)，以及对特朗普(pu)政(zheng)策的提前展望(wang)。
部分投资者可能因为担忧估值过高选(xuan)择降低仓位，这是(shi)操作层面的决策。
关键在于，明年美股的投资环境(jing)，是(shi)否会(hui)发生变化，既要(yao)考虑到美国经济的变化，也要(yao)考虑到特朗普(pu)上(shang)台后的举(ju)动是(shi)否符合市场预期(qi)。
02
2025，开门红？
在过去两年，年初都有(you)过一波科技(ji)股行情，驱动力也都是(shi)AI。
2023年是(shi)open AI的chatGPT推(tui)动，2024年则是(shi)英(ying)伟达强(qiang)劲的业绩预期(qi)推(tui)动，当中还有(you)美国宏观经济增长、货币宽(kuan)松，以及数(shu)月盘整结(jie)束后重回上(shang)涨的驱动。
从指数(shu)上(shang)看，纳斯达克无疑是(shi)最大赢家，两次涨幅都超过10%。
现在，情况有(you)点类似2024年初。
复盘当时前后一段时间的行情走势，会(hui)发现，在2023年7-10月，美股经历了长达3个月的盘整，在11月初美联储货币宽(kuan)松表态之后，重回升势。到2023年12月，指数(shu)已经超越7月份的高位。进入2024年，随(sui)即开始了长达3个月的涨势。
而今年的7-9月，纳斯达克也经历过类似的盘整。之后重回升势，之后更在特朗普(pu)当选(xuan)后进一步上(shang)涨，目前已经突破了7月份的高位。
虽然这几天开启(qi)了盘整模(mo)式，但盘整结(jie)束后复刻2024年开年走势的可能性，是(shi)存在的。
理由有(you)三：
首先，从宏观经济基本(ben)面上(shang)看，美国经济已经成功软着陆并延续强(qiang)势，劳动力市场韧性依然、物(wu)价指数(shu)也朝着好的方向发展，新总(zong)统的商(shang)人背景，以及对重振美国经济的竞选(xuan)承诺，让市场相信(xin)美国经济能够继续增长。
其次，货币政(zheng)策方面，降息(xi)周期(qi)已经开启(qi)，虽然12月因为经济数(shu)据较好导(dao)致美联储放慢降息(xi)步伐，看似流动性上(shang)有(you)一点不及预期(qi)，但换(huan)个角度看，只要(yao)美国经济依然增长，是(shi)可以抵消放慢降息(xi)利空的。
最后，说说产业层面，特别是(shi)科技(ji)产业，进入12月，AI的催化多了起来(lai)，众多厂商(shang)发布新的AI技(ji)术(shu)和(he)产品，商(shang)业化落地未来(lai)会(hui)越来(lai)越多，在推(tui)动形成新的经济增长点之外，更为各大公司的业绩增长带来(lai)新动力。
换(huan)句(ju)话(hua)说，不管是(shi)美国经济基本(ben)面、股市整体流动性，还是(shi)科技(ji)股的业绩增长，都有(you)不错的预期(qi)。
当然，纳指也并非事事完(wan)美，目前的估值略显高位。
不过，目前美股正处于盘整状态，纳指估值也有(you)回撤。虽然尚无法确(que)定盘整何时结(jie)束，但鉴于美股的长线价值，若指数(shu)继续回撤，性价比就会(hui)重新凸显。待市场步入新一轮(lun)上(shang)升趋势，纳指就有(you)可能再(zai)度成为市场焦点。
在基本(ben)面和(he)流动性没有(you)利空的情况下，纳指的下跌有(you)可能提供新的低位介入机会(hui)，投资者需要(yao)及时跟进。
投资者也可以关注纳指相关的ETF，这是(shi)国内投资者参与纳指比较好的渠道之一。
美股领涨，纳指ETF富国(513870)年内涨幅31.42%。
纳指ETF富国跟踪纳斯达克100指数(shu)，该指数(shu)由纳斯达克股票市场100家上(shang)市规模(mo)最大、最具创新性的非金融公司组成，前十大权(quan)重股中包括苹果、微软、谷(gu)歌、英(ying)伟达、亚马逊、特斯拉等科技(ji)巨头。
受投资者追(zhui)捧，纳斯达克100ETF溢价频(pin)频(pin)。纳指ETF富国(513870)的溢价率4.44%，是(shi)目前同类溢价率较低的，同类最高9.55%；其管理费0.5%，托管费0.1%，费率属于同类最低。
03
结(jie)语
自计算机和(he)互联网产业革命以来(lai)，纳斯达克指数(shu)就一直(zhi)是(shi)全球科技(ji)股的前沿阵地，吸(xi)收着全球最大量的投资科技(ji)公司的资本(ben)。
尽管发生过2000年泡沫破裂的问题(ti)，但前提却是(shi)，整个1990年代(dai)，纳指翻了10多倍。即使泡沫破裂后哀鸿遍野，但纳指相对1990年，涨幅仍然有(you)3倍。
截止2024年末，纳斯达克指数(shu)相较30多年前，涨幅将近70倍，年复合增长率超过10%。
可以说，纳斯达克在过去30多年里，是(shi)美股三大指数(shu)中名(ming)副其实的C位，也是(shi)美股长期(qi)价值投资的典范。
何以做到？
一是(shi)，纳斯达克指数(shu)始终紧跟科技(ji)产业发展，能够将全球最有(you)价值的科技(ji)公司纳入其中，从计算机时代(dai)的微软、苹果，到互联网的亚马逊、谷(gu)歌、meta，再(zai)到电动车的特斯拉，以及AI时代(dai)的英(ying)伟达，等等。
二是(shi)，彻底(di)执行的优(you)胜劣汰机制，使得纳斯达克指数(shu)始终保持旺盛的“生命力”，基业长青。
现在美股市值最高的8家公司，也是(shi)唯“8”过万亿美元的公司，全部在纳斯达克。这些公司从当初IPO时，只有(you)数(shu)亿美元、数(shu)十亿美元的市值，发展至(zhi)今达到万亿美元规模(mo)，回报率百(bai)倍、千倍。
在科学技(ji)术(shu)已经成为第一生产力的现在，优(you)质(zhi)的科技(ji)公司，是(shi)推(tui)动全球经济、社(she)会(hui)进步的最重要(yao)力量之一，也是(shi)巨大商(shang)业价值和(he)投资回报的来(lai)源地。
过去数(shu)十年的长阳(yang)，纳斯达克指数(shu)的投资价值，已经得到充分证明。
现在又恰逢AI为代(dai)表的新一轮(lun)技(ji)术(shu)革命出现，这是(shi)比PC互联网、移动互联网更长的坡，更厚的雪(xue)，始终处于AI中心位置(zhi)的纳斯达克，有(you)能力复刻PC互联网、移动互联网的成功。
更重要(yao)的是(shi)，AI才刚刚步入应用(yong)阶(jie)段，未来(lai)的叙事还很充分，投资回报还会(hui)源源不断。
2025年，纳斯达克依然不容(rong)错过。