多竞争壁垒成型(xing) 科隆新材行业地位显著

科隆新材深(shen)耕煤机橡塑(su)新材料产品(pin)领域多年，近年来大(da)力拓(tuo)展军工、高铁和风电等其(qi)他应用领域。公司依托区域优势和优秀人才储备，形(xing)成以深(shen)刻理解客户(hu)需求(qiu)为前提(ti)，以技术研发(fa)实力为核心，以产品(pin)优质和多样化为特点，以稳(wen)定(ding)的(de)客户(hu)资源为发(fa)展保(bao)障的(de)公司竞争优势。

公司目前已与陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中(zhong)国神华、山东能源等煤炭(tan)或煤机行业头部公司及其(qi)下属企业建立了长期(qi)稳(wen)定(ding)的(de)合作关系，煤炭(tan)行业业务稳(wen)固。根据中(zhong)国煤炭(tan)工业协会发(fa)布的(de)《2022年中(zhong)国煤炭(tan)企业50强名单》，前五大(da)企业均是公司主要客户(hu)。

与此同时，公司在(zai)煤机领域橡塑(su)业务的(de)基础上(shang)，2015年起积极向军工、高铁和风电行业进行业务的(de)横(heng)向拓(tuo)展。其(qi)中(zhong)军工方面，公司取得了开展军工业务所需的(de)必要资质，并已形(xing)成密封件、软管、专用橡胶制品(pin)和耐(nai)烧蚀复合材料等主要产品(pin)体系,产品(pin)配套覆盖飞机、舰艇、装甲车、火箭军特种车辆、固体发(fa)动机等重要武器装备。截至目前，公司多项自研产品(pin)已在(zai)部队(dui)实现(xian)批量装备，主导产品(pin)曾获(huo)得军工相关业务重点产品(pin)认定(ding)；另外，自主研发(fa)的(de)聚四氟乙烯(xi)软管组件目前国内仅有(you)少数几家能够独立生(sheng)产。

高铁方面，公司产品(pin)主要包括减震密封、防尘密封、齿轮箱油封等，主要应用于高铁转向架内部的(de)减震及密封；2023年8月，公司通过中(zhong)车青岛四方机车车辆股(gu)份(fen)有(you)限公司复核，再次取得其(qi)出具的(de)《供应商资质证书》。

风电方面，公司产品(pin)主要包括活塞密封、防尘密封等，主要应用于风力发(fa)电机组制动器的(de)内部密封；公司现(xian)阶段(duan)风电领域密封件产品(pin)已具备批量供货能力。

资料来源：招股(gu)书

科隆新材在(zai)技术研发(fa)、产品(pin)品(pin)类方面持续(xu)巩固竞争优势。公司自成立以来就致力于高端应用领域橡塑(su)新材料产品(pin)研发(fa)与生(sheng)产，产品(pin)种类齐(qi)全，现(xian)有(you)成型(xing)橡塑(su)新材料配方超200种，可研发(fa)生(sheng)产具备耐(nai)油、耐(nai)酸(suan)碱、耐(nai)高低温、耐(nai)水及耐(nai)乳化液等物理或化学特性的(de)橡塑(su)新材料，为客户(hu)提(ti)供各类定(ding)制化、高性能胶管和橡塑(su)制品(pin)。不仅能为煤矿液压支架配备全套组合密封件和液压软管，同时可应军工等行业客户(hu)要求(qiu)，研制、开发(fa)和生(sheng)产各类定(ding)制化、高性能的(de)橡塑(su)产品(pin)。

其(qi)中(zhong)液压组合密封件方面，公司可生(sheng)产Φ2000mm以内的(de)液压密封件产品(pin)，公司现(xian)有(you)密封产品(pin)超过十个大(da)类，细分型(xing)号上(shang)万种，能够为客户(hu)提(ti)供定(ding)制化密封系统(tong)解决方案;液压软管方面，公司生(sheng)产的(de)单根软管长度最高可达120米，突破同行业产品(pin)长度不超过40米的(de)限制，在(zai)高压测试(shi)下长度变化范围控制在(zai)±1.5%以内，优于行业标准;其(qi)他橡塑(su)制品(pin)方面，公司现(xian)有(you)成型(xing)产品(pin)20余种，且可根据客户(hu)需求(qiu)快速研发(fa)新产品(pin)。

在(zai)煤炭(tan)行业，随着国内煤机橡塑(su)新材料产品(pin)国产化程度的(de)不断提(ti)升(sheng)，科隆新材部分产品(pin)已逐渐替代赫(he)莱特、玛(ma)努利等国际(ji)知名品(pin)牌产品(pin)，成为国内煤矿和煤机客户(hu)配套采(cai)购的(de)主要选择。公司多种型(xing)号煤矿辅(fu)助运(yun)输设(she)备被认定(ding)为“首台(套)重大(da)技术装备产品(pin)”，打破了煤矿防爆无轨胶轮车早期(qi)主要依赖国外进口设(she)备的(de)局(ju)面，同时公司不断研发(fa)突破国内特种车载重上(shang)限、积极扩展遥控驾驶等前沿技术应用，不断提(ti)升(sheng)行业重大(da)技术装备国产化水平。

在(zai)高铁行业，公司研制的(de)齿轮箱油封，采(cai)用主、副唇(chun)及回油线结构，在(zai)国内众多配套企业中(zhong)率先通过6000公里跑车试(shi)验，可以替代日本NOK进口产品(pin)。

2021-2023年，科隆新材研发(fa)投入金额分别为1447.51万元、1837.33万元、2180.12万，年复合增长率22.72%，研发(fa)项目涵盖液压组合密封、液压软管、特种车、军工和高铁等主要业务板(ban)块，研发(fa)内容覆盖全面，不断加强研发(fa)竞争优势。

再加上(shang)围绕客户(hu)产品(pin)定(ding)制化需求(qiu)进行产品(pin)研发(fa)、围绕客户(hu)服务及时性需求(qiu)配备专业团队(dui)配套的(de)服务优势；同时公司地处陕西(xi)省咸阳市，业务辐射区域内煤机设(she)备零部件需求(qiu)规模大(da)，公司具有(you)供货和服务效能优势；以及公司可享受咸阳作为西(xi)北地区橡胶产业集群所带来的(de)正外部效应，进一步加强公司技术实力。

科隆新材品(pin)牌和产品(pin)质量得到行业内客户(hu)的(de)普遍(bian)认可。公司已多次被陕煤集团等客户(hu)评选为“优秀供应商”，也是军工相关业务先进单位和示范企业、“国庆阅兵‘业务精湛(zhan)、质量过硬(ying)’单位”、某军工客户(hu)和地区军事代表室“专项生(sheng)产任务优秀供应商”和航(hang)空(kong)工业某单位“金牌供应商”；此外，公司还是首批国家级“专精特新”小(xiao)巨人企业、工信部和财政部第三批重点支持的(de)“小(xiao)巨人”企业，行业地位显著。

核心产品(pin)同步发(fa)力，科隆新材营收规模稳(wen)步增长。

招股(gu)资料显示，公司橡塑(su)新材料产品(pin)营收从2021年的(de)1.68亿元增至了2023年的(de)2.58亿元，煤矿辅(fu)助运(yun)输设(she)备营收从2021年的(de)9974.67万元增至了2023年的(de)1.43亿元，推动公司营收总规模从2021年的(de)3.13亿元增至2023年的(de)4.42亿元，年均复合增速18.83%。

传导至利润端，高于可比公司均值的(de)毛利率水平处于增长区间，加上(shang)费用率优化，科隆新材净利润表现(xian)同样亮眼。

由于规模效应的(de)提(ti)升(sheng)、主要原材料价格的(de)下降以及更长使(shi)用寿命、更高性能产品(pin)的(de)开发(fa)应用等因素影响(xiang)，在(zai)业务规模不断扩大(da)的(de)情况下，科隆新材2021-2023年毛利率分别为38.94%、36.13%、41.2%，略高于可比公司均值的(de)32.74%、34.47%、39.47%，且整体处于增长态势，其(qi)中(zhong)核心产品(pin)橡塑(su)新材料产品(pin)毛利率分别高达45.36%、42.57%、49.20%。

资料来源：招股(gu)书

此外，期(qi)间费用率从2021年的(de)20.85%降至2023年的(de)17.82%，公司最终归母净利润从2021年的(de)6612.16万元增至2023年的(de)8336.81万元，年均复合增速达到了12.29%。

2024年，公司业绩全面增长态势依旧。

招股(gu)资料显示，2024年1-9月，公司营业收入为3.5亿元，同比增长10.82%;归母净利润为6852.68万元，同比增长10.92%;扣非(fei)归母净利润为6395.74万元，同比增长6.81%。公司2024年预计实现(xian)营业收入4.75亿元至4.99亿元，较2023年预计增长幅度为7.55%至12.98%;预计实现(xian)扣非(fei)归母净利润为7880万元至8410万元，较2023年预计增长幅度为2.83%至9.74%。

资料来源：招股(gu)书

　多行业机遇共振 长期(qi)业绩增长基石稳(wen)固

目前液压橡塑(su)新材料向高性能方向发(fa)展，多细分行业需求(qiu)不断增长。

其(qi)中(zhong)液压支架组合密封件方面，液压密封件的(de)核心功能是保(bao)证液压传输空(kong)间的(de)密闭(bi)性，防止因介质泄露导致的(de)压力不足而引起机械故障或安(an)全事故。根据中(zhong)国液压气动密封件工业协会，2021 年我国液压气动密封行业及液压行业规模以上(shang)企业分别实现(xian)工业总产值 1551 亿元、863亿元，同比增长 16.53%、19.20%，液压气动行业产值整体保(bao)持稳(wen)定(ding)增长。应用于煤矿的(de)液压支架密封件生(sheng)产难度较高，国内仅少数几家公司具备大(da)型(xing)液压支架全套组合密封件的(de)设(she)计、生(sheng)产和维修能力。

随着我国工业化进程的(de)推进，液压气动设(she)备市场规模的(de)增长将带动密封件需求(qiu)量同步提(ti)升(sheng)，而密封件的(de)需求(qiu)增长则主要来自新机装备和旧机维修更换两个方面。新机装备主要为新机出厂时的(de)原厂密封件配套，旧机维修更换主要为设(she)备定(ding)期(qi)大(da)修和维护时的(de)密封件更换，新机装备和旧机维修更换需求(qiu)共同拉(la)动密封件行业发(fa)展，液压气动密封件市场需求(qiu)空(kong)间广阔。

液压软管方面，应用于煤炭(tan)行业的(de)液压软管对高压性能要求(qiu)较高，属于橡胶软管中(zhong)的(de)高端产品(pin)，近年来液压软管产量保(bao)持稳(wen)定(ding)增长，根据中(zhong)国橡胶工业协会，2022 年我国橡胶胶管产量 19.7 亿标米，同比增长 1.26%。随着国内矿井(jing)逐渐向“大(da)采(cai)高”“超长工作面”的(de)方向发(fa)展，对高性能液压软管需求(qiu)逐渐提(ti)升(sheng)。

煤矿辅(fu)助运(yun)输设(she)备方面，根据相关统(tong)计数据，2023-2025年综采(cai)设(she)备市场空(kong)间预计分别为615亿元、586亿元、597亿元，合计对应市场空(kong)间将达到1,798亿元。近年来，我国煤炭(tan)固定(ding)资产投资总体保(bao)持正向增长，显示出煤机行业稳(wen)定(ding)的(de)市场需求(qiu)和增长潜力。

煤矿井(jing)下除煤炭(tan)运(yun)输以外的(de)人员、材料、设(she)备等各类运(yun)输统(tong)称为辅(fu)助运(yun)输，其(qi)中(zhong)煤机运(yun)输是难度最大(da)、耗时最长且危险性最高的(de)环节，在(zai)井(jing)工开采(cai)煤机中(zhong)以采(cai)掘设(she)备挖掘机、采(cai)煤机、刮板(ban)运(yun)输机及液压支架最为核心，而液压支架在(zai)单一工作面中(zhong)使(shi)用数量较多，价值总量在(zai)“三机一架”中(zhong)占(zhan)比高达 50%左右。

同时，国家大(da)规模设(she)备更新也已启动。

2024年3月，国务院印发(fa)《推动大(da)规模设(she)备更新和消(xiao)费品(pin)以旧换新行动方案的(de)通知》(国发(fa)〔2024〕7号)，统(tong)筹扩大(da)内需和供给侧结构性改革，围绕扩大(da)投资、提(ti)高效益，实施设(she)备更新，进一步释放投资和消(xiao)费潜力，提(ti)升(sheng)先进产能比重。未来五年，中(zhong)央企业预计安(an)排大(da)规模设(she)备更新改造总投资超3万亿元。陕西(xi)、山西(xi)、内蒙古等主要煤炭(tan)产区和公司主要客户(hu)所在(zai)地政府亦推出相应设(she)备更新行动的(de)配套措施。

再加上(shang)技术的(de)创新和升(sheng)级为橡塑(su)新材料产品(pin)行业和煤矿辅(fu)助运(yun)输设(she)备行业带来了诸多机遇。

新材料技术如高性能橡塑(su)材料、环保(bao)型(xing)材料、轻量化材料等的(de)不断涌现(xian);电力驱动和无人驾驶在(zai)煤矿辅(fu)助运(yun)输设(she)备上(shang)的(de)推广和普及;以人工智能为代表的(de)数字化和智能化对行业生(sheng)产方式和制造工艺带来的(de)时代性变革，这些都将为行业企业带来了更多的(de)技术选择和应用需求(qiu)。

行业需求(qiu)增长背景下，科隆新材液压组合密封件2021-2023年产能利用率分别为97.76%、93.9%、96.74%；液压软管产能利用率分别为98.02%、99.02%、94.04%；煤矿辅(fu)助运(yun)输设(she)备产能利用率分别为102.86%、84.44%、95%，均接近满产状态，这意味(wei)着此次公司募资扩产升(sheng)级后，将为公司业绩增长带来巨大(da)增量，打开公司成长天花板(ban)。

液压组合密封件产能数据 资料来源：招股(gu)书