这一次，似(si)曾相识的场景再次出(chu)现，倒霉的又会是谁？

目(mu)前表现最明(ming)显的，是印度市场。

自从去年9月突破85000点后，印度股市估值一度高达预期收益的24倍，远超历史平均水平。

但随即(ji)，外资就开始大规模撤离，一改之前的集体唱多的态度。

“印度制(zhi)造”立刻(ke)沦为一个空洞的口号，股市总体跌势一直持(chi)续至今，创(chuang)本世纪以来最长月度连跌，跌去近一万(wan)点。

印度资产，从稳健增长的代名词，立刻(ke)变得(de)臭不(bu)可闻。

而这一切，或许还只(zhi)是个开始。

01

收割盛宴

中餐里有道残忍(ren)的菜品，叫作“活叫驴(lu)”。

顾(gu)名思义，就是把活驴(lu)绑住(zhu)，食客想吃哪个部位，就用开水把哪里浇(jiao)熟，再用刀把肉割下来，直接蘸调料吃。

这样，不(bu)仅能吃到最新鲜的肉，还不(bu)伤驴(lu)的性命，方便以后继续吃。

至于驴(lu)子在一旁惨叫？没人在乎(hu)。

印度市场、乃至许多国家的市场，其实都是那头驴(lu)。

图源(yuan)：豆包AI生成

1971年2月8日，纳(na)斯达克交(jiao)易所正式成立，准入门槛低(di)到几乎(hu)没有。

科技浪潮迅速席卷(juan)华尔街，英特尔、微软、苹果等巨(ju)头应运而生。

彼时，各大媒(mei)体津津乐道的是，华尔街的财富神(shen)话、科技公司的星辰大海。

但与之相对应的，美(mei)国逐渐放弃(qi)实体经(jing)济，产业很快空心化。

空心化的核心是，华尔街与美(mei)联储互为表里。后者一手发债、一手印钱，调控汇率、主导美(mei)元流向；前者则手握海量资金，跟随前者伺机(ji)而动。

第一个猎(lie)物是拉美(mei)。

70年代，随着美(mei)元指数走低(di)，美(mei)元大量外流，其中最重(zhong)要(yao)的目(mu)的地之一是拉丁美(mei)洲(zhou)。

国际资本蜂拥而来投资，直接促成了拉美(mei)的经(jing)济繁荣。

繁荣仅仅持(chi)续到1979年，美(mei)元再度进入强势周期，资金大量回流至美(mei)国本土、推动股市上涨，直接催生出(chu)美(mei)元与黄(huang)金脱钩(gou)后第一个美(mei)股大牛市。

而拉美(mei)本来正在欣欣向荣发展(zhan)，突然投资减少、流动性枯竭，大量企业资金链断裂，社会与经(jing)济一片狼藉。

等到当地的优(you)质资产，尤其是资源(yuan)型企业跌到地板，美(mei)元刚好(hao)再度进入弱势期，大资金再拿着牛市赚到的钱，疯狂抄底。

拉美(mei)诸国的经(jing)济结构基本被(bei)破坏殆尽，彻底沦为先发者攫取自然资源(yuan)的后花园。

此后，80年代收割日本、90年代先有前苏联后有东南亚(ya)金融危机(ji)，2014到2016年要(yao)收割中国但不(bu)成功……

历史循环往复，类似(si)的故事一直在重(zhong)演。

资本收割这种事，如(ru)果只(zhi)发生一次，那可能只(zhi)是偶然。

但若反复出(chu)现，就一定是刻(ke)意为之。

所以，今时今日一切的奇怪现象，我们不(bu)能仅仅用“反常”一词去概括。

华尔街在印度市场的耕耘(yun)，早(zao)在20多年前就开始了。

分阶段来看：2000-2007年是试(shi)行期，2008年是第一波收割期；2013年以后是规模扩大阶段，第二波收割期很可能已经(jing)开始了。

就好(hao)像股市里的某些恶庄。

07年之前，国际资本在低(di)价(jia)淘到大量印度资产后，就开始大力(li)鼓吹(chui)印度，将其描绘成一个淘金圣地，大量不(bu)明(ming)真相的鱼儿引诱上钩(gou)。

虽然客观而言，作为全球最大的发展(zhan)中国家之一，印度的潜力(li)不(bu)可忽视。

但印度股市还是过热了，走势与本身的经(jing)济发展(zhan)并没有那么相符。

尤其在2008年，北京奥运会成功闭幕，印度举国上下憋着一股劲儿。印度财政部长说，要(yao)把2010年新德里英联邦运动会办得(de)比北京奥运会更好(hao)。

如(ru)此利好(hao)消息一出(chu)，投资者疯狂涌入，庄家自然要(yao)出(chu)货了。

仅2008年一年，印度大盘跌超60%。

等跌得(de)差不(bu)多了，庄家再在地位接货炒(chao)高。仅仅一年多，印度股市再度回到2007年的高位。

这一出(chu)一进，就赚了两道。

为什么剧本总能朝着庄家想要(yao)的方向进行？

02

故技重(zhong)施

很大程度上，是因为印度市场和拉美(mei)一样：对外依存度极高。

这不(bu)单单是被(bei)人操控的，印度本身要(yao)寻求发展(zhan)，也必然会导致这个问题。

尤其在2000年以后，印度的贸易逆差一年比一年大，输(shu)入性通(tong)胀极为严重(zhong)。

没钱能怎(zen)么办？无外乎(hu)三个办法。

1.出(chu)口粮(liang)食。

印度虽然拥有全亚(ya)洲(zhou)面积最大的耕地，但也是全球饥饿(e)人口最多的国家。

在有2亿国民温饱还没有保证(zheng)的情况下，印度却是全球第一粮(liang)食出(chu)口大国。

尽管如(ru)此，依然无法改变逆差持(chi)续扩大的趋势。

2.洗劫民间财富。

对于印度的情况，仅仅印钱可能效果都不(bu)够，他们选择直接改币。

2016年11月8日，印度突然开启极为激进的金融改革，包括提高银行存款准备(bei)金率至100%、废止大面额纸(zhi)币并提前终止兑换旧币……

名义上，政府好(hao)城市打击腐败和黑钱。实际上，是在掠夺普通(tong)人的财富，只(zhi)有少数有渠道的精英才能先知先觉(jue)早(zao)早(zao)把钱换成美(mei)元。

之后的黄(huang)金收税法案、2023年再一次的废钞令，都是类似(si)的手法。

3.借钱。

据不(bu)完全统计(ji)，截至2024年下半年，印度共欠57个国家超过1.9万(wan)亿美(mei)元债务。

其中美(mei)元债占比高达53.7%。

比如(ru)亚(ya)投行，最近几年已经(jing)被(bei)人黑成“印度银行”了，总是无底线批(pi)准印度狮子大开口的借款。

但无论如(ru)何，借钱也是有代价(jia)的，别人不(bu)可能无条件借给你。

2012年，印度全面放开股市外资限制(zhi)，等于是进一步把话语(yu)权让出(chu)。

往后十余年，印度股市开启了真正意义上的大牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强。

但印度股市本土资金占比逐渐下降到三成以下，大头资金主要(yao)来自美(mei)国、英国和卢森堡。

换句话说，印度股市每年的成交(jiao)量有大半都是外资创(chuang)造的，上涨的红利自己本身其实并没有吃到多少，价(jia)差和股息都是在为国际资本输(shu)血。

做了这么久铺垫，外资实际上完成了控盘，开启第二轮收割是理所当然的事。

这一轮收割的起点，或者说试(shi)探期，在2023年初。

2023年1月24日，做空投资机(ji)构兴登(deng)堡发布(bu)了一份长达100页调查报告，称印度阿达尼集团是“史上最大的骗局”：

“17.8万(wan)亿印度卢比（2180亿美(mei)元）规模的阿达尼集团进行了厚颜无耻的股票操纵和财务诈骗计(ji)划”、“在过去几十年里肆无忌惮地进行股票操纵和会计(ji)欺诈”。

既然是骗局，你们又为什么十年如(ru)一日大力(li)注资呢？

所谓的报告，不(bu)过是个过场，真正的目(mu)的是收割成熟的果实。

印度市场并没有多少抵抗能力(li)，短(duan)短(duan)一个月阿达尼旗(qi)下上市公司总市值一度缩水1530亿美(mei)元，拖累整(zheng)个大盘跌近6%。

等到跌得(de)差不(bu)多了，以美(mei)国资管巨(ju)头GQG Partners大举买入阿达尼旗(qi)下股票为信号，外资又开始疯狂抄底印度股市。

随后，印度股市继续走热，短(duan)短(duan)17个月连续突破6万(wan)点、7万(wan)点、8万(wan)点、8万(wan)5千点，涨幅冠绝全球。

涨了这么多，你说是涨多了正常回调也无可厚非。

总之事实就是，外资又开始大规模撤离，而且这一次的规模远超以往。

2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票市场净撤资2714.2亿卢比（约(yue)32亿美(mei)元），创(chuang)下有史以来单周最大规模抛售。

10月，净流出(chu)100亿美(mei)元；11月、12月、1月，全部都是净流出(chu)。

2023年至今，已有超过3400家外资企业撤离印度，占在印外企总量的三分之一。

比如(ru)，富士康斥资200亿美(mei)元的半导体项目(mu)宣告流产，特斯拉建厂计(ji)划搁浅，迪(di)士尼将流媒(mei)体业务以100亿美(mei)元“甩(shuai)卖(mai)”给本土企业信实工业……

没钱了，不(bu)仅债务问题难以解决，完成工业化、产业升级将更加遥遥无期。

资本外流导致印度外汇储备(bei)蒸发四分之一，本土企业债务违约(yue)率迅速攀升至8.2%，主权信用评级在“垃(la)圾级”边缘徘(pai)徊。

如(ru)此下去，世界第一的人口红利，很快就将沦为世界第一的人口负担。

但就如(ru)那头被(bei)割肉的驴(lu)子一样，吃肉的人从来不(bu)会在意这些。

甚(shen)至，在用餐时，食材的惨叫声，还能更增进食欲。

03

尾声

印度次大陆，是地球上最富饶的土地之一。

背靠(kao)喜(xi)马拉雅山(shan)脉，吹(chui)着来自印度洋的暖流，享受着恒河的滋养，80%地区都在海拔500米(mi)以下，大半国土都是耕地、面积占全球10%。

得(de)益于气候湿润温暖，即(ji)便用最原始的耕种方式，大米(mi)也能一年三熟。

但即(ji)便拥有这么好(hao)的先天条件，本土人却基本没过过几年安生日子。

公元前15世纪，雅利安人来打跪了一次；公元前6世纪，波斯人来打跪了一次；12世纪，突厥人打进来；16世纪，蒙古人又来。

剧本都是相似(si)的，蒙古人建立的莫卧(wo)儿帝国，融入印度文化后也是一样，没有能力(li)保护财富。

大航海时代，葡(pu)萄牙(ya)、荷兰、西班牙(ya)、法国、英国又先后来此攫取财富。

再到今时今日，时代虽然变了，但某些本质的东西似(si)乎(hu)从来没变。

无论印度经(jing)济走得(de)多漂亮，终究只(zhi)是少数人的狂欢。而且这个“少数人”的大部分，是外国人。

这或许也是为什么，过去几十年各大主流媒(mei)体都看好(hao)印度、鼓励投资印度，但坚决不(bu)扶持(chi)印度工业化。

2014年，莫迪(di)启动“印度制(zhi)造”计(ji)划，为了搞活制(zhi)造业，先后推出(chu)《征地法》、《劳(lao)工法》，动作不(bu)断。

结果到2022年，印度制(zhi)造业增加值占GDP比重(zhong)始终在15%上下徘(pai)徊，甚(shen)至比破产的斯里兰卡(ka)还低(di)。

这其中固然有印度本身的原因，各邦之间利益错综复杂，土地、阶级问题不(bu)可调解......但外部力(li)量的管控，同样不(bu)可忽视。

印度就是那头时不(bu)时被(bei)割肉的驴(lu)。

更重(zhong)要(yao)的是，印度体量够大，它不(bu)像泰国等东南亚(ya)小国，时不(bu)时来收割一波，死不(bu)了。

只(zhi)要(yao)死不(bu)了，下次再来。

为了反抗剥(bao)削，印度搞出(chu)一个奇葩的没收制(zhi)度，对外企敲诈勒索。无论美(mei)国、欧洲(zhou)、中国还是日韩，一视同仁。

为什么这么多企业在印度被(bei)坑？根源(yuan)就是这里。

这种收割印度是一茬一茬的，全球经(jing)济繁荣，市场稳定，我们大可以去捞金。

若嗅到不(bu)寻常的味道，趁早(zao)跑路。

……

印度，永远是最美(mei)味的韭菜，永远割不(bu)完。