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要准确评估车企的(de)经营健康(kang)状况，财务指(zhi)标无(wu)疑是(shi)核心依据(ju)。然而，鉴于汽车行业的(de)特殊性，我们不能仅停留在数字表面，更应深入理(li)解这些指(zhi)标背后的(de)真实含义。
接下来不妨透过一些市场较为(wei)关注(zhu)的(de)指(zhi)标，梳理(li)背后的(de)判断(duan)逻辑。
一、先来看(kan)总负债情况。
不得不承认，全球主(zhu)流车企的(de)总负债普遍较高，尤其是(shi)传统(tong)巨头车企。数据(ju)很能说(shuo)明问题。2023财年，大(da)众的(de)总负债就达到了3.2万亿人民币，丰田则在2.6万亿，两大(da)巨头总负债就接近6万亿。福特、通(tong)用汽车、宝马(ma)、奔驰也(ye)均在万亿以上。
这背后的(de)原因其实很简单，汽车行业是(shi)重资产行业，需要大(da)量资金投(tou)入建厂、持续不断(duan)的(de)研发投(tou)入等(deng)。
但有意思的(de)是(shi)，国内车企的(de)龙(long)头比亚(ya)迪(di)和吉利控股，其负债总额则处在较低水(shui)平。以比亚(ya)迪(di)为(wei)例，其销量是(shi)大(da)众的(de)三(san)分之一，但总负债仅为(wei)大(da)众的(de)六(liu)分之一。
结合营收不难看(kan)出，车企的(de)总负债与规模具有正相关性。一般来说(shuo)，规模较大(da)的(de)车企由(you)于业务范围更广，其总负债也(ye)会相对较高，但这并不意味着其财务健康(kang)状况不佳。相反，合理(li)的(de)负债规模是(shi)企业扩张和运营的(de)必要条件(jian)。
因此在评估车企经营健康(kang)状况过程中，不能单纯拘(ju)泥于负债率或者(zhe)负债规模的(de)大(da)小。
二、再看(kan)看(kan)有息负债
若进一步(bu)聚焦到负债结构，可以发现，单纯看(kan)总负债也(ye)并不能说(shuo)明问题。要知(zhi)道在企业的(de)负债结构中，有息负债和无(wu)息负债的(de)表现也(ye)存在一定的(de)差(cha)异(yi)。
可以看(kan)到，全球主(zhu)流车企的(de)有息负债处在较高水(shui)平。如在2023财年，丰田有息负债占比达到67%，福特达到65%，通(tong)用汽车达到59%，奔驰、宝马(ma)分别达47%、42%，这些海外车企的(de)有息负债规模达到数千亿乃至上万亿规模。
对比之下，国内主(zhu)流车企有息负债规模则相对较低。例如，在2023年，赛力斯、比亚(ya)迪(di)的(de)有息负债占比为(wei)5%、6%，即便是(shi)有息负债最高的(de)吉利控股，24%的(de)占比也(ye)低于绝大(da)部分海外车企。
考(kao)虑到有息负债是(shi)真实的(de)债务，需要支(zhi)付沉重的(de)财务费用，海外车企的(de)整体(ti)负债压力显然高于国内车企。
三(san)、最后看(kan)看(kan)应付账款
与海外车企依赖有息负债相比，国内车企的(de)总负债中主(zhu)要是(shi)无(wu)息负债，而大(da)头是(shi)应付账款。
一般而言，企业规模越大(da)，营业收入越高，对外采购与合作的(de)体(ti)量也(ye)越大(da)，对拉动经济增长的(de)作用也(ye)更明显。对于车企而言，体(ti)现在财报上就是(shi)应付账款的(de)增长。因此，应付账款的(de)增加(jia)导(dao)致的(de)负债提升并不一定是(shi)坏事，关键(jian)在于企业如何形成良性的(de)现金流循环。
以比亚(ya)迪(di)为(wei)例，2023年其经营现金流入达到6100亿元，其中4300多亿元用于支(zhi)付无(wu)息负债，经营性现金流净额仍有1700亿。这表明比亚(ya)迪(di)不仅有足够的(de)资金来支(zhi)付其应付账款，还能保持较高的(de)现金储备，用于支(zhi)持企业的(de)持续发展和应对潜(qian)在风险。这种健康(kang)的(de)现金流管理(li)能力，使得企业在面对行业竞争和市场波动时更具韧性。
当然我们也(ye)要知(zhi)道，应付账款不仅反映(ying)了企业与供应商之间的(de)交易关系(xi)，还体(ti)现了企业在产业链中的(de)议价(jia)能力和资金占用情况。构建稳健的(de)产业链体(ti)系(xi)，确保成本(ben)控制、产品品质与供应链的(de)稳定，对于车企长期(qi)发展至关重要，因此保持相对合理(li)的(de)负债结构和高效健康(kang)的(de)供应链管理(li)，能够帮助企业更好地应对市场波动，提升竞争力。
从数据(ju)来看(kan)，2023年国内主(zhu)流车企的(de)应付账款及付款周期(qi)呈现出显著差(cha)异(yi)，这背后反映(ying)出不同车企在供应链管理(li)的(de)能力。
例如，在2023年，赛力斯应付账款占营收的(de)比例为(wei)84%，东风集团股份为(wei)57%，长安汽车为(wei)50%，长城汽车为(wei)40%，上汽集团为(wei)36%，比亚(ya)迪(di)为(wei)33%。要说(shuo)明的(de)是(shi)，这个比例越低，越能显示企业在应付账款管理(li)方面更为(wei)谨慎，其占营收的(de)比例较低，显示出较强的(de)供应链管理(li)和资金周转能力。
从付款周期(qi)来看(kan)，比亚(ya)迪(di)与供应商合作的(de)账期(qi)为(wei)128天(tian)，上汽为(wei)140天(tian)，长城汽车为(wei)163天(tian)，长安汽车为(wei)185天(tian)，东风集团股份为(wei)226天(tian)，赛力斯为(wei)313天(tian)。账期(qi)相对较短，意味着其供应商能够更快地获得付款，从而减(jian)轻供应商的(de)资金压力，增强供应链的(de)稳定性。
四、写在结尾
汽车工业作为(wei)现代(dai)制造业的(de)皇冠，其崛起不仅是(shi)技术与工业实力的(de)象征，更是(shi)国家经济腾飞的(de)关键(jian)引(yin)擎。如今在全球经济的(de)舞台上，中国汽车发展势头愈发强劲，中国车企凭(ping)借先进的(de)技术、卓越的(de)品质和创(chuang)新的(de)思维(wei)，不断(duan)打破国际市场的(de)壁垒，赢(ying)得了全球消费者(zhe)的(de)认可与赞誉。
然而，伴随市场竞争的(de)愈演愈烈，舆论的(de)漩涡暗流涌动，一些关于中国车企负债过高、存在经营风险等(deng)问题的(de)讨论也(ye)甚(shen)嚣(xiao)尘(chen)上。从财报不难看(kan)出，中国车企的(de)负债水(shui)平并不高，其财务健康(kang)状况远(yuan)比外界(jie)想象的(de)要稳健。
反倒是(shi)深入探究后更能发现，在这场轰(hong)轰(hong)烈烈的(de)全球汽车产业变革浪(lang)潮中，中国车企不仅在技术创(chuang)新上取得了显着成就，更在财务管理(li)和风险控制上展现出独(du)特优(you)势。这种优(you)势不仅为(wei)中国车企在全球市场的(de)崛起提供了坚实基础，更为(wei)整个行业的(de)可持续发展树立了新的(de)标杆。