华尔街集体唱多中国资产

DeepSeek的创新突破正在推动中国科技股(gu)的价值(zhi)重估。美(mei)银中国股(gu)票首席策略(lue)师Winnie Wu团队(dui)在研报中称，DeepSeek（的出现(xian)）或类似于(yu)2014年阿里巴巴美(mei)股(gu)IPO，激发了一大批新经济公司，并吸引了全球长期资本回到中国市场。

今年年初至2月21日（周五）收(shou)盘，恒生科技指数已累计大涨超(chao)31%，创3年新高并进(jin)入技术性牛(niu)市。美(mei)股(gu)三大主要股(gu)指的累计涨幅却(que)均不到3%。

领涨恒生科技指数的是中国十大科技公司（即阿里巴巴、腾讯、美(mei)团、小米、比(bi)亚迪、京东、网易、百度(du)、吉利和中芯国际）。这十家公司年初至今的平(ping)均涨幅超(chao)过32%，远(yuan)超(chao)美(mei)股(gu)“科技七巨头”（即苹果、微软、Alphabet、特斯拉、Meta、英伟达和亚马逊）的同(tong)期表现(xian)。

不仅如此，年初迄(qi)今，A股(gu)的人形(xing)机器人、人工(gong)智能(neng)（AI）、半(ban)导体和无人驾驶指数的累计涨幅均超(chao)过美(mei)股(gu)同(tong)类指数。

本周，美(mei)银、花旗、高盛和摩根士丹利等多家华尔街顶级投行纷纷唱多中国。其中，摩根士丹利的态度(du)发生了重大转(zhuan)向，称不再看跌(die)，中国股(gu)市发生了“结构性质变(bian)”。瑞银财富管理投资总(zong)监(jian)办公室(shi)大中华区股(gu)票主管李智颖在发给(gei)《每(mei)日经济新闻》记者的置(zhi)评(ping)邮件中则称，持续看好中国互联网板块(kuai)，尤其是头部平(ping)台，它们是AI应用和云服务迅猛增长的最(zui)大受(shou)益(yi)者。

中国十大科技公司远(yuan)超(chao)美(mei)股(gu)“七巨头”

从今年年初至2月21日收(shou)盘的表现(xian)来看，中国十大科技公司全线(xian)上涨，平(ping)均涨幅为32.74%。同(tong)期美(mei)股(gu)“科技七巨头”的平(ping)均跌(die)幅为1.57%。

中国十大科技公司中，中芯国际（港股(gu)）的表现(xian)最(zui)好，这期间的累计涨幅达70.44%。

阿里巴巴涨幅排名(ming)第(di)二，该公司近日发布(bu)了财报，业绩增长远(yuan)超(chao)预期。2025财年第(di)三季度(du)，阿里巴巴的营收(shou)为2801.54亿元，同(tong)比(bi)增长8%，净利润为464.34亿元，同(tong)比(bi)增长333%。

在财报电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭称：“AI技术对集团的toB、toC业务都(dou)会带来效率、用户(hu)时长以(yi)及用户(hu)价值(zhi)的巨大提(ti)升，未来三年我(wo)们在基础设施上的投入会超(chao)过过去十年的总(zong)和，这也是我(wo)们AI战略(lue)的决(jue)心。未来三年会是集团历(li)史(shi)上最(zui)大的资本支出建设周期。”

鉴于(yu)阿里巴巴大超(chao)预期的业绩和AI相关资本支出，高盛随后(hou)上调了该公司的美(mei)股(gu)和港股(gu)目标价，分别由每(mei)股(gu)117美(mei)元和114港元，升至每(mei)股(gu)160美(mei)元和156港元，并维持“买入”评(ping)级。

瑞银财富管理投资总(zong)监(jian)办公室(shi)大中华区股(gu)票主管李智颖在发给(gei)《每(mei)日经济新闻》记者的置(zhi)评(ping)邮件中称，预计中国互联网行业在中长期内将受(shou)益(yi)。从基本面来看，瑞银认为高成本效益(yi)的模(mo)型有助于(yu)加快AI采用，进(jin)而推动企业对AI服务的需求上升。同(tong)时，AI商用场景的拓展与深化，也将促进(jin)来自于(yu)头部云平(ping)台的需求。

“我(wo)们持续看好中国互联网板块(kuai)，尤其是头部平(ping)台，它们是AI应用和云服务迅猛增长的最(zui)大受(shou)益(yi)者。目前头部平(ping)台企业的平(ping)均远(yuan)期市盈(ying)率为12倍（基于(yu)2025年盈(ying)利增长预估为低双位数）。”李智颖补充道。

人形(xing)机器人、半(ban)导体、无人驾驶和AI，A股(gu)完胜美(mei)股(gu)

从细分行业板块(kuai)来看，A股(gu)部分相关指数的累计涨幅也远(yuan)超(chao)美(mei)股(gu)同(tong)类指数。

人形(xing)机器人

年初以(yi)来，A股(gu)人形(xing)机器人指数的累计涨幅近44%，而美(mei)股(gu)同(tong)类指数则跌(die)近4%。

从宇树科技在“春晚”上扭秧歌的Unitree H1机器人到优必(bi)选的Walker机器人，再到广汽集团的GoMate，还有“夸父”“天工(gong)”等机器人，中国的人形(xing)机器人正迅速发展。二级市场上，A股(gu)相关概念股(gu)也获得资金的追捧(peng)。

2月20日，高盛分析师Jacqueline Du领衔(xian)的团队(dui)发布(bu)最(zui)新研报，深入分析了人形(xing)机器人产业链(lian)的竞(jing)争(zheng)格局和投资机会。高盛认为，人形(xing)机器人产业正处于(yu)从研发走向规模(mo)化生产的关键(jian)时期，中美(mei)两国在这一领域展开激烈竞(jing)争(zheng)。目前，美(mei)国在核心技术上暂(zan)时领先(xian)，中国凭借完整的制(zhi)造业体系和广阔的应用市场，有望在特定细分领域实现(xian)突破。

人工(gong)智能(neng)

年初迄(qi)今，A股(gu)人工(gong)智能(neng)指数的累计涨幅超(chao)过20%，而美(mei)股(gu)同(tong)类指数涨幅为12.25%。

目前，全球AI概念股(gu)呈现(xian)出不同(tong)的走势。美(mei)股(gu)方面，AI应用在广告营销、数据分析、电商、金融等领域表现(xian)亮眼，多领域技术落地推动了相关概念股(gu)的上涨。AppLovin和Shopify等公司因AI赋能(neng)业务增长显(xian)著，股(gu)价表现(xian)强劲。

A股(gu)市场则聚(ju)焦于(yu)AI技术在垂直领域的应用突破。整体来看，A股(gu)和港股(gu)市场对AI的布(bu)局更注重本土(tu)化应用与技术落地，因此相关指数的累计涨幅也领先(xian)于(yu)美(mei)股(gu)。

半(ban)导体

年初至今，A股(gu)半(ban)导体指数的累计涨幅近16%，而美(mei)股(gu)同(tong)类指数涨幅为1.42%。

中国和美(mei)国半(ban)导体相关概念股(gu)的走势呈现(xian)出显(xian)著的分化特征(zheng)。A股(gu)半(ban)导体板块(kuai)在政策支持和AI算力需求的推动下表现(xian)强劲，尤其是AI芯片、光模(mo)块(kuai)等细分领域，部分龙头企业股(gu)价稳(wen)步上行。H股(gu)半(ban)导体板块(kuai)则受(shou)估值(zhi)修复的驱动，中小盘股(gu)表现(xian)尤为突出，恒生科技指数成分股(gu)中的半(ban)导体企业也迎来反弹。

无人驾驶

年初以(yi)来，自动驾驶概念股(gu)在全球资本市场表现(xian)活跃，A股(gu)、H股(gu)和美(mei)股(gu)市场均呈现(xian)出不同(tong)程度(du)的上涨态势。

在A股(gu)和港股(gu)市场，受(shou)益(yi)于(yu)比(bi)亚迪发布(bu)的“天神之(zhi)眼”高阶智驾，自动驾驶概念股(gu)整体表现(xian)强劲。其中，A股(gu)无人驾驶指数的累计涨幅近18%，而美(mei)股(gu)同(tong)类指数涨幅不到9%。

而美(mei)股(gu)方面，特斯拉计划于(yu)2025年6月在美(mei)国得州奥斯汀市推出全自动驾驶（FSD）服务，预计2027年在北美(mei)全面推广。这一消息带动了美(mei)股(gu)自动驾驶概念股(gu)的上涨预期，同(tong)时，相关技术的商业化落地也为产业链(lian)上下游企业带来了新的投资机会。

美(mei)银、花旗等华尔街投行集体看多中国

随着DeepSeek推动中国科技股(gu)重估，一众华尔街顶级投行也纷纷针对中国资产表达乐观看法。

美(mei)银：对中国股(gu)票的看法正从“可交易”转(zhuan)为“可投资”

2月17日，美(mei)银中国股(gu)票首席策略(lue)师Winnie Wu团队(dui)发布(bu)研报称，对中国股(gu)票的看法正在从“可交易”（tradable）转(zhuan)变(bian)为“可投资”（investable）。

图片来源：美(mei)银

Winnie Wu团队(dui)在报告中表示，去年他们采访的许多投资者仍将中国视为一个“交易市场”，即资金快速进(jin)出，追逐(zhu)短期反弹。随着市场基本面因素(su)改善，投资者对中国市场的信心进(jin)一步增强，吸引了更多长期资本的关注。

“令人鼓舞的是，我(wo)们认为中国的基本面投资论点一直在改善。中国监(jian)管机构采取措施，通过派(pai)息和股(gu)票回购提(ti)高股(gu)东回报，推动国有企业‘增值(zhi)’，并通过增加保险公司的股(gu)权配置(zhi)引入‘长期耐心资本’。我(wo)们近期的报告强调，DeepSeek（的出现(xian)）或类似于(yu)2014年阿里巴巴美(mei)股(gu)IPO，激发了一大批新经济公司，创造了对经济增长/就业/收(shou)入的广泛乐观情绪(xu)，并吸引了全球长期资本回到中国市场，这在结构上是积极的。”Winnie Wu团队(dui)写道。

花旗：恒生互联网科技指数短期预计有5%至15%上升空间

2月18日（周二），花旗中国股(gu)票策略(lue)师Pierre Lau团队(dui)发表研报称，恒生互联网科技业指数年初至今累升27%，以(yi)今年1月低位计升幅更达37%，相信主要受(shou)到AI和DeepSeek等发展，以(yi)及民营企业座谈会所(suo)推动，预计该指数短期内有5%至15%的上升空间，建议投资者关注可获科技赋能(neng)的“中国制(zhi)造”投资主题落后(hou)股(gu)。

图片来源：花旗

花旗列出了中国制(zhi)造的十个相关行业，即信息科技、机械人、绿色能(neng)源与汽车、航空航天设备、海洋工(gong)程与高科技船(chuan)舶、铁路设备、电力设备、新材料(liao)、医药(yao)与医疗设备，以(yi)及农业机械。另(ling)外(wai)，花旗将恒指今年6月底及年底目标分别上调至23800和24500点。

大摩：不再看空，中国股(gu)市发生了“结构性质变(bian)”

2月19日（周三），此前一直对中国股(gu)市持谨慎态度(du)的摩根士丹利首席中国股(gu)票策略(lue)师王滢（Laura Wang）团队(dui)表示，不再看跌(die)中国股(gu)市，改持更乐观的观点，预计在技术突破的推动下，中国股(gu)市的涨势将更可持续。

图片来源：摩根士丹利

王滢团队(dui)认为，中国股(gu)市（尤其是离岸市场）发生了结构性的质变(bian)，这让人比(bi)去年9月的反弹更加确信，MSCI中国指数近期表现(xian)的改善能(neng)够(gou)持续。

大摩预计，预期MSCI中国指数到2025年底将升至77，较此前63的目标点位大幅上调，较周三收(shou)盘水平(ping)还有4%的上涨空间。

黄仁勋首度(du)回应DeepSeek冲击(ji)

图片来源：视觉中国-VCG111499834360

今年1月，DeepSeek发布(bu)的开源推理模(mo)型R1在海外(wai)引起巨大反响，并引发美(mei)股(gu)“AI宠儿”英伟达单日市值(zhi)一度(du)蒸发近6000亿美(mei)元。

黄仁勋在2月20日的预先(xian)录制(zhi)访谈中指出，市场的剧烈反应源于(yu)投资者的误读。黄仁勋强调，尽管R1的开发似乎减少了对算力的依赖(lai)，但(dan)AI行业仍需强大的算力来支持模(mo)型训练后(hou)处理方法，这些方法能(neng)让AI模(mo)型在训练后(hou)进(jin)行推理或预测。

黄仁勋表示：“从投资者的角(jiao)度(du)来看，他们认为世界分为预训练和推理两个阶段，而推理就是向AI提(ti)问并立即得到答案。我(wo)不知道这种误解是谁造成的，但(dan)显(xian)然这种观念是错误的。”

他进(jin)一步指出，预训练仍然重要，但(dan)后(hou)处理才是“智能(neng)最(zui)重要的部分”，也是“学习解决(jue)问题的关键(jian)环节”。

黄仁勋还提(ti)到，DeepSeek的创新成果为AI领域带来了巨大的活力。他说(shuo)道：“R1开源后(hou)，全球范围内所(suo)展现(xian)出的热情令人难以(yi)置(zhi)信，这是一件极其令人兴奋的事情。”

此前，英伟达的发言人已通过书面声明回应了市场的反应，但(dan)这是黄仁勋本人首次公开就此发表评(ping)论。

特朗(lang)普：没必(bi)要让泽连斯基参与和谈

2月24日，俄乌冲突将进(jin)入第(di)四年。关于(yu)俄乌停战与和平(ping)前景，美(mei)俄连日来的接触还只是“早期努力”。未来的道路并不明朗(lang)，也不会平(ping)坦，而路牌上或已写下了“收(shou)费(fei)”二字。尽管如此，相关各方还是着急“上车”。

通胀担忧加剧！道指单日下挫近750点

当地时间周五，美(mei)国总(zong)统特朗(lang)普签署了一份备忘(wang)录，拟对向美(mei)国科技公司征(zheng)收(shou)数字服务税的国家征(zheng)收(shou)关税。

消费(fei)者担心可能(neng)出台的新关税政策将推高通胀。周五出炉的2月美(mei)国密歇根大学消费(fei)者通胀调查终值(zhi)数据显(xian)示，消费(fei)者对未来5~10年的长期通胀率预期进(jin)一步上修至3.5%，创1995年4月以(yi)来的最(zui)高水平(ping)。一年期通胀水平(ping)未做调整，维持在4.3%。

2月美(mei)国消费(fei)者信心指数则从1月份的71.7跌(die)至64.7，环比(bi)下降近10%，降幅超(chao)出预期。2月美(mei)国服务业采购经理人指数（PMI）跌(die)入收(shou)缩(suo)区间，为两年来首次。美(mei)国1月成屋销售量下降至408万套，跌(die)幅超(chao)出预期。

受(shou)悲观经济数据影响，市场抛售潮加剧。周五，美(mei)国三大股(gu)指全线(xian)收(shou)跌(die)，道指下挫近750点，跌(die)1.69%，为2025年以(yi)来最(zui)大单日跌(die)幅；标普500指数跌(die)1.71%，报6013.13点；纳(na)指跌(die)2.2%，报19524.01点。

对冲基金大佬Steve Cohen在迈阿密海滩的未来投资倡(chang)议研究所(suo)峰会上表示，他对美(mei)国经济前景持悲观态度(du)，预计下半(ban)年美(mei)国经济增长将从2.5%放缓至1.5%。他认为，关税、移民法收(shou)紧以(yi)及马斯克领导的政府成本削减计划对经济构成压力。

史(shi)上最(zui)大盗窃案！超(chao)15亿美(mei)元加密货(huo)币被盗

北京时间2月21日晚间，加密货(huo)币交易平(ping)台Bybit被黑客入侵，攻击(ji)规模(mo)巨大，总(zong)资产价值(zhi)超(chao)过15亿美(mei)元（约合人民币108亿元）的逾40万ETH和stETH被转(zhuan)移至未知地址。

加密货(huo)币市场交易平(ping)台Coinbase主管Conor Grogan表示，此次黑客事件为史(shi)上最(zui)大规模(mo)的盗窃事件，超(chao)越了伊拉克中央银行盗窃案（约10亿美(mei)元）。

图片来源：视觉中国-VCG41N1416885227

成立于(yu)2018年的Bybit是全球最(zui)大的加密货(huo)币交易所(suo)之(zhi)一，日均交易量超(chao)过360亿美(mei)元。据CoinMarketCap数据，Bybit在黑客事件发生前，平(ping)台资产约为162亿美(mei)元，这意味着被盗的以(yi)太币相当于(yu)其总(zong)资产的约9%。

受(shou)Bybit资金异动消息影响，2月22日凌晨，加密货(huo)币市场集体走跌(die)，比(bi)特币出现(xian)多次短时急跌(die)，24小时内跌(die)破95000美(mei)元/枚，最(zui)低探(tan)至94830.3美(mei)元/枚。

目前，Bybit官方已首次对外(wai)发布(bu)事件详细公告。公告显(xian)示，北京时间2月21日20:30，Bybit在例行转(zhuan)账过程中检测到以(yi)太坊冷钱(qian)包(bao)中存在未经授权的活动。此次转(zhuan)账系Bybit官方从ETH多重签名(ming)冷钱(qian)包(bao)向热钱(qian)包(bao)转(zhuan)移ETH相关计划的一部分。不幸(xing)的是，交易被一个复杂的攻击(ji)所(suo)操纵，该攻击(ji)改变(bian)了智能(neng)合约逻辑并隐藏了签名(ming)界面，使攻击(ji)者能(neng)够(gou)控制(zhi)ETH冷钱(qian)包(bao)。

血(xue)检可筛查50多种癌症！Grail年初至今已涨127%

美(mei)东时间2月20日，专注于(yu)早期癌症检测的医疗保健公司Grail在盘后(hou)交易中飙升7.87%。股(gu)价大涨的背后(hou)是亮眼的业绩。

财报显(xian)示，Grail 2024年第(di)四季度(du)及全年的收(shou)入均实现(xian)强劲增长。2024年，Grail总(zong)收(shou)入同(tong)比(bi)增长35%至1.256亿美(mei)元，其中，第(di)四季度(du)的收(shou)入为 3830万美(mei)元，同(tong)比(bi)增长26%。

Grail此前是基因测序巨头Illumina旗下的子公司，2024年被欧盟委员会以(yi)反垄断名(ming)义下令剥离出来。Grail的主要机构投资者包(bao)括华岩资本、贝克兄弟顾问公司、贝莱德和先(xian)锋集团等。

Grail首席执行官Bob Ragusa表示： “2024年是Grail转(zhuan)型的一年。我(wo)们在第(di)三季度(du)和第(di)四季度(du)进(jin)行了重组，并继续专注于(yu)业务效率，同(tong)时实现(xian)商业增长。我(wo)们计划在2025年和2026年完成注册研究（一种新的临床研究形(xing)式），并在2026年上半(ban)年完成模(mo)块(kuai)化PMA（上市前批准，美(mei)国医疗器械上市申报方式中最(zui)为严格的制(zhi)度(du)）的提(ti)交。”

图片来源：Grail官网截图

从营收(shou)构成看，Grail的主要收(shou)入来源是拳头产品Galleri Test，这是一款多癌种早期检测工(gong)具，主要是在患者出现(xian)症状之(zhi)前对癌症进(jin)行筛查，可以(yi)筛查50多种癌症。只需通过简单的抽(chou)血(xue)，Galleri Test即可识别癌细胞脱落的DNA，这些DNA可作为癌症的独特“指纹”，帮助筛查一些最(zui)致命(ming)的癌症，如胰腺癌、食道癌、卵巢癌、肝癌等。

2024年，Galleri Test的销量超(chao)过13.7万份，推动该产品在美(mei)国的收(shou)入同(tong)比(bi)增长45%至1.086亿美(mei)元。

1月21日，甲(jia)骨文创始人埃里森(sen)在白宫参与“Stargate”（星际之(zhi)门）计划发布(bu)会时，曾(ceng)提(ti)到利用检测DNA片段的早期血(xue)液筛查、AI和基因测序来开发个性化的癌症疫苗。这恰好符合Grail的使命(ming)，此后(hou)Grail股(gu)价便(bian)开始大涨。从今年年初到2月21日收(shou)盘，Grail股(gu)价年初至今累涨127%。

最(zui)近，TRICARE健康保险将Galleri Test纳(na)入承保范围，将为50岁或以(yi)上且患癌症风险较高的患者提(ti)供承保。TRICARE是美(mei)国最(zui)大的健康保险计划之(zhi)一，为现(xian)役军人、国民警卫队(dui)和预备役军人、退休人员及其家属提(ti)供服务。

一度(du)飚至2954美(mei)元！现(xian)货(huo)黄金连涨八(ba)周

本周，美(mei)股(gu)三大指数集体收(shou)跌(die)。纳(na)指累跌(die)2.51%，标普500指数累跌(die)1.66%，道指累跌(die)2.51%。

纳(na)斯达克金龙中国指数本周累计上涨1.57%，连续第(di)六周上涨，1月14日以(yi)来累计上涨25.57%。三倍做多富时中国ETF-Direxion本周累涨10.12%。“中国龙”Roundhill China Dragons ETF本周累涨6.12%。

热门中概股(gu)中，阿里巴巴在发布(bu)财报后(hou)两日累涨14.38%，本周累涨15.25%。

现(xian)货(huo)黄金本周累计上涨约1.83%，2月20日曾(ceng)涨至2954.84美(mei)元，创历(li)史(shi)新高。这也是现(xian)货(huo)黄金第(di)八(ba)周连涨，创2020年来四年多长周连涨。

美(mei)国经济数据疲软引发市场担忧，美(mei)债收(shou)益(yi)率大幅下行。美(mei)国10年期基准国债收(shou)益(yi)率本周累计下跌(die)6.04个基点。两年期美(mei)债收(shou)益(yi)率本周累跌(die)6.94个基点。

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记者：蔡鼎 兰素(su)英 岳楚鹏(peng) 宋(song)欣悦

主编：王嘉琦

编辑：兰素(su)英

视觉：刘青彦(yan)

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