上海财(cai)经大学校长刘元春指出(chu)，价格水平是(shi)宏观经济管理的核心，但其(qi)复杂性要求采(cai)用更综合的价格指标体系。他(ta)建议构建广义价格指数，结合CPI、PPI、GDP平减指数和金融价格指数（如房价），以(yi)全面衡量宏观经济运行状况。

刘元春强调，传统(tong)的CPI和GDP平减指数存在偏差，无法准确反映复杂经济环境下的价格变化(hua)。例如，CPI在反映消费(fei)者(zhe)物价水平时(shi)，因生产链条延长和社会复杂性增加，导致与宏观价格指数偏离；而GDP平减指数作(zuo)为(wei)增量指标，忽略了财(cai)富存量的变化(hua)。因此，需将实(shi)体经济价格指数与金融价格指数结合，形成更综合的广义价格指数体系。

刘元春指出(chu)，价格治理不仅需要短期(qi)政策(ce)，还需结构性改革和提升资源配置效率。短期(qi)刺激政策(ce)难以(yi)从根本上扭转物价低迷现象，因为(wei)低物价不仅是(shi)宏观问题，也源于微观层面的恶(e)性竞争和产能过剩。

他(ta)建议通(tong)过加速市(shi)场出(chu)清、恢复企(qi)业活力来解(jie)决这一问题。政府应适度介入，弥补市(shi)场缺陷，同时(shi)避免过度干预。通(tong)过提升劳动生产率和投(tou)资效率，打破反向的工资价格螺旋机制。刘元春强调，只(zhi)有企(qi)业正常化(hua)生产并提升盈利能力，才能实(shi)现工资的市(shi)场化(hua)增长。

“刺激要讲方法不是(shi)乱刺激，否则可能会重蹈(dao)一些错误案例的覆辙。”刘元春说。

毛振华：房地产价格干预还要再发力

中国人民大学经济研究所联席所长、CMF联合创始人毛振华指出(chu)，当前中国经济面临两大价格调整：消费(fei)品价格和资产价格（尤其(qi)是(shi)房地产）。

CPI连续(xu)两年低位运行，PPI持续(xu)为(wei)负，资产价格下行速度虽有减缓，但仍处于筑底阶段。“现在我们(men)处于一个缓冲期(qi)，这个缓冲期(qi)非常宝贵(gui)。”毛振华说，消费(fei)品价格下行导致企(qi)业利润下降，投(tou)资和用工能力受限，进一步抑制居民消费(fei)和购(gou)买力，形成内卷的恶(e)性循环。需要政策(ce)进一步干预。

在资产端，毛振华认为(wei)，稳住房地产价格才能稳住经济总盘，特别是(shi)，一定要正视(shi)房地产市(shi)场供给端的过剩问题。

“从租金房价比、房价收入比等重要参照指标看(kan)，中国房价依(yi)然不低，但是(shi)我们(men)很难再承受进一步下行。”毛振华说，房价继续(xu)下行会影(ying)响居民财(cai)富效应、购(gou)买力。

毛振华表示，综观已(yi)建住宅、未销(xiao)售住宅和未开发土地等数据，房地产市(shi)场供给存在严重过剩。这些房屋不仅是(shi)住宅，也包括(kuo)商业写字楼、开发区总部基地等。建议控制拿地和项目新开工，消化(hua)存量资产，避免进一步加剧供给过剩。

伍戈：“量价背离”或因售价仍高于可变成本

长江证券首席经济学家伍戈表示，当前企(qi)业生产经营中出(chu)现的量价背离，一方面是(shi)某些行业确实(shi)出(chu)现了价格信号失灵，而从更大范围看(kan)，企(qi)业总体亏损却仍在生产可能是(shi)因为(wei)商品售价依(yi)然高于平均可变成本。

“虽然售出(chu)商品总体亏损，但没(mei)有办法弥补固定成本，只(zhi)要能够弥补可变成本，企(qi)业就依(yi)然会生产，甚至有时(shi)候产量还不低。”伍戈说，可以(yi)理解(jie)为(wei)企(qi)业追求的并非“利润最大化(hua)”，而是(shi)“亏损最小化(hua)”。此时(shi)，决策(ce)层究竟是(shi)看(kan)量还是(shi)看(kan)价非常关键，而要实(shi)现量、价和谐，可能需要超常规政策(ce)。

在谈及近期(qi)炙手可热的以(yi)DeepSeek为(wei)代表的新技术对价格带来的影(ying)响时(shi)，伍戈认为(wei)，以(yi)DeepSeek为(wei)代表的人工智能领(ling)域的发展(zhan)，意(yi)味着每单位劳动力更容易生产出(chu)更多产品，或者(zhe)单位产品售价就会变得更加便宜。在需求不变的前提下，这将对价格产生往下压制的力量。因此，虽然从中长期(qi)看(kan)，新技术对社会带来积极正向的影(ying)响，但短期(qi)来看(kan)，这对总需求管理提出(chu)更高要求，需要有更加积极的财(cai)政和货币政策(ce)配合，才能真正意(yi)义上既提高整个社会劳动生产率，又能够让(rang)微观主(zhu)体感受到价格的温(wen)和上升，利润的温(wen)和上升和老百姓收入的温(wen)和上升，从而形成一个更优化(hua)的经济均衡。

陆挺：部分领(ling)域价格出(chu)现企(qi)稳迹象，但仍可能反复

野(ye)村证券中国首席经济学家陆挺表示，价格信息作(zuo)为(wei)经济分析的重要工具，具有真实(shi)、灵敏和高频的特点，能够及时(shi)反映供需变化(hua)和经济基本面。然而，价格信息也存在庞杂性和复杂性，需通(tong)过复杂处理（如时(shi)间序(xu)列调整、同比环比分析）才能提取有效信息。此外(wai)，虽然资产价格（如房地产、股市(shi)）对研究人员分析宏观经济至关重要，但在分析价格的时(shi)候是(shi)否将其(qi)纳入仍然存在争议。

陆挺认为(wei)，当前中国物价总体看(kan)仍处于低位，部分领(ling)域出(chu)现企(qi)稳迹象，但稳物价任务尚未完成，仍可能反复。如CPI受春节错位因素影(ying)响短暂反弹，但节后农产品价格下跌可能使2月CPI重回零以(yi)下。资产价格方面，一线(xian)城市(shi)二手房价格略有回升，但二线(xian)及以(yi)下城市(shi)房价仍在下跌。房地产行业下行对物价、内需和财(cai)政的负面影(ying)响持续(xu)显现，直接拖累了建筑原材料需求和就业。

陆挺建议，借鉴国际经验(yan)，财(cai)政货币政策(ce)仍需要将稳定房地产市(shi)场作(zuo)为(wei)重点，让(rang)房价企(qi)稳、让(rang)建筑业企(qi)稳，让(rang)就业企(qi)稳，让(rang)原材料各方面的需求企(qi)稳。同时(shi)，要完善(shan)社会福利体系，补贴弱势群体，鼓(gu)励创新与打击(ji)盗版等。总体而言，也认为(wei)，稳物价需多措并举(ju)，既要应对短期(qi)挑战，也要通(tong)过结构性改革实(shi)现经济的长远(yuan)稳定。

郭磊：2025年价格好转面临三方面有利条件

广发证券首席经济学家郭磊同样(yang)提到了，近期(qi)价格指标企(qi)稳但仍不牢固的情(qing)况。CPI、PPI已(yi)经出(chu)现企(qi)稳好转迹象。资产价格方面，70城新建商品住宅价格环比降幅收窄(zhai)，部分城市(shi)转正，但同比仍较低。年后工业原材料价格（如BPI指数）有所回升。不过，高频数据显示，2月份，价格数据可能有所“回踩”。

郭磊认为(wei)，2025年价格好转面临三方面有利条件：一是(shi)增长广谱性重新上升；二是(shi)信贷(dai)告别均衡投(tou)放，开始放量；三是(shi)地产也有企(qi)稳趋势。

首先增长广谱性上升是(shi)推(tui)动价格回升的重要前提。过去两年，制造业（尤其(qi)是(shi)高端制造）景气度较高，但服务业和建筑业景气度下降，导致增长广谱性不足。制造业仅吸纳约1亿(yi)就业，而服务业和建筑业合计吸纳近5亿(yi)就业，单一制造业景气难以(yi)拉动整体就业。去年中央经济工作(zuo)会议指出(chu)，“群众就业增收面临压力”，这反映出(chu)增长广谱性不足对工业投(tou)资、居民消费(fei)和价格的负面影(ying)响。自“9.24”政策(ce)以(yi)来，房地产、广义财(cai)政和消费(fei)政策(ce)的发力，带动了建筑业、服务业和制造业的协同发展(zhan)，增长广谱性逐步改善(shan)。此外(wai)，城市(shi)更新和新型基础(chu)设施建设的推(tui)进，有望进一步带动投(tou)资和价格回升。

其(qi)次，信贷(dai)恢复为(wei)价格回升提供了基础(chu)条件。2024年底央行也提出(chu)要引导金融机构，加大信贷(dai)货币投(tou)放力度，这是(shi)今年价格好转的基本条件。1月信贷(dai)实(shi)现“开门红”，实(shi)体贷(dai)款(kuan)和社融均显著增长。信贷(dai)放量将推(tui)动经济复苏，为(wei)价格回升创造有利条件。

最后，房地产企(qi)稳趋势为(wei)价格回升注入动力。过去两三年，房地产行业是(shi)经济收缩的主(zhu)要源头(tou)，但最新数据显示，百城租金收益(yi)率已(yi)升至2.3%，高于五年期(qi)定存、三十年国债收益(yi)率，这是(shi)今年房地产量价企(qi)稳的基础(chu)。随着房价逐步企(qi)稳，房地产行业有望从拖累经济转为(wei)带动价格回升的重要力量。

郭磊认为(wei)，政策(ce)角度，新一轮供给侧优化(hua)非常关键。如2月10日(ri)召(zhao)开的国务院常务会议，强调要坚持从供需两侧发力，标本兼治化(hua)解(jie)重点产业结构性矛盾(dun)等问题。产业供求的深层次矛盾(dun)解(jie)决已(yi)经指向了供给端，未来这个线(xian)索会相对比较关键。

杨瑞龙：要坚持市(shi)场经济的逻辑和原则来治理价格疲(pi)软问题

中国人民大学国家一级教授，CMF联合创始人杨瑞龙从六个方面对稳定价格进行了分析，尤其(qi)谈到必须(xu)要坚持市(shi)场经济的逻辑和原则来治理价格疲(pi)软问题，而不能主(zhu)要依(yi)靠行政手段来解(jie)决问题。

杨瑞龙认为(wei)，价格疲(pi)软导致需求不足，背后的逻辑是(shi)微观主(zhu)体硬(ying)预算(suan)约束(shu)。价格疲(pi)软说明市(shi)场机制在发挥作(zuo)用，在传统(tong)体制下由于企(qi)业的软预算(suan)约束(shu)从而导致投(tou)资饥渴，这时(shi)候企(qi)业就会盲目投(tou)资，投(tou)资需求过度。在价格被(bei)行政力量控制以(yi)后会产生抑制性通(tong)胀(zhang)，导致普遍性短缺。

“经过四十年改革开放，特别是(shi)通(tong)过国有企(qi)业产权制度改革，民营经济的发展(zhan)，企(qi)业的预算(suan)约束(shu)越来越硬(ying)，家庭完全是(shi)硬(ying)预算(suan)约束(shu)，这时(shi)候企(qi)业和家庭对价格就非常敏感。”杨瑞龙说，这时(shi)候价格就会比较好的反映了供求变化(hua)。当需求不足的时(shi)候，价格就会下行，这表明经济主(zhu)体受到约束(shu)，从某种意(yi)义上也是(shi)市(shi)场化(hua)改革带来的一种现象，是(shi)一种市(shi)场现象。

不过他(ta)也认为(wei)，稳定价格总水平可以(yi)采(cai)取更为(wei)积极的财(cai)政政策(ce)，和相对比较宽松的货币政策(ce)来刺激需求。

“这是(shi)短期(qi)比较有效的办法，通(tong)过这样(yang)的办法来推(tui)动国民收入平减指数转正。”杨瑞龙说，财(cai)政政策(ce)需要关注当前税收收入在下降的同时(shi)非税收入同比快速上升的现象；进一步加强政策(ce)（对需求端的）刺激力度；采(cai)取更为(wei)有效的办法来有效化(hua)解(jie)地方债，激发地方政府活力。货币政策(ce)方面，当前不仅要关注名义利率，更要关注实(shi)际利率。