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岁末年初的A股，三天重挫200点(dian)，打了全市场(chang)一个措手不及，市场(chang)又开始充斥着各式各样的怨声载道(dao)。
一面是外部的美联储降息暂停担忧和特朗普新政的不确定性，一面是内部的3月政策力度的博弈和对基本面复苏(su)的踌躇。
但局内人的视角永(yong)远是片面的，正如2024年年初的暴跌，如今(jin)回看，当时无疑是砸出了一个黄金坑。2025年开年短短两周时间，沪指从(cong)3400点(dian)一路下挫至3100点(dian)，权益(yi)ETF却逆(ni)势净流入300亿元，再一次发挥“别人恐惧，我贪婪”的本色。
具体来看，沪深300ETF华夏“吸金”32.85亿元，A500ETF基金资金净流入9.42亿元，芯片ETF、上证50ETF、机(ji)器人ETF、游戏ETF净流入额均超3亿元。
越是风(feng)声鹤唳，越要沉下心，着眼全局与长远来分析形势，正如段永(yong)平最(zui)新演讲所说：“凡事想本质、看长远。”
无论是以中央汇金为代表大机(ji)构的增持、又或“新国九条(tiao)”旗帜(zhi)鲜明点(dian)出发展指数基金、还是ETF在924行(xing)情化身为“最(zui)锋利的矛”，对ETF过去波澜壮阔的一年进行(xing)总结，是必须做(zuo)的事。
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数据一，ETF的机(ji)构占比超越个人投资者
开年后的A股持续缩量，1月13日，沪深两市全天成交额仅9663.77亿元，自去年“924行(xing)情”以来首次跌破万亿，结束了此前连续72个交易(yi)日突(tu)破1万亿元的A股纪录。
经(jing)过2024年的资产荒，想必大伙学习到最(zui)关键的一点(dian)就是：增量资金的重要性。
目前A股的资金主(zhu)体：险资、公募基金、融资（风(feng)险偏好高的活跃资金）、散户和外资：
国债利率历(li)史新低(di)的情况下，险资增配权益(yi)资产是必须放到台面上的选择(ze)。
公募基金本身权益(yi)仓位就比较高，叠加(jia)混合基金规模在2024年连续11个月缩水，后续增量最(zui)大的动力依(yi)旧来自ETF。
融资是典型的右侧资金，目前两融规模依(yi)旧维持1.8万亿关口，但A股三天跌200点(dian)的情况，融资净买入规模也是三连缩水，反倒是ETF同期净流入超300亿元。
外资也只能锦上添花，关键在于经(jing)济基本面，若后续能看到PMI叠加(jia)M1转好，想必不会缺席。
综上所述，2025年最(zui)确定的资金主(zhu)体是险资和ETF。相辅相成的是，ETF也是险资布局权益(yi)资产的主(zhu)要工具之一。
截(jie)至2024年中，股票型ETF的机(ji)构持有占比为58.12%。据华泰证券估算，中央汇金2024年前三季度累计净申购接近8000亿元，险资2024年前两季度估算累计净申购超550亿元。
穿透联接基金数据后发现，机(ji)构尤为青睐宽基ETF，宽基ETF机(ji)构持有占比高达 69.23%，红利策略ETF的机(ji)构占比同样超过个人投资者，为57.13%。
往后看，伴随政策引导中长期资金入市，大资金尤其是险资，在2025年借道(dao)ETF入市仍有望提速。
1月6日有报道(dao)称，监管部门目前正在反复磋商，讨论如何打通险资增配权益(yi)市场(chang)的制度障碍。叠加(jia)偿二代二期工程过渡期延长，偿付能力考核边际(ji)松绑，险资将是2025年权益(yi)市场(chang)的关键增量资金。
据业内估算，保险资金权益(yi)加(jia)仓空间大致在万亿元规模。
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数据二，宽基ETF疯(feng)狂吸金1.4万亿
大机(ji)构从(cong)2023年贯穿到2024年的大手笔增持，犹如一只有形的大手，亲手打造了ETF的3万亿时代，直接让A股在2024年三季度创下历(li)史性时刻：指数基金的A股持股市值首次超越主(zhu)动基金，权益(yi)ETF俨然成为A股的中流砥柱。
截(jie)至2024年12月31日，ETF总规模突(tu)破3.7万亿元，较2023年末增长1.7万亿元，其中1.4万亿增量是由宽基ETF贡献(xian)的。
说白了，2024年是一场(chang)宽基ETF的狂欢盛宴，ETF跟(gen)踪指数规模前十有九个都是宽基，A500仅用两个月时间就成为规模第二大的宽基指数，仅次于沪深300指数。
2024年10月15日以来，A500相关ETF份额逆(ni)势增长，累计净申购超2000亿元。
宽基ETF搅动风(feng)云的背后，是政策的深意所在。
证监会主(zhu)席曾直言，目前市场(chang)上更迫切需(xu)要解决(jue)社保、保险、理财等长期资金入市的痛点(dian)和堵点(dian)，以培育鼓励长期投资的市场(chang)生态。
毋庸置疑，“新国九条(tiao)”、市值管理、回购增持再贷款、互换便利、宽基指数基金纳(na)入养老金等规定是2025全年的关键主(zhu)线之一。
2024年最(zui)后一天，央行(xing)宣布第二次“互换便利”来了！紧(jin)随其后，股票回购增持贷款政策也迎来优化：降低(di)自有资金比例门槛至10%，鼓励以信用方式发放。
一方面是A500指数首次被纳(na)入《市值管理指引》，另一方面是老宽基缩水，新宽基逆(ni)袭扩张，2025年的A500指数规模会不会超越沪深300，成为A股第一大宽基指数？
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数据三，ETF对A股定价权提高
历(li)史上， A股几轮大级别的风(feng)格切换背后，都存在增量资金定价权的变化。随着被动基金持有A股市值超越主(zhu)动基金，ETF对A股的边际(ji)定价权的影响力也会不断增大。
2024年沪深300ETF规模的大爆发，带动指数第一权重行(xing)业银行(xing)成为去年涨幅第一的行(xing)业。
据国盛证券测(ce)算，2024年，ETF为银行(xing)板块提供了1064亿元的增量资金，同比飙(biao)增417%，其中宽基ETF资金贡献(xian)比例超九成。
银行(xing)股之所以能2024年拿下涨幅第一，一方面得益(yi)于以中央汇金为首的大资金加(jia)码宽基ETF，另一方面自然是险资推崇高股息板块。
与沪深300略有不同的是，大资金持续加(jia)码的A500ETF基金，囊括了新质生产力方向。
Wind数据显示，A500ETF基金的第一和第二权重行(xing)业分别是工业和信息技术，占比分别是20.4%和19.8%。
回看A股的2024年，924行(xing)情的爆发成为A股牛熊(xiong)转折(she)点(dian)，ETF化身为“最(zui)锋利的矛”，个人投资者借道(dao)ETF快速入市。
2024.9.24-10.11期间，跟(gen)踪创业板与科创板的ETF获得超千亿元净申购。可见居民入市是多么庞大的力量，短短两周就大幅甩开险资2024年前两个季度预估550亿的净申购量。
往后来看，央行(xing)最(zui)新定调“择(ze)机(ji)降准降息”，2025年存款利率、货币(bi)基金收益(yi)率继续下行(xing)是大概率事件，利率新低(di)的情况下，145万亿的居民巨额存款往哪搬(ban)家，同样是值得高度关注的变量。
若是权益(yi)市场(chang)，参考“924行(xing)情”，ETF有望成为资产荒背景下，居民存款入市的主(zhu)要渠道(dao)。
从(cong)A主(zhu)要宽基指数2024.9.24-12.31的表现来看，同样是双创指数表现最(zui)佳。
从(cong)产业动态来看，2024年下半年开始，AI应用侧和人形机(ji)器人是市场(chang)热(re)度最(zui)高的两大新产业趋势。
全球科技公司重点(dian)投入机(ji)器人的趋势越发显著。1月7日，英(ying)伟达黄仁(ren)勋在全球科技盛会CES 2025上再次强(qiang)调人形机(ji)器人的GPT时刻将到来。马斯克最(zui)新表示今(jin)年目标是制造数千台擎天柱人形机(ji)器人，以后或每年翻10倍。近日，OpenAI宣布重启机(ji)器人项目。
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小结
2025年对投资者而言，最(zui)大挑战就是：低(di)利率时代，如何投资？
2025年外部存在不确定性情况下，国内的新旧动能转换进入关键时期，提振消费必要性提升，稳住资本市场(chang)更是关键一环。
对此，官(guan)方早已有定调：“从(cong)宏(hong)观和深层次角度看，实体经(jing)济与资本市场(chang)是一个相互交织、互相作用的过程，估值修复有助于资本市场(chang)发挥投融资功能，促进上市公司健康发展，改善(shan)社会预期，提振消费和投资需(xu)求。”
在政策历(li)史首提“稳楼市股市”的背景下，科技+政策利好方向是2025年绕不过去的主(zhu)线。
落脚到个人的投资上，最(zui)后的结果，与纪律有关，也与对人性弱点(dian)的把握有关。
2024年是ETF爆发之年，一方面，大量资金涌(yong)入ETF，令(ling)市场(chang)为之惊叹(tan)；另一方面，因高仓位运转，ETF展现出巨大的弹性，引发了市场(chang)强(qiang)烈关注。
我们在数据搜集整理中发现，资金净流入一些产品，从(cong)资金驱动逻辑(ji)来看，这或许是一些机(ji)构针(zhen)对2025年市场(chang)行(xing)情展开的适应性布局，但指数波动也大，产品仅供参考还需(xu)注意风(feng)险，大家可以先加(jia)自选跟(gen)踪观察(cha)：
譬如A500ETF基金(512050)：上市短短两个月时间“吸金”百亿，合计净流入167.86亿元，跻(ji)身成为新一代核心宽基。
再如科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作为科创板中小市值代表，其牛市中弹性更大。
机(ji)器人ETF(562500)：在2024年“吸金”33.42亿元，远超第二名的9亿元，稳居同类产品第一，最(zui)新规模43.91亿元，同样位居同类第一。
成熟投资者离(li)不开对市场(chang)的长期跟(gen)踪复盘和实时洞察(cha)，大家可以加(jia)自选，方便及时跟(gen)踪，感知市场(chang)变化，同时持续关注“ETF进化论”和国内指数大厂华夏基金的相关内容(rong)，跟(gen)您一起(qi)探寻ETF的机(ji)遇。