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近期,港股迎(ying)来一家预制金属建筑公司递表。
格隆汇新股获悉,2月14日,美联钢(gang)结构建筑系统(上海)股份(fen)有(you)限公司(简称“美联钢(gang)结构”)向港交所递交招股书,拟在(zai)港股上市,保荐人是申万宏源香(xiang)港。
美联钢(gang)结构于(yu)1999年成立,总部位于(yu)上海,此(ci)次(ci)申请港股上市之前,公司已经多次(ci)在(zai)资本市场上做出过尝试。
2014年4月28日,公司曾(ceng)向中国(guo)证监会递交上交所主板(ban)的上市申请。
2023年11月7日,公司向上海监管局呈交就拟于(yu)北交所上市的上市前辅导备案申请。
此(ci)外,公司曾(ceng)于(yu)2022年12月27日在(zai)新三板(ban)挂(gua)牌,但(dan)因业务发展和战略规(gui)划需要,2024年11月29日申请终止新三板(ban)挂(gua)牌。
招股书称,鉴于(yu)香(xiang)港作为国(guo)际市场的门户,更适合(he)提升公司国(guo)际知(zhi)名度和吸引国(guo)际投资者,因此(ci)计划在(zai)香(xiang)港上市。
截至2025年2月4日,陈博(bo)彦和陈嘉琪直接及间接持有(you)公司约75.3%的股份(fen),是公司的实控人。
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专注于(yu)预制金属建筑解决方案,收入有(you)所下(xia)滑
美联钢(gang)结构是一家专注于(yu)预制金属建筑解决方案的企(qi)业,为各行业的建筑项目提供优质产(chan)品和安全高效(xiao)的一体化解决方案。
预制金属建筑解决方案是公司的核心业务,2024年占公司收入的比重为83.3%,主要是预制钢(gang)结构建筑的分包(bao),涵盖设计、制造(zao)、安装(zhuang)和质保,为工业项目提供定制化综合(he)解决方案。
除核心预制金属建筑解决方案外,公司还有(you)部分专业工程总包(bao)、工业环保装(zhuang)备业务。
按业务类别划分的收入明细,来源:招股书
财务数(shu)据显示,2022年、2023年、2024年1-9月(报告期),美联钢(gang)结构的收入分别为19.03亿元、14.53亿元、8.85亿元;2023年收入大幅下(xia)降,主要因2022年完(wan)成了(le)一些大型预制金属建筑项目的建筑工程。
报告期内,公司的净利润分别为8770.6万元、6213.2万元、4660.9万元。
主要财务数(shu)据,来源:招股书
截至2025年2月4日,公司有(you)82个在(zai)手项目,未确认收入总额约为10.77亿元。
报告期内,美联钢(gang)结构的毛利率(lu)分别为12.7%、14.8%和14.9%。从预制钢(gang)结构建筑项目成本来看,中国(guo)的成本主要集中在(zai)材料和安装(zhuang)上。
2023年,材料成本占总成本的75.2%,安装(zhuang)成本占19.0%。这两项是影响盈利能力的关键(jian)因素。其主要原因包(bao)括钢(gang)材单价高、行业预制化程度高和生产(chan)流程标准化,这减少了(le)定制和现场调(diao)整的需求。相比之下(xia),人工和其他成本占比较低。
钢(gang)卷(juan)是主要原材料,其价格受全球和本地供求、竞争(zheng)和政策等因素影响,这些因素大多不可控。2019年至2023年,中厚钢(gang)板(ban)价格波动显著(zhu)。2021年,其价格因国(guo)内需求强劲和全球供应链限制上涨37.5%,达到(dao)每吨5449.7元。
2022年和2023年,随着供应链恢(hui)复和需求放缓,价格分别下(xia)降13.2%和10.4%。未来,预计价格将趋于(yu)稳定,受环保法规(gui)和能源成本上升影响,2024年至2028年年复合(he)增长率(lu)预计为1.9%。
美联钢(gang)结构的客户涵盖各行各业,包(bao)括汽车、机(ji)械、电子、制药、化工、建材、饮食(shi)和电子商务物流。
报告期内,公司前五大客户的收入占比分别为77.7%、64.6%和53.5%;最大客户的收入占比分别为64.8%、43.1%和31.2%。公司大部分收入依赖少数(shu)主要客户,因此(ci)其财务表现对这些客户的需求波动较为敏感。
各报告期内,应收账款及票据余(yu)额分别为3.47亿元、4.52亿元和4.31亿元,应收账款及票据周转天数(shu)分别为63天、114天和156天,应收账款回收周期不断拉长。
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行业短(duan)期受益(yi)于(yu)渗透率(lu)提升,长期与地产(chan)基建的景气(qi)度息息相关
在(zai)全球环境挑战加剧的背景下(xia),环境、社(she)会及管治(ESG)原则(ze)成为推动可持续发展的核心框架,其中绿色(se)建筑尤为重要,而预制钢(gang)结构建筑是实现绿色(se)建筑的关键(jian)方式。
建筑可根据建筑方法大致分为两种:传(chuan)统建筑和预制建筑。传(chuan)统建筑主要通过现场施工建成,极度依赖人力劳动,导致施工时间较长。
相比之下(xia),预制建筑则(ze)是由在(zai)受控场外环境中生产(chan)并运(yun)送至工地进行安装(zhuang)的预制构件组装(zhuang)而成。
预制建筑可根据所使用的不同材料类型进一步分为以下(xia)几(ji)种类别:预制钢(gang)结构、预制混凝土和其他(例如木结构)。
相对而言,预制钢(gang)结构建筑在(zai)工业设施中具有(you)显著(zhu)优势,能满足承重和大跨度需求,布局灵活(huo),便(bian)于(yu)设备安排和生产(chan)优化,施工速(su)度快,维护(hu)和扩建方便(bian),长期成本低。因此(ci),它是工业建筑中最具经济效(xiao)益(yi)、省时且环保的选择。
目前,中国(guo)预制钢(gang)结构建筑仍处于(yu)发展初期。2023年,中国(guo)渗透率(lu)为13.9%,而美国(guo)约为50%,日本为40%。未来几(ji)年,随着政策支持和劳动力增长,中国(guo)渗透率(lu)有(you)望稳步提升。
过去(qu)五年,预制建筑的市场规(gui)模从2019年的4463亿元增长到(dao)2023年的6606亿元,年复合(he)增长率(lu)为10.3%。未来,随着国(guo)家和地方政策的进一步推动,市场预计从2024年的6032亿元增长到(dao)2028年的7937亿元,年复合(he)增长率(lu)为7.1%。
其中,预期预制钢(gang)结构建筑市场的市场规(gui)模将从2023年的人民币(bi)4897亿元进一步上升至2028年的人民币(bi)6341亿元。
按2023年收入计,美联钢(gang)结构在(zai)中国(guo)预制钢(gang)结构建筑市场的工业领域中排名第三,市场份(fen)额为4.4%。
中国(guo)预制建筑市场规(gui)模(按收入划分),来源:招股书
总体而言,预制钢(gang)结构建筑是实现绿色(se)建筑的关键(jian)方式,符合(he)政策的导向,目前行业渗透率(lu)相对海外较低,未来有(you)一定的机(ji)遇。不过从长远来看,预制钢(gang)结构建筑行业的发展前景与国(guo)内地产(chan)及基建的前景息息相关;公司也在(zai)拓展海外市场,未来,美联钢(gang)结构能否扭转收入下(xia)行的局面,还需要持续跟踪。