尽管保险(xian)板块(kuai)在(zai)冲高后整体有所回调，但如若从更长时间维度来看，此次新闻发布会的含(han)金量仍不可小觑，特(te)别(bie)是(shi)保险(xian)板块(kuai)做为构筑资本市场长期健康发展的核心作用同样不容忽视。 01“增量资金”来袭，保险(xian)股(gu)迎最强“信(xin)号灯(deng)”

本次新闻发布会的核心就是(shi)四个字，增量资金。

《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》指出，在(zai)现(xian)有基础上，引导大型国有保险(xian)公司增加A股(gu)投资规模和(he)实际比例，从2025年(nian)起每年(nian)新增保费的30%用于投资A股(gu)。对此，业内认为这至少每年(nian)将(jiang)为A股(gu)带来几干亿(yi)元长期资金的增量。

2025年(nian)第二批(pi)保险(xian)资金长期股(gu)票投资试点规模不低(di)于1000亿(yi)元，春(chun)节(jie)前批(pi)复500亿(yi)元投资股(gu)市。

对于资本市场而言(yan)，保险(xian)资金作为长期资金，具有规模大、稳定性高的特(te)点。其(qi)大量流入A股(gu)市场，不仅能为市场提供稳定的资金支持，还能降低(di)市场的短期波动，增强资本市场的韧性。

对于保险(xian)公司来说，资本市场的发展为保险(xian)资金提供了更多的投资机会和(he)更高的投资收益。随着A股(gu)市场的稳定和(he)增长，保险(xian)公司的投资收益有望进(jin)一步(bu)提升，从而增强其(qi)盈利(li)能力。

此外，保险(xian)公司通过(guo)长期股(gu)权(quan)投资，可以将(jiang)资金投入到与自身业务(wu)相(xiang)关的产业中，从而完善自身的战略布局。比如投资资医院(yuan)、健康管理机构等，保险(xian)公司可以完善健康险(xian)的产业链布局，为客户提供一站式健康管理服务(wu)；投资养老社区或养老服务(wu)机构，可以与自身的养老保险(xian)业务(wu)形成协同效应，打造“保险(xian)+养老”的新模式，进(jin)而强化(hua)自身市场竞争力。

由此观之，险(xian)资入市是(shi)一个双(shuang)赢的过(guo)程。

为了使正循环更加通畅，政策上还要求未(wei)来三年(nian)公募基金持有A股(gu)流通市值每年(nian)至少增长10%。随着公募基金持有A股(gu)流通市值的持续增长，资本市场的生态将(jiang)更加健康。

同时，加强引导基金公司将(jiang)每年(nian)利(li)润(run)的一定比例来购(gou)买(mai)自己旗下的权(quan)益类(lei)基金，这为保险(xian)资金提供更好的投资环境，且保险(xian)公司作为大蓝筹的代表(biao)，也会优先享受增量资金的青(qing)睐(lai)。

此外，为了鼓励相(xiang)关从业人员按照这一路(lu)线推进(jin)中长期资金入市计划，政策上还将(jiang)拉长考核周(zhou)期，鼓励公募基金、国有商业保险(xian)公司、基本养老保险(xian)基金、年(nian)金基金全(quan)面建立实施三年(nian)以上长周(zhou)期考核，大幅降低(di)国有保险(xian)公司当年(nian)度营指标(biao)考核权(quan)重，细化(hua)明确全(quan)国社保基金五年(nian)以上长周(zhou)期考核，避免“风格漂移”等短视行为，让(rang)业绩考核指标(biao)要求与中长期资金入市计划更加协调统一。

同时，进(jin)一步(bu)健全(quan)激励约束机制和(he)薪酬管理的制度，着力强化(hua)基金公司高管、基金经理与投资者的利(li)益绑定，提升投资者信(xin)心。

由此观之，政策上考虑到了资金来源、考核周(zhou)期、薪酬制度等各(ge)个方面协调统一，核心目的就是(shi)要解决长期以来A股(gu)中“耐心资本”匮乏的问题(ti)，而从海外经验来看，大比例的中长期机构资金是(shi)一个成熟资本市场长期繁荣稳定的基础。

此前，华泰(tai)证券研报(bao)指出，目前A股(gu)长线资金存在(zai)体量不足（截(jie)至2024年(nian)第三季度末，A股(gu)长线资金持股(gu)比重仅27%，远低(di)于美(mei)股(gu)的45%）以及持仓时间短（2024年(nian)我国公募基金平均换手率高于200%）这两大问题(ti)。

此次政策端释放出来的信(xin)号就是(shi)要从根源上解决这两个核心问题(ti)，进(jin)而强化(hua)A股(gu)自身的稳定性。从这个角度来看，暴涨、疯牛绝对不是(shi)顶层设计层面想看到的结果，慢(man)牛、长牛才是(shi)理想健康的状态。

这个过(guo)程中，保险(xian)公司不仅是(shi)中长期资金的重要来源，更是(shi)资本市场长期走牛的核心受益者。

02行业开启强Beta时刻，龙头放大基本面优势

站在(zai)当下来看，整个保险(xian)行业正开启强Beta时刻。

这一判断的核心逻辑在(zai)保险(xian)业与宏观经济和(he)权(quan)益市场的强关联性。

一方面，保险(xian)公司的投资收益高度依赖于权(quan)益市场表(biao)现(xian)，当市场上涨时，保险(xian)公司的投资收益预期抬升，带动保险(xian)股(gu)估值提振，特(te)别(bie)是(shi)近年(nian)来上市险(xian)企业绩和(he)股(gu)价表(biao)现(xian)的弹性均有所提升有望进(jin)一步(bu)放大这一效应。

根据东吴证券的报(bao)告，2024Q3在(zai)股(gu)市上涨16%的情况下，上市险(xian)企归(gui)母(mu)净利(li)润(run)合计同比大增565%。可见，其(qi)中权(quan)益市场的好转是(shi)业绩提振的主要驱动力，从而也进(jin)一步(bu)带动了保险(xian)股(gu)表(biao)现(xian)亮眼。

另一方面，宏观经济的稳步(bu)复苏带动了居民收入增长和(he)消费能力提升，保险(xian)作为重要的金融产品，其(qi)需求也随之增加，特(te)别(bie)是(shi)在(zai)健康险(xian)和(he)寿(shou)险(xian)等险(xian)种方面，这一需求的提振效应显著。

可以看到自924新政出台以来，宏观经济政策持续发力，经济复苏预期不断增强。这一系列政策的实施为经济的持续回升向好提供了有力支撑，也为保险(xian)行业的发展带来了新的机遇。

从资产端来看，权(quan)益市场在(zai)政策刺激下表(biao)现(xian)强劲，保险(xian)公司的投资收益显著提升。展望新的一年(nian)，经济复苏背景(jing)下长端利(li)率企稳带来的资产端催化(hua)有望延(yan)续，尤其(qi)是(shi)权(quan)益市场也还将(jiang)继续为保险(xian)资产端的表(biao)现(xian)提供有力支持。

负债端来看，伴随我国保险(xian)行业进(jin)入新的增长周(zhou)期，在(zai)政策驱动高质量发展的新阶段下，行业有望继续推进(jin)负债端变革，同时政策支持养老、健康、普惠保险(xian)发展，不断为行业注入了新的增长动力。

可以说，宏观经济与保险(xian)行业的共(gong)振效应，正使得保险(xian)板块(kuai)在(zai)市场回暖时表(biao)现(xian)出较高的贝塔属性。而中国平安作为保险(xian)行业的领军企业，其(qi)贝塔属性也将(jiang)更为突出，这一判断的核心则在(zai)于其(qi)在(zai)资产端和(he)负债端均展现(xian)出更强大的竞争力。

首先在(zai)资产端，平安通过(guo)多元化(hua)的投资组合和(he)灵(ling)活的投资策略，能够(gou)更好地捕捉市场机会。以去年(nian)来看，在(zai)权(quan)益市场回暖的背景(jing)下，平安的投资收益就呈现(xian)明显提升，有力推动了公司整体业绩增长。

此前数据显示，截(jie)至2024年(nian)9月末，平安集团保险(xian)资金投资组合规模超(chao)5.32万亿(yi)元，较年(nian)初增长12.7%。前三季度，保险(xian)资金投资组合实现(xian)年(nian)化(hua)综合投资收益率5.0%，同比上升1.3个百分点。反映(ying)到业绩层面，前三季度，中国平安归(gui)属于母(mu)公司股(gu)东的营运利(li)润(run)达1138.18亿(yi)元，同比增长5.5%；归(gui)属于母(mu)公司股(gu)东的净利(li)润(run)1191.82亿(yi)元，同比增长36.1%。

其(qi)次，在(zai)负债端，平安通过(guo)代理人渠道(dao)改革和(he)产品创新，不断提升新业务(wu)价值和(he)内含(han)价值。而凭借其(qi)强大的品牌和(he)渠道(dao)优势，亦有望持续推动业绩增长。

作为行业率先改革的险(xian)企，平安改革呈现(xian)持续显现(xian)。其(qi)中，在(zai)代理人渠道(dao)改革方面，平安聚(ju)焦于建设高素质、高绩效、高品质的“三高”队伍，显著提升了代理人队伍的素质和(he)产能。2024年(nian)前三季度，平安寿(shou)险(xian)个人寿(shou)险(xian)销售代理人数量达到36.2万人，连续两个季度实现(xian)企稳回升，人均新业务(wu)价值同比增长54.7%，队伍产能有效提升。

在(zai)产品创新方面，平安依托集团医疗养老生态圈，不断完善“保险(xian)+服务(wu)”产品。通过(guo)多元化(hua)的保险(xian)产品和(he)服务(wu)，满足客户在(zai)储蓄、养老及保障方面的多样化(hua)需求，得到了市场的积极(ji)反馈。

此外，平安围绕保险(xian)+医疗养老生态的布局也为其(qi)贝塔属性提供了额外支撑。

通过(guo)整合保险(xian)产品与医疗、养老服务(wu)，平安形成了独特(te)的竞争优势。这一模式不仅为客户提供了一站式的综合解决方案，还通过(guo)差异化(hua)服务(wu)提升了产品的吸引力和(he)附加值，并显著推动了新业务(wu)价值的增长。

例如，平安在(zai)“保险(xian)+居家养老”模式下，精准对接我国养老“9073”格局的痛点，创新性地推出了中国版“管理式医疗模式”，将(jiang)线上、线下医疗养老生态圈与金融业务(wu)无(wu)缝(feng)衔接。数据显示，2024年(nian)前三季度，平安寿(shou)险(xian)健康管理已服务(wu)超(chao)1950万客户。而截(jie)至9月末，平安居家养老服务(wu)已覆盖全(quan)国75个城市，累计超(chao)15万名客户获(huo)得居家养老服务(wu)资格。

值得注意的是(shi)，2024年(nian)前三季度，在(zai)使用医疗养老生态圈服务(wu)的平安寿(shou)险(xian)客户中，新契约客户使用健康服务(wu)占比约76%，而享有该服务(wu)权(quan)益的客户对寿(shou)险(xian)新业务(wu)价值的贡献占比超(chao)69.6%。此外，截(jie)至9月末，接近63%的平安个人客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务(wu)，其(qi)客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别(bie)是(shi)不使用医疗养老生态圈服务(wu)的个人客户的1.6倍、3.9倍。

值得一提的是(shi)，随着平安综合金融战略的深化(hua)，其(qi)个人客户交叉渗透程度不断提升。2024年(nian)前三季度，集团客户交叉迁徙总人次为1688万；截(jie)至9月末，集团内有超(chao)8826万个人客户同时持有多家子公司的合同，同时已有25.1%的客户持有集团内4个及以上合同，持有4个及以上合同客户的留存率达98.0%，较仅有1个合同客户的留存率高10.7个百分点。

可见，依托平安在(zai)医疗健康养老和(he)综合金融领域的显著优势，使其(qi)能够(gou)更好地适应市场变化(hua)，进(jin)一步(bu)放大贝塔效应，获(huo)得溢价机会。

03结尾

当下，保险(xian)行业风起浪涌，正迎来一场新的价值成长周(zhou)期。

宏观经济政策的持续发力，特(te)别(bie)是(shi)财政政策的“更加积极(ji)”和(he)货币政策的“适度宽松”，为资本市场营造了更加有利(li)的流动性环境。同时中国资产走牛预期下，行业龙头的价值属性也正不断凸显。

此前，包括贝莱德、富达、高盛、摩根大通、摩根士丹利(li)等全(quan)球(qiu)资管巨头均对2025年(nian)的经济和(he)股(gu)市表(biao)现(xian)持乐观态度，并以实际行动增持中国资产，显示出对中国市场的长期看好。这一趋势不仅反映(ying)了中国资产的吸引力，也预示着全(quan)球(qiu)资金对中国市场的信(xin)心正在(zai)不断增强。

不难预期，随着国内政策的持续发力，在(zai)估值优势、外资流入和(he)经济基本面改善的多重利(li)好下，中国资产有望继续保持向上的趋势。这一趋势也将(jiang)为保险(xian)行业带来前所未(wei)有的机遇，而中国平安作为行业龙头，凭借其(qi)多元化(hua)的业务(wu)布局、强大的投资能力和(he)稳健的财务(wu)表(biao)现(xian)，长期以来一直是(shi)资本市场最为关注的险(xian)企之一。

如今，在(zai)政策支持和(he)市场环境利(li)好的背景(jing)下，平安不仅能够(gou)充分受益于保险(xian)资金入市带来的投资机会，还将(jiang)通过(guo)其(qi)创新战略和(he)综合金融模式，进(jin)一步(bu)巩固其(qi)在(zai)行业中的领先地位。

此同时，从行业视角来看，随着人口老龄化(hua)加剧和(he)“银发经济”的崛起，养老金融产品、健康管理服务(wu)和(he)适老化(hua)改造等领域迎来了巨大的市场空间。平安在(zai)这些领域的前瞻布局，使其(qi)能够(gou)更好地适应市场变化(hua)，抓住(zhu)新的增长机遇。不难预见，在(zai)未(wei)来的市场波动中平安有望展现(xian)出更强的韧性和(he)更高的贝塔效应，收获(huo)更多的惊喜。