这一次，似曾(ceng)相识的场(chang)景再次出现，倒霉的又会是谁？

目前表现最明显的，是印度市场(chang)。

自从去(qu)年9月突破85000点(dian)后，印度股市估值一度高达预期收益的24倍，远超历史平均水平。

但随即，外资就开始大规模(mo)撤离，一改之前的集体唱多的态度。

“印度制造”立刻沦为一个空洞的口号，股市总体跌势一直持续至今，创本世纪以来最长(chang)月度连跌，跌去(qu)近一万点(dian)。

印度资产，从稳健(jian)增长(chang)的代名词，立刻变得(de)臭(chou)不可闻。

而这一切，或许还(hai)只是个开始。

01

收割盛宴

中餐里(li)有(you)道残忍的菜(cai)品，叫作“活叫驴”。

顾名思义，就是把活驴绑住，食(shi)客想(xiang)吃哪个部位，就用开水把哪里(li)浇熟，再用刀把肉割下来，直接蘸调料(liao)吃。

这样，不仅能吃到最新(xin)鲜的肉，还(hai)不伤驴的性命，方便以后继续吃。

至于驴子在一旁惨(can)叫？没人在乎。

印度市场(chang)、乃至许多国家的市场(chang)，其实都是那头驴。

图源：豆包AI生成(cheng)

1971年2月8日，纳斯(si)达克交易所正式成(cheng)立，准入门槛低到几(ji)乎没有(you)。

科技浪潮迅速席卷华尔街，英特尔、微软、苹果等巨头应(ying)运而生。

彼(bi)时(shi)，各(ge)大媒体津津乐道的是，华尔街的财富神话、科技公司(si)的星(xing)辰大海。

但与之相对应(ying)的，美国逐渐放弃实体经济，产业很快空心(xin)化。

空心(xin)化的核心(xin)是，华尔街与美联储互为表里(li)。后者一手发债、一手印钱，调控汇率、主导美元流向；前者则(ze)手握海量资金(jin)，跟(gen)随前者伺机而动。

第一个猎物是拉美。

70年代，随着美元指数走低，美元大量外流，其中最重要的目的地之一是拉丁美洲。

国际资本蜂(feng)拥而来投资，直接促成(cheng)了拉美的经济繁荣。

繁荣仅仅持续到1979年，美元再度进入强势周期，资金(jin)大量回流至美国本土、推(tui)动股市上涨(zhang)，直接催生出美元与黄金(jin)脱钩(gou)后第一个美股大牛(niu)市。

而拉美本来正在欣欣向荣发展(zhan)，突然投资减(jian)少、流动性枯竭，大量企(qi)业资金(jin)链(lian)断裂，社会与经济一片狼藉。

等到当地的优(you)质资产，尤其是资源型企(qi)业跌到地板，美元刚好(hao)再度进入弱势期，大资金(jin)再拿着牛(niu)市赚到的钱，疯狂抄底。

拉美诸国的经济结构基(ji)本被(bei)破坏殆尽，彻底沦为先发者攫取自然资源的后花园。

此(ci)后，80年代收割日本、90年代先有(you)前苏联后有(you)东南亚金(jin)融危(wei)机，2014到2016年要收割中国但不成(cheng)功……

历史循环往(wang)复，类似的故事一直在重演。

资本收割这种事，如果只发生一次，那可能只是偶然。

但若(ruo)反(fan)复出现，就一定是刻意(yi)为之。

所以，今时(shi)今日一切的奇(qi)怪现象，我们不能仅仅用“反(fan)常”一词去(qu)概括。

华尔街在印度市场(chang)的耕(geng)耘，早在20多年前就开始了。

分阶段来看：2000-2007年是试行期，2008年是第一波收割期；2013年以后是规模(mo)扩大阶段，第二波收割期很可能已(yi)经开始了。

就好(hao)像股市里(li)的某(mou)些恶庄。

07年之前，国际资本在低价(jia)淘到大量印度资产后，就开始大力(li)鼓吹印度，将(jiang)其描绘成(cheng)一个淘金(jin)圣地，大量不明真(zhen)相的鱼儿引诱上钩(gou)。

虽然客观而言(yan)，作为全球最大的发展(zhan)中国家之一，印度的潜力(li)不可忽视。

但印度股市还(hai)是过(guo)热了，走势与本身(shen)的经济发展(zhan)并没有(you)那么相符。

尤其在2008年，北京奥运会成(cheng)功闭幕，印度举国上下憋着一股劲儿。印度财政部长(chang)说，要把2010年新(xin)德里(li)英联邦运动会办得(de)比北京奥运会更好(hao)。

如此(ci)利好(hao)消息(xi)一出，投资者疯狂涌(yong)入，庄家自然要出货了。

仅2008年一年，印度大盘跌超60%。

等跌得(de)差不多了，庄家再在地位接货炒高。仅仅一年多，印度股市再度回到2007年的高位。

这一出一进，就赚了两道。

为什么剧本总能朝(chao)着庄家想(xiang)要的方向进行？

02

故技重施

很大程度上，是因为印度市场(chang)和(he)拉美一样：对外依存度极高。

这不单单是被(bei)人操控的，印度本身(shen)要寻求发展(zhan)，也(ye)必(bi)然会导致这个问题。

尤其在2000年以后，印度的贸易逆差一年比一年大，输入性通胀极为严重。

没钱能怎么办？无外乎三(san)个办法(fa)。

1.出口粮食(shi)。

印度虽然拥有(you)全亚洲面积最大的耕(geng)地，但也(ye)是全球饥饿(e)人口最多的国家。

在有(you)2亿国民温饱(bao)还(hai)没有(you)保证的情况下，印度却是全球第一粮食(shi)出口大国。

尽管如此(ci)，依然无法(fa)改变逆差持续扩大的趋势。

2.洗劫民间财富。

对于印度的情况，仅仅印钱可能效果都不够，他们选择直接改币。

2016年11月8日，印度突然开启极为激进的金(jin)融改革，包括提高银行存款准备金(jin)率至100%、废止大面额纸币并提前终止兑换旧币……

名义上，政府好(hao)城市打(da)击腐败和(he)黑钱。实际上，是在掠夺普通人的财富，只有(you)少数有(you)渠道的精(jing)英才能先知先觉早早把钱换成(cheng)美元。

之后的黄金(jin)收税法(fa)案、2023年再一次的废钞(chao)令，都是类似的手法(fa)。

3.借钱。

据不完全统计，截至2024年下半(ban)年，印度共欠57个国家超过(guo)1.9万亿美元债务。

其中美元债占比高达53.7%。

比如亚投行，最近几(ji)年已(yi)经被(bei)人黑成(cheng)“印度银行”了，总是无底线批准印度狮子大开口的借款。

但无论如何，借钱也(ye)是有(you)代价(jia)的，别人不可能无条件借给你。

2012年，印度全面放开股市外资限制，等于是进一步(bu)把话语权让(rang)出。

往(wang)后十余年，印度股市开启了真(zhen)正意(yi)义上的大牛(niu)市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强。

但印度股市本土资金(jin)占比逐渐下降到三(san)成(cheng)以下，大头资金(jin)主要来自美国、英国和(he)卢森堡。

换句话说，印度股市每年的成(cheng)交量有(you)大半(ban)都是外资创造的，上涨(zhang)的红利自己本身(shen)其实并没有(you)吃到多少，价(jia)差和(he)股息(xi)都是在为国际资本输血。

做(zuo)了这么久(jiu)铺垫，外资实际上完成(cheng)了控盘，开启第二轮收割是理所当然的事。

这一轮收割的起点(dian)，或者说试探期，在2023年初(chu)。

2023年1月24日，做(zuo)空投资机构兴(xing)登堡发布了一份(fen)长(chang)达100页调查报告，称印度阿达尼集团(tuan)是“史上最大的骗局”：

“17.8万亿印度卢比（2180亿美元）规模(mo)的阿达尼集团(tuan)进行了厚颜(yan)无耻的股票操纵(zong)和(he)财务诈骗计划”、“在过(guo)去(qu)几(ji)十年里(li)肆无忌惮(dan)地进行股票操纵(zong)和(he)会计欺诈”。

既(ji)然是骗局，你们又为什么十年如一日大力(li)注资呢？

所谓的报告，不过(guo)是个过(guo)场(chang)，真(zhen)正的目的是收割成(cheng)熟的果实。

印度市场(chang)并没有(you)多少抵抗能力(li)，短短一个月阿达尼旗下上市公司(si)总市值一度缩水1530亿美元，拖累(lei)整个大盘跌近6%。

等到跌得(de)差不多了，以美国资管巨头GQG Partners大举买入阿达尼旗下股票为信(xin)号，外资又开始疯狂抄底印度股市。

随后，印度股市继续走热，短短17个月连续突破6万点(dian)、7万点(dian)、8万点(dian)、8万5千(qian)点(dian)，涨(zhang)幅冠绝全球。

涨(zhang)了这么多，你说是涨(zhang)多了正常回调也(ye)无可厚非。

总之事实就是，外资又开始大规模(mo)撤离，而且这一次的规模(mo)远超以往(wang)。

2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票市场(chang)净撤资2714.2亿卢比（约32亿美元），创下有(you)史以来单周最大规模(mo)抛售。

10月，净流出100亿美元；11月、12月、1月，全部都是净流出。

2023年至今，已(yi)有(you)超过(guo)3400家外资企(qi)业撤离印度，占在印外企(qi)总量的三(san)分之一。

比如，富士康斥资200亿美元的半(ban)导体项目宣告流产，特斯(si)拉建厂计划搁浅，迪士尼将(jiang)流媒体业务以100亿美元“甩卖”给本土企(qi)业信(xin)实工业……

没钱了，不仅债务问题难以解决，完成(cheng)工业化、产业升级将(jiang)更加遥遥无期。

资本外流导致印度外汇储备蒸发四分之一，本土企(qi)业债务违约率迅速攀升至8.2%，主权信(xin)用评级在“垃圾级”边(bian)缘(yuan)徘徊。

如此(ci)下去(qu)，世界第一的人口红利，很快就将(jiang)沦为世界第一的人口负担。

但就如那头被(bei)割肉的驴子一样，吃肉的人从来不会在意(yi)这些。

甚(shen)至，在用餐时(shi)，食(shi)材的惨(can)叫声，还(hai)能更增进食(shi)欲。

03

尾声

印度次大陆，是地球上最富饶的土地之一。

背靠喜马拉雅山脉，吹着来自印度洋的暖流，享受着恒(heng)河的滋养，80%地区(qu)都在海拔500米以下，大半(ban)国土都是耕(geng)地、面积占全球10%。

得(de)益于气候湿(shi)润温暖，即便用最原(yuan)始的耕(geng)种方式，大米也(ye)能一年三(san)熟。

但即便拥有(you)这么好(hao)的先天条件，本土人却基(ji)本没过(guo)过(guo)几(ji)年安生日子。

公元前15世纪，雅利安人来打(da)跪了一次；公元前6世纪，波斯(si)人来打(da)跪了一次；12世纪，突厥人打(da)进来；16世纪，蒙(meng)古人又来。

剧本都是相似的，蒙(meng)古人建立的莫卧儿帝国，融入印度文化后也(ye)是一样，没有(you)能力(li)保护(hu)财富。

大航(hang)海时(shi)代，葡萄(tao)牙、荷兰、西班牙、法(fa)国、英国又先后来此(ci)攫取财富。

再到今时(shi)今日，时(shi)代虽然变了，但某(mou)些本质的东西似乎从来没变。

无论印度经济走得(de)多漂亮(liang)，终究只是少数人的狂欢。而且这个“少数人”的大部分，是外国人。

这或许也(ye)是为什么，过(guo)去(qu)几(ji)十年各(ge)大主流媒体都看好(hao)印度、鼓励投资印度，但坚决不扶持印度工业化。

2014年，莫迪启动“印度制造”计划，为了搞活制造业，先后推(tui)出《征(zheng)地法(fa)》、《劳工法(fa)》，动作不断。

结果到2022年，印度制造业增加值占GDP比重始终在15%上下徘徊，甚(shen)至比破产的斯(si)里(li)兰卡还(hai)低。

这其中固然有(you)印度本身(shen)的原(yuan)因，各(ge)邦之间利益错综复杂，土地、阶级问题不可调解......但外部力(li)量的管控，同样不可忽视。

印度就是那头时(shi)不时(shi)被(bei)割肉的驴。

更重要的是，印度体量够大，它不像泰国等东南亚小国，时(shi)不时(shi)来收割一波，死不了。

只要死不了，下次再来。

为了反(fan)抗剥削，印度搞出一个奇(qi)葩的没收制度，对外企(qi)敲诈勒索。无论美国、欧洲、中国还(hai)是日韩，一视同仁。

为什么这么多企(qi)业在印度被(bei)坑(keng)？根源就是这里(li)。

这种收割印度是一茬一茬的，全球经济繁荣，市场(chang)稳定，我们大可以去(qu)捞金(jin)。

若(ruo)嗅(xiu)到不寻常的味道，趁早跑路。

……

印度，永远是最美味的韭菜(cai)，永远割不完。