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机构指出(chu),盈利修复向上叠加消(xiao)费复苏(su)提(ti)振(zhen),生猪养(yang)殖板(ban)块低位配置价值显现。供给端,2024年末我国生猪存出(chu)栏仍未恢(hui)复至2023年同期水平,行业能繁缓慢增(zeng)加叠加冬季仔猪腹泻等疫(yi)病催(cui)化,2025年猪价中枢仍有支(zhi)撑。需求(qiu)端,宏观政(zheng)策加码带动(dong)消(xiao)费复苏(su)。生猪板(ban)块当前估(gu)值处(chu)近(jin)年来相对低位,低位配置价值显现。
核心逻辑
1.体重矛(mao)盾加剧,猪价仍面临(lin)下行压(ya)力。1月能繁母猪环比(bi)下降(jiang),产能去化或是(shi)2025年行业主题(ti)。短期来看,当前生猪体重矛(mao)盾突出(chu),随着未来气温回升和肥(fei)猪消(xiao)费的下降(jiang),肥(fei)标价差或将(jiang)逐渐下降(jiang),猪价仍然承受压(ya)力。而随着仔猪价格的回落,产能去化逻辑的演绎或也将(jiang)更为(wei)充分。长期来看,非瘟趋缓、行业竞争激烈、利润空间(jian)压(ya)缩,成本的重要(yao)性空前提(ti)升,不(bu)同成本公司间(jian)的差异将(jiang)拉大,低成本公司有望获得更好的利润和发展空间(jian),以(yi)及更高的估(gu)值溢价。结合短期、全年及长期的逻辑,同时考虑到当前主要(yao)生猪养(yang)殖个股估(gu)值处(chu)于相对低位。
2.9月开始(shi)猪价持续低于预期,春节(jie)前旺季未再现猪价高点。生产效率和生物安全防控能力的提(ti)升、2024年四季度(du)生猪出(chu)栏量的边际变化,以(yi)及出(chu)栏均重偏高是(shi)猪价未能再现峰值的主要(yao)原因(yin),压(ya)栏、二次育肥(fei)等因(yin)素将(jiang)持续影响猪价的短期行情(qing)。
3.预计2025年生猪价格将(jiang)步入下行周期。全国能繁母猪年均存栏量与1年后(hou)全国生猪年度(du)均价呈现出(chu)高度(du)负相关性,2024年全国能繁母猪年均存栏量同比(bi)下降(jiang)4.8%,考虑生产效率提(ti)升的因(yin)素,2025年猪价虽步入下行周期,但仍将(jiang)获得一定(ding)支(zhi)撑。猪价下行周期,成本控制将(jiang)是(shi)重中之重。
利好个股
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本文内容精选自以(yi)下研报:
《海通证券农业行业周报:产能去化渐进,关注(zhu)生猪养(yang)殖板(ban)块》
《华安证券猪价步入下行周期,成本下降(jiang)仍是(shi)重中之重》
《开源证券淡季猪价底部震(zhen)荡(dang),后(hou)市猪价不(bu)过于悲观》