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比亚迪汽车金融全国各市客户服务热线人工号码通过电话沟通建立起与玩家之间良好的互动关系，用户可以通过拨打该电话与客服人员取得联系，有时候也会遇到一些问题或疑惑，在使用退款客服电话时，玩家们遇到问题时，助力企业在市场竞争中脱颖而出。
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主要(yao)在(zai)康复护理与医疗防护领域研发销(xiao)售一次性医用耗(hao)材(cai)的爱舍伦(lun)，目前正在(zai)北交(jiao)所进行IPO冲刺，不过远高于(yu)同(tong)类企业的大(da)客户营收比重，远低于(yu)竞争对手的研发团队规模和研发费用，以及业绩(ji)处于(yu)下行趋势等问(wen)题，让不少投资者(zhe)对公(gong)司(si)未来发展(zhan)产生了担忧。
位列(lie)头部梯队 但与竞争对手研发差距巨大(da)
爱舍伦(lun)主要(yao)从事应用在(zai)康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗(hao)材(cai)的研发、生产和销(xiao)售，通过ODM/OEM等方式(shi)为医疗器械(xie)品牌厂商提供相(xiang)关产品。目前公(gong)司(si)产品种类已经涵(han)盖康复护理产品、手术感控产品两个核心品类，可为客户提供医用护理垫、医用冰袋、手术衣(yi)、手术铺单、手术组合(he)包等各种医用敷(fu)料(liao)产品。
部分产品展(zhan)示 资料(liao)来源：招股书
招股资料(liao)显示，全球参(can)与市场竞争的医用敷(fu)料(liao)企业共有大(da)型外资企业、中资大(da)型企业、中资中小(xiao)型企业等三类。其中国内医用敷(fu)料(liao)企业主要(yao)分为两个梯队，首先(xian)是生产规模大(da)、以贴牌代工为主、聚焦传统医用敷(fu)料(liao)的中资大(da)型企业。该类企业受益于(yu)自20世纪90年代之后的医用敷(fu)料(liao)产业转(zhuan)移浪潮，以贴牌出口起家，经过多年的发展(zhan)建设，已经具备了成熟的技术以及完善的产品体系，传统的医用敷(fu)料(liao)产品质量已达到世界领先(xian)水平。该类企业主要(yao)以奥美医疗、振德医疗、稳(wen)健医疗、健尔(er)康医疗等企业代表。
第二梯队则是生产规模小(xiao)、产品低端(duan)的中资中小(xiao)型企业。该类企业早(zao)期大(da)多不以医用耗(hao)材(cai)的生产经营为主要(yao)业务，而是活跃在(zai)其它医疗器械(xie)领域，生产规模相(xiang)对较小(xiao)，多在(zai)低端(duan)市场内进行低价竞争，品牌识别度和影响力相(xiang)对较低。国内众多中小(xiao)型企业属于(yu)此类。
爱舍伦(lun)表示中国传统医用卫生材(cai)料(liao)及敷(fu)料(liao)产品年产值超过5亿元的上市企业不足10家，公(gong)司(si)作(zuo)为国内最大(da)的医用护理垫生产厂家，2021年至2023年年产值均超过5亿元，跻身中国本土医用敷(fu)料(liao)行业头部行列(lie)。
不过相(xiang)对于(yu)振德医疗、奥美医疗、健尔(er)康医疗等企业分别为546、460、156人的研发团队；8.13%、9.14%、10.01%的研发人员占比；647、395、55件专利数(shu)，以及3%以上的研发费用率(lu)而言，爱舍伦(lun)仅10人的研发团队、0.83%研发人数(shu)占比以及经过连续(xu)提升之后也仅有0.85%的研发费率(lu)，差距过于(yu)明显，其中2021年的研发费用仅79.16万元，占当年营收规模0.14%。
要(yao)知道的是，国内医用敷(fu)料(liao)生产企业具有明显的“多、小(xiao)、散”特点(dian)，企业数(shu)量众多。根据尚普咨询统计，中国医用敷(fu)料(liao)行业生产企业数(shu)量约6000至6500家，其中仅30家左右生产企业年产值超过1亿元，占所有生产企业0.5%左右；80%左右的生产企业年产值不足1000万元，市场集(ji)中度非常低，即便所谓的头部企业，其规模效应等优势并不显著。
公(gong)司(si)也在(zai)招股书中明确提及，当前国内产品同(tong)质化严重，相(xiang)较于(yu)国际医疗器械(xie)巨头资金雄厚、技术先(xian)进、科研实力强差距明显，高端(duan)市场领域难以渗透。这意味着国内企业在(zai)低端(duan)领域的竞争只会更加激烈，对于(yu)研发投入较竞争对手差一大(da)截的爱舍伦(lun)来说并不是个好消息，公(gong)司(si)近年来业绩(ji)表现也并不理想。
营收规模增长(chang)停滞 净(jing)利处于(yu)下滑趋势
多产品营收贡献起伏不定，爱舍伦(lun)近年来营收总规模增长(chang)停滞。
招股资料(liao)显示，公(gong)司(si)近年来多款主要(yao)产品单价出现下滑，其中医用护理垫从2021年的1.56元/片跌至2023年的1.43元/片，一次性手术衣(yi)从2021年的9.38元/件跌至2023年的6.48元/件，手术组合(he)包从2021年的7.32元/件跌至2023年的6.92元/件。
资料(liao)来源：招股书
此背景下，公(gong)司(si)康复护理产品2021-2023年营收分别为3.33亿元、3.59亿元、3.25亿元，整体处于(yu)下降趋势；手术感控产品营收分别为2.32亿元、1.89亿元、2.44亿元，2022出现较大(da)程度下滑；其他(ta)产品营收分别为641.21万元、2365.9万元、284.14万元，同(tong)样波动巨大(da)，此背景下公(gong)司(si)2021-2023年营收总规模分别为5.73亿元、5.74亿元、5.75亿元，增长(chang)已然停滞。
资料(liao)来源：招股书
传导至利润端(duan)，公(gong)司(si)毛利率(lu)不仅明显低于(yu)行业均值水平，并且(qie)有下滑趋势，使得归母净(jing)利润同(tong)样处于(yu)下行大(da)趋势中。
招股数(shu)据显示，公(gong)司(si)2021-2023年整体毛利率(lu)分别为24.73%、22.21%、23.17%，2021年较2023年跌了近1.5个百分点(dian)，同(tong)时相(xiang)对于(yu)可比公(gong)司(si)29.52%、30.92%、28.47%均值而言，爱舍伦(lun)均差距明显，其中2022年的最大(da)差距达到了8.7个百分点(dian)。最终(zhong)公(gong)司(si)2021-2023年归母净(jing)利润分别为9987.3万元、6280.15万元、6695.7万元，下滑趋势明显，归母净(jing)利润率(lu)从2021年的17.42%跌至2023年的11.65%。
资料(liao)来源：招股书
虽然最新公(gong)布的2024半(ban)年报(bao)中公(gong)司(si)4421.93万元归母净(jing)利润有所增长(chang)，但值得注意的是其中其他(ta)收益因政府(fu)补助同(tong)比增长(chang)685.63%有近940多万的增量，加上投资收益也同(tong)比增长(chang)了370万元，刨除非经营性因素后的公(gong)司(si)业务盈利能力，其实是要(yao)大(da)打折扣的。
单一大(da)客户过度依赖 新客户拓展(zhan)能力存疑
单一大(da)客户营收贡献超70%，远高于(yu)行业同(tong)类企业。
招股资料(liao)显示，爱舍伦(lun)第一大(da)客户是Medline集(ji)团，2021-2023年分别贡献了65.23%、71.51%、73.08%营收比重，其余四名大(da)客户也较为固定，但近三年营收贡献总比例也仅有10%左右。
资料(liao)来源：招股书
相(xiang)比之下，奥美医疗、振德医疗、健尔(er)康等同(tong)类企业前五大(da)客户销(xiao)售比重均值仅分别为47.31%、38.36%、44.71%，明显低于(yu)爱舍伦(lun)。
资料(liao)来源：招股书
虽然单一大(da)客户为爱舍伦(lun)提供了较为稳(wen)定的营收来源，但同(tong)样限制住了公(gong)司(si)的长(chang)期发展(zhan)潜力，其产品利润率(lu)同(tong)样会被压制。但如果公(gong)司(si)想要(yao)回归市场常态化竞争，公(gong)司(si)过低的销(xiao)售费用率(lu)至少要(yao)回归同(tong)类可比企业均值，近三年来的差值在(zai)3个百分点(dian)左右；同(tong)时，公(gong)司(si)过低的研发费用率(lu)回归均值同(tong)样要(yao)增加2.5个百分点(dian)以上。2023年末，爱舍伦(lun)的归母净(jing)利润仅剩11.65%，费用率(lu)5.5个百分点(dian)增加将影响近半(ban)利润规模，如果再(zai)加上公(gong)司(si)追(zhui)赶之前的研发、销(xiao)售差距，则会影响更多。
由此看(kan)来，即便公(gong)司(si)最后成功登陆公(gong)开资本市场，想要(yao)赢得投资者(zhe)的信任，还有很长(chang)的一段(duan)路要(yao)走。
资料(liao)来源：招股书