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穿越火线游戏全国人工服务客服电话
2025-02-23 03:32:02
穿越火线游戏全国人工服务客服电话

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《国务院关于加强监管防(fang)范风险推动资本市场高质量发展(zhan)的若(ruo)干意见》强调,要增强资本市场内在稳定性,出台程序化交易监管规定。2024年中央(yang)经(jing)济工(gong)作会议也提出要稳定股(gu)市。以证券法为依据,2024年10月实施(shi)的《证券市场程序化交易管理规定(试行)》对程序化交易作了总体、框架(jia)性制度安排,并授权交易所研究(jiu)细化相关规则。细化完善程序化交易制度,对增强资本市场内在稳定性具有重要意义。

与传(chuan)统人工(gong)下单(dan)相比,程序化交易是(shi)近(jin)年来国际资本市场出现并迅(xun)速发展(zhan)的新型交易方式(shi),其利(li)用计算机程序自动生成或者(zhe)下达交易指令,交易速度以微秒(miao)或纳秒(miao)计算,大大提高了交易效率,增强了市场的活跃度。但与此同(tong)时(shi),程序化交易涉及高频交易、量化交易等形态,交易策略因趋同(tong)或共振可能加剧市场波动;其速度优势常引发普通交易者(zhe)对交易公平性的质疑,防(fang)范其滥(lan)用或者(zhe)操纵市场从而形成系统性风险,成为监管难点。

从国内外实践案例来看,不(bu)同(tong)资本市场对程序化交易监管存在许多共性。在整体方面,多秉持趋利(li)避害、注重规范、促进发展(zhan)等理念;在具体措施(shi)方面,涉及事前、事中和事后的全过程监管,主要包括(kuo)交易前报(bao)备和信息披露、交易订单(dan)审核与过程监测、差异(yi)化收费和应(ying)急(ji)处理取消交易等;普遍重视对交易速度快、频率高的高频交易强化监管,更加注重防(fang)范市场“闪崩”风险,严厉打击“幌(huang)骗(pian)”等市场操纵行为,稳定市场交易秩序。

在当前程序化交易监管新规的基础上,进一步完善程序化交易制度。首先,可以从防(fang)风险强监管出发,细化异(yi)常交易的监控标准。同(tong)时(shi),为避免重蹈“乌龙指”事件的覆辙,强化证券期货经(jing)营机构“看门人”的职能;当证券期货经(jing)营机构交易系统订单(dan)处理接近(jin)最大阈值时(shi),可以采取订单(dan)流(liu)量限制措施(shi),或自动禁(jin)止订单(dan)进入交易所系统;督促证券期货经(jing)营机构加强技术系统改造(zao),依托技术提高订单(dan)审核能力等。

其次,从优化营商环境角度,细化对高频交易差异(yi)化收费的制度设计。差异(yi)化收费是(shi)落实市场化法治化国际化营商环境建设要求的重要体现。视情况对高于基准以上的交易征收交易附加费;对热门品种的换手率建立动态管控机制,并视情况对做市商是(shi)否(fou)豁免缴费作出安排。

再次,针对滥(lan)用程序化交易操纵市场行为,明确(que)相关行政案件查处标准。可以重点考虑以下因素:虚假申报(bao)的撤单(dan)量与总申报(bao)量、虚假申报(bao)量与前五(wu)档市场总申报(bao)量的关系等;虚假申报(bao)行为对市场交易价格或交易量的影响程度等;虚假申报(bao)行为的发生频率;虚假申报(bao)行为人的主观故意情况,特别是(shi)其对报(bao)大单(dan)成交小单(dan)的态度等。此外,还应(ying)加强对分层铺单(dan)、塞(sai)单(dan)、试单(dan)、冒充普通投资者(zhe)、动量发动等操纵行为的研究(jiu)和规制。

展(zhan)望未来,程序化交易将深刻影响资本市场监管模式(shi)和投资方式(shi),促使证券期货经(jing)营机构更加重视交易技术和服(fu)务质量的升级变革。程序化交易制度的进一步完善,将为防(fang)范资本市场交易风险和增强市场内在稳定性提供更加坚实的保(bao)障,进而提升投资者(zhe)保(bao)护(hu)水平,激发市场发展(zhan)内生动力,促进资本市场长期健康稳定发展(zhan)。

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