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DeepSeeK、宇树科(ke)技这两家(jia)炙手可热的科(ke)技公司，令杭州备受瞩目。
如今，又有(you)一家(jia)杭州的科(ke)技公司——浙江盘兴数(shu)智科(ke)技股份有(you)限公司（以下简(jian)称“盘兴数(shu)智”）正寻求在港股上市。
格隆汇(hui)新股获悉(xi)，盘兴数(shu)智已于2025年1月24日递交(jiao)了(le)上市申请，由浤博资本有(you)限公司担任独家(jia)保荐人，近日更新了(le)整(zheng)体协调人的情(qing)况。
盘兴数(shu)智成立于2017年，是(shi)中国(guo)领(ling)先的线上营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务供应商，专注于提供线上营(ying)销(xiao)解决方案(an)及SaaS服务；同时，公司也在借助AI技术(shu)及SaaS技术(shu)的研究、开发和应用以改进公司的平台(tai)。
此前，盘兴数(shu)智曾计(ji)划在A股上市。2021年10月，其在浙江证监(jian)局的辅导备案(an)获受理，但后续未有(you)进一步动作(zuo)。
近期公司的经营(ying)情(qing)况如何，让我们透过招股书(shu)来探一探究竟。
01
为(wei)客户提供在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务
盘兴数(shu)智成立于2017年，总部位于浙江杭州，是(shi)一家(jia)线上营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务及SaaS服务供应商。
目前，公司的收(shou)入(ru)主要来自两块，一是(shi)为(wei)客户提供在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务，二是(shi)SaaS服务。
主营(ying)业务收(shou)入(ru)构(gou)成情(qing)况；来源：招股书(shu)
线上营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务包(bao)括一站(zhan)式服务、流量(liang)获取服务、直播电子商务服务及其他线上营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务，这是(shi)公司的核心业务。
一站(zhan)式服务：包(bao)括设(she)计(ji)、推出、监(jian)控及优化营(ying)销(xiao)活动，策略重点(dian)在于与媒体代理合作(zuo)为(wei)不同行业企业提供全面及跨平台(tai)的在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)。
流量(liang)获取服务：为(wei)需(xu)要把广(guang)告活动精确投(tou)送给目标受众的客户提供流量(liang)获取服务，公司向媒体代理获取在线流量(liang)，并于指定在线媒体平台(tai)为(wei)客户广(guang)告账户增值在线流量(liang)库存。
直播电子商务服务：主要包(bao)括设(she)定直播场(chang)景、策划直播环节、聘请主播等必要人员以及为(wei)客户进行直播活动。
其他在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务：包(bao)括视(shi)频制作(zuo)服务、综合会议服务及电子商务运营(ying)服务。
由公司制作(zuo)并投(tou)放于在线媒体平台(tai)的在线短(duan)视(shi)频广(guang)告，来源：招股书(shu)
2022年、2023年、2024年1-9月（报告期），公司的在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务产生的收(shou)入(ru)分别约为(wei)4.02亿元、6.16亿元及6.13亿元，分别占公司当年总收(shou)入(ru)的82.0%、75.9%、91.0%。其中一站(zhan)式服务占大头，2024年1-9月占到当期总收(shou)入(ru)的88.7%。
此外(wai)，公司还向企业客户（尤其是(shi)中小企业）同时提供量(liang)身定制及标准化SaaS服务，丰富(fu)其围绕数(shu)字通讯及媒体的营(ying)运方式。
SaaS服务涵盖(gai)定制软件开发、短(duan)讯服务、云端软件产品及软件售(shou)后服务。
报告期内，公司从SaaS服务获得的收(shou)入(ru)分别为(wei)0.83亿元、1.87亿元和0.57亿元，分别占同期总收(shou)入(ru)的16.9%、23.1%和8.5%。
02
流量(liang)越来越贵，毛利(li)率呈(cheng)下降(jiang)趋(qu)势
财务数(shu)据(ju)显示，盘兴数(shu)智近年来营(ying)收(shou)保持稳定增长(chang)。2022年、2023年及2024年前9个月，公司营(ying)业收(shou)入(ru)分别为(wei)4.91亿元、8.12亿元及6.73亿元。同期净利(li)润分别为(wei)666.8万元、2516.0万元及2200.7万元。
公司主要财务数(shu)据(ju)；来源：招股书(shu)
然而(er)，盘兴数(shu)智的毛利(li)率存在一定波动，报告期内分别为(wei)13.0%、11.5%及7.8%，呈(cheng)现下降(jiang)趋(qu)势。
详细来看，2022年度毛利(li)率下降(jiang)主要由于：
（1）短(duan)讯服务及直播电商业务毛利(li)率下降(jiang)；
（2）其他在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)（包(bao)括视(shi)频制作(zuo)）毛利(li)率下降(jiang)；
（3）缺乏综合会议服务及社(she)交(jiao)媒体推广(guang)服务（毛利(li)率较高）的毛利(li)贡献。
2023年受流量(liang)获取服务及直播电商业务毛利(li)率下降(jiang)影响，公司综合毛利(li)率进一步下滑。
作(zuo)为(wei)一家(jia)线上流量(liang)运营(ying)商，公司的主要成本来自线上流量(liang)获取成本，2024年1-9月，这部分成本占公司总成本的比重为(wei)90.8%，较2023年的73%高出不少。
公司成本构(gou)成，来源：招股书(shu)
公司的供应商主要包(bao)括：提供在线流量(liang)的媒体代理；制作(zuo)广(guang)告创意的第(di)三方制造商；提供云计(ji)算服务、SMS平台(tai)服务及其他信息技术(shu)基础设(she)施的第(di)三方服务供应商。
2022财年、2023财年及2024年前9个月，公司向五大供应商的采购额分别为(wei)2.7亿元、5.59亿元和5.61亿元，占相应期间总采购额的67.8%、80.9%和92.8%。其中，向最大供应商的采购额分别为(wei)1.30亿元、4.18亿元和5.23亿元，占相应期间总采购额的32.7%、60.6%和86.5%。
集中于少数(shu)主要供应商存在多种风险，如供应商产品或(huo)服务可能出现缺陷、失去市场(chang)份额、因(yin)客户偏好改变或(huo)供应短(duan)缺而(er)失去竞争力。
具体到盘兴数(shu)智而(er)言(yan)，如果某个供应商提供的在线流量(liang)或(huo)其他产品及服务中断，且公司无法及时找到合适的替代供应源，那么业务和经营(ying)业绩可能会受到不利(li)影响。
03
面临(lin)去中心化电商发展的机遇+用户注意力更加分散的挑战
就线上营(ying)销(xiao)解决方案(an)行业而(er)言(yan)，去中心化电子商务的发展、庞大的潜在商户群体及对品牌数(shu)字化解决方案(an)日益增长(chang)的需(xu)求、内容电子商务平台(tai)的兴起、DTC商业模式的发展以及数(shu)字化转型及升级日益是(shi)行业规模增长(chang)的契机。
中国(guo)是(shi)全球最大的电子商务市场(chang)，中国(guo)电商行业从以淘宝(bao)、京东为(wei)代表(biao)的传统中心化电商，发展到受互联网成熟、智能手机普及及疫情(qing)推动的去中心化电商时代。
2016年前后，抖音、快手等平台(tai)“直播+内容+电商”模式的内容电商开始兴起，2020年疫情(qing)推动内容电商爆发式增长(chang)。
传统中心化电商进入(ru)稳定增长(chang)阶(jie)段，竞争加剧，流量(liang)获取成本升高，需(xu)投(tou)入(ru)大量(liang)资金补贴用户以获取流量(liang)。而(er)去中心化电商则赋予商家(jia)更多数(shu)据(ju)、客户管理和体验控制权，提升竞争力。
截(jie)至2023年，中国(guo)B2C电商规模达10.5万亿元，2018至2023年年均复合增长(chang)率为(wei)15.8%。
其中2023年去中心化电商市场(chang)规模为(wei)4.1亿元，2018至2023年年均复合增长(chang)率为(wei)38.7%。未来预计(ji)将从2023年的4.1万亿元增至2028年的13.6万亿元，2023至2028年年均复合增长(chang)率为(wei)21.7%，高于B2C电商整(zheng)体市场(chang)预期增长(chang)率。
随着中国(guo)去中心化电商的快速发展，越来越多的企业开始利(li)用这一渠道进行营(ying)销(xiao)和销(xiao)售(shou)，这为(wei)在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务供应商创造了(le)广(guang)阔的市场(chang)。
在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务市场(chang)规模从2018年的415亿元增长(chang)到2023年的2338亿元，复合年均增长(chang)率为(wei)41.3%。预计(ji)2023至2028年，市场(chang)将继续保持快速增长(chang)，复合年均增长(chang)率将达到26.2%。
中国(guo)去中心化电子商务平台(tai)在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务市场(chang)规模，来源：招股书(shu)
中国(guo)在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务行业高度分散且竞争激烈，市场(chang)参与者超过40万名。2023年，行业前五大公司占市场(chang)总规模的10.2%，总收(shou)入(ru)为(wei)239亿元，盘兴数(shu)智占行业市场(chang)规模的0.3%。
浙江省(sheng)的该行业同样高度分散且竞争激烈，市场(chang)参与者约有(you)5万名。
2023年，浙江省(sheng)在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务行业的前五大客户占市场(chang)总规模的27.1%，收(shou)入(ru)为(wei)125亿元，盘兴数(shu)智占浙江省(sheng)该行业市场(chang)总规模的1.3%。
不过，未来行业发展也面临(lin)一些挑战。
媒体战略难度增加：随着移(yi)动互联网和社(she)交(jiao)媒体的普及，用户注意力更加分散，移(yi)动广(guang)告向视(shi)频化和社(she)交(jiao)化发展。传播方式从过去的企业为(wei)中心转变为(wei)离散的分散结构(gou)，关键意见领(ling)袖、关键消费者和普通消费者都成为(wei)重要传播节点(dian)。未来数(shu)字营(ying)销(xiao)将集中在移(yi)动营(ying)销(xiao)、社(she)交(jiao)营(ying)销(xiao)、内容营(ying)销(xiao)和短(duan)视(shi)频营(ying)销(xiao)等细分领(ling)域。
劳动力成本增加：作(zuo)为(wei)知识密(mi)集型产业，中国(guo)在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)市场(chang)对IT人才需(xu)求旺盛，尤其是(shi)对新兴技术(shu)相关高端人才的需(xu)求不断增长(chang)。近年来，劳动力成本的增加普遍(bian)提高了(le)运营(ying)压力，可能对中国(guo)在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)供应商构(gou)成威(wei)胁。
当然，公司也在追随AI发展的浪潮，招股书(shu)称，近期随着在线营(ying)销(xiao)解决方案(an)服务及SaaS服务的持续增长(chang)，公司专注于人工智能技术(shu)及SaaS技术(shu)的研究、开发和应用以改进公司的平台(tai)，实现策略性投(tou)资及收(shou)购的业务扩(kuo)展及市场(chang)渠道扩(kuo)张(zhang)计(ji)划。