后续行情较大概率(lu)强势震荡(dang)上行

全景网：十月份，政策博(bo)弈，预(yu)期摆动，资本市场复杂多变，A股市场也持续波动。回顾十月以来的市场，您有何感受？在您看来，之后行情将(jiang)会如何演绎？震荡(dang)市是否会延(yan)续？

杨振建：回顾2024年10月以来的市场，可以感受到(dao)A股市场经历了一系列震荡(dang)。从9月份的强势震荡(dang)拉升，到(dao)10月份的延(yan)续震荡(dang)上行格局，市场情绪(xu)和政策面的变化对A股市场产生(sheng)了显著影响。9月24日“一行一局一会”针对货币(bi)政策、房地产以及(ji)股票市场提出一揽(lan)子超(chao)市场预(yu)期的政策，以及(ji)9月26日政治局会讨论经济形势，并提出“要(yao)努力提振资本市场”，释放了积极的信号，推动了市场的强劲反弹。

对于之后的行情演绎较大概率(lu)延(yan)续强势震荡(dang)上行格局。首(shou)先，美(mei)联储开启宽(kuan)松周期，有利于国内政策空间的释放，同时(shi)9月PMI数(shu)据超(chao)季节性反弹，逆转了此前连(lian)跌趋(qu)势。其次，随着存量政策效能不断释放，增量政策陆续落地，四季度经济有望环比改善。第三，政治局会议定调要(yao)努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，央行创(chuang)设两项新工具支持资本市场，有助于修复微观主体情绪(xu)，驱动市场风险偏好回升。最后，在政策助力下，企业盈利修复的预(yu)期较强，随着增量政策落地空间不断扩展，国内经济内生(sheng)增长动能有望快速修复，叠加增量资金入场意愿较强，对整体行情回暖带来持续动力。

对于投资者而言，应保持关注政策动向、经济数(shu)据以及(ji)市场情绪(xu)的变化，以做出合理(li)的投资决策。

中证A500指数(shu)样本空间实现(xian)突破

全景网：近几年波动行情下指数(shu)投资兴起，聚焦指数(shu)投资，中证A500无疑(yi)是近期市场的焦点。能否首(shou)先给大家科普一下这只指数(shu)，为什么说中证A500指数(shu)和之前的传统指数(shu)有很大不同？为什么很多投资者把它(ta)称为本土化“标普500”？

杨振建：中证A500指数(shu)与传统指数(shu)的主要(yao)区别在于其编制方法和市场覆盖范围。中证A500指数(shu)采用行业均衡的编制方法，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作(zuo)为样本，以反映各行业最具代(dai)表性上市公司证券的整体表现(xian)。这种编制方法使得中证A500指数(shu)在样本空间上实现(xian)了突破，不再局限于市值最大的300只股票。中证A500指数(shu)的编制特点包括：引入ESG筛选，提高(gao)外资认可度；加入细分(fen)行业考量，优选细分(fen)龙头；引入行业均衡标准(zhun)，降低“巨无霸”集中入选，增加新兴行业权重。

与标普500的相似之处在于，中证A500指数(shu)采用了行业均衡选样方法，确保了指数(shu)样本行业分(fen)布的均衡性，更好地反映了中国资本市场的整体结构和趋(qu)势。同时(shi)，中证A500指数(shu)还优先选取三级行业龙头公司，尤其是信息技术、生(sheng)物医药等新兴行业龙头公司，提升了指数(shu)的长期增长潜力和投资价值。

投资者之所以将(jiang)中证A500指数(shu)比作(zuo)中国的“标普500”，是因为两者在编制理(li)念上具有相似性，都聚焦于行业均衡，选取市值较大的公司作(zuo)为样本，并保持样本行业市值分(fen)布与整体市场尽可能一致。此外，中证A500指数(shu)还结合了互联互通(tong)、ESG等国际化投资标准(zhun)，便利境(jing)内外中长期资金配(pei)置A股资产。这些特点使得中证A500指数(shu)能够(gou)更全面地代(dai)表中国A股市场，覆盖了更广泛的行业和市值范围，从而更有效地反映中国经济发展的成果。

中证A500是升级版特色宽(kuan)基指数(shu)

全景网：中证A500指数(shu)的编制方法使其具有哪些鲜明的特点？在投资中具备怎样的优势？

杨振建：中证A500指数(shu)作(zuo)为一款升级版的特色宽(kuan)基指数(shu)，受到(dao)了市场的广泛关注和积极评价，主要(yao)具备以下几个特点：

一是行业均衡与分(fen)散化：中证A500指数(shu)通(tong)过行业均衡选样方法，从各行业选取市值较大的500只证券作(zuo)为样本，确保了样本权重的分(fen)散化，降低了对个股特质风险的暴露，提升了指数(shu)的可投资性。

二是质地更优：中证A500指数(shu)样本公司在盈利能力和成长性方面表现(xian)优异，具有较高(gao)的ROE和营收增速，且(qie)在ESG方面表现(xian)良好，指数(shu)样本中证ESG分(fen)数(shu)中位(wei)数(shu)高(gao)于市场平均水平。

三是新质生(sheng)产力的代(dai)表：中证A500指数(shu)在编制时(shi)超(chao)配(pei)了信息技术、通(tong)信服务、医药卫生(sheng)等新质生(sheng)产力行业，减少了金融地产的权重，更好地表征了我国经济结构的新变化。

四是国际化视(shi)角：中证A500指数(shu)在编制时(shi)结合了互联互通(tong)、ESG等筛选条件，便利境(jing)内外中长期资金配(pei)置A股资产，有望成为境(jing)外投资者接入中国市场的重要(yao)窗口。

综上，中证A500指数(shu)以其行业均衡、质地优良、新质生(sheng)产力代(dai)表以及(ji)国际化视(shi)角等特点，有望成为投资者配(pei)置A股市场、把握中国经济高(gao)质量发展趋(qu)势的重要(yao)工具。

中证A500可与其他宽(kuan)基共同布局

全景网：从成份股来看，中证A500与沪深300有较大的重叠性，因此很多投资者会将(jiang)两者进行对比。那么中证A500与沪深300，以及(ji)其他传统宽(kuan)基指数(shu)到(dao)底(di)有何区别？对于投资者们来说应该如何选择(ze)，如何取舍？

杨振建：中证A500指数(shu)可以与其他宽(kuan)基指数(shu)如沪深300、中证500等共同布局，形成多元化的投资组合。以下是关于如何布局和选择(ze)这些指数(shu)的要(yao)点供投资者参考：

基于市值风格覆盖角度，中证A500指数(shu)跨(kua)越大中小盘，包含了沪深300、中证500和中证1000的成份股，可以兼顾大盘蓝筹股的股息和分(fen)红，同时(shi)捕捉高(gao)速成长期的成长性较好的公司。

从行业均衡角度来看，中证A500指数(shu)在编制时(shi)采用行业均衡的选样方法，确保指数(shu)样本能够(gou)反映各行业最具代(dai)表性的上市公司证券的整体表现(xian)。这种行业均衡属性使得中证A500在行业分(fen)布上更为均衡，与沪深300等传统宽(kuan)基指数(shu)相比，提供了更广泛的行业覆盖。

投资策略方面，投资者可以采用“核心—卫星策略”，选取具备差异化风格的指数(shu)进行组合配(pei)置。例如，沪深300和中证A500可以作(zuo)为核心资产，追求相对稳健收益；而中证500和中证1000可以作(zuo)为卫星资产，博(bo)取更高(gao)收益的目标。

综上所述，投资者在选择(ze)宽(kuan)基指数(shu)进行投资时(shi)，可以根据自己的风险偏好、投资目标和市场情况，合理(li)配(pei)置沪深300、中证500和中证A500等指数(shu)，以实现(xian)风险分(fen)散和收益最大化。

ESG和互联互通(tong)筛选条件提升投资价值

全景网：A500指数(shu)编制结合ESG、互联互通(tong)等筛选条件，为什么近两年来新发指数(shu)在编制上开始关注或者纳(na)入ESG评级？这对指数(shu)来说有怎样的价值？

杨振建：中证A500指数(shu)在编制过程(cheng)中结合了ESG（环境(jing)、社会和公司治理(li)）和互联互通(tong)等筛选条件，这些特点为其带来了较为显著的价值和优势：

一是降低风险。ESG评级有助于降低指数(shu)样本发生(sheng)重大负面风险事件的概率(lu)，提高(gao)投资组合的社会责任表现(xian)，增强投资者的信心。

二是符合国际投资者偏好。ESG评级的纳(na)入符合国际投资者的投资偏好，有助于吸引更多境(jing)外资金进入中国市场。

三是推动企业改善治理(li)。ESG评级的纳(na)入有助于推动企业改善治理(li)结构，提升长期竞争力，从而力争为投资者带来更稳定的回报。

四是国际化视(shi)野。中证A500指数(shu)在编制时(shi)结合了互联互通(tong)、ESG等筛选条件，能为指数(shu)提高(gao)外资认可度，便利境(jing)内外中长期资金配(pei)置A股资产，有望成为境(jing)外投资者接入中国市场的重要(yao)窗口。

综上，中证A500指数(shu)通(tong)过结合ESG和互联互通(tong)等筛选条件，不仅提升了自身的投资价值，还有助于推动中国资本市场的国际化和可持续发展。

当前中证A500估值吸引力强

全景网：了解完指数(shu)，我们聊一下当前市场环境(jing)的变化。9月底(di)以来市场环境(jing)发生(sheng)了很大变化，提振经济政策密集出台，各类宽(kuan)基持续受到(dao)投资者的关注。中证A500在当前环境(jing)下有怎样的优势？

杨振建：当前市场环境(jing)经历了一系列变化，特别是自9月底(di)以来，随着提振经济政策的密集出台，市场环境(jing)出现(xian)了显著变化。在当前环境(jing)下，中证A500指数(shu)因其独特的优势，成为了投资者关注的焦点之一。以下是中证A500指数(shu)在当前环境(jing)下的优势：

政策支持：近期出台的一系列政策旨在提振资本市场，改善风险偏好，吸引增量资金进入权益市场。中证A500指数(shu)作(zuo)为一个新的宽(kuan)基指数(shu)，可能会受益于这些政策，吸引更多的关注和资金流入。

基本面实力：中证A500指数(shu)的成份股具有较为强劲的基本面实力，平均ROE较高(gao)，且(qie)多数(shu)成份股的净资产收益率(lu)或营收增速位(wei)居(ju)行业前50%。这表明在企业盈利修复拐点逐(zhu)渐清晰的情况下，中证A500指数(shu)的成份股可能会展现(xian)出较强的盈利弹性。

估值吸引力：尽管市场自9月下旬以来经历了快速反弹，但中证A500指数(shu)的市盈率(lu)与市净率(lu)相对较低，估值吸引力较强。这为投资者提供了较好的投资性价比，尤其是在市场波动时(shi)，低估值可能为投资者提供一定的安全边际。

行业均衡：中证A500指数(shu)在行业分(fen)布上更为均衡，几乎全部覆盖了中证三级行业龙头公司，行业分(fen)布与中证全指分(fen)布一致。这种均衡的行业分(fen)布有助于分(fen)散行业风险，市场修复行情中通(tong)常(chang)存在行业的轮动，对于投资者而言，可借助行业均衡的中证A500积极布局本轮修复行情。

市场代(dai)表性：中证A500指数(shu)不仅覆盖了A股市场的核心龙头资产，同时(shi)覆盖最全的细分(fen)行业龙头，中证A500成份股覆盖了91个中证三级行业，因此，具有较好的市场代(dai)表性和行业代(dai)表性，适(shi)合作(zuo)为长期资金的投资载体。

总之，中证A500指数(shu)在当前市场环境(jing)下具有多方面的优势，投资者可以根据自身的风险偏好和投资目标，考虑(lu)将(jiang)中证A500指数(shu)作(zuo)为投资组合的一部分(fen)，以实现(xian)多元化投资和风险分(fen)散。

全景网：一些投资者会比较担忧，现(xian)在布局A500是否会“买在高(gao)点”？当前指数(shu)估值如何？

杨振建：中证A500指数(shu)当前的市盈率(lu)为14.5倍，由于受整体经济需(xu)求影响，盈利整体下滑(hua)较为明显，使得市盈率(lu)处于近十年55%的位(wei)置。不过，市净率(lu)还只有1.5倍，市净率(lu)相对较低，处于近十年19%的位(wei)置。当经济处于筑底(di)阶段，纵向对比时(shi)看市净率(lu)可能会更加合理(li)。由此可见，中证A500指数(shu)估值仍然处在历史较低的位(wei)置。

此外，中证A500指数(shu)的编制规则考虑(lu)了ESG因子、行业均衡因子，并限制了样本权重，使得指数(shu)在行业和样本上都具有较好的分(fen)散性，这对于普通(tong)投资者而言是一个相对更加稳健的大盘指数(shu)。从历史长期指数(shu)表现(xian)数(shu)据来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数(shu)相对于沪深300指数(shu)年化收益率(lu)更高(gao)，同时(shi)波动率(lu)和最大回撤更低。

综合来看，中证A500指数(shu)的估值水平和投资特点使其成为一个值得关注的标的。不过，投资者在做出投资决策时(shi)，还应考虑(lu)自身的风险承受能力、投资目标和市场情绪(xu)等因素。

中证A500代(dai)表了新质生(sheng)产力方向

全景网：中证A500是新“国九条”发布后公布的一只重要(yao)宽(kuan)基指数(shu)，和中国高(gao)质量发展的经济结构更加契合，并且(qie)代(dai)表新质生(sheng)产力方向。这只指数(shu)是如何做到(dao)的？行业分(fen)布上，高(gao)质量发展、新质生(sheng)产力的方向比重如何？

杨振建：中证A500指数(shu)的编制方法使其与高(gao)质量发展的经济结构更加契合，并代(dai)表了新质生(sheng)产力的方向。

具体而言，中证A500指数(shu)在编制时(shi)采用了行业均衡的方法，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作(zuo)为样本，确保样本行业分(fen)布尽可能贴近市场整体，以降低规模(mo)因素对指数(shu)行业分(fen)布的影响。目前，中证A500指数(shu)覆盖了35个中证二级行业及(ji)91个中证三级行业的龙头公司，使得指数(shu)能够(gou)全面刻画经济发展结构变化与产业转型升级。在行业权重分(fen)布上，中证A500指数(shu)在工业、信息技术、原材料、通(tong)信服务、医药卫生(sheng)等“新质生(sheng)产力”领域的权重高(gao)于沪深300指数(shu)，而金融、消费、能源等传统领域的权重则相应较低。此外，中证A500指数(shu)在编制时(shi)优先选取三级行业龙头，可及(ji)时(shi)纳(na)入部分(fen)新兴领域的龙头公司，有助于把市值不大但已经成为细分(fen)行业龙头的公司纳(na)入指数(shu)成分(fen)股，提升对新质生(sheng)产力的代(dai)表性。

所以，中证A500指数(shu)通(tong)过其独特的编制方法和行业分(fen)布，很好地代(dai)表了中国高(gao)质量发展经济结构，并指向了新质生(sheng)产力的方向。这使得它(ta)成为了适(shi)合寻求参与中国经济高(gao)质量发展和新兴产业发展的投资者的投资工具。

技术创(chuang)新和海外扩张带来成长空间

全景网：中证A500指数(shu)优选各行业代(dai)表公司，盈利能力、成长性高(gao)于全市场，对于中证A500指数(shu)未来的盈利增速以及(ji)弹性空间，您有何判断？

杨振建：首(shou)先，从过往情况看，中证A500指数(shu)的盈利能力与成长性优于其他大中盘宽(kuan)基指数(shu)，这表明中证A500指数(shu)的成份股在盈利能力和成长性方面表现(xian)较为突出。展望未来，由于中证A500相对在新兴产业占比更高(gao)，那么由技术创(chuang)新和海外扩张带来的成长空间更高(gao)，随着中国经济的转型升级，特别是在锂电(dian)、光伏、创(chuang)新药等新兴产业中，中国企业已经具备了较强的技术优势和市场竞争力，未来有望继续保持较高(gao)的盈利增速和弹性空间。

其次，中证A500指数(shu)行业分(fen)布均衡，龙头特征突出：中证A500指数(shu)采用行业均衡选样方法，从各行业中选取市值较大的500只证券，保持行业市值分(fen)布与样本空间的一致性。这种行业分(fen)布不仅反映了中国经济的转型升级，还为投资者提供了多元化的投资选择(ze)，有助于把握新兴领域的发展机遇。

因此，中证A500指数(shu)因其成份股的盈利能力和成长性表现(xian)优于市场平均水平，加之行业分(fen)布均衡和技术创(chuang)新的推动，预(yu)期在未来将(jiang)继续保持较高(gao)的盈利增速和弹性空间。投资者可以关注其在新兴领域的发展机遇，以及(ji)中国经济转型升级带来的投资价值。

中证A500核心投资价值五大关键词

全景网：综合来看，中证A500指数(shu)被市场寄予厚望，关于“中证A500指数(shu)有望成为A股的国际代(dai)表指数(shu)”这一观点，您怎么看？如果用几个关键词，总结一下中证A500最核心的投资价值，您会选择(ze)哪几个关键词？

杨振建：关于“中证A500指数(shu)有望成为A股的国际代(dai)表指数(shu)”这一观点，我认为是有一定道理(li)的。中证A500指数(shu)以其行业均衡、新质生(sheng)产力代(dai)表、互联互通(tong)等特点，具备了成为国际代(dai)表指数(shu)的潜力。以下几个关键词，可以总结中证A500最核心的投资价值：

行业均衡：中证A500指数(shu)采取行业均衡选样策略，使样本行业分(fen)布尽可能贴近市场整体，降低了规模(mo)因素对指数(shu)行业分(fen)布的影响，有助于动态反映A股市场结构变化。

向新而行：中证A500指数(shu)面向新质生(sheng)产力，含“新”量较高(gao)，优先选取中证三级行业龙头，可及(ji)时(shi)纳(na)入部分(fen)新兴领域的龙头公司，提升对新质生(sheng)产力的代(dai)表性。

权重分(fen)散：中证A500指数(shu)的权重分(fen)散，前三大行业（银行、石油石化、通(tong)信）总市值占比约44%，不超(chao)过50%，行业集中度处于较低水平。

国际接轨：中证A500指数(shu)的编制理(li)念与国际接轨，考虑(lu)ESG和互联互通(tong)，具备成份股质量更优、新质生(sheng)产力含量更高(gao)、指数(shu)行业代(dai)表性更强等特点。

总结来看，中证A500指数(shu)以其均衡的行业分(fen)布、对新兴产业的重视(shi)、以及(ji)与国际接轨的编制理(li)念，有望成为A股的国际代(dai)表指数(shu)，为全球投资者提供更多元化的投资选择(ze)。

进一步确认未来盈利预(yu)期改善方向是关键

全景网：2024年已经接近尾声，对于当下的市场您怎么看？需(xu)要(yao)关注哪些可能影响投资的因素？

杨振建：市场经历了第一轮大幅估值修复行情之后，权益市场进入阶段性的震荡(dang)阶段，后续需(xu)要(yao)进一步确认未来盈利预(yu)期改善的方向，这是未来行情长期向上的关键。

近期公布的9月基本面数(shu)据低位(wei)企稳，尽管财政政策的力度和节奏(zou)尚不确定，但货币(bi)宽(kuan)松和资本市场支持政策持续落地，经济修复有赖于政策的进一步发力。当前，我们还是建议保持相对积极的应对策略，同时(shi)注重把握结构性行情。

结构方面，风险偏好提升和流动性刺激下，科技成长方向具备较高(gao)的弹性。9月份美(mei)联储降息50BP，是自2020年3月以来的首(shou)次降息，这一政策转变，一方面，在一定程(cheng)度上减轻了人民币(bi)贬值压力，并且(qie)能够(gou)降低国内政策约束，使得国内货币(bi)政策变得更加灵活(huo)，有助于提升经济稳增长效果。另一方面，美(mei)联储步入降息周期也有利于外资回流A股，进而推动A股核心资产反弹，中证A500由于成份股为满足互联互通(tong)条件的各行业龙头，有望在外资回流过程(cheng)中受益。

近期在政策组合拳叠加A股估值处于低位(wei)驱动下，核心宽(kuan)基指数(shu)大幅上涨，市场修复行情中通(tong)常(chang)存在行业的轮动，对于投资者而言，可借助核心宽(kuan)基指数(shu)参与本轮修复行情。