多竞争壁垒(lei)成型 科(ke)隆新材行业地位显著

科(ke)隆新材深耕煤(mei)机橡塑新材料产品领域多年，近年来大力拓展军工(gong)、高铁(tie)和风电等其他应(ying)用领域。公司依托区域优势和优秀人(ren)才储备，形成以深刻理解客(ke)户需求为前提，以技术研发实力为核(he)心，以产品优质和多样化为特点，以稳定的客(ke)户资源为发展保障的公司竞争优势。

公司目前已与陕煤(mei)集(ji)团、郑煤(mei)机、北煤(mei)机、平煤(mei)机、中国神华、山东能源等煤(mei)炭或煤(mei)机行业头部公司及(ji)其下属企业建立了长期稳定的合作关系，煤(mei)炭行业业务稳固(gu)。根据中国煤(mei)炭工(gong)业协(xie)会发布的《2022年中国煤(mei)炭企业50强名单》，前五大企业均是公司主要(yao)客(ke)户。

与此同时，公司在煤(mei)机领域橡塑业务的基(ji)础上，2015年起积极(ji)向(xiang)军工(gong)、高铁(tie)和风电行业进行业务的横(heng)向(xiang)拓展。其中军工(gong)方面，公司取得了开展军工(gong)业务所需的必要(yao)资质，并已形成密封件、软管、专用橡胶制品和耐烧(shao)蚀复合材料等主要(yao)产品体系,产品配套覆(fu)盖飞机、舰艇、装甲车、火(huo)箭(jian)军特种车辆、固(gu)体发动机等重要(yao)武器装备。截至目前，公司多项自(zi)研产品已在部队实现批量装备，主导(dao)产品曾获得军工(gong)相关业务重点产品认定；另外(wai)，自(zi)主研发的聚(ju)四氟乙烯(xi)软管组件目前国内仅有少数几家能够独立生产。

高铁(tie)方面，公司产品主要(yao)包括减震密封、防尘密封、齿轮(lun)箱(xiang)油封等，主要(yao)应(ying)用于高铁(tie)转向(xiang)架内部的减震及(ji)密封；2023年8月，公司通(tong)过中车青岛四方机车车辆股份有限公司复核(he)，再次取得其出具的《供(gong)应(ying)商资质证书》。

风电方面，公司产品主要(yao)包括活塞密封、防尘密封等，主要(yao)应(ying)用于风力发电机组制动器的内部密封；公司现阶段风电领域密封件产品已具备批量供(gong)货能力。

资料来源：招股书

科(ke)隆新材在技术研发、产品品类方面持续(xu)巩固(gu)竞争优势。公司自(zi)成立以来就致力于高端应(ying)用领域橡塑新材料产品研发与生产，产品种类齐全，现有成型橡塑新材料配方超200种，可研发生产具备耐油、耐酸碱、耐高低温、耐水及(ji)耐乳化液等物理或化学特性的橡塑新材料，为客(ke)户提供(gong)各类定制化、高性能胶管和橡塑制品。不仅能为煤(mei)矿(kuang)液压支架配备全套组合密封件和液压软管，同时可应(ying)军工(gong)等行业客(ke)户要(yao)求，研制、开发和生产各类定制化、高性能的橡塑产品。

其中液压组合密封件方面，公司可生产Φ2000mm以内的液压密封件产品，公司现有密封产品超过十个大类，细分型号上万种，能够为客(ke)户提供(gong)定制化密封系统解决方案;液压软管方面，公司生产的单根软管长度最高可达120米，突破同行业产品长度不超过40米的限制，在高压测试下长度变化范(fan)围控制在±1.5%以内，优于行业标准;其他橡塑制品方面，公司现有成型产品20余种，且可根据客(ke)户需求快速研发新产品。

在煤(mei)炭行业，随着国内煤(mei)机橡塑新材料产品国产化程度的不断提升(sheng)，科(ke)隆新材部分产品已逐渐替代赫莱特、玛努利等国际(ji)知名品牌产品，成为国内煤(mei)矿(kuang)和煤(mei)机客(ke)户配套采购的主要(yao)选择。公司多种型号煤(mei)矿(kuang)辅助运输设备被认定为“首台(套)重大技术装备产品”，打(da)破了煤(mei)矿(kuang)防爆无轨(gui)胶轮(lun)车早期主要(yao)依赖国外(wai)进口设备的局面，同时公司不断研发突破国内特种车载重上限、积极(ji)扩展遥(yao)控驾驶(shi)等前沿技术应(ying)用，不断提升(sheng)行业重大技术装备国产化水平。

在高铁(tie)行业，公司研制的齿轮(lun)箱(xiang)油封，采用主、副唇及(ji)回油线结构(gou)，在国内众多配套企业中率先通(tong)过6000公里跑车试验，可以替代日本NOK进口产品。

2021-2023年，科(ke)隆新材研发投入金额分别为1447.51万元、1837.33万元、2180.12万，年复合增长率22.72%，研发项目涵盖液压组合密封、液压软管、特种车、军工(gong)和高铁(tie)等主要(yao)业务板(ban)块，研发内容覆(fu)盖全面，不断加强研发竞争优势。

再加上围绕(rao)客(ke)户产品定制化需求进行产品研发、围绕(rao)客(ke)户服务及(ji)时性需求配备专业团队配套的服务优势；同时公司地处陕西省咸阳(yang)市，业务辐射区域内煤(mei)机设备零部件需求规模大，公司具有供(gong)货和服务效能优势；以及(ji)公司可享受咸阳(yang)作为西北地区橡胶产业集(ji)群(qun)所带来的正外(wai)部效应(ying)，进一步加强公司技术实力。

科(ke)隆新材品牌和产品质量得到(dao)行业内客(ke)户的普(pu)遍认可。公司已多次被陕煤(mei)集(ji)团等客(ke)户评选为“优秀供(gong)应(ying)商”，也(ye)是军工(gong)相关业务先进单位和示范(fan)企业、“国庆阅兵‘业务精湛、质量过硬’单位”、某军工(gong)客(ke)户和地区军事代表室(shi)“专项生产任务优秀供(gong)应(ying)商”和航空工(gong)业某单位“金牌供(gong)应(ying)商”；此外(wai)，公司还是首批国家级“专精特新”小巨人(ren)企业、工(gong)信部和财政部第三批重点支持的“小巨人(ren)”企业，行业地位显著。

核(he)心产品同步发力，科(ke)隆新材营(ying)收规模稳步增长。

招股资料显示，公司橡塑新材料产品营(ying)收从(cong)2021年的1.68亿元增至了2023年的2.58亿元，煤(mei)矿(kuang)辅助运输设备营(ying)收从(cong)2021年的9974.67万元增至了2023年的1.43亿元，推动公司营(ying)收总(zong)规模从(cong)2021年的3.13亿元增至2023年的4.42亿元，年均复合增速18.83%。

传导(dao)至利润端，高于可比公司均值的毛利率水平处于增长区间(jian)，加上费用率优化，科(ke)隆新材净(jing)利润表现同样亮(liang)眼。

由于规模效应(ying)的提升(sheng)、主要(yao)原材料价格的下降以及(ji)更长使用寿命、更高性能产品的开发应(ying)用等因素影响，在业务规模不断扩大的情况(kuang)下，科(ke)隆新材2021-2023年毛利率分别为38.94%、36.13%、41.2%，略高于可比公司均值的32.74%、34.47%、39.47%，且整体处于增长态势，其中核(he)心产品橡塑新材料产品毛利率分别高达45.36%、42.57%、49.20%。

资料来源：招股书

此外(wai)，期间(jian)费用率从(cong)2021年的20.85%降至2023年的17.82%，公司最终归母净(jing)利润从(cong)2021年的6612.16万元增至2023年的8336.81万元，年均复合增速达到(dao)了12.29%。

2024年，公司业绩全面增长态势依旧(jiu)。

招股资料显示，2024年1-9月，公司营(ying)业收入为3.5亿元，同比增长10.82%;归母净(jing)利润为6852.68万元，同比增长10.92%;扣非归母净(jing)利润为6395.74万元，同比增长6.81%。公司2024年预计实现营(ying)业收入4.75亿元至4.99亿元，较2023年预计增长幅度为7.55%至12.98%;预计实现扣非归母净(jing)利润为7880万元至8410万元，较2023年预计增长幅度为2.83%至9.74%。

资料来源：招股书

　多行业机遇共振(zhen) 长期业绩增长基(ji)石稳固(gu)

目前液压橡塑新材料向(xiang)高性能方向(xiang)发展，多细分行业需求不断增长。

其中液压支架组合密封件方面，液压密封件的核(he)心功能是保证液压传输空间(jian)的密闭性，防止因介质泄露导(dao)致的压力不足而引起机械故障或安全事故。根据中国液压气动密封件工(gong)业协(xie)会，2021 年我(wo)国液压气动密封行业及(ji)液压行业规模以上企业分别实现工(gong)业总(zong)产值 1551 亿元、863亿元，同比增长 16.53%、19.20%，液压气动行业产值整体保持稳定增长。应(ying)用于煤(mei)矿(kuang)的液压支架密封件生产难度较高，国内仅少数几家公司具备大型液压支架全套组合密封件的设计、生产和维修能力。

随着我(wo)国工(gong)业化进程的推进，液压气动设备市场规模的增长将带动密封件需求量同步提升(sheng)，而密封件的需求增长则主要(yao)来自(zi)新机装备和旧(jiu)机维修更换两个方面。新机装备主要(yao)为新机出厂时的原厂密封件配套，旧(jiu)机维修更换主要(yao)为设备定期大修和维护时的密封件更换，新机装备和旧(jiu)机维修更换需求共同拉动密封件行业发展，液压气动密封件市场需求空间(jian)广阔。

液压软管方面，应(ying)用于煤(mei)炭行业的液压软管对高压性能要(yao)求较高，属于橡胶软管中的高端产品，近年来液压软管产量保持稳定增长，根据中国橡胶工(gong)业协(xie)会，2022 年我(wo)国橡胶胶管产量 19.7 亿标米，同比增长 1.26%。随着国内矿(kuang)井逐渐向(xiang)“大采高”“超长工(gong)作面”的方向(xiang)发展，对高性能液压软管需求逐渐提升(sheng)。

煤(mei)矿(kuang)辅助运输设备方面，根据相关统计数据，2023-2025年综采设备市场空间(jian)预计分别为615亿元、586亿元、597亿元，合计对应(ying)市场空间(jian)将达到(dao)1,798亿元。近年来，我(wo)国煤(mei)炭固(gu)定资产投资总(zong)体保持正向(xiang)增长，显示出煤(mei)机行业稳定的市场需求和增长潜力。

煤(mei)矿(kuang)井下除煤(mei)炭运输以外(wai)的人(ren)员、材料、设备等各类运输统称为辅助运输，其中煤(mei)机运输是难度最大、耗(hao)时最长且危险性最高的环节，在井工(gong)开采煤(mei)机中以采掘设备挖掘机、采煤(mei)机、刮板(ban)运输机及(ji)液压支架最为核(he)心，而液压支架在单一工(gong)作面中使用数量较多，价值总(zong)量在“三机一架”中占比高达 50%左右(you)。

同时，国家大规模设备更新也(ye)已启动。

2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧(jiu)换新行动方案的通(tong)知》(国发〔2024〕7号)，统筹扩大内需和供(gong)给侧结构(gou)性改革，围绕(rao)扩大投资、提高效益，实施(shi)设备更新，进一步释放投资和消费潜力，提升(sheng)先进产能比重。未来五年，中央(yang)企业预计安排大规模设备更新改造总(zong)投资超3万亿元。陕西、山西、内蒙古等主要(yao)煤(mei)炭产区和公司主要(yao)客(ke)户所在地政府亦(yi)推出相应(ying)设备更新行动的配套措施(shi)。

再加上技术的创新和升(sheng)级为橡塑新材料产品行业和煤(mei)矿(kuang)辅助运输设备行业带来了诸(zhu)多机遇。

新材料技术如高性能橡塑材料、环保型材料、轻(qing)量化材料等的不断涌现;电力驱动和无人(ren)驾驶(shi)在煤(mei)矿(kuang)辅助运输设备上的推广和普(pu)及(ji);以人(ren)工(gong)智能为代表的数字化和智能化对行业生产方式和制造工(gong)艺带来的时代性变革，这些都将为行业企业带来了更多的技术选择和应(ying)用需求。

行业需求增长背景下，科(ke)隆新材液压组合密封件2021-2023年产能利用率分别为97.76%、93.9%、96.74%；液压软管产能利用率分别为98.02%、99.02%、94.04%；煤(mei)矿(kuang)辅助运输设备产能利用率分别为102.86%、84.44%、95%，均接近满产状态，这意味着此次公司募资扩产升(sheng)级后，将为公司业绩增长带来巨大增量，打(da)开公司成长天花板(ban)。

液压组合密封件产能数据 资料来源：招股书