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高速路公募REITs，迎来新年(nian)开门红！
截至2月21日收盘，华(hua)夏中国交建高速REIT、易(yi)方达深高速REIT、招商高速公路REIT、中金安徽交控REIT、平安广州广河REIT等7只高速公路REITs已悉数披露2025年(nian)1月运营(ying)数据。由于1月叠加蛇年(nian)春运，各高速路的车流量和过(guo)路费两大(da)指标，双(shuang)双(shuang)出现显(xian)著提(ti)升，增速超50%的流量数据频繁出现。
亮眼数据下，市场对高速路公募REITs2025年(nian)的发展(zhan)预期，有所提(ti)升。截至2月21日收盘，9只高速路REITs的年(nian)内二级市场均(jun)实现上涨(zhang)，其中有5只累计涨(zhang)幅达到两位(wei)数。
分析人士表示，交通项目是我国REITs的重点领域，是REITs的良好资产。交通基础设施REITs单笔资产规模较大(da)，2021年(nian)以来发行供给相对稳定。交通等特许经营(ying)类REITs现金流相对稳定，债性凸显(xian)，在利率(lu)下行阶段(duan)更具投资价(jia)值。
车流量和路费收入(ru)普遍“双(shuang)升”
根(gen)据华(hua)夏中国交建高速REIT2月21日公布的1月运营(ying)数据，嘉通高速的日均(jun)收费车流量为3.37万(wan)辆次，环比增长35.9%，同比增长25.8%。当月路费收入(ru)4563万(wan)元，环比增长17.8%，同比增长4.7%。此外，易(yi)方达深高速REIT发布的1月运营(ying)数据显(xian)示，湖南益常高速公路1月日均(jun)收费车流量6.15万(wan)辆，环比增加23.6%，同比增长1.7%；路费收入(ru)3817.66万(wan)元，环比增长18.9%，同比增长4%。
此外，招商高速公路REIT方面，运营(ying)项目为安徽亳阜高速公路，1月收费车流量为2.01万(wan)辆次，环比增长50.6%，同比增长36.6%；路费收入(ru)4357万(wan)元，环比增长15.4%，同比增长15.9%。国金中国铁建高速REIT的基础资产是渝遂(sui)高速（重庆段(duan)），1月收费车流量为2.72万(wan)辆次，环比增长34.42%，同比3.63%；路费收入(ru)5967.08万(wan)元，环比增长5.62%，同比下降5.44%。
（招商高速公路REIT1月运营(ying)数据）
中金安徽交控REIT方面，运营(ying)的沿江高速1月日均(jun)收费车流量为2.86万(wan)辆次，环比增长51.38%，同比增长35.53%；路费收入(ru)9037万(wan)元，环比增长19.88%，同比增长14.93%。华(hua)泰江苏交控REIT运营(ying)的沪(hu)苏浙高速公路，1月期间的日均(jun)收费车流量为4.56万(wan)次，环比增长15.75%，同比增长17.93%；路费收入(ru)3753.29万(wan)元，环比增长8.86%,同比增长18.27%。
和上述项目不(bu)同，平安广州广河REIT运营(ying)的广河高速，是为数不(bu)多的1月数据下降的项目。根(gen)据平安广州广河REIT2月21日披露的1月运营(ying)数据，广河高速广州段(duan)1月日均(jun)收费车流量为13.52万(wan)辆次，环比下降6.99%，同比下降10.68%；当月路费收入(ru)7104万(wan)元，环比增长4.6%，同比下降3.86%。
春运出行“加持”是主因
纵观(guan)上述各个高速路REITs项目运营(ying)，1月车流量和路费收入(ru)大(da)多实现了显(xian)著增长。主要原因有两部分，一是1月叠加蛇年(nian)春运因素，出行车流大(da)幅增加；二是天气和个别高速路扩容等因素。
比如，易(yi)方达深高速REIT在公告里提(ti)及(ji)，受益于2025年(nian)春运影响，1月日均(jun)收费车流量和路费收入(ru)环比增长幅度较大(da)。国金中国铁建高速REIT也在公告里显(xian)示，该(gai)项目1月车流量同比上升但路费收入(ru)同比下降，主要系春节假期前货车通行量有所下降、客(ke)车通行量有所上升所致。
其他因素方面，招商高速公路REIT表示，2025年(nian)1月天气整体好于去年(nian)同期，未受恶劣天气造成的交通管(guan)制影响，2024年(nian)同期则因大(da)雾天气造成交通管(guan)制时(shi)长达44.6小时(shi)。此外，受春运时(shi)间差异影响，2025年(nian)春运时(shi)间较2024年(nian)提(ti)前12天。另外，亳蒙高速于2024年(nian)12月28日开通，周(zhou)边路网持续完善对1月车流量有一定利好影响。
华(hua)泰江苏交控REIT表示，1月日均(jun)收费车流量和路费收入(ru)当月环比变动(dong)、当月同比变动(dong)较大(da)的主要原因之一，是政府部门出台了多项支持实体经济(ji)的举措和政策，有效提(ti)升了市场主体的信心和预期，区域经济(ji)持续恢复。此外，2024年(nian)12月31日苏台高速公路七(qi)都(dou)北(bei)至桃源段(duan)通车，2025年(nian)1月12日G50沪(hu)渝高速宣城(cheng)至广德段(duan)改扩建工程建成通车，对沪(hu)苏浙高速公路的车流量和通行费收入(ru)产生(sheng)了正向影响。2025 年(nian)1月份天气整体情况(kuang)良好，有利于驾(jia)车出行。
但也要看到，春运期间车流量虽有所加大(da)，但相当部分实施的是免费政策。如果纳(na)入(ru)这个因素，一月车流量的影响因素还能更为细致入(ru)微。
比如，华(hua)泰江苏交控REIT说到，1月日均(jun)车流量增速高于日均(jun)收费车流量增速、日均(jun)货车车流量同比下降，原因是2025年(nian)春运开始时(shi)间早于2024年(nian)，2025 年(nian)1月有4日免费通行时(shi)间，2024年(nian)1月没有。
平安广州广河REIT方面解释(shi)，1月日均(jun)收费车流量及(ji)路费收入(ru)同比下降，主要原因是今年(nian)春节假期实施免费通行政策的期间较去年(nian)同期多了4天。此外，由于春运期间行驶广河高速广州段(duan)全程的车辆占比增加，单车收费额较高，使得1月日均(jun)收费车流量环比下降、路费收入(ru)环比增长。
后续供给值得期待(dai)
1月作(zuo)为开年(nian)首(shou)月，叠加蛇年(nian)春运数据亮眼，提(ti)升了市场对高速路公募REITs2025年(nian)的发展(zhan)预期。
根(gen)据Wind统计，截至2月21日收盘，纳(na)入(ru)统计的9只高速路REITs项目的二级市场交易(yi)，今年(nian)以来均(jun)实现上涨(zhang)，其中有5只产品(pin)年(nian)内累计涨(zhang)幅达到两位(wei)数。华(hua)夏南京交通高速路REIT累计涨(zhang)幅超过(guo)20%，中金安徽交控REIT、招商高速公路REIT等涨(zhang)幅均(jun)在10%以上。
华(hua)夏基金对比中美两国的公募REITs发展(zhan)时(shi)表示，包括公路、铁路在内的交通项目是我国REITs的重点领域，美国权益型(xing)REITs产品(pin)几乎不(bu)涉及(ji)交通基础设施。我国交通基础设施较为完善，新建项目多且存在足量优质收益资产，是发行REITs的良好资产标的。以高速公路行业为例，中交建、中铁建、广州、山东(dong)、江苏、河北(bei)、安徽、南京等省市级大(da)型(xing)高速集团(tuan)均(jun)已发行公募REITs。借助公募REITs打(da)造资产上市平台，盘活存量优质资产，实现资本资产融合，追求行业高质量发展(zhan)已逐渐成为共识。
国海(hai)固收团(tuan)队研报指出，从资产类型(xing)看，交通基础设施REITs单笔资产规模较大(da)，但在产品(pin)多元化背(bei)景下，发行规模占比被动(dong)稀释(shi)，2021年(nian)以来发行供给相对稳定，交通等基建存量规模较大(da)，后续供给值得期待(dai)。
根(gen)据国海(hai)固收团(tuan)队研报分析，从纳(na)入(ru)统计的59只公募REITs来看，交通基础设施类中除工银河北(bei)高速REIT、国金中国铁建REIT、华(hua)泰江苏交控REIT三只产品(pin)外，其他大(da)多是折价(jia)发行。高速公路股盈利水平相对稳健、分红比例较高，一定程度影响交通基础设施REITs投资热情。但从项目属性看，交通等特许经营(ying)类REITs现金流相对稳定，债性凸显(xian)，在利率(lu)下行阶段(duan)更具投资价(jia)值。
责编：桂衍民
校对：李凌锋