“现在并购市场(chang)正在回归常态(tai)，变得更加(jia)理性。在并购过程中，企业应多寻求专业机构的帮助，能节省时间、把握风险，并做出更全局、更统筹的判断，使并购更顺利。”劳志(zhi)明表(biao)示。

并购重组(zu)推动企业成长和股(gu)价向好

全景网：今年以来，为什么并购政策出台如此密(mi)集，反映了高(gao)层对于资本市场(chang)未来发展怎样(yang)的态(tai)度(du)和方(fang)向？您如何看待当(dang)前的市场(chang)环境变化？

劳志(zhi)明：我认为这体(ti)现了高(gao)层对资本市场(chang)活跃的期待。从商业逻辑的角度(du)看，并购重组(zu)作为存(cun)量调(diao)整，对企业成长和股(gu)价向好具有正向推动作用，是实现高(gao)质量发展的有效(xiao)途径。因此，从政策角度(du)扶持并购重组(zu)，对推动资本市场(chang)发展效(xiao)果应该(gai)最为显著，且不易引起市场(chang)误解。资本市场(chang)包括股(gu)票交易、融资和并购重组(zu)等多个方(fang)面，其中并购重组(zu)对改善上(shang)市公司基本面具有最直接、最简单的逻辑。相比之下，融资、减持等可能需要(yao)考量更多复杂因素，效(xiao)果存(cun)在争议(yi)。因此，监管在并购重组(zu)方(fang)面发力(li)并不意外。

全景网：对于今年以来提出的一系列政策，您和业内、产业资本等交流(liu)时，大家如何理解？

劳志(zhi)明：政策对并购重组(zu)的影响显著且复杂。限制并购重组(zu)的政策立竿见影，会立即(ji)产生效(xiao)果，因为企业无法执行(xing)。然而(er)，支持性政策对并购重组(zu)的正面影响则需要(yao)结合市场(chang)意愿并经过一定(ding)时间周期才能显现。因为即(ji)使政策的支持存(cun)在，但企业只有在认为并购重组(zu)从商业角度(du)看划算时，才会有意愿执行(xing)。此外，从意愿转化为实际交易再到最终披露，也需要(yao)一定(ding)时间。

因此，我认为政策指引的促进(jin)作用在数据上(shang)的反映可能尚未完(wan)全到来。目前所反映的数据，如并购重组(zu)披露数量的增加(jia)，可能更多是由于之前已在洽(qia)谈或已有的交易在原有政策框架下实施难度(du)大，而(er)现在政策放宽，这些交易得以顺利进(jin)行(xing)。所以，这更多体(ti)现了政策放宽对市场(chang)带(dai)来的积极作用，而(er)非政策本身直接催生的新交易。

并购重组(zu)政策放宽和支持是一种进(jin)步

全景网：这些政策的出台对于资本市场(chang)的运(yun)作，您觉得会带(dai)来哪些机会，又(you)会增加(jia)哪些挑战？

劳志(zhi)明：我认为政策在并购重组(zu)方(fang)面给予了放宽和支持，如允许公司跨(kua)行(xing)业并购和收购亏损类资产，这体(ti)现了政策对并购重组(zu)内在商业逻辑的包容性。这样(yang)的支持不仅提振了市场(chang)信心，还为并购的商业博弈提供了更大的空间，尤其对于中小市值、行(xing)业单一的公司而(er)言，跨(kua)行(xing)业收购的机会变得更为宝贵(gui)。

虽然跨(kua)行(xing)业收购可能带(dai)来更大的整合风险，但限制这些公司的跨(kua)行(xing)业并购机会将极大地限制其发展空间，甚至(zhi)可能导致其退市，带(dai)来更大损失。因此，政策给予这些公司一定(ding)的跨(kua)行(xing)业并购空间，是监管对并购商业逻辑的一种尊重和包容，也是一种进(jin)步。

总(zong)之，政策放宽和支持并购重组(zu)，给予企业更多的选择和机会，是尊重并购商业逻辑、促进(jin)市场(chang)活跃的重要(yao)举措。

当(dang)前环境对并购重组(zu)更具包容性

全景网：目前，沪深两(liang)大交易所也积极推进(jin)并购，过去(qu)几年，在实操层面上(shang)，您认为并购相对放缓的堵点主要(yao)有哪些？而(er)政策的支持、交易所的支持，打通了哪些堵点，或者(zhe)哪些堵点开始逐步松(song)动了？

劳志(zhi)明：刚才我提到，跨(kua)行(xing)业并购和收购亏损企业现在可以尝试。虽然以前并非严格禁止，但在操作过程中存(cun)在很多困(kun)难。因为需要(yao)解释收购亏损企业的动机、估(gu)值的合理性以及预(yu)期盈利的可预(yu)判性，很多问题(ti)难以自圆其说，所以实际上(shang)很难进(jin)行(xing)，在当(dang)今的环境下，这种情况有了一定(ding)的包容性。不过，尽管现在允许跨(kua)行(xing)业收购和收购亏损企业，但如果跨(kua)行(xing)业收购亏损企业，就需要(yao)有足够的解释空间来证明收购的合理性。很多时候(hou)，监管和关注到的并购风险防(fang)范的特点，在个案(an)中可能会累加(jia)到一定(ding)程度(du)，从而(er)增加(jia)后续实施的难度(du)。就像一个人，有小毛病没问题(ti)，但如果浑(hun)身都是小毛病，也可能会危及根本的健康。所以，量变有时会导致质变。

并购市场(chang)正在变得更加(jia)理性

全景网：您作为投行(xing)界资深人士(shi)，能否谈谈现在资本市场(chang)的并购所呈现的趋势？目前处于什么发展阶(jie)段？未来并购的发展路径如何？

劳志(zhi)明：根据统计数据，这些年并购重组(zu)呈现出持续的下滑(hua)趋势，几乎每年的数据都较上(shang)一年有所减少，这是一个客观(guan)事(shi)实。

这种下滑(hua)有多方(fang)面的原因。一方(fang)面，过去(qu)的并购市场(chang)可能过于狂热，存(cun)在非理性的因素，而(er)现在并购市场(chang)可能正在回归常态(tai)，变得更加(jia)理性。特别是2010年至(zhi)2015年期间，并购市场(chang)非常狂热，统计数据惊人。这主要(yao)是因为当(dang)时并购重组(zu)对股(gu)价有明显的促进(jin)作用，市场(chang)相对非理性，大家忽(hu)略了并购重组(zu)可能带(dai)来的商誉(yu)爆(bao)雷或整合不利等负(fu)向影响。没有经历过完(wan)整的并购周期，只看到了其好处而(er)忽(hu)略了风险。因此，后续的并购重组(zu)相对谨慎。

另一方(fang)面，一些中小企业面临第二成长曲线的挑战，希望通过并购实现增长。这种逻辑今天(tian)依然存(cun)在，也是跨(kua)行(xing)业并购的原因之一。然而(er)，现在的并购市场(chang)相对谨慎，被并购的一般交易条件也需要(yao)考虑后续二级(ji)市场(chang)的空间。因此，从利益平衡和退出价格的角度(du)看，IPO可能更有优势。

此外，并购重组(zu)需要(yao)各方(fang)的博弈，其复杂性也更强。例如，一级(ji)市场(chang)估(gu)值过高(gao)可能导致并购中出现浮亏或价格倒挂(gua)，投资者(zhe)可能更愿意等待IPO而(er)不是在并购中接受亏损。另外，被并购的标的中的股(gu)东人数众多且情况各异，使得并购的博弈更加(jia)复杂。财务投资人、创始人等各方(fang)对于条件的博弈各不相同，成本也不一样(yang)。因此，在并购过程中，不仅存(cun)在对外博弈，还存(cun)在对内博弈。不同的股(gu)东可能谈判地位(wei)也不一样(yang)，因为入股(gu)时的条件或合同权利不同。这些因素都可能导致并购过程中的博弈变得复杂，不一定(ding)能够形成合力(li)。双方(fang)谈判已经很难，如果是多方(fang)谈判，那就更难了。

综上(shang)，并购重组(zu)活动的下滑(hua)是多种因素共同作用的结果。

依旧是民企、中小市值公司占(zhan)主导

全景网：上(shang)一轮2012-2016年的并购行(xing)情，在结构上(shang)呈现出多重特征，首先是民企、中小市值公司参与占(zhan)主导，现在是否也是同样(yang)的结构？

劳志(zhi)明：当(dang)前情况依旧相似，因为民企和中小市值公司更加(jia)关注自身发展、股(gu)价及基本面成长，对商业利益的追求更为直接，而(er)国有企业则会在决策时考虑更多复杂因素。

全景网：上(shang)一轮并购行(xing)情中还出现了发行(xing)股(gu)份购买资产占(zhan)比较高(gao)的情况，现在依然如此吗？有没有什么不同？

劳志(zhi)明：现在的情况略有不同。当(dang)发股(gu)购买资产的股(gu)价较高(gao)且后续上(shang)涨预(yu)期明确时，大家更倾(qing)向于换(huan)股(gu)；而(er)如果股(gu)票未来上(shang)涨存(cun)在不确定(ding)性且有一定(ding)锁定(ding)，则更希望直接获得现金以实现收益落袋为安。

支付方(fang)式的选择取决于多种因素，包括对股(gu)票的预(yu)期和对整合的要(yao)求。跨(kua)行(xing)业并购时，换(huan)股(gu)有助于双方(fang)在股(gu)票上(shang)形成绑定(ding)状态(tai)，减轻(qing)整合压力(li)；而(er)同行(xing)业并购则可以直接采用现金支付，流(liu)程更为简便(bian)，且通常现金价格可能相对股(gu)份更为便(bian)宜，因为股(gu)份未来需承担股(gu)票波动风险。

此外，税务筹划和监管程序也是影响支付方(fang)式的重要(yao)因素。现金支付的税负(fu)可能较重，而(er)纯现金重大交易无需经过重组(zu)程序或证监会注册，审核流(liu)程相对简单，周期可能更短。

借壳上(shang)市的生存(cun)环境逐渐缩小

全景网：上(shang)一轮并购行(xing)情中，前期借壳上(shang)市占(zhan)比较高(gao)，后期横向整合及多元化战略并购居多，但是近两(liang)年关于借壳上(shang)市则较少，这是为什么？

劳志(zhi)明：因为借壳上(shang)市现在变得特别困(kun)难，不仅难以成功(gong)，而(er)且从企业决策的角度(du)来看，其合理性也在逐渐减弱。与IPO相比，借壳上(shang)市更为复杂且成本更高(gao)。IPO是一个独立的上(shang)市行(xing)为，企业可以通过稀释股(gu)份来融资并获得资金；而(er)借壳上(shang)市则需要(yao)对现有的上(shang)市公司进(jin)行(xing)改造，涉(she)及到现有公司市值的稀释，是一种无对价的摊薄。

借壳企业的体(ti)量越大，对摊薄的敏感(gan)度(du)就越低。例如，壳公司市值为20亿，借壳企业市值为10亿，那么借壳后将摊薄2/3的市值；而(er)如果借壳企业市值为200亿，则只摊薄10%。此外，规模越大的公司在上(shang)市选择上(shang)的余地也越大，A股(gu)市场(chang)中大体(ti)量的公司在IPO时可能更受欢迎。

选择借壳上(shang)市的企业通常是因为追求速度(du)或更容易上(shang)市。例如，IPO需要(yao)三年时间，而(er)借壳一年就能完(wan)成，这对于处于爬坡期的企业来说时间紧迫。然而(er)，现在借壳和IPO在审核条件上(shang)等同，差异越来越小，因此许多企业更倾(qing)向于选择独立的IPO。

监管理念的变化也对借壳上(shang)市产生了影响。之前认为借壳是对现有公司的改造，具有包容性；而(er)现在则理解为监管套利，对借壳的包容性减弱。此外，借壳上(shang)市会炒作壳市场(chang)，影响小市值公司尤其是垃(la)圾股(gu)的估(gu)值逻辑，这也是监管所顾忌的一点。

尽管借壳上(shang)市在市场(chang)上(shang)仍有一定(ding)的合理性，但其生存(cun)环境逐渐缩小。因此，企业现在更倾(qing)向于横向整合或跨(kua)行(xing)业并购。横向整合在商业合理性上(shang)很强，因为彼此了解，整合压力(li)较小；但价格博弈激烈，且对管理团队(dui)有时会造成伤害。因此，并购是一项(xiang)复杂且充满挑战的任务。

新质生产力(li)的硬(ying)科技企业并购火(huo)热

全景网：从行(xing)业来看，上(shang)一轮并购行(xing)情在移动互联网产业背景下，TMT类公司参与比例更高(gao)，零售、社服、军工等行(xing)业也有阶(jie)段性靠前。那么今年的并购哪些行(xing)业比较多？

劳志(zhi)明：主要(yao)是硬(ying)科技企业居多，特别是倾(qing)向于新质生产力(li)的硬(ying)科技企业。这类企业股(gu)价表(biao)现良好，能在资本市场(chang)形成基于股(gu)价的共赢，从而(er)增强了并购在商业逻辑上(shang)的动力(li)。因此，硬(ying)科技企业与新质生产力(li)的交集，以及良好的股(gu)价表(biao)现，共同构成了当(dang)前并购活动火(huo)热的行(xing)业逻辑。

“一放就乱(luan)”只是阶(jie)段性现象

全景网：对于上(shang)一轮并购热潮中所暴露的问题(ti)，例如大额商誉(yu)、业绩变脸等等，我们本轮应该(gai)吸取哪些教训，在并购推动时怎么更好地管控这些风险？

劳志(zhi)明：我认为并购的情况需要(yao)分开来看。首先，并购本身就承载着商业上(shang)的不确定(ding)性，据统计，80%的并购整合效(xiao)果未达到预(yu)期，这是并购的一个普遍规律。

其次(ci)，上(shang)一轮并购活动中出现的问题(ti)，与企业家的并购动机、掌控能力(li)以及心态(tai)有关。直白地说，就是一些企业家的能力(li)未能满足其并购欲望。

此外，当(dang)时的并购更多地考虑了股(gu)价因素，而(er)忽(hu)略了并购本身的基本面逻辑。似乎只要(yao)股(gu)价上(shang)涨，并购就被视为成功(gong)。然而(er)，这种做法可能导致商誉(yu)、整合流(liu)向等一系列问题(ti)，给上(shang)市公司带(dai)来并购的负(fu)向负(fu)担。

全景网：上(shang)一轮并购热潮积累的种种问题(ti)，也一定(ding)程度(du)上(shang)促使了2018年的国资入股(gu)纾困(kun)。对于并购一管就死、一放就乱(luan)的问题(ti)，您觉得这次(ci)应该(gai)从哪几个方(fang)面提前防(fang)范？

劳志(zhi)明：我认为“一放就乱(luan)”是阶(jie)段性的，市场(chang)具有自我调(diao)节作用。与2015年相比，今天(tian)的并购市场(chang)更加(jia)理性，参与方(fang)已相当(dang)谨慎，部分企业因过往经验而(er)更加(jia)审慎。同时，“一管就死”的逻辑也成立，过度(du)限制会阻碍市场(chang)活动。因此，监管是必要(yao)的，但应适(shi)度(du)。

对于并购市场(chang)中的乱(luan)象，市场(chang)本身会进(jin)行(xing)调(diao)节，而(er)监管的重点应放在财务造假、内幕(mu)交易等违法违规行(xing)为上(shang)。至(zhi)于并购在商业层面的逻辑和合理性，监管的程度(du)值得深入探讨。

全景网：您觉得什么程度(du)合理？

劳志(zhi)明：我认为应形成正向引导机制，确保大家进(jin)行(xing)并购的初心和动机是合理的。监管与市场(chang)之间的制约和平衡一直是中国资本市场(chang)的重要(yao)话(hua)题(ti)。各方(fang)有不同的角度(du)、责任和担当(dang)，要(yao)在公平与效(xiao)率、风险与成长之间取得有效(xiao)平衡是一个大问题(ti)。不同阶(jie)段会有不同的问题(ti)出现，需要(yao)灵(ling)活应对。

并购交易双方(fang)的底层逻辑要(yao)顺畅

全景网：上(shang)一轮并购中，也有很多成功(gong)的案(an)例，例如南北车的合并、海尔的跨(kua)国并购、首旅收购如家、旭创借壳中际、长电收购星科等等，上(shang)一轮成功(gong)的并购，您觉得有哪些共性值得我们学(xue)习借鉴？

劳志(zhi)明：我认为一个成功(gong)的并购需具备几个关键(jian)因素。首先，交易双方(fang)的底层逻辑顺畅，匹配性高(gao)，能够形成真正的互补。例如，一方(fang)业务在特定(ding)阶(jie)段需要(yao)资本平台提供资金、市场(chang)影响力(li)或治(zhi)理结构等方(fang)面的支持，而(er)另一方(fang)则能在基本面层面契合这些需求，形成般配。

其次(ci)，后续动态(tai)发展需验证双方(fang)之前的正向预(yu)期。很多时候(hou)，并购成功(gong)可能是因为行(xing)业风口、政策支持或二级(ji)市场(chang)股(gu)价积极响应等积极信号的出现。

这两(liang)个逻辑类似于婚姻中的情感(gan)基础和后续生活和谐。并购中的底层逻辑顺畅和后续发展符(fu)合预(yu)期，就像婚姻中的情感(gan)基础和后续生活幸福一样(yang)重要(yao)。

不过，并购中的后续匹配逻辑在借壳上(shang)市中相对简单。因为借壳实质上(shang)是上(shang)市的一种替代方(fang)式，后续大概率没有产业相融的问题(ti)。借壳更像是买个学(xue)区(qu)房上(shang)学(xue)，只要(yao)能上(shang)学(xue)就满足了需求，不会引发矛盾。

此外，并购整合成功(gong)的案(an)例中，后续治(zhi)理结构上(shang)往往有一方(fang)是强控的，并非势均(jun)力(li)敌的磨合。因为人与人之间的利益矛盾和博弈是常态(tai)，力(li)量悬(xuan)殊反而(er)能更好地平衡各方(fang)利益。势均(jun)力(li)敌容易导致内耗和两(liang)败俱伤，而(er)强弱分明才是真正的平衡。

如今并购交易要(yao)求投资机构下场(chang)干活

全景网：海外有不少专门做并购的大型资本，通过收购公司，或整合，或拆解再出售，而(er)国内相应的角色较为缺失，您认为原因是什么？应该(gai)如何强化？

劳志(zhi)明：目前，一些投资机构正在进(jin)行(xing)这方(fang)面的尝试，但是非常困(kun)难，对能力(li)要(yao)求极高(gao)。在过往，PE投资机构的赚钱(qian)逻辑主要(yao)是通过参股(gu)权分享企业成长和证券化的红(hong)利，他们除了提供资金外，对企业的赋能几乎为零。然而(er)，并购交易要(yao)求投资机构下场(chang)干活，构建治(zhi)理结构，搭(da)建团队(dui)，并在业务上(shang)投入更多精力(li)，这实质上(shang)是一种能力(li)的变现。但国内很多投资机构过去(qu)只做参股(gu)权，缺乏(fa)产业整合或控股(gu)运(yun)营的能力(li)。

当(dang)前，投资机构在并购方(fang)面面临多重困(kun)难。首先，国内缺乏(fa)成熟(shu)的职业经理人团队(dui)，组(zu)建团队(dui)具有很大的偶然性，找到合适(shi)的人才对并购成功(gong)至(zhi)关重要(yao)。其次(ci)，过去(qu)的投资机构主要(yao)是财务投资人背景，缺乏(fa)企业经营和特定(ding)行(xing)业经验，这需要(yao)经验积累，但试错(cuo)成本高(gao)昂。此外，基金的存(cun)续周期与投资周期不匹配，控股(gu)型并购可能需要(yao)15年周期，而(er)基金周期仅为5年。尽管大家都倡导耐心资本，但都希望快速赚钱(qian)，缺乏(fa)在长周期内获得稳定(ding)回报的信心。

综上(shang)所述，并购是一个难而(er)正确的事(shi)情，方(fang)向明确但实现困(kun)难，需要(yao)投资机构在多方(fang)面进(jin)行(xing)改进(jin)和提升。

中介机构需具备复杂的专业能力(li)和信任基础

全景网：那您觉得现在的环境对中介机构提出了怎样(yang)的要(yao)求？

劳志(zhi)明：并购对中介机构的要(yao)求极高(gao)，中介机构主要(yao)分为江湖派和券商投行(xing)派。江湖派是非持牌机构，而(er)券商投行(xing)派是持牌机构，具备执行(xing)并购重组(zu)等牌照业务的资质。

中介机构在并购中扮演多重角色，包括执行(xing)程序、组(zu)织谈判和方(fang)案(an)设计，以及发起交易、确定(ding)并购战略方(fang)向和寻找交易机会。这些角色在并购过程中各有专业性，难度(du)也不同。其中，撮合交易是最具挑战性的环节，因为需要(yao)中介机构具备复杂的能力(li)。

首先，中介机构需要(yao)聚(ju)焦在特定(ding)行(xing)业，对行(xing)业有深入理解，能够对标的进(jin)行(xing)价值判断。如果不懂行(xing)业，就无法做出交易匹配性的判断。其次(ci)，中介机构需要(yao)对交易的匹配性有准确判断，了解交易双方(fang)的真实需求，避免驴唇(chun)不对马嘴的情况。最后，中介机构还需要(yao)构建与交易双方(fang)的信任，提高(gao)沟通效(xiao)率。信任的建立需要(yao)平台背书、市场(chang)声誉(yu)背书和过往案(an)例背书等。

并购重组(zu)的门槛看起来不高(gao)，但实际上(shang)非常高(gao)。很多人因为误解而(er)尝试进(jin)入这一领域，但往往难以成功(gong)。因为并购重组(zu)不仅需要(yao)有人买有人卖，更需要(yao)中介机构具备复杂的专业能力(li)和信任基础。

交易条件完(wan)善和博弈过程增加(jia)并购复杂性

全景网：一般一场(chang)并购的周期是多久？您做过最长的是多久？

劳志(zhi)明：并购交易的达成周期各不相同，无法判定(ding)，有些交易较为顺畅，有些交易则复杂而(er)漫长。例如，我手中一个案(an)子(zi)4月份就已谈妥(tuo)，但至(zhi)今尚未成交，原因颇为复杂。

首先，交易条件在初步达成时可能并不完(wan)善，需要(yao)在充分博弈的过程中逐渐明确和心甘情愿地接受。没有经过博弈的条件往往让双方(fang)感(gan)到不甘心，因此交易不能急(ji)于求成。然而(er)，如果博弈时间过长，双方(fang)可能会失去(qu)耐心，导致交易失败。

其次(ci)，交易条件需要(yao)不断对比和评估(gu)，以确保它(ta)是双方(fang)最理性、最优的选择。在并购过程中，竞争对手可能会不断提出更优的条件，导致双方(fang)产生心猿(yuan)意马的情况。因此，除了当(dang)前谈判对象外，双方(fang)都可能存(cun)在数个备选方(fang)案(an)。当(dang)备选方(fang)案(an)提供的条件更优时，双方(fang)可能会倾(qing)向于转向备选方(fang)案(an)。

综上(shang)，并购交易之所以难，是因为对于双方(fang)来说，都可能在自己的视野范围内寻找最优选，而(er)这种一对多的选择本身就是低概率事(shi)件。同时，交易条件的完(wan)善和博弈过程也需要(yao)时间和耐心，增加(jia)了交易的复杂性。

并购过程中应借助专业机构力(li)量

全景网：如今并购热潮将起，产业升级(ji)，对于产业或公司而(er)言，应如何利用好本次(ci)政策的“东风”，做大做强自身实力(li)，您有哪些建议(yi)？

劳志(zhi)明：首先，如果企业的并购交易恰好在这一时段发生，建议(yi)抓住这个时机，可能会让并购更顺利。但如果时点没赶上(shang)，也别仓促上(shang)马，因为并购是高(gao)风险行(xing)为，试错(cuo)成本很高(gao)。既(ji)要(yao)把握机会，也不能强求。

其次(ci)，当(dang)前环境下的并购与10年前相比，在逻辑和市场(chang)环境上(shang)都发生了很大变化。我希望并购能更多站在上(shang)市公司的基本面和成长性角度(du)，而(er)非完(wan)全基于股(gu)价。因为股(gu)价受多种因素制约，且短期行(xing)为可能导致股(gu)价波动。

最后，在并购过程中，企业应多寻求专业机构的帮助。并购专业性强，仅凭商业直觉未必能做好。专业的人做专业的事(shi)，能节省时间、把握风险，并做出更全局、更统筹的判断，使并购更顺利。

期望“卓越执业英才”形成良性效(xiao)果

全景网：“资本市场(chang)年度(du)卓越执业英才”评价体(ti)系作为中国本土首个资本市场(chang)中介服务机构关键(jian)岗位(wei)人员市场(chang)化评价体(ti)系，您怎么看？有何期望？

劳志(zhi)明：我希望活动能够形成良性效(xiao)果。首先，评价应具有一定(ding)的市场(chang)认可度(du)，采集的信息对判断有效(xiao)性至(zhi)关重要(yao)。直白地说，我希望评出来的人是名至(zhi)实归的。

同时，活动能为个人信用度(du)加(jia)持，形成良性逻辑。我担忧的是评价过程变得简单而(er)无基础，这会损害公信力(li)。

因此，我希望评价过程更严谨、有公信力(li)，吸引更多人参与，愿意获得这份背书，从而(er)形成一个有公信力(li)的良性循环。这样(yang)，无论是评价机构还是被评价者(zhe)，都能从中受益。