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咸鱼修仙有限公司全国统一客服电话
2025-02-25 00:47:02
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12月7日,2024年雪球嘉年华在深(shen)圳举办。中银证(zheng)券全球首席经济学(xue)家管涛在大会上进行(xing)了主题为《美联储降息对中国(guo)股债汇(hui)的影响》的重磅演讲,全面解读在2023年多次(ci)超预期加(jia)息后,2024年再(zai)度降息,这一系列动作之后,中国(guo)投资者的应对之策(ce);以及针对“美国(guo)降息周期正式开启后,对中国(guo)股票市场、债券市场、外(wai)汇(hui)市场的影响”做了深(shen)入剖(pou)析。

管涛表示,美联储启动降息周期有助(zhu)于中国(guo)缓解内外(wai)部均衡的压力,进一步打开中国(guo)货币政策(ce)自助(zhu)的空间,可(ke)能(neng)对债券市场的利率有一定的引导作用,但是中国(guo)的货币政策(ce)也会有多重考量。

在他看来,美国(guo)降息周期的开启无疑(yi)是 2024 年全球经济金(jin)融领域(yu)的重大标志性(xing)事件,其后续发展路径与(yu)影响效应将在未来数月乃至数年内持(chi)续发酵(jiao)、逐步显现,全球经济金(jin)融市场将在这一政策(ce)浪潮的推动下,步入充满变数与(yu)挑战的新发展阶段,各方(fang)唯(wei)有密切关注、审慎应对,方(fang)能(neng)在复杂(za)多变的全球经济格局中稳(wen)健(jian)前行(xing)。

还有不容忽略的一点(dian)是,即将在明年就任新一届美国(guo)总统的特朗普也将会对美联储货币政策(ce)产生重大的潜在影响。

“特朗普对未来美联储的货币政策(ce)又带来了新的变数,直接的影响就是特朗普的经济政策(ce)、大幅减税、提(ti)高关税、驱逐非法(fa)移(yi)民(min),这些都有可(ke)能(neng)推高美国(guo)的通胀(zhang)中枢,缩短美联储的降息空间”,管涛分析。

特朗普曾多次(ci)公(gong)开美联储政策(ce),干预美联储政策(ce)的独立性(xing)。尽管鲍(bao)威尔在10月份的议息会议上针对美国(guo)大选结果讲到“不需要、不允许”,但实际上从2019年下半年的情况来看,鲍(bao)威尔往(wang)往(wang)很难里外(wai)如一地保持(chi)其“强(qiang)硬态度”,并在2019年7月以后迫于外(wai)部压力,连续三次(ci)降息。

管涛认为,“美联储的货币政策(ce)未来有三种前景,对应着美国(guo)经济软着陆、不着陆和硬着陆。只有在美国(guo)经济硬着陆的情况下,美联储才有可(ke)能(neng)大幅降息,美元才会趋势性(xing)地走弱。”

对于美联储降息后对中国(guo)市场的影响,管涛也给出了自己的观点(dian):美联储降息有助(zhu)于改善市场风险偏好,美元指数和美债收益率下行(xing),利好包括A股在内的风险资产表现,但A股更多受国(guo)内因素影响。

管涛认为,A股的走高,我们希(xi)望是在基本(ben)面逐步改善情况下的一个慢牛行(xing)情,大家不要指望出现疯牛。特别是政策(ce)转向,不但要取决于增量政策(ce)的规模(mo)和实施效果,更要取决于相关改革的推进情况。

管涛还强(qiang)调,要特别注意特朗普2.0对A股的影响,特朗普回归之后,仍然会继续针对中国(guo),会升级关税冲突,加(jia)速(su)科技竞争,甚至可(ke)能(neng)会使用一些经济或金(jin)融制裁(cai)手段,这些都可(ke)能(neng)会对A股带来利空。

“比(bi)如拖累国(guo)内经济增长、影响上市公(gong)司盈利、影响外(wai)资对人民(min)币资产配置的兴趣,大家为了规避地缘政治风险,市场避险情绪上升,以及一些被针对的行(xing)业、企业有可(ke)能(neng)是利空。”

“不过我们并不需要过度悲(bei)观”,管涛表示,“我们有一些潜在的利多,比(bi)如内需导向型的行(xing)业或企业可(ke)能(neng)会受益,我们会加(jia)大扩大内需方(fang)面的政策(ce)力度,以及科技自立自强(qiang)的企业和行(xing)业会继续受益,另外(wai),中国(guo)有可(ke)能(neng)会采取有力度的政策(ce)应对来对冲外(wai)部的冲击和挑战。”

“但是作为投资者,我们还是要充分警惕美股震荡引发的传染效应”,管涛分析,自1991年以来,除2000年和2015年以外(wai),以标普500指数衡量的美股全年收跌的年份里,以沪(hu)深(shen)300指数衡量的A股全部跟跌。美股调整(zheng)或者跌入“熊市”,A股也从未独善其身。

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