“接(jie)下来，高(gao)度依赖资金接(jie)力的纯(chun)主(zhu)题板块未来可持续(xu)性有(you)限，料市场(chang)会更加聚焦明确的产业逻辑兑现，而年初以来‘大象起舞(wu)’的行情只是核心资产重(zhong)估的开端(duan)。”中信(xin)证券称。

不过，中信(xin)建投证券强调，当前市场(chang)主(zhu)线仍是AI+，若交易过热导致回调，预计仍是再布(bu)局与进攻(gong)机会。“科技板块市场(chang)短期未必能有(you)持续(xu)强催化，但中期产业景气演进是大势所趋，即使后续(xu)科技板块出现短暂的技术性回调，资金的浓厚(hou)参与意(yi)愿(yuan)仍可能为(wei)行情提供支撑。”

“AI作(zuo)为(wei)当下市场(chang)最(zui)为(wei)聚焦的主(zhu)线方向，虽然短期成交占比升至高(gao)位可能会导致板块出现阶段性的震荡调整，但通常不会导致行情系统性终结。中长期看，在当前AI产业链(lian)各环节(jie)催化不断、产业叙事持续(xu)焕(huan)新，且后续(xu)仍有(you)诸多积极催化和验证的背(bei)景下，AI板块或(huo)将反复活跃，主(zhu)线地位有(you)望进一步(bu)巩固，继(ji)续(xu)成为(wei)市场(chang)中长期聚焦的主(zhu)线方向。”兴业证券表示(shi)。

中信(xin)证券：纯(chun)主(zhu)题板块可持续(xu)性有(you)限

展望后市，高(gao)度依赖资金接(jie)力的纯(chun)主(zhu)题板块未来可持续(xu)性有(you)限，料市场(chang)会更加聚焦明确的产业逻辑兑现，而年初以来“大象起舞(wu)”的行情只是核心资产重(zhong)估的开端(duan)。

首先，从情绪和仓位角度来看，热门主(zhu)题的超额(e)换手率和成交占比均处于历史极高(gao)分位，活跃资金仓位已升至过去五年的最(zui)高(gao)水平(ping)，料后续(xu)纯(chun)粹(cui)依赖资金接(jie)力的板块行情持续(xu)性有(you)限。

其次，从产业逻辑角度来看，DeepSeek大规模部署和应用，以及(ji)阿里巴巴CAPEX大幅超市场(chang)预期意(yi)味着(zhe)国产AI已经从映射和主(zhu)题阶段迈向真正的产业趋势，大市值公司的高(gao)利润(run)弹性会使得缺乏业绩的纯(chun)主(zhu)题小票吸引力大幅下降，预计未来市场(chang)会聚焦优(you)质龙头(tou)，摒弃单纯(chun)博弈炒作(zuo)。

最(zui)后，从配置的角度来看，科技板块中建议投资者重(zhong)点关注国产算力链(lian)、以互联网平(ping)台为(wei)代表的AI应用、以及(ji)端(duan)侧AI三大主(zhu)线；传统核心资产中想(xiang)象空间(jian)足够大、低位时间(jian)足够久、机构持仓出清相对彻底的锂电和创新药亦值得关注。

中信(xin)建投证券：AI+仍是市场(chang)主(zhu)线

展望后市，从近期交流(liu)看，中国机构对股(gu)票兴趣开始大于债券，在股(gu)票中对红(hong)利风格兴趣显著下降。对全球资金来说，中国科技股(gu)重(zhong)估认同度不断上升，而人民币(bi)止跌回稳是重(zhong)要体现信(xin)号，人民币(bi)汇率强势反弹与中美经贸预期修复共振。

同时，民营企业信(xin)心与AI+产业主(zhu)题转(zhuan)向景气逻辑确认，成为(wei)当前行情强度与持续(xu)度的重(zhong)要支撑。一方面，政策(ce)端(duan)围绕“新兴生产力”展开战略级(ji)支持，从顶层设(she)计到专项政策(ce)形成多层次驱动。

另一方面，以阿里为(wei)代表的科技巨头(tou)历史性资本开支周期逐步(bu)被资本市场(chang)认可，民营企业正从需(xu)求响应转(zhuan)向技术供给(gei)模式，政策(ce)传导与产业升级(ji)共振下，科技结构性行情蓄势待发。此外，资金的持续(xu)补给(gei)成为(wei)行情的支撑。

配置方面，市场(chang)主(zhu)线仍是AI+，若交易过热导致回调，预计仍是再布(bu)局与进攻(gong)机会。科技板块市场(chang)短期未必能有(you)持续(xu)强催化，但中期产业景气演进是大势所趋，即使后续(xu)科技板块出现短暂的技术性回调，资金的浓厚(hou)参与意(yi)愿(yuan)仍可能为(wei)行情提供支撑。

银河证券：变(bian)盘概率在加大

上周市场(chang)继(ji)续(xu)上攻(gong)，尤其是科技方向高(gao)歌猛进，再度空中加油。但重(zhong)要会议与海外扰动也越来越近，管理(li)层对“编概念”的炒作(zuo)敲警钟。因此，即便周末腾讯大模型再一次打开了新的想(xiang)象空间(jian)，投资者还是要留意(yi)估值过高(gao)与结构分化所带来的机会与挑战，为(wei)自己适当地留一些后手。

操(cao)作(zuo)层面，虽然看不清方向，但变(bian)盘概率在加大，建议降低科技方向的风险敞口。从近期的走势来看，对比A、H股(gu)的表现，不难(nan)看出，目前A股(gu)的很多科技方向推升估值的难(nan)度越来越大，这导致结构的脆弱性在逐渐显现，交易拥挤度过高(gao)往往意(yi)味着(zhe)情绪的分歧与退潮，因此建议投资者务必谨慎应对过高(gao)的估值博弈。

反观顺周期方向，目前越来越多的资金开始关注估值更合理(li)的顺周期方向，考虑(lu)到重(zhong)要会议已经非常近了，资金大概率会更加关注政策(ce)预期的变(bian)化。

而对于港股(gu)方面，港股(gu)可能会对国内政策(ce)更敏感，接(jie)下来的波动可能也会放大。投资者切勿在某一市场(chang)或(huo)某一风格中投入过多的仓位。

国泰君安证券：横盘震荡

展望后市，快速反弹后，股(gu)指或(huo)将横盘震荡。首先，决策(ce)层对经济形势与资本市场(chang)态度的积极转(zhuan)变(bian)，以及(ji)中国AI产业趋势的出现，维持2025年中国股(gu)市“转(zhuan)型牛”的年度判(pan)断。

其次，2025年春季前后整体的交易定价环境(jing)是不确定性因素增多，但宏观政策(ce)预期暂难(nan)以快速调整的阶段，因此市场(chang)整体承担(dan)风险的意(yi)愿(yuan)相较于2024年四季度是降低的。

再次，过去一段时间(jian)的快速反弹，市场(chang)正在快速计入投资者对两会政策(ce)和产业趋势的乐(le)观期待，市场(chang)情绪的局部高(gao)点预计将较快形成。因此，下一阶段股(gu)指总体进入到横盘震荡。

配置方面，建议投资者科技投资紧盯AI相关，并逐步(bu)回补低位红(hong)利。一方面，科技行情向产业逻辑优(you)先落地验证方向聚焦，大模型开源平(ping)权后，下阶段本地部署将成为(wei)企业应用的主(zhu)要方式，看好本地垂直(zhi)应用/国产推理(li)算力/端(duan)侧设(she)备更新的投资机会。

另一方面，稳定类资产目前成交额(e)占比处于历史极低分位，在节(jie)后实体数据弱修复的背(bei)景下，总量预期整体仍偏(pian)弱，预计部分稳定类周期资产在两会后将出现修复性机会，如银行/煤炭/铁路公路等。

兴业证券：AI仍是市场(chang)主(zhu)线聚焦方向

AI作(zuo)为(wei)当下市场(chang)最(zui)为(wei)聚焦的主(zhu)线方向，虽然短期成交占比升至高(gao)位可能会导致板块出现阶段性的震荡调整，但通常不会导致行情系统性终结，在大的产业趋势下，应对阶段性的局部过热和小波动，更重(zhong)要的是在产业链(lian)内部做好择(ze)时轮(lun)动，找(zhao)到相对有(you)性价比的方向。

中长期看，在当前AI产业链(lian)各环节(jie)催化不断、产业叙事持续(xu)焕(huan)新，且后续(xu)仍有(you)诸多积极催化和验证的背(bei)景下，AI板块或(huo)将反复活跃，主(zhu)线地位有(you)望进一步(bu)巩固，在产业逻辑和政策(ce)环境(jing)的支撑下，AI或(huo)将不断穿越短期的交易拥挤，继(ji)续(xu)成为(wei)市场(chang)中长期聚焦的主(zhu)线方向。

结合中期产业趋势与短期相对性价比，当前AI产业链(lian)50大细分方向中，可重(zhong)点关注光模块、服(fu)务器、AI芯片、PCB、运营商等环节(jie)。

中银证券：市场(chang)仍处于主(zhu)升浪持续(xu)上行过程中

总结来看，基本面预期修复、政策(ce)释(shi)放提振资本市场(chang)信(xin)心以及(ji)科技龙头(tou)的重(zhong)估等多方面因素叠(die)加下，当前市场(chang)仍处于主(zhu)升浪持续(xu)上行过程中。

风格方面，持续(xu)看好科创50。成长风格处于三年大级(ji)别占优(you)的起点。2025年成长风格或(huo)将成为(wei)市场(chang)结构性行情的关键因素。一方面，风险偏(pian)好与成长结构性行情高(gao)度相关。短期市场(chang)仍处于风格偏(pian)上行阶段，其对于成长相对优(you)势的支撑作(zuo)用不减。

此外，国内AI产业链(lian)的加速发展带来产业趋势。2月(yue)EPMI显示(shi)节(jie)后新兴产业景气趋势有(you)所回暖，反映行业需(xu)求的产品订货指数更是环比上行6.6个点至50.7。虽然短期板块交易活跃度持续(xu)上升，但产业趋势的上行成为(wei)本轮(lun)科技行情持续(xu)性的重(zhong)要支撑。年内信(xin)用弱复苏货币(bi)强宽(kuan)松的背(bei)景下，具(ju)备产业趋势的科创50有(you)望成为(wei)市场(chang)结构首选(xuan)。

中泰证券：风险偏(pian)好或(huo)趋势抬升

国内方面，DeepSeek突破下，民企座谈会上对于互联网等产业态度好转(zhuan)与需(xu)求侧政策(ce)定力强化并存。因此，2025年资本市场(chang)亦将呈现“强预期，弱现实”的特点，风险偏(pian)好或(huo)相对此前趋势抬升，但盈利等压力依然较大。

中期维度下，建议维持红(hong)利类资产、债券等组合主(zhu)线不变(bian)。科技股(gu)会反复活跃，且波动加大。就短期节(jie)奏而言，民企座谈会的积极信(xin)号或(huo)将驱动两会前强势的行情延续(xu)，而互联网大厂或(huo)最(zui)为(wei)受益。伴随两会政策(ce)预期发酵以及(ji)中央汇金股(gu)权划(hua)转(zhuan)，预计近期央国企等板块也会有(you)所表现。

光大证券：积极把握春季行情

政策(ce)的持续(xu)支持以及(ji)赚(zuan)钱效应带来的资金流(liu)入将有(you)望进一步(bu)提升市场(chang)估值。当前A股(gu)市场(chang)的估值处于2010年以来的均值附近，而随着(zhe)政策(ce)的积极发力，中长期资金以及(ji)前期赚(zuan)钱效应带来的增量资金或(huo)将加速流(liu)入市场(chang)，有(you)望进一步(bu)提升A股(gu)市场(chang)的估值。

配置方向上，建议关注科技成长及(ji)消费两条主(zhu)线。科技成长板块关注政策(ce)在资本市场(chang)具(ju)有(you)映射的TMT、机械设(she)备、电力设(she)备等行业；消费板块重(zhong)点关注以旧换新及(ji)服(fu)务消费，如家(jia)电、消费电子、社会服(fu)务、商贸零售等。

东(dong)吴证券：多空轮(lun)动发生的概率较低

展望后市，多空轮(lun)动需(xu)要明显的周期切换，鉴于近年来信(xin)用周期呈现出周期性弱化、波动性收敛的特征，周期规律趋于失效，多空轮(lun)动发生的概率较低。

从大方向上看，流(liu)动性逻辑下，市场(chang)有(you)进一步(bu)估值抬升的空间(jian)，市场(chang)已进入新一轮(lun)的“看多”周期。924以来政策(ce)底已现，宏观基本面复苏斜率上修。总量层面“量”维持韧性，“价”止跌企稳。市场(chang)担(dan)忧的地产销售端(duan)也迎来边际改善，新房价格环比转(zhuan)涨的趋势正从一线城市向二线城市传导。在增量政策(ce)的作(zuo)用下，宏观基本面下行风险相对有(you)限，是支撑行情开展的基础(chu)。

配置方面，成长风格有(you)望形成新一轮(lun)主(zhu)升浪。当前仍处于科技成长风格阶段，风格切换的核心变(bian)量是美元筑顶，目前赔(pei)率交易依然占优(you)，科技成长风格将持续(xu)演绎。

华(hua)金证券：春季行情可能进入后半段

展望后市，春季行情进行中，但可能进入后半段。首先，分子端(duan)高(gao)频数据显示(shi)基本面继(ji)续(xu)修复。一是地产周销售可比增速回升；二是节(jie)后开工(gong)率有(you)所回升。

其次，流(liu)动性方面，微观资金仍有(you)一定流(liu)入空间(jian)，春季行情可能进入中后期。一是历史经验来看，微观资金仍有(you)一定流(liu)入空间(jian)：首先，历史经验上2020至2024年春季行情期间(jian)外资、融资和新发基金的日均流(liu)入规模分别为(wei)16.58亿元、10.36亿元、62.18亿份；其次，1月(yue)13日至今(jin)融资流(liu)入和新发基金日均流(liu)入25.19亿元、14.95亿份。二是后续(xu)微观资金仍可能继(ji)续(xu)流(liu)入A股(gu)。

风险偏(pian)好方面，部分情绪指标已偏(pian)高(gao)，但政策(ce)和产业趋势仍可能继(ji)续(xu)支撑风险偏(pian)好。一是部分情绪指标已偏(pian)高(gao)：首先，历史经验上2020至2024年春季行情期间(jian)，全A换手率一般在1.5%-2.2%左右，200日均线以上个股(gu)占比约为(wei)30%-80%，TMT成交额(e)占全A之(zhi)比约为(wei)20%-50%；其次，1月(yue)13日至今(jin)，全A换手率高(gao)点在2.16%，200日均线以上个股(gu)占比最(zui)高(gao)升至76.03%，TMT成交额(e)占比最(zui)高(gao)达46.48%。二是政策(ce)和产业趋势仍可能继(ji)续(xu)支撑风险偏(pian)好。

配置方面，当前来看，外部事件偏(pian)积极、流(liu)动性宽(kuan)松，成长风格短期可能难(nan)改变(bian)。接(jie)下来，一是国内政策(ce)宽(kuan)松短期大概率延续(xu)。二是外部风险可能进一步(bu)下降。三是科技产业趋势不断上升。同时，基本面延续(xu)弱修复，国内流(liu)动性短期可能维持宽(kuan)松。