公司的轻型车用锂离子电池主要应用在电助力车电池和电动(dong)摩托车电池等。其中，电助力车电池主要面向欧美市场；电动(dong)自行车主要指(zhi)面向国内市场的新国标电动(dong)车；电动(dong)摩托车主要以国外市场为主。

公司消(xiao)费电子类电池则主要应用于以笔记本电脑、手机(ji)、平板(ban)电脑等产品为代表(biao)的传统消(xiao)费电子领域和可穿戴设备、AR/VR设备、无人机(ji)、机(ji)器人、智(zhi)能家居、清洁电器等新兴消(xiao)费电子领域。

公司的储能电池包(bao)括便携储能和户用储能。其中，便携储能主要面向北美市场，户用储能主要面向南非市场。

根据(ju)博力威的发展(zhan)沿革，公司2010年成立，产品从消(xiao)费电子锂电池领域切入，随(sui)着全球传统消(xiao)费电子类产品市场增速放缓，以电动(dong)汽车为首的新能源(yuan)交通工具市场爆发，公司于2016年开始选择进(jin)入相(xiang)对门(men)槛较低的轻型车锂离子领域及便携储能领域，而非新能源(yuan)汽车锂电池领域。

相(xiang)比(bi)较而言，由于新能源(yuan)汽车有长续航、复杂运行工况等更高需求，其对于锂电池的能量密度、生产一(yi)致性、安全性以及对于企业(ye)资金实力等方面的要求都要高于博力威所(suo)布(bu)局的消(xiao)费电子、轻型车用锂离子电池、储能电池等。

并且，根据(ju)博力威产品的生产制造模式，公司主要向LG 、松下、三星、村田等国际品牌电芯厂商采购电芯，由公司主要完成锂离子电池组的PACK组装，之后再(zai)对外销(xiao)售，即意味着公司主要完成的是锂电池产业(ye)链当中附加(jia)值最低的后段(duan)PACK组装环节。

尽(jin)管在2017 年，公司通过收购凯德新能源(yuan)在核(he)心环节电芯领域发力，但回顾过去几年凯德新能源(yuan)的经营表(biao)现(xian)，这一(yi)布(bu)局似乎并不成功。根据(ju)财报(bao)数据(ju)，凯德新能源(yuan)2021/2022/2023/2024H1的净(jing)利润水(shui)平分别为-189.26/-847.02/-9,722.13/-3,259.56万元，年年亏损。且公司在对于凯德新能源(yuan)自产电芯的自用比(bi)例上面，也存在逐年降低的情(qing)况，2018 /2019 /2020年公司电芯自供金额占比(bi)分别仅为27.32%/26.07%/22.05%，公司承认，自产电芯与韩国LG、三星和日本松下、村田相(xiang)比(bi)，存在一(yi)定程度的差距，主要体现(xian)在技术水(shui)平与品牌认可度方面。由于部分下游客户对锂离子电芯容量或品质(zhi)具有较高要求，公司自产电芯无法(fa)满足其产品性能要求，再(zai)者(zhe)部分客户亦存在指(zhi)定采购或使用电芯的情(qing)况，因此公司使用自产电芯的比(bi)例相(xiang)对较低。

较低的技术壁垒(lei)，在博力威产品盈(ying)利能力方面也有所(suo)体现(xian)。通常(chang)，一(yi)家企业(ye)毛利率水(shui)平的高低一(yi)定程度上能够反映企业(ye)产品的技术先进(jin)性。

通过统计(ji)科创板(ban)已上市的574家企业(ye)近3年的毛利率水(shui)平，博力威近3年的毛利率水(shui)平持续下行，相(xiang)较于所(suo)有科创板(ban)上市企业(ye)毛利率水(shui)平的平均值、中位值均相(xiang)去甚远，与同时(shi)期(qi)上市的同为科创板(ban)且主业(ye)相(xiang)近的珠海冠宇相(xiang)比(bi)，也存在一(yi)定差距。

海外主业(ye)进(jin)展(zhan)不利，业(ye)绩持续下滑

较低技术壁垒(lei)主业(ye)的背后是行业(ye)内的无尽(jin)内卷，博力威自2021年6月上市以来，业(ye)绩连续遭遇下滑。

2021年-2022年，受到上游原材料涨价(jia)的不利影响，公司呈现(xian)增收不增利的局面，博力威无法(fa)将(jiang)上游材料的涨价(jia)转嫁给下游客户，反映出公司所(suo)处的锂电池后段(duan)电池组封装pack环节，在整个产业(ye)链当中的议价(jia)能力不强。

2023年开始，上游原材料价(jia)格大幅下跌回归理性，但公司业(ye)绩并未改善，反倒收获了上市后首亏。2023年，公司归属于上市公司股东净(jing)利润为-3378.02万元，而前(qian)一(yi)年公司尚有1.1亿元正的净(jing)利润。根据(ju)公司的解释，公司亏损的主要原因在于一(yi)方面，受欧洲(zhou)市场电动(dong)自行车需求下降的影响，公司海外高毛利客户销(xiao)量下降，导致轻型车用锂离子电池整体毛利率同比(bi)下降2.68个百分点；另一(yi)方面，上游材料价(jia)格下跌带动(dong)公司电芯相(xiang)关库存价(jia)格下跌，导致计(ji)提存货跌价(jia)金额上升。

至2024年上半年，公司经营状况似乎变得更为糟糕，整体营业(ye)收入同比(bi)降幅35.15%，净(jing)利润半年亏损超2000万元。公司在轻型动(dong)力电池、储能领域电池、消(xiao)费电子电池三大主业(ye)均遭遇滑铁卢。轻型动(dong)力电池方面，由于欧洲(zhou)市场景气度承压，终端市场去库存阶(jie)段(duan)持续，业(ye)务收入同比(bi)下滑16.54%；储能方面，户储市场加(jia)速降温，欧洲(zhou)和南非市场户用储能需求下降，库存高企，且众多厂商涌入储能行业(ye)，市场竞争(zheng)剧烈，业(ye)务收入同比(bi)下降高达90.01%，仅剩去年同期(qi)的一(yi)成水(shui)平；而成熟产品消(xiao)费电子电池业(ye)务同比(bi)下降7.41%。

未来出海之路依旧坎坷

海外业(ye)务一(yi)直是公司的命脉，过去三年，公司海外业(ye)务收入占比(bi)基本都能达到50%左右。

然而公司的轻型动(dong)力电池、储能电池相(xiang)继在欧洲(zhou)市场、南非市场失利，公司也不断将(jiang)视(shi)角转向新的市场。

那么，被寄予厚望的东南亚油改电大趋(qu)势，能否为公司带来新的成长曲线(xian)？

根据(ju)Statista 数据(ju)，2023 年东南亚地区(qu)摩托车家庭渗透率高达76%，位居第一(yi)，远高于世界平均水(shui)平28%。目前(qian)，东南亚电动(dong)两轮车市场仍处于发展(zhan)初期(qi)阶(jie)段(duan)，具备低渗透率和较高增长潜力特征。为了进(jin)一(yi)步加(jia)快两轮车电动(dong)化进(jin)程，东南亚各(ge)国政府相(xiang)继出台“油改电”补贴政策。EVTank数据(ju)显示，2023年全球主要两轮电动(dong)车消(xiao)费市场中国、欧洲(zhou)、美国和日本等销(xiao)量普遍出现(xian)下滑，东南亚和印度市场则逆(ni)势上涨，涨幅分别达到47%和34%。

东南亚市场看似前(qian)景无限，但是作为动(dong)力电池行业(ye)第二梯队的博力威，想从中分得一(yi)杯羹(geng)，似乎也并不太容易。

一(yi)方面，上游材料经历了从大幅涨价(jia)到大幅跌价(jia)，当前(qian)电池级(ji)碳(tan)酸锂价(jia)格在8万元/吨左右低位徘(pai)徊，产能过剩严重，国内动(dong)力电池市场不论四轮车还是两轮车竞争(zheng)都近乎白热化。

数据(ju)显示，截止(zhi)目前(qian)，电动(dong)两轮车领域已经挤入了超100家国内锂电池企业(ye)，包(bao)括原本主业(ye)就聚焦轻型动(dong)力电池的星恒电源(yuan)、天能、博力威、珠海冠宇、远东电池、ATL、鹏辉能源(yuan)、天鹏电源(yuan)、德朗能、海四达、华立源(yuan)、拓(tuo)邦(bang)锂电等厂商，还包(bao)括宁德时(shi)代、比(bi)亚迪、亿纬锂能、孚能科技、国轩(xuan)高科、欣旺达等新能源(yuan)汽车头部锂电池企业(ye) “降维打击(ji)”，纷纷加(jia)入到两轮电动(dong)车锂电的市场争(zheng)夺战中。

未来几年，行业(ye)的一(yi)轮大洗牌似乎已经在所(suo)难(nan)免，博力威能否笑到最后也未可知。

另一(yi)方面，国内轻型电动(dong)车市场几近饱(bao)和，2023年国内两轮电动(dong)车总销(xiao)量达到5500万辆，较2022年同比(bi)下降8.44%。国内轻型电动(dong)车厂商无一(yi)不将(jiang)矛头指(zhi)向海外，尤(you)其是东南亚市场，从而带动(dong)国内配套(tao)的电池厂商出海热潮。

今年4月份，星恒电源(yuan)印尼子公司开业(ye)，标志(zhi)着星恒在东南亚、印尼的布(bu)局迈出重要一(yi)步，实现(xian)本地化的锂电池供应，为1-15度锂电场景全覆盖的全球化战略(lue)打下坚实基础。

天能股份2024年半年报(bao)披(pi)露，公司7月越南组装厂正式完成试生产。同时(shi)，公司的新建生产基地也在稳步推进(jin)中，首期(qi)产能规划年产1,000万只铅蓄电池。与此同时(shi)，公司正在积极(ji)构建和优化整体销(xiao)售渠道，截至2024年6月30日，公司已成功开业(ye)并运营7个国家本土办(ban)事处，已签订海外品牌经销(xiao)商30余家。2024年上半年，公司海外销(xiao)售收入1.29亿元，同比(bi)增长34.57%。

此外，宁德时(shi)代、国轩(xuan)高科、中创新航、蜂巢能源(yuan)、孚能科技、亿纬锂能、欣旺达等多家动(dong)力电池巨(ju)头都已经开始计(ji)划或者(zhe)已在海外有深度的产业(ye)布(bu)局。

能够预(yu)见，博力威未来几年在东南亚市场面临的竞争(zheng)惨烈程度，将(jiang)丝毫不会亚于国内市场。

储能赛道同样不容乐(le)观(guan)。正如博力威半年报(bao)所(suo)披(pi)露的，2023年来，欧洲(zhou)能源(yuan)危机(ji)逐步解除，户储、便携储能市场快速降温、行业(ye)景气度下行。同时(shi)，正浩创新，华宝新能，德兰明海，安克创新等几家深圳头部企业(ye)在市场上竞争(zheng)激烈，还有无数尾(wei)部企业(ye)虎视(shi)眈眈，而像博力威这一(yi)类缺乏自主品牌的ODM厂商，生存环境则更为艰难(nan)。

综合来看，国内锂电江湖正在步入全球化的大时(shi)代，博力威未来的海外征程绝不平坦。