未(wei)来(lai)三(san)年公(gong)募基金持有(you)A股流通市值每年至少增(zeng)长10%；

推动第二批保险资金长期股票投资试点在2025年上半年落地，资金规模将不低于1000亿元。

那(na)到底是多(duo)少呢？

来(lai)看看方(fang)正金融的测算(suan)：

假设保费增(zeng)速0%~10%、投资A股比例15%~30%，以新增(zeng)保费测算(suan)，每年大型上市头部保险公(gong)司的保费规模接近2.5万亿元，增(zeng)量资金为3700-8300亿元；以新单保费测算(suan)，新单保费规模接近6000亿元，增(zeng)量资金为1000-2200亿元。

如果测算(suan)准确，增(zeng)量资金规模还是不少的。当然了，真实会(hui)有(you)多(duo)少，大家(jia)也不用猜，后续相关的信息披露即可。

在配套措施方(fang)面，《实施方(fang)案》也明确提出，对国有(you)商业保险公(gong)司经营绩效全面实行三(san)年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重(zhong)不高于30%，三(san)年到五年周期指标权重(zhong)不低于60%，实施国有(you)资本保值增(zeng)值指标的长周期考核，推动国有(you)商业保险公(gong)司提高投资管理能力。

目的在于解决这些(xie)公(gong)司因为短期考核，导(dao)致的股票投资趋于短期化，难以发挥(hui)长钱作用的问题。

会(hui)上提到的一个和投资者相关的“红利”，是引导(dao)上市公(gong)司给投资者过年发红包，进(jin)一步稳(wen)步降低公(gong)募基金综合费率的问题。其中2025年，预计能为投资者节约大概450亿元的费用。

虽然说不是新鲜事(shi)，而是去年“924”会(hui)议后的实施方(fang)案，但不管是资金规模，还是具体实施细节，“诚意”还是比较大的。

如此规模的增(zeng)量资金入场，对股市毫无(wu)疑问是一个利好。

02

哪些(xie)票会(hui)受(shou)益？

今天的市场表现，其实已(yi)经给出了答案。

从(cong)三(san)大指数的走(zou)势看，沪指全日都是上涨的。

原(yuan)因就在于，沪指是大盘蓝筹股、白马股，以及各行业龙头股的集中地。

这些(xie)公(gong)司，正是险资、社保、养老金、公(gong)募等投资机构的重(zhong)仓股。这并非秘密(mi)，而是早已(yi)公(gong)之于众，且有(you)迹(ji)可循。

例如保险资金，整体上偏爱大盘蓝筹股。

根据2024年三(san)季报的数据，按持仓市值排序，险资前十大重(zhong)仓股中，银行股独占(zhan)7席，包括(kuo)浦(pu)发银行、招商银行、兴(xing)业银行、民生银行等。除了银行板(ban)块，通信、交(jiao)通板(ban)块也是险资重(zhong)点持仓对象，如中国联通、中国电信、招商公(gong)路等，是险资重(zhong)仓持股对象。

而从(cong)数量上看，险资重(zhong)仓股最(zui)多(duo)的10大行业，科(ke)技(ji)含(han)量较高，其中头5位中，电子、医(yi)药生物、计算(suan)机占(zhan)据3席，是当下最(zui)为热门的科(ke)技(ji)行业。

养老金方(fang)面，最(zui)新的数据显(xian)示，养老金持有(you)的股票超过180只，其中持股市值超过1亿元的有(you)103只，超过2亿元的有(you)53只，以高分(fen)红的蓝筹股为主，持有(you)的医(yi)药股较多(duo)。

社保基金方(fang)面，对农业银行、工商银行、中国人保、交(jiao)通银行、京沪高铁、方(fang)正证券等6家(jia)公(gong)司的重(zhong)仓持股市值均超100亿元。

值得注意的是，去年三(san)季度末同时获得社保+养老金重(zhong)仓的A股共有(you)98只，分(fen)行业来(lai)看，重(zhong)仓股主要集中在医(yi)药生物、汽车、基础化工、机械设备行业，分(fen)别有(you)14股、10股、9股、9股。

高股息个股更受(shou)耐心资本青(qing)睐(lai)，社保+养老金重(zhong)仓的98股中，32股近12个月股息率达(da)到3%以上，占(zhan)总数比例接近三(san)分(fen)之一，建发股份、高能环境、葵花药业股息率最(zui)高，分(fen)别达(da)到12.08%、8.5%、8.45%。

公(gong)募基金方(fang)面，重(zhong)仓股前10，分(fen)别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、美的集团、五粮液、紫金矿业、招商银行、腾讯控股、比亚迪、长江电力。

一般(ban)而言，中长线资金的风格较为稳(wen)定，注重(zhong)的是企业中长期的价值增(zeng)加，对股价短期的波动不太(tai)敏感(gan)。

复盘历(li)史走(zou)势，以上提及的中长线资金重(zhong)仓股，大多(duo)股价走(zou)势都属于稳(wen)中有(you)升，拉长时间看，不管是涨幅，还是分(fen)红、回购，表现都不错。

03

长牛趋势已(yi)成(cheng)？

险资、养老金、社保等中长线资金，对于股市的影响是相对正面的。

在全球(qiu)，这样的例子很(hen)多(duo)，例如美国养老金。

美国的养老金体系，包括(kuo)公(gong)共养老金、企业年金和个人退休账户（如401(k)和IRA），是全球(qiu)最(zui)大的退休金池之一，资产规模庞大，合计超过30万亿美元。

这些(xie)资金通过直接或(huo)间接的方(fang)式进(jin)入股市，为市场提供了长期稳(wen)定的资金来(lai)源。

例如，401(k)计划和IRA账户的资金大多(duo)通过投资共同基金进(jin)入股市，其中权益类资产的配置比例较高。

这种长期资金的持续流入有(you)助于推动股市的稳(wen)定上涨，尤其是在市场低迷时期，养老金的买入行为可以提供重(zhong)要支撑。

由于养老金追求长期稳(wen)定收益，其投资策略通常较为稳(wen)健，持股周期较长，换手率较低，美股市场波动率中枢在养老金第二、三(san)支柱普及后明显(xian)下降。

此外(wai)，养老金偏好高股息、高ROE的优质股票，这种投资偏好也有(you)助于稳(wen)定市场情(qing)绪。

长期资金的入市之后，也改变了美国股市的投资者结构，使机构投资者逐渐成(cheng)为市场主力。这种机构化趋势有(you)助于提高市场的专业性和效率，减少散(san)户投资者的非理性行为，增(zeng)强市场的稳(wen)定性。

同时，养老金对共同基金的投资也推动了基金行业的发展，进(jin)一步丰富了投资工具和策略。

在长期的互动中，养老金与股市之间，逐渐形成(cheng)正向循环：

即养老金支持了股市的稳(wen)定增(zeng)长，而股市的良好回报率，进(jin)一步提升了其对于养老金吸引力，从(cong)而让更多(duo)的养老金进(jin)入股市。1970年代以后，养老金成(cheng)为推动美股长牛的重(zhong)要力量。

养老金等长期资金的稳(wen)定流入，也增(zeng)强了投资者对市场的信心。

许多(duo)美国家(jia)庭通过养老金计划间接参与到股市中，增(zeng)加家(jia)庭工资以外(wai)的收入，在确保老有(you)所养之外(wai)，也增(zeng)加了日常的消费能力，支撑着以消费为主的美国经济实现增(zeng)长。

以上，都是已(yi)被验证过的成(cheng)功经验。

它(ta)山之石(shi)，可以攻玉。

幸运(yun)的是，我们(men)国家(jia)也正朝着这个正确方(fang)向去改革。而有(you)了更多(duo)中长期资金的流入，A股的未(wei)来(lai)或(huo)更值得期待。

趁着此次的“东风”，投资者可以多(duo)关注一些(xie)中长线机构概念股，又或(huo)者通过指数基金的形式参与市场，如A500指数基金、沪深300指数基金。

实际(ji)上，低费率的宽基ETF，已(yi)经成(cheng)为资金抄(chao)底A股的重(zhong)要通道。

例如，沪深300ETF易(yi)方(fang)达(da)(510310)，自(zi)2023年以来(lai)“吸金”超1988.28亿元；A500ETF易(yi)方(fang)达(da)(159361)，自(zi)去年11月19日上市以来(lai)，资金净流入额超138.78亿元。（统计数据截至2025年1月22日）

作为头部机构，易(yi)方(fang)达(da)是国内低费率先锋。

截至2025年1月23日，易(yi)方(fang)达(da)ETF产品有(you)87只，旗(qi)下A500ETF易(yi)方(fang)达(da)(159361)、沪深300ETF易(yi)方(fang)达(da)(510310)等50只ETF全部施行市场上最(zui)低一档的0.15%/年的管理费率、0.05%/年的托管费率。

当下，10年期国债收益率为1.63%，沪深300股息率为3.36%，中证A500股息率为3.09%。

看好A股长期投资机会(hui)的，不妨研(yan)究下A500ETF易(yi)方(fang)达(da)、沪深300ETF易(yi)方(fang)达(da)等低费率宽基指数基金。

04

结语

2024年9月24日，国新办的新闻发布会(hui)，成(cheng)为A股的重(zhong)要转折点。

发布的一系列重(zhong)磅政策，成(cheng)功增(zeng)强了市场信心，A股迎来(lai)大反弹。短短6个交(jiao)易(yi)日，沪指大涨3成(cheng)。期间，还出现了史上单日交(jiao)易(yi)额突破3万亿的记(ji)录。

不过，随后数月，A股走(zou)势反反复复，在一些(xie)利空因素(su)的干扰下，市场持续调整，没能向上突破“3600”的高位。进(jin)入2025年，更出现连续数天的下跌，沪指还一度下破“3152”的低位，投资者信心受(shou)到冲击。

但同时，我们(men)也看到A股的韧性，在上周一触及低位后，第二天迎来(lai)幅度颇大的反弹，沪指成(cheng)功收复“3200”，至今仍维(wei)持在“3200”上方(fang)。

虽然市场仍有(you)可能受(shou)内外(wai)形势变化影响，存在不确定性，但随着年初的下跌，一定程度上也提前反应(ying)了潜在利空，释放(fang)风险，且目前不论是估值还是指数点位，都不算(suan)高，具备一定的性价比优势。

随着时间推移，各种不确定性因素(su)会(hui)明朗化，或(huo)许还会(hui)经历(li)一些(xie)下跌，但也要看到，经济刺激政策在发挥(hui)作用，增(zeng)量资金特别是中长期资金陆续入市。

如果基本面和流动性都一步步好转，那(na)么新一轮反弹行情(qing)，是有(you)机会(hui)出现的。