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港股实在(zai)是强到令人咋舌!昨(zuo)日冲高回落(luo)小幅收跌,今日早盘继续强势冲高,午后一度(du)跳水再度(du)拉升。
最终,恒指涨1.59%,恒生科技指数涨2.54%。
反倒是涨幅较为克制的A股率先出现高切低的迹象。
今日,A股的工、农、中、建四大行均再创历史新(xin)高,DeepSeek等AI应用股集体深(shen)度(du)回调(diao),杭钢股份跌停。
午后开(kai)盘,A股全线下(xia)挫,最终上证指数收跌0.93%,创业板指跌1.98%,全市场市场逾(yu)4600股下(xia)跌,成交额接近1.8万亿元,较昨(zuo)日缩量逾(yu)千亿。
从资金面角(jiao)度(du)来看,今日南向资金继续百亿爆(bao)买港股,净买入224.23亿港元,年(nian)内净流入额度(du)达到1853,86亿元。
但A股就截然不同了(le)。Wind数据(ju)显(xian)示(shi),今日主力+大户+散户合计(ji)净流出A股1076.3亿元,着实是很(hen)凶猛。
(本文内容均为客观数据(ju)信息罗(luo)列,不构成任何投资建议)
如今港股主要指数均创2022年(nian)以来新(xin)高,A股科技板块(kuai)更是水涨船高的情况下(xia),怎么看资金出现分歧?
中金策略(lue)团队(dui)最新(xin)研报《中国(guo)资产的重估?》可以作为一个参考视角(jiao)。
1
谁是本轮行情的买入主力?
这篇研报尝(chang)试(shi)回答(da)两个个问题:①谁是买入的主力?②本轮反弹何异同,还有多少空间?
对于问题①,中金团队(dui)通过对比9.24行情和本轮科技行情发现,相同点是:两轮反弹均是情绪驱动且交易和被动型资金主导,不同点是本轮行情更加聚焦在(zai)围绕AI的科技板块(kuai)。
具体来看,南向资金近期(qi)流入增加,但分歧也(ye)在(zai)加大,上周一和周三反而流出,同时主要流入阿里,流出前期(qi)强势的小米和腾(teng)讯。
主动外资依然流出,因此不是此轮上涨资金主力。交易型资金(如对冲基金)应该也(ye)有流入,甚至可能是阶段性的主力。
EPFR数据(ju)显(xian)示(shi)被动外资过去七周持续回流,被动ETF资金流入增加,这部分可能以个人投资者为主。
截止上周五,本轮累(lei)计(ji)流入规(gui)模(mo)约(yue)19.4亿美元,远低于924行情期(qi)间97.5亿美元的流入规(gui)模(mo)。
2
股票ETF继续获利了(le)结
从境内的ETF资金角(jiao)度(du)来看,实在(zai)是历史罕见!
从2月5日开(kai)市以来,股票ETF每一日都是净流出,2月5日-2月17日,股票ETF净流出规(gui)模(mo)从500亿扩大至846亿元。
其(qi)中,科创50ETF、恒生互联网ETF、创业板ETF、沪深(shen)300ETF、科创芯片ETF等20只ETF合计(ji)净流出规(gui)模(mo)高达662亿元。
由下(xia)图也(ye)可以看出来,上榜的ETF均从2月5日以来累(lei)计(ji)了(le)可观的涨幅,此时卖出,符合ETF一以贯之“越涨越卖”的工具属性。
民(min)生证券团队(dui)在(zai)上周周报中表示(shi),个人投资者(两融、龙虎榜等)依然是市场的主要买入力量,而北(bei)上与ETF则呈现了(le)明显(xian)的撤离(li),未(wei)来关注市场潜在(zai)的交易扰动。
对于科技板块(kuai)的持续火爆(bao),尤其(qi)是TMT板块(kuai)的成交额拥挤度(du)达到了(le)46%,近期(qi)市场不少声音表示(shi)担忧。
2月16日,华创证券发布报告(gao)称,本轮AI驱动的行业分化已接近极值。
今日午后,A股全线下(xia)挫,科创50、创业板指跌逾(yu)2%,深(shen)证成指跌1.6%,盘面上,高位DeepSeek概(gai)念股集体退潮,全市场超(chao)4600只个股下(xia)跌。
中国(guo)股市回调(diao)开(kai)始(shi)了(le)吗?
对此,对于第二个问题“本轮反弹何异同,还有多少空间?”
中金的看法是,本轮反弹的本质是建立在(zai)对科技趋势的乐观情绪上。这个情绪计(ji)入的程度(du)和未(wei)来还有多少“想象”空间,是回答(da)未(wei)来市场空间的关键(jian),也(ye)是乐观者和谨(jin)慎者的最主要分歧。
对于未(wei)来的“想象”空间,外资这回真(zhen)是使出浑身解数了(le)。
高盛最新(xin)上调(diao)中国(guo)股指的目标点位,预期(qi)MSCI中国(guo)和沪深(shen)300未(wei)来12个月分别有16%、19%上行空间。
富达国(guo)际(ji)基金经理更是认为:“中国(guo)股市,这次可能不一样。”
3
外资继续高调(diao)唱多中国(guo)资产
唱多小能手高盛又来盛赞中国(guo)资产了(le)。
2月17日,高盛分析师Kinger Lau等在(zai)报告(gao)中表示(shi),DeepSeek-R1的出现,改变了(le)中国(guo)科技的叙事,提升了(le)投资者对人工智能增长和经济利益的乐观预期(qi)。
高盛估计(ji),广泛采用AI将在(zai)未(wei)来十年(nian)内每年(nian)提升中国(guo)企业每股收益(EPS)2.5%。改善的增长前景(jing)和可能的信心提升或许可以将中国(guo)股市的公允价(jia)值提高15-20%,并可能吸引超(chao)过2000亿美元的投资组合流入。
高盛估计(ji),广泛采用AI将在(zai)未(wei)来十年(nian)内每年(nian)提升中国(guo)企业每股收益(EPS)2.5%。改善的增长前景(jing)和可能的信心提升或许可以将中国(guo)股市的公允价(jia)值提高15-20%,并可能吸引超(chao)过2000亿美元的投资组合流入。
鉴于此,高盛提高MSCI中国(guo)和沪深(shen)300的目标价(jia),预计(ji)未(wei)来12个月的潜在(zai)上涨空间分别为16%和19%。
尽管强烈看好AI,但高盛认为仍需要强有力的政(zheng)策刺激,来解决宏观经济挑战并推动可持续的股市收益。
同日,富达国(guo)际(ji)基金经理George Efstathopoulos在(zai)接受媒体采访时表示(shi):
“中国(guo)的情况非常有趣。我们对中国(guo)的情况持更有建设性的态度(du),似乎一个新(xin)的叙事正在(zai)形成中。这一次,我们看到的反弹似乎也(ye)更多地(di)基于基本面,这是一件积极的信号。”
George Efstathopoulos提到,团队(dui)过去一年(nian)对中国(guo)股票的操作一直是逢低买入,然后在(zai)上涨行情中卖出,如去年(nian)1月、9月和10月。但这一次,团队(dui)中最大的争论是:
我们现在(zai)还要这样做吗?
George Efstathopoulos认为中国(guo)股市这一次不一样主要有三个理由: