(本(ben)文(wen)内容均为客观数据信息罗列，不构(gou)成任何投资建议）

截至2024年三季(ji)度末，H&H第一重(zhong)仓是苹果，持有市值达122.95亿美金(jin)，持仓占比为74.33%。伯克希尔(er)B的市值17.41亿美元是其第二重(zhong)仓股，持仓占比为10.52%。

相比2024年二季(ji)度末，段永平(ping)管理的H&H在三季(ji)度减持苹果、伯克希尔(er)B、阿里(li)巴巴和莫德(de)纳；增持谷歌C、拼多多和西方(fang)石油；对迪士尼持仓不变；清仓美国银行。

段永平(ping)其持仓的大部分股票，其在社交平(ping)台发言中都有所(suo)提及，都是家喻户晓的公司。

企(qi)业家出身的段永平(ping)，习(xi)惯从企(qi)业经(jing)营的角度来思考投资，他投资公司首要考虑是商业模式好，赚钱轻松且能持续。

段永平(ping)提到过，好的商业模式很简(jian)单，就是利润和净现金(jin)流一直都是杠杠的，而且竞争(zheng)对手哪怕在很长时间(jian)里(li)也(ye)很难抢。

巴菲特说(shuo)：“我是个好投资家，因为我是个企(qi)业家。我是个好企(qi)业家，因为我是投资家。”这句话，用在段永平(ping)身上的确合适不过。

值得一提的是，段永平(ping)早在2011年就买入苹果，比巴菲特重(zhong)仓买入时间(jian)早了6年。与段永平(ping)不同的是，今年以来巴菲特大幅度砍仓头号重(zhong)仓股苹果公司。2024年三季(ji)度，巴菲特旗下投资公司伯克希尔(er)继续减持1亿股苹果，尽管苹果仍是最(zui)大重(zhong)仓股，但持仓数量已从2024年初(chu)的9.05亿股骤降至3亿股。

2024年年初(chu)，段永平(ping)在社交媒体平(ping)台上说(shuo)：一般来说(shuo)，巴菲特开始减持的公司是会继续减持的，我不会卖苹果，但很乐意看到巴菲特先(xian)生减持一些或更多。

今年以来，伯克希尔(er)一直在卖出股票，囤积了大量现金(jin)。其财报数据显(xian)示，巴菲特在今年前九个月净出售了1270亿美元的股票。其中，第三季(ji)度卖出价值360亿美元的持仓，买入价值15亿美元的股票。

巴菲特在三季(ji)度没有回(hui)购股票伯克希尔(er)，这也(ye)是伯克希尔(er)自2018年以来首次停止回(hui)购公司股票。

段永平(ping)管理的股票账户不止一个。段永平(ping)此前在社交媒体上透露过，他管的投资里(li)，美股主要在苹果，A股主要在茅台，港股主要是腾讯。

去(qu)年11月，段永平(ping)出手买了点腾讯。对于11月披露的腾讯财报，段永平(ping)点评，不意外的财报，卖点put。

对于网友提问茅台，段永平(ping)表示，明天的涨跌没人知道，但10年回(hui)头看，这个价钱大概率是好价钱，除非(fei)你还有别的更好的投资机会。

段永平(ping)说(shuo)，喜欢孙正义说(shuo)过的一句话：越是迷惘的时候，越是要往远处看，任何时候好公司都是值得买的，尤其是大环境那个啥的时候。

今年开年，茅台股价继续下跌，段永平(ping)对于网友艾特他，他做了最(zui)新回(hui)应(ying)：

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关于对投资、创业、AI、中美关系、人生规划等问题，段永平(ping)怎么看？

以下是段永平(ping)在浙大最(zui)新分享的精华内容整理：

1.和巴菲特关于苹果的往事。

我和巴菲特一样都是价值投资。我们对不同生意的能力圈不同，他懂很多生意，我懂的生意他未必懂。

举一个简(jian)单的例子，巴菲特大概是从2016年开始买很多苹果的，而我是2011年就买了。

2018年我特地跟他聊了一次苹果。中间(jian)还有一段插曲，巴菲特听说(shuo)我有个博客，问有没有英文(wen)版的。我说(shuo)，我的英文(wen)水平(ping)你也(ye)知道，我怎么可能用英文(wen)写博客？而且我写的内容很多都是从你那里(li)得到灵(ling)感的，他就“哦”了一声。

他说(shuo)如(ru)果你想聊苹果，如(ru)果路过奥马哈(ha)，可以来找我聊。于是我安排(pai)了一次去(qu)芝加哥的行程，顺(shun)便路过奥马哈(ha)。我给(gei)他发了个邮件(jian)说(shuo)我要路过，他说(shuo)那你就来。

他回(hui)忆儿(er)时喝百事可乐的事，我说(shuo)难道你不是一直喝可口可乐吗？他说(shuo)当时百事可乐的价格只(zhi)有可口可乐的一半，当然选(xuan)择喝百事可乐。

我说(shuo)苹果的生意模式比可口可乐好。因为便宜一半价钱你就选(xuan)择百事可乐，但在手机上安卓和苹果完全不同。真正的苹果用户根本(ben)不在乎这些，在中国美国都是如(ru)此。事情(qing)就这样结(jie)束了，那天晚上我们就聊了很多其他的，自此没有再聊苹果。

然后就是2022年了，我参加了伯克希尔(er)的股东大会，他邀请我去(qu)他们的晚宴，我提前到达。进去(qu)时一张桌子上坐着两(liang)个人，巴菲特和芒格。对面走过来了比尔(er)·盖茨。巴菲特介绍我说(shuo)：“这是Ping，他告(gao)诉我，苹果的生意模式比可口可乐好，所(suo)以我买了很多苹果。”

我想着，那天晚上我们就只(zhi)说(shuo)了那么一句话，然后他就get到了。我跟很多人都讲过但没有几个人能理解，而巴菲特就那么一会儿(er)就明白了。当然他买了很多苹果，这跟我没关系，这只(zhi)是个玩(wan)笑，但他持有至今可能跟我是有关系的，不过这我们无法验(yan)证。

2.关于中美关系。

中美对立吗？我们学校谁建的？大家不要忘了这个事。我们读的这家大学，都是有很多老美的痕迹，北大、清华，大学里(li)面，大家对这个问题不应(ying)该忘记(ji)。其实呢，人家对我们还挺好的。

我看过很多人现在去(qu)美国，没有人受太多的打击，挺好的。我相信将来也(ye)会好起来，可能眼前有一些短期的冲突啊，包括选(xuan)了这么个总统，确实会有一些麻(ma)烦。

3.中国企(qi)业怎么能够真正做到全球化和本(ben)土化？

全球化其实都是局部的全球化，但是我觉得这个所(suo)谓全球化实际上是个谬论，像一个伪命题。其实你并不需要去(qu)追求它，你到了该去(qu)的时候，你自然就去(qu)了。你根本(ben)没有那个实力，也(ye)没有那个需求的时候，你走不出去(qu)的。

我不要说(shuo)别人，我们公司早年刚到美国的时候，我就觉得，哇(wa)这个超级碗(wan)是一个特别好的做广告(gao)的地方(fang)，我觉得我们要有合适的产品，我一定把那个地方(fang)打破。但我们一直没有做到，一直没有找到一个合适的产品进入美国市场(chang)，今天也(ye)没有。

黄铮那次问我，你觉得这个广告(gao)效果怎么样，我说(shuo)我看见(jian)了，我说(shuo)你觉得怎么样，他说(shuo)效果还可以。我说(shuo)还可以那你才打两(liang)场(chang)啊？他说(shuo)第二天打了四场(chang)还是五场(chang)，我不记(ji)得。所(suo)以他一下子抓住了重(zhong)点，现在我在美国问所(suo)有的人，我说(shuo)你们知道Temu吗，几乎所(suo)有的人都说(shuo)知道，我家里(li)工作的很多人都用Temu，阿姨，housekeeper。

虽然上面我要买的东西不多，但有些东西确实有很多人在买，最(zui)后还是要靠产品的质量，这些东西，模式还是有点厉害的，他们质量是一点一点往前走的。

4.如(ru)何快速(su)判断一家公司是否值得长期投资？

我不会去(qu)快速(su)做这样的判断，过去(qu)十几年我关注的公司就那么几个，都是多年来对生意和产品的理解，其实大家都很难很快下判断，包括巴菲特和芒格他们的节奏也(ye)很慢。

他们并不怕错过一些机会，但最(zui)重(zhong)要的是不要踩雷。有人可能会说(shuo)，你已经(jing)很有钱了不需要赚快钱，但我们缺钱啊！我说(shuo)这可能正是你缺钱的原因，因为一直想着快速(su)赚钱。

其实我也(ye)想挣快钱，谁不想挣快钱呢？但还是要踏踏实实做该做的事情(qing)。

有一次二十分钟赚了20多倍。人家说(shuo)你干嘛呢？我在赌场(chang)呢。但这事无法重(zhong)复。我当年投网易几个月赚了二十几倍，而且是全仓的。人家说(shuo)真厉害，你再来一次，我说(shuo)这个不会。

我2011年投资的苹果，现在差不多刚好就是14年了。如(ru)果对这个生意、企(qi)业文(wen)化、商业模式理解不了，那早就跑了，不可能留(liu)到现在。所(suo)以追求快，这个东西是比较难的。

5.信息差对于投资和选(xuan)择的影响有多大？

对我来说(shuo)，信息差对炒股没有太大影响，除非(fei)是有那种希望买了马上卖，赚不该赚的钱的人。当然，也(ye)有些人靠信息差赚钱，我不太喜欢这种做法。对我而言，投资不是零(ling)和游戏，而信息差就是零(ling)和游戏，用信息差提前赚钱，或许有点不道德(de)。量化投资有点这种味道，但你不做别人做，只(zhi)是生意而已，无可厚(hou)非(fei)。

我认为从长远来看，这些都是小(xiao)波澜(lan)，过分在意会让人很累(lei)。生活看长远，找到好公司就持有。有些人反(fan)问，那拿错公司呢，不就更惨？我跟很多人说(shuo)，价值投资不等于长期投资。评价投资没有其他办法，你投的就是价值，否则投的是什么？所(suo)以，看长远，持有好公司，生活会愉快许多。

看看巴菲特和芒格，他们都生活得很好，而那些很投机的人，很多都过得很惨。这是真事，真的失败了，或者说(shuo)生意也(ye)失败得很惨，国内也(ye)不是没有这样的情(qing)况。作为一个有钱人，好端端的为什么要去(qu)坐牢(lao)呢？你想不通(tong)。

6.如(ru)何判断一件(jian)事是否是对的？

其实是知道的。就是有些事情(qing)你不知道，那你做了将来也(ye)会知道，因为你会受到惩(cheng)罚(fa)。但是呢，你发现错了一定要马上停。

大部分事情(qing)我想大部分是知道的，但很多人做错的事情(qing)，为什么还要继续做呢？因为错的事情(qing)往往有短期的诱惑。比如(ru)说(shuo)抽(chou)烟、酗酒等等，你看多少人明知不好还在继续。难道他们不知道这些行为有害吗？当然知道。

虽然这样做不伤害别人，但对自己身体不好。还有很多类似的事情(qing)，比如(ru)舞弊、论文(wen)作假，难道他们不知道这是错的吗？他们知道。那么为什么他们还要做呢？难道这些也(ye)需要大学来教吗？

股票也(ye)一样。很多人买了一只(zhi)错的股票，发现问题后还不马上抛售，而是等着它涨回(hui)来。我记(ji)得有人跟我说(shuo)乐视的股票掉到了三十几块，问我怎么办。我说(shuo)三十几块已经(jing)是好价钱了，因为这个价格在未来可能会变为零(ling)，你何必等它涨回(hui)五十块呢？但后来我发现他其实是想卖股票给(gei)我。那可是乐视原来的第二大股东，这是个坏人。

7.是否创业？

我觉得该创业的人根本(ben)就不需要你鼓励(li)，你有个很强烈的想法，你就回(hui)去(qu)做。现在创业的条件(jian)比我们当年要好很多了，你还能找到VC、startup，像这种各种各样资金(jin)的。

我们那个时候都是从零(ling)开始的，你也(ye)没有什么别的东西可以帮你，只(zhi)能靠自己。所(suo)以现在和那个时候确实是不完全一样，现在创业条件(jian)要比那个时候好。

但是我觉得很重(zhong)要的一点是大家不能为了创业而创业，你是真的有想法，真的有必要，还有就是走投无路的时候，有时候也(ye)是创业的一个好办法，因为我们当年就是走投无路。

创业最(zui)重(zhong)要的是商业模式。首先(xian)，好赛道是不会进入低(di)毛利的，低(di)毛利的都是商业模式比较差、产品差异化很小(xiao)的产品。那作为创业者你还要进去(qu)，那就脑子坏了。投资也(ye)好，创业也(ye)好，其实都是要很认真地去(qu)想一个商业模式，但创业还是有点不一样。

创业时，你必须要找的是你自己真的有感觉的东西。我当年做游戏，没有别的原因，就因为我自己爱玩(wan)游戏，所(suo)以我从来不批评爱玩(wan)游戏的学生。我儿(er)子要玩(wan)游戏，我让他玩(wan)。我只(zhi)是想办法跟他商量，玩(wan)多少时间(jian)，他要干什么的时候就挣时间(jian)，而不是简(jian)单不让他玩(wan)，因为我自己就喜欢。我觉得所(suo)有的事其实都是游戏。

有人喜欢学习(xi)，其实也(ye)是，它有快乐嘛，游戏也(ye)是可以带来快乐的东西，那我们做企(qi)业也(ye)好，做投资也(ye)好，其实都是一种事情(qing)。

反(fan)正创业是这样的，你不能只(zhi)是想做一个能赚钱、能出人头地的事情(qing)，而不知道自己想做什么，这样不知道最(zui)后能做出啥来，因为它没有什么感觉。

我做游戏的时候，我知道很多人会像我一样，我想的事情(qing)就特简(jian)单，我并不需要说(shuo)服(fu)别人去(qu)玩(wan)游戏，我只(zhi)是要把我的东西，产品做好就好了。

搞一个新东西，要让别人知道这是个啥，那个过程远比你把大家都喜欢的东西做好、质量做好、渠道做好、服(fu)务(wu)好的难度大特别多。后面做的事情(qing)，其实没有那么难。

8.“敢为天下后”这个理念在于不能盲目创新？

我说(shuo)过“敢为天下后”，可以举很多例子，比如(ru)Google、苹果、微软(ruan)都是成功的企(qi)业。AI刚出来的时候，很多人都跟着做，你说(shuo)他们创新吗？很多人做Chats，从ChatsGPT开始，但我也(ye)搞不清楚，我用过很多，包括Chats GPT、Gemini、Publicity等等，但他们是否创新呢？

创新其实并不一定是最(zui)先(xian)做的，只(zhi)是当发现了某(mou)个东西，刚好有实力把它做到比别人更好时，可能就厉害了。比如(ru)Google的搜索(suo)，并不是Google最(zui)早做的，Yahoo的科技是更早的例子。苹果的iPhone也(ye)并不是手机改(gai)革中最(zui)早的案例，但他们有实力，并且敢为天下后发制人。当然，有些东西，即(ji)使(shi)你后发也(ye)不一定成功，比如(ru)微软(ruan)的搜索(suo)就无法超越Google。

9.如(ru)何看待(dai)追热点或者说(shuo)模仿与创新之间(jian)的关系？

追热点的定义不太明确，我也(ye)不清楚它具体指什么，可能追星或者追风口都算。至于模仿与创新，你如(ru)果能做出不模仿但又很好的东西，那当然好。

不过几乎没有一个例子不是从模仿开始的。比如(ru)微软(ruan)有很多产品，很多都是在已有的产品基(ji)础(chu)上做的；苹果、Google、Amazon也(ye)是这样。Facebook算不算，我不好说(shuo)，尽管它好像在社交媒体领域没有太多前例，但它也(ye)是在别人技术基(ji)础(chu)上建立的。所(suo)以我认为这不是个矛盾(dun)，我觉得这其中并没有冲突。

10.关于拼多多。

拼多多的情(qing)况我不太清楚，不过拼多多用户越来越多，有很多人喜欢用，你不能说(shuo)他不对。我知道黄峥最(zui)早开始创业比如(ru)做拼好货(huo)的时候，他非(fei)常关心农(nong)业，做了很多事情(qing)，包括他现在做的很多基(ji)础(chu)建设都是跟这个有关的。

他开始做拼多多确实是我投了他，但我并非(fei)事先(xian)知道，事情(qing)是有一天通(tong)电话，我问他在干嘛，他说(shuo)在做这个。我说(shuo)这不就是以前的拼好货(huo)吗？他说(shuo)是的，但现在有些不同，做的东西更多一些，他希望我能投他们。

我问他能赚钱吗？他说(shuo)不知道，但用户成长速(su)度很快，而且许多人都喜欢用，同时供应(ying)商也(ye)很开心，以前不好卖的东西卖出去(qu)了。尤其是农(nong)产品，农(nong)民卖不动就会烂掉，所(suo)有水果都是一样，通(tong)过他们的渠道确实做得很好。

我说(shuo)好吧，我就把它当公益(yi)做，如(ru)果赚钱了，我就把它捐到我的基(ji)金(jin)里(li)当公益(yi)。如(ru)果我赚钱，但是帮了那么多人，那也(ye)算是做公益(yi)了。

当时我给(gei)他提了一个条件(jian)，说(shuo)让我投多少，你就再投多少。其实，他并非(fei)因为缺钱找我，而是为了把我拉进去(qu)做投资人。

当然这段往事大家不要往外说(shuo)，当然这里(li)也(ye)没有什么，这都是早年上市之前的事了。他们做的事情(qing)我不是很了解，不过确实厉害，用户量等一直在涨，那些不喜欢的人也(ye)没试过就觉得那就是坏，我很难理解这种事情(qing)。

11.如(ru)何应(ying)对AI变化？

时代一直在变，工具也(ye)在变，但基(ji)本(ben)的东西仍然一样。学校主要是学习(xi)方(fang)法，有了AI只(zhi)是能让你效率更高。当然，做论文(wen)的时候需要小(xiao)心，不要发生不当行为。我觉得最(zui)主要的是，不论你是在学习(xi)方(fang)法还是创业上，每一个决策不能仅(jin)着眼于当下，而应(ying)该考虑到五年、十年甚至二十年后的影响。我的回(hui)答可能适用于许多问题，我们需要有长远的眼光。

12.当下年轻人应(ying)该如(ru)何应(ying)对经(jing)济下行周期？

其实当下老年人也(ye)应(ying)该面对这个问题，这跟年轻人有啥关系？我真不知道该怎么回(hui)答这个问题。你还是可以找到好工作的，你还可以先(xian)读个研，实在不行再读个博。

当然，如(ru)果你刚好看到有你喜欢的好公司有机会加入，我觉得也(ye)是一个很好的选(xuan)择，因为我看到即(ji)使(shi)在经(jing)济不是那么好的情(qing)况下，好公司小(xiao)日子都过得还不错。

比如(ru)说(shuo)腾讯、茅台，像我们公司，其实都挺好。茅台价格下降不等于它公司状况不好，其实好得很。酒其实还是买不到，我们有渠道购买他们的酒，给(gei)的量都很小(xiao)。

13.年轻人的哪些特质会吸引您(nin)？

我觉得这些特质其实跟年纪无关，我不喜欢和无法沟通(tong)的人打交道。我非(fei)常喜欢和黄铮交流，因为我觉得他是一个看本(ben)质的人，和我一样，我觉得这是比较重(zhong)要的。他当然也(ye)算年轻人，说(shuo)到我，听说(shuo)我也(ye)算。

其实又回(hui)到我说(shuo)的，你要去(qu)做对的事情(qing)，要把事情(qing)做对，你要想长远。我觉得黄铮就是这样一个人，所(suo)以我们聊天时，我们总是能在同一个频(pin)道上，但大部分人不是这样，我和很多人聊天时，感觉很难顺(shun)畅交流。我不知道这算不算是回(hui)答了这个问题，我觉得我们还是要回(hui)到事物的本(ben)质。

14.面对挫折时，有没有什么解决办法？

你做事情(qing)要尽量想长远，不要让重(zhong)要的事情(qing)变成紧急的事情(qing)，我觉得这很重(zhong)要。如(ru)果一天到晚都在接电话，那就会很麻(ma)烦。我现在没有这个问题了，其实很久以前我就基(ji)本(ben)上不接电话，避免有太多紧急的事情(qing)。

比如(ru)说(shuo)锻炼身体，你不能等到身体不行了再去(qu)看医生。虽然看医生和定期检(jian)查都很重(zhong)要，但关键在于预防。我记(ji)得以前在北京做过一个节目，叫“危机时刻”。不知道大家有没有注意过，当时我经(jing)常接受采(cai)访。他们问我，在危机时刻我会怎么办？

我说(shuo)，如(ru)果我正开着车，以200公里(li)的时速(su)前进，前面20米有堵墙，肯定要撞上去(qu)了，那该怎么办？实际上没什么办法，死定了。这时他们问我，我该怎么办？我建议最(zui)重(zhong)要的是不要开那么快，为什么要撞墙呢？开辆好车，比如(ru)坦克型(xing)，从长远角度解决问题。大家喜欢看危机时刻，临(lin)危不惧，但其实也(ye)不见(jian)得有意义。要提前预防这种情(qing)况，安全第一。到那个时候再找办法就晚了，所(suo)以要提前做准备。

15.平(ping)常累(lei)的时候会怎么放松？

累(lei)的时候应(ying)该睡觉吧，睡得好的话。有时候也(ye)不知道，有好多拉伸、泡个热水澡，物理治(zhi)疗的东西，大概是这样，没有什么特别的东西。我们都是凡人，都是普通(tong)人，我这里(li)没有什么神(shen)秘的东西，也(ye)没有什么诀窍。

16.关于习(xi)惯养成或成功之路的建议。

运动很重(zhong)要，不一定每天，但要保持身体健康和大脑清醒。另(ling)外，还是要回(hui)到我刚刚说(shuo)的逻辑上，你要想长远，坚持做对的事情(qing)，如(ru)果出错要赶紧改(gai)正。把事情(qing)做对是学习(xi)的过程，你会犯错误。许多人分不清做错事与做事情(qing)出错，这两(liang)者心情(qing)完全不同。不能因为怕错就不做事，因为怎样做都会错，但明知是错的事情(qing)就不该做，这个逻辑明白吗？

17.您(nin)的下一个人生目标或者说(shuo)是终极目标是什么？

健康地活长一点。我觉得生活还是要有质量的，如(ru)果只(zhi)是活着，插着管，为了某(mou)个理由，我觉得那太重(zhong)。

我理解琼瑶(yao)，我觉得她那个是有道理的，该给(gei)我拔管的时候就拔了。

但是你要好好运动，好好生活，心情(qing)要好，必要时需要乐观。