“以前(qian)有些市场参与者对规则理解(jie)模(mo)棱(leng)两可，就像(xiang)开(kai)车时有人觉得(de)黄灯可以加速(su)冲，有人觉得(de)必须(xu)停下。现在规则明确了，所有人都按统一的信号灯行驶，市场自然更健康。”她说。

“《管理规定》明确，程(cheng)序化(hua)交易不得(de)影响期货(huo)交易所系统安全和正常交易秩(zhi)序，这(zhe)是(shi)程(cheng)序化(hua)交易的底线(xian)，也是(shi)所有期货(huo)参与者开(kai)展业务的前(qian)提。”浙商期货(huo)相关负责人表示，《管理规定》有助于交易者厘清(qing)自己的程(cheng)序化(hua)交易边界，在合法、合规的规范内进行交易；同时也为程(cheng)序化(hua)交易者提供了利用交易系统进行程(cheng)序化(hua)交易的规则基础。

在广州嘉道量化(hua)公司量化(hua)投资总监(jian)、CIIA注册国际投资分析师管炳瑜看来，《管理规定》实施后，常规的程(cheng)序化(hua)交易在策略层面(mian)不会受(shou)太大影响，主要影响在高(gao)频交易方面(mian)，尤其是(shi)在频繁挂撤(che)单的具体(ti)要求上。这(zhe)是(shi)全球(qiu)交易所都会做出认定的重点规则，因为其中(zhong)涉及幌骗交易，即通过速(su)度优势大量挂单来误导投资者，但快(kuai)速(su)撤(che)单导致这(zhe)些报单根本不能成交，借此操纵价格。

“这(zhe)种行为不仅损害了市场的公平性，也对其他投资者造成了不利影响。”他认为，《管理规定》有助于遏制这(zhe)种不当(dang)行为，维护(hu)市场的健康发(fa)展。同时，《管理规定》对穿透式监(jian)管以及权责划分提出了更细的要求，这(zhe)有利于风险事后处理。

上海融航(hang)股份有限公司总经理高(gao)刚表示，期货(huo)程(cheng)序化(hua)交易监(jian)管的核心目标是(shi)防控风险，防范程(cheng)序化(hua)交易可能引发(fa)的系统故障、资源抢占(zhan)、虚假(jia)报撤(che)单等问题，从而维护(hu)市场公平，防止利用监(jian)管漏洞套利，确保市场有效交易。监(jian)管细则的明晰，可以避免执行尺度不统一带来的操作上的困扰。

另外，《管理规定》对交易信息系统作出了明确规范。尤其是(shi)第十八条(tiao)规定，期货(huo)公司不得(de)将交易信息系统与客户的技术系统部署于同一物理设备，不得(de)将交易信息系统的管理权限开(kai)放给客户，不得(de)将客户的技术系统直接(jie)接(jie)入期货(huo)交易所交易系统。程(cheng)序化(hua)交易者不得(de)利用系统对接(jie)非法经营期货(huo)业务，不得(de)招揽交易者或者处理第三方交易指(zhi)令，不得(de)转让、出借自身技术系统或者为第三方提供系统外部接(jie)入。

吴学华告诉(su)记者，以前(qian)确实有个别群体(ti)为了追求商业利益“钻空(kong)子”“打擦边球(qiu)”，为了追求速(su)度优势，把自家系统和客户系统混装在一台服(fu)务器，或者给客户开(kai)放后台权限，甚至运维权限不交给期货(huo)公司等。“这(zhe)就好比把自家大门的钥匙随(sui)便给人，风险可想(xiang)而知。现在白纸(zhi)黑字说清(qing)楚了，技术系统必须(xu)物理隔离(li)，权限必须(xu)严格管控，违规接(jie)入直接(jie)禁(jin)止。”

主动拥抱监(jian)管 共促行业合规健康发(fa)展

《管理规定》的出台，对行业的影响是(shi)多维度的，如何适应监(jian)管、拥抱监(jian)管，进而合规发(fa)展，是(shi)摆在各(ge)方参与者面(mian)前(qian)的重要问题。

《管理规定》要求期货(huo)公司应当(dang)将系统外部接(jie)入管理纳入合规风控体(ti)系，建立健全接(jie)入测试、交易监(jian)测、异常处理、应急处置、退出安排等全流程(cheng)管理机制。浙商期货(huo)相关负责人表示，期货(huo)公司需要提升信息化(hua)管理能力，尽快(kuai)制定与《管理规定》以及和交易所出台的细则相匹配(pei)的程(cheng)序化(hua)接(jie)入测试规范和机房托管业务管理规范。

“更重要的是(shi)，《管理规定》中(zhong)多次强调保证交易公平，是(shi)对程(cheng)序化(hua)交易和托管服(fu)务的共同要求。”他说，期货(huo)公司必须(xu)守住外部系统接(jie)入不得(de)影响期货(huo)交易所系统安全和市场公平，不得(de)侵害其他交易者合法权益的原则。期货(huo)公司应当(dang)建立主机交易托管资源管理制度，合理使用主机交易托管资源，保障交易公平。

管炳瑜表示，机构也需要配(pei)合期货(huo)公司对托管的服(fu)务器进行风险隔离(li)。他们公司早在去年6月就开(kai)始配(pei)合期货(huo)公司进行排查和服(fu)务器管理，有效防范潜在的技术风险，确保交易的稳定性和可靠性。同时，加强柜台系统和服(fu)务器的管理，在物理和软件(jian)层面(mian)对一些非法手段操纵市场建立屏(ping)障，避免通过非法物理渗透激活柜台后门程(cheng)序。

“对常规的程(cheng)序化(hua)交易策略而言，《管理规定》的影响相对较小。尽管如此，我们仍然需要对短线(xian)交易信号进行一定的挂撤(che)单控制，避免触(chu)及交易所设定的红线(xian)。这(zhe)种事前(qian)的风险控制措施，有助于确保我们的交易活动符合监(jian)管要求，降低潜在的合规风险。”他说。

吴学华认为，《管理规定》将促使程(cheng)序化(hua)交易软件(jian)供应商更加注重产品的合规性，推动行业朝着健康、有序的方向发(fa)展。这(zhe)就像(xiang)是(shi)“大浪淘沙”，靠“打擦边球(qiu)”获(huo)取利益的信息技术供应商可能会被淘汰，真正注重技术实力和服(fu)务质量的公司则能够更长远(yuan)地发(fa)展。毕竟，好的市场应该(gai)是(shi)守法者畅行无阻，违规者寸(cun)步难行。她也期待未来监(jian)管能更加注重三个方面(mian)：细则明确像(xiang)刻(ke)度尺、执行公平像(xiang)水平仪、惩戒措施像(xiang)警示牌(pai)。

“程(cheng)序化(hua)交易监(jian)管的核心是(shi)平衡创新与风险，需通过技术工具、细则完善和行业协作，构建透明、高(gao)效的监(jian)管生(sheng)态。”高(gao)刚表示，期货(huo)公司、私募(mu)机构及软件(jian)服(fu)务商都应主动适应监(jian)管变(bian)化(hua)，共同维护(hu)行业健康发(fa)展。软件(jian)服(fu)务商除了保障提供服(fu)务的合规性，还可以多考虑如何做好监(jian)管辅助。例如开(kai)发(fa)“监(jian)管页面(mian)”，提供集中(zhong)化(hua)监(jian)管接(jie)口(kou)，分析客户交易行为，辅助动态监(jian)测，并将结果(guo)反馈至期货(huo)公司或监(jian)管机构。

在具体(ti)的管理细节上，他建议，对高(gao)频交易可以进行动态管理，根据品种流动性、市场行情动态调整(zheng)阈值，避免一刀切。通过规则清(qing)晰化(hua)、动态化(hua)以及技术的赋能，未来期货(huo)程(cheng)序化(hua)交易将实现“良币驱逐劣币”，进而提升行业整(zheng)体(ti)信心与服(fu)务实体(ti)经济能力。

管炳瑜认为，对程(cheng)序化(hua)交易的监(jian)管将使行业内的竞争更加规范和透明，非高(gao)频交易者能够更好地确定盘口(kou)深度和估算滑点，从而有利于规模(mo)管理和风险控制。通过建立更加公平和透明的市场环境，所有参与者都能在更为平等的条(tiao)件(jian)下进行交易，促进市场健康发(fa)展。

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