作为今年第(di)一(yi)场全球性的消费电(dian)子展览会，CES 2025注定不平凡，实(shi)际上它已(yi)经演变成(cheng)硝烟弥漫(man)，各(ge)大厂商争夺AI话语权的大战场。

在CES2025，英伟达最先秀肌肉，丢出(chu)了(le)多(duo)张王炸”，包括GeForce RTX 50系列GPU亮相，最强卡皇RTX5090登场，当然也(ye)包括最热门的人形机器人。

算力决定着中游AI软件系统和下游商业(ye)化的进展，重要性不言(yan)而喻。

除了(le)芯片，下游应用，尤其端侧AI，也(ye)是CES展的大看点，多(duo)款AI眼镜(jing)、AI智能家居亮相CES 大会。

因为具备音频和摄(she)像(xiang)头(tou)，AI眼镜(jing)一(yi)直都是AI模型应用落地的最佳(jia)可(ke)穿戴设(she)备，随着多(duo)模态模型能力的提升和AI Agent（智能体）的成(cheng)熟，AI眼镜(jing)的功能性和应用场景将获得极大提升。

已(yi)有研究(jiu)机构认为，2025年将成(cheng)为AI眼镜(jing)元年。

XR产业(ye)垂直研究(jiu)机构Wellsenn XR就宣称，2025年AI智能眼镜(jing)的渗透率可(ke)能会快速(su)提升，2029年，AI智能眼镜(jing)年销量有望达到(dao)5500万副；到(dao)2030年后(hou)，AI智能眼镜(jing)行业(ye)进入高(gao)速(su)发展期；到(dao)2035年，AI智能眼镜(jing)销量有望达14亿副。

而传统的消费电(dian)子设(she)备，包括手机、电(dian)脑、可(ke)穿戴以及各(ge)种IoT设(she)备，引入AI功能后(hou)能够刺激换(huan)机需求。苹果在去年10月份于北美首发的Apple Intelligence又陆续扩大使用地区(qu)，计划将逐步上线中国、法国、日本(ben)、西(xi)班牙等地区(qu)。

2023 Q4以来，整体消费电(dian)子每一(yi)季出(chu)货量同比均实(shi)现(xian)正增长。2024年第(di)三季度，全球可(ke)穿戴腕带设(she)备市场同增3%，全球AR/VR头(tou)戴式设(she)备出(chu)货量增长12.8%，全球AI PC出(chu)货量达到(dao)1330万台，占该季度PC出(chu)货量的20%。

更重要的是，增加了(le)AI功能的电(dian)子产品，相当于同时(shi)升级屏幕、存储、光学等硬件，从(cong)而驱动了(le)终端产品ASP提高(gao)。

另外(wai)，国内的以旧换(huan)新政策也(ye)频传利好。

1月3日，国新办举(ju)行“中国经济高(gao)质(zhi)量发展成(cheng)效”系列新闻发布会，国家发展改革(ge)委副秘书长袁达在发布会上表示，今年将大幅增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实(shi)施“两新”工作。

其中就特别提到(dao)，“两新”工作将扩大范围，将设(she)备更新支持范围扩大至电(dian)子信(xin)息、安全生(sheng)产、设(she)施农业(ye)等领域，实(shi)施手机等数(shu)码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板(ban)、智能手表手环(huan)等3类数(shu)码产品给予补贴。去年规模大概3000亿元左右，就拉动了(le)超过9000亿元（汽车+家电(dian)）的销售，今年的情况值得期待(dai)。

AI应用是一(yi)个万亿级别的潜(qian)力市场，资本(ben)市场也(ye)一(yi)直翘首以盼像(xiang)智能手机时(shi)代的iphone 4一(yi)样的引爆点。

而今年的CES 2025，有可(ke)能已(yi)经提供了(le)这样的一(yi)个引爆点。而国内，叠加消费政策的支持，AI应用的商业(ye)化浪潮，正一(yi)步步走近。

02不缺机会

AI应用商业(ye)化越来越近之际，投资机会也(ye)会渐趋多(duo)样化。

和过去两年AI芯片占据绝对C位不同，接下来大家会看到(dao)更多(duo)的，AI上中下游的共(gong)振的情况出(chu)现(xian)。

为什么这么说呢？

我们(men)用移动互联网做一(yi)个类比。

移动互联网商业(ye)化以后(hou)，马上开始了(le)各(ge)种应用的商业(ye)化，打车、团(tuan)购、手机游戏、手机支付等等，一(yi)个接一(yi)个，一(yi)个比一(yi)个大。

整个移动互联网产业(ye)链，都可(ke)以分到(dao)一(yi)杯羹。

上游的芯片，高(gao)通、台积电(dian)、AMD；中游的软件系统，包括IOS、安卓；下游的智能手机厂、配(pei)套(tao)厂，以及各(ge)种APP，业(ye)绩和股(gu)价都长阳了(le)很多(duo)年。

AI基本(ben)也(ye)遵守(shou)这个产业(ye)发展节奏，产业(ye)链的整个上、中、下游都会相互促(cu)进。

如芯片技(ji)术的进步，会加快中游AI模型的训(xun)练(lian)和推理能力，从(cong)而加快下游应用硬件和软件产品的推出(chu)速(su)度；反过来，下游应用更多(duo)更高(gao)的要求，又会倒逼上游芯片和中游大模型的快速(su)提升，更多(duo)的实(shi)践数(shu)据和反馈，使scaling law能更好地发挥作用。

最终，整个产业(ye)链都不断进步，从(cong)而创造出(chu)更多(duo)的商业(ye)价值，以及投资回报。

这也(ye)是以英伟达为代表的AI芯片公司，股(gu)价一(yi)直高(gao)烧不退的核心原(yuan)因。

两年时(shi)间，有非常多(duo)的质(zhi)疑英伟达泡沫化的声音，甚(shen)至不乏木头(tou)姐(jie)这类以前沿科技(ji)投资出(chu)名的华尔街大咖，结果呢？

英伟达依然屡(lu)创新高(gao)，原(yuan)因就在于，AI的叙事(shi)实(shi)在太多(duo)了(le)。或许AI数(shu)据中心的算力需求有一(yi)天(tian)饱和，但接下来应用端的AI需求会马上跟进，这又是一(yi)个可(ke)以延续多(duo)年的商业(ye)化故事(shi)。

前段时(shi)间，博通股(gu)价大涨，成(cheng)为美股(gu)历史上第(di)8家市值过万亿美元的公司，证明(ming)资金已(yi)经意识到(dao)未来AI应用芯片，即定制型的ASIC芯片的价值，并提前布局。

当然，过去两年，我们(men)见证过一(yi)些AI概念公司，股(gu)价大起(qi)大落，市场也(ye)一(yi)度出(chu)现(xian)质(zhi)疑之声，认为AI公司容易(yi)泡沫化。

短期看，不能排除这种可(ke)能性，资本(ben)疯(feng)狂逐利，也(ye)容易(yi)过犹不及，但拉长时(shi)间看，AI的投资机会依然很多(duo)。

03择时(shi)重要

股(gu)市投资，核心有两点，一(yi)个是选股(gu)，一(yi)个是择时(shi)，AI的投资也(ye)不例外(wai)。

选股(gu)方面相对简单一(yi)点，因为对于公司的研究(jiu)太多(duo)了(le)，投资者并不缺乏这方面的资讯，而且不少好的AI公司已(yi)经被市场充分验证，特别是产业(ye)链上中下游的龙头(tou)公司。

当然，个股(gu)波(bo)动率相对大，对投研能力要求相对高(gao)，一(yi)些投资者容易(yi)出(chu)现(xian)上涨时(shi)踏空，高(gao)位又成(cheng)为接盘者的问题。

不过，细心的投资者可(ke)能已(yi)经发现(xian)，市场上并不乏攻守(shou)兼备的投资工具，例如今年来发展迅速(su)的指数(shu)基金。

科创板(ban)再迎(ying)重磅ETF上新，科创板(ban)人工智能ETF(588930)于今日(1月14日)上市，它跟踪的是上证科创板(ban)人工智能指数(shu)，聚焦科创板(ban)30只新兴龙头(tou)AI企业(ye)，全面覆盖包括AI专用计算芯片、高(gao)性能计算机设(she)备，云计算、大数(shu)据、机器视觉、语音语义识别技(ji)术，智能安防、智能交通、智能家居、智能医疗、智能穿戴在内的AI上中下游。权重股(gu)包括寒武纪-U、澜起(qi)科技(ji)、石头(tou)科技(ji)、金山(shan)办公、恒玄科技(ji)、晶晨股(gu)份、芯原(yuan)股(gu)份、乐鑫科技(ji)、中科星图、云天(tian)励飞-U。

从(cong)上图可(ke)以看到(dao)，偏AI上游半导体芯片的电(dian)子行业(ye)，以及偏AI中游大模型的计算机行业(ye)，在科创AI指数(shu)中占比分别达到(dao)53.5%和31.4%，这是AI产业(ye)链中硬科技(ji)属性较为鲜明(ming)的两个行业(ye)，也(ye)商业(ye)价值较高(gao)的部分，不仅能更好地反映了(le)AI产业(ye)的变革(ge)趋势，也(ye)有能力创造较好的投资回报。

选股(gu)之后(hou)，自然就到(dao)择时(shi)了(le)。

实(shi)际上，AI 的择时(shi)也(ye)不复杂，每一(yi)次大跌，都需要留意是否有上车机会，机会的大小则取决于回撤幅度。

过去一(yi)个月，科创AI指数(shu)出(chu)现(xian)回撤，幅度达到(dao)12%。

近几天(tian)的走势略显(xian)反复，不过从(cong)大市整体表现(xian)看，仍属于正常。因为不管是美股(gu)还是国内股(gu)市，都仍处于调整状态，科技(ji)股(gu)因为高(gao)弹性，调整幅度要更大一(yi)些。

到(dao)底要调整到(dao)什么位置(zhi)，需要再观察。

但如果继续下跌，无疑会提供出(chu)更好性价比的布局机会，大家需要紧密跟踪行情走势。

04结语

新年前后(hou)，股(gu)市下跌，大家的看法变得悲观，对投资方向(xiang)感到(dao)迷茫(mang)。

此时(shi)更应该回到(dao)根本(ben)，即找到(dao)投资大方向(xiang)。

问题在于，这个方向(xiang)究(jiu)竟是什么？

答案当然有很多(duo)，但不管哪一(yi)种说法，最后(hou)都可(ke)以归结到(dao)一(yi)点，那就是有着广阔增长前景，能够持续不断创造商业(ye)价值的行业(ye)和公司。

如前文所述，过去2年，资本(ben)市场已(yi)经验证了(le)AI这项技(ji)术，所能够产生(sheng)的巨大商业(ye)和投资价值。更重要的是，AI依然处在很早期的阶段，未来还有很大的成(cheng)长性，且目前正处于从(cong)基建转向(xiang)商业(ye)价值更高(gao)的应用阶段。

这个趋势，并非眼前剧烈波(bo)动的走势能够改变。

逆向(xiang)投资思维告(gao)诉(su)我们(men)，每当市场剧烈下行时(shi)，在大部分人都感到(dao)恐慌时(shi)，或者会出(chu)现(xian)捡便(bian)宜(yi)货的好机会。

当然必要的前提，是把关(guan)注点始终放在真正的好公司，龙头(tou)公司，可(ke)以是一(yi)家，也(ye)可(ke)以是“一(yi)篮(lan)子”。