其中，周末(mo)最火的甲流话题带(dai)动了抗流感方向(xiang)爆发，多家上市公司大涨。金石(shi)亚药、鲁抗医药、新华制药、东北(bei)制药、葫(hu)芦娃、众生药业、哈药股份等都大涨了十(shi)几个(ge)点。

原因主要(yao)是近期流感高发，据中国疾控中心最新数据，目(mu)前流感病毒阳性率持续上升，其中99%以上为甲流。随(sui)着流感感染人数增多，抗流感药物(wu)的销量近期也持续增长，新一代“流感神药”玛(ma)巴洛沙韦更是有药店定价高至300元。

中药板块也从前几日的连续下跌中强(qiang)势反弹，今日上涨2.92%，以岭药业、众生药业、太极集团等大幅上涨。近期，全国中成药第三批(pi)集采拟中选结果公布，175个(ge)品种药品中，涉及157个(ge)厂(chang)家。此次集采增设3倍“熔断线”，有望较好挤(ji)出(chu)虚高的价格水(shui)分(fen)。

医药板块的另一催化来自减肥药。根(gen)据机构，减肥药的全球(qiu)市场规模长期将超(chao)过千亿美元，空间客观。近日，由Eden开发的一款司美格鲁肽(tai)咀(ju)嚼软糖上市，无需用针头注射即可便捷提供司美格鲁肽(tai)等GLP-1药物(wu)的益处，实现个(ge)性化用药。

稀土板块也率先带(dai)来了反弹。广晟有色涨停，英洛华、北(bei)方稀土、中科磁业跟涨。

消(xiao)息面上，包头天和(he)磁材科技(ji)股份有限公司近日成功在上海证券交易所主板上市，上市首(shou)日股价大涨290.24%。此外，北(bei)方稀土近日宣(xuan)布与金龙稀土合资成立新公司，计(ji)划建设5000吨(dun)氧化稀土分(fen)离生产线项目(mu)，进一步加强(qiang)稀土产业链布局。

同时，国家发改委等多部门联合发布《关(guan)于推动新能源(yuan)汽车与动力电池产业高质量发展的实施方案》，提出(chu)到2025年(nian)新能源(yuan)汽车年(nian)销量达1000万(wan)辆的目(mu)标，这将大幅拉动稀土永磁材料需求。

接着说说跌的，A股近期持续调整里贡献最大的板块来自两大板块：大消(xiao)费+AI小票(piao)。

大消(xiao)费虽(sui)然一直(zhi)是被政策重点关(guan)照的板块，但无奈(nai)行业数据一直(zhi)难以给(gei)到真正(zheng)的提振信号，导致(zhi)白(bai)酒、消(xiao)费电子、预制菜、冰雪旅游等不断失(shi)去了资金支撑。

今天白(bai)酒股全线下挫，皇台酒业、酒鬼酒、顺鑫农业等个(ge)股跌幅居前，贵州茅台下跌2.37%，五粮液跌了3.38%,而(er)且(qie)K线显示连续出(chu)现8根(gen)阴线，破位的走势更加明显。

临近春节，本该是股市提前预期消(xiao)费的时点。但由于受渠道库存及动销偏慢影响，当前白(bai)酒企业陆续开启开门红回款，进度整体(ti)慢于2024年(nian)同期。

1月2日，贵州茅台公布了业绩，营收(shou)和(he)净利润双(shuang)双(shuang)增长15%左右，同时将支出(chu)3亿元进行回购。但市场似乎并不买账，连续三个(ge)交易日茅台股价刮去约(yue)6%。

其实，对(dui)于五粮液、泸(lu)州老(lao)窖、水(shui)井坊这类头部酒企来说，所谓的寒冬(dong)只是销售增速(su)下滑，而(er)非实质上的业务亏(kui)损，真正(zheng)感受到行业需求下滑的则是白(bai)酒经销商。中国酒业协会发布数据显示：2024年(nian)前六个(ge)月，超(chao)过60%的经销商、终端零售商表示库存增加，超(chao)过30%表示面临现金流压力，超(chao)过50%表示利润空间有所减少(shao)。

据报道，有酒业平台在做酒业调研时发现：仅半(ban)数酒商能完成厂(chang)家2024年(nian)60%-70%任务量，大多数渠道经销商已不再愿(yuan)意接受酒厂(chang)压货做业绩。这些都是压制估值的因素。

事实上，白(bai)酒可以说是代表中产消(xiao)费力的一个(ge)明显特征，也是反映市场对(dui)于消(xiao)费市场信心是否恢复的信号。白(bai)酒这样的走势，已经足够(gou)说明了很多问题，包括最近被爆炒(chao)的AI穿戴设备(bei)概念的暴跌。

AI穿戴设备(bei)指数从9月底部涨到12月13日的高点，累(lei)计(ji)62.6%的涨幅，期间豆包、AI 眼镜(jing)等概念催化频频，产生了大量的接近翻倍的妖票(piao)，但近几个(ge)交易日这些妖票(piao)出(chu)现大批(pi)量大跌。

这周末(mo)，市场疯传(chuan)CES概念（国际消(xiao)费电子产品展览会），导致(zhi)很多上市的参展商被重点看好，原本以为它们能在今天继续大涨，但没想到迎来的是猝不及防(fang)的集体(ti)暴跌，越(yue)是名单上知名的，反而(er)跌的越(yue)狠。

之所以会这样，根(gen)本上就(jiu)是跟白(bai)酒的消(xiao)费力逻(luo)辑一样，这些AI新产品，确实是有概念，但对(dui)于绝大多数相关(guan)概念公司来说，短期很难会有相应的业绩兑现（当然确实有极小部分(fen)有业绩增量，但对(dui)应的股价涨幅同样已经严重畸高），只能沦为被游资爆炒(chao)收(shou)割(ge)的产物(wu)。

02

说白(bai)了，现在A股就(jiu)是信心不足。

股民心里都很清楚，去年(nian)四(si)季度这波大涨行情最大驱动是政策刺激，并非经济面和(he)企业经营显著改善带(dai)来的驱动。所以大涨之后股市行情会更加依赖政策的持续度，要(yao)么就(jiu)是要(yao)用更多时间去逐渐消(xiao)化。

但对(dui)于前者，近期很多人共识都在认为，这波可能要(yao)等到特朗普回归讲话结束，看对(dui)方会打什(shi)么牌，我们才会继续相应出(chu)牌，期间就(jiu)是一个(ge)政策空窗期。

而(er)恰好这期间指数向(xiang)下破位，就(jiu)比较容(rong)易引发市场担忧(you)。很多资金都在关(guan)注3200点能否守住，之所以这个(ge)点位成为关(guan)键，近期某机构的研报梳理给(gei)出(chu)了一个(ge)侧面答案：

根(gen)据机构的测算，2024年(nian)9月底至今，融资资金大幅流入(ru)近5077亿，假设平均杠(gang)杆率为1.5x，平仓线为130%，对(dui)应当前上证指数平仓压力集中在3150-3200点。

在当时，沪指距离这个(ge)区间还比较远(yuan)，但随(sui)着指数的向(xiang)下破位，加速(su)靠近这个(ge)区间，也引起了市场和(he)一些资金的警觉(jue)（所谓聪明资金提前套利离场）。

经查，1月1日以来，A股融资规模确实出(chu)现加速(su)下降，余额相比去年(nian)末(mo)大概减少(shao)了400亿元。

但实际情况是，大量的融资归还是来自在“924”之后股价出(chu)现显著大涨的妖股和(he)小票(piao)，对(dui)于那些被长线看好的大蓝(lan)筹和(he)行业龙头，目(mu)前并没有看到明显的融资归还迹象。

所以两融的减少(shao)，虽(sui)然没有如增量那样给(gei)人信心，但也不至于像股民担忧(you)的那样有多糟糕(gao)。

即使后市沪指落到按照机构测算的3150-3200的区间，相信大概率也仅会是哪(na)些大涨的妖票(piao)开始减杠(gang)杆，大蓝(lan)筹还可以无恙。

实际上，虽(sui)然股市看似是在政策刺激空窗期，但其实上面也一直(zhi)在加力筹划更多针对(dui)性利好推出(chu)。

比如降息降准，近日央行已经明确说了，会根(gen)据国内(nei)外经济金融形势和(he)金融市场运行情况，择(ze)机降准降息。虽(sui)然没明确时间，但在这个(ge)时候表态(tai)，相信也是为期不会太远(yuan)（如特朗普正(zheng)式回归后，甚至不排除春节前）。

比如针对(dui)外汇走低的情况，外管局在1月4日对(dui)外发布2025年(nian)的重点工作(zuo)中明确做了表态(tai)，要(yao)“实施更加积极有为的外汇管理政策”。

还有金融管理部门对(dui)股票(piao)回购增持再贷款政策的优化调整，把对(dui)回购增持金额大幅提到了90%的支持（相当于上市企业回购金额的10倍杠(gang)杆），而(er)且(qie)还明显延长了贷款期限。

更重磅的是，有媒体(ti)称，监管部门目(mu)前正(zheng)在反复磋(cuo)商，讨(tao)论如何打通(tong)险资增配权益市场的制度障碍。据业内(nei)估算，如果能更加畅(chang)通(tong)流程(cheng)，保险资金权益增量空间会有万(wan)亿元规模。

笔者认为，这规模可能还是往小的算。

要(yao)知道，在股票(piao)配置方面，截至三季度末(mo)，人身险公司股票(piao)配置余额2.18万(wan)亿元，占人身险公司资金运用余额的7.55%，同比增长17.24%；财产险公司股票(piao)配置余额1506亿元，占财产险公司资金运用余额的7.05%，同比增长14.89%。

但早在2023年(nian)末(mo)，监管就(jiu)对(dui)险企对(dui)股票(piao)类、股权类资产最大投资比例就(jiu)大幅提升到了40%和(he)30%。

而(er)三季度的股票(piao)类配置比例才不到10个(ge)点，相比上限还有巨大空间。

就(jiu)拿人身险公司的股票(piao)的配置来说，2.18万(wan)亿元对(dui)应7.55%，如果能陪到30%-40%，配置规模将到8万(wan)亿以上，即使配到20%，也有超(chao)5万(wan)亿元。

据券商梳理，去年(nian)四(si)季度，险企资金出(chu)现了加速(su)加仓股票(piao)和(he)基金趋势的，尤其财险资金的运用比例加速(su)升到了17%左右，其中四(si)季度险企举牌银行和(he)其他红利资产的甚至成为了一股盛况。