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全国社保基金是典(dian)型的中长期资金,由社保基金理事会投(tou)资运营。近年来,在政策(ce)引导支(zhi)持下,全国社保基金参与(yu)资本市场的广度和深度不断拓展(zhan),截至2024年底,全国社保基金规模约3万亿元,持有A股流通市值约0.8万亿元,占全部A股流通市值的1.2%。
从社保基金属性来看,其(qi)天然可以充当“压舱石”“稳定器”的角色。一方面,社保基金资金通常不需要在短(duan)期内面对大额意外兑付(fu)压力,具备长期属性和投(tou)资耐心,同时其(qi)投(tou)资目标是实现长期保值增值,而非追求短(duan)期收(shou)益,投(tou)资决策(ce)具有高度的专业(ye)性和战略性。另一方面,全国社保基金被市场视为“国家队”资金,其(qi)投(tou)资行为往往被看作(zuo)政策(ce)风向标,当社保基金加大股市投(tou)资时,通常会释放出积极的政策(ce)信号,有利于(yu)增强市场信心。
社保基金入(ru)市有望(wang)带动更多(duo)长钱入(ru)市。自成(cheng)立(li)以来,全国社保基金在投(tou)资运营中展(zhan)现出良好(hao)的收(shou)益能力,平均年化收(shou)益率约为7.4%,其(qi)中A股投(tou)资年化收(shou)益率更是超过10%。这一显著长期投(tou)资成(cheng)绩将对其(qi)他(ta)长钱产(chan)生示范效应,有助于(yu)与(yu)其(qi)他(ta)类型长钱共同形成(cheng)“长钱长投(tou)”良好(hao)氛围(wei)和趋(qu)势,进而吸引更多(duo)类型长钱入(ru)市。
同时,目前推动全国社保基金进一步入(ru)市仍存在一些瓶颈问题。例如,现行政策(ce)对社保基金股票类资产(chan)投(tou)资比(bi)例的限制较(jiao)为严(yan)格。《全国社会保障基金投(tou)资管理暂行办法》规定,股票类资产(chan)投(tou)资比(bi)例上限为40%,而固收(shou)类资产(chan)下限同样为40%。这种“两头挤压”的配置框架,导致其(qi)A股投(tou)资空间(jian)受限。
社保基金的增量资金供给也存在不足。全国社保基金资金来源主要依赖财(cai)政拨款、国有资本划转和投(tou)资收(shou)益,但近年来财(cai)政拨入(ru)规模增速放缓,进一步扩大A股投(tou)资面临“心有余(yu)而力不足”的尴尬(ga)。此外,市场生态中的短(duan)期业(ye)绩考核倾向,也制约了社保基金践行长期投(tou)资理念(nian)的空间(jian)。
就这些堵点卡点,此次发布的《方案》从政策(ce)松绑、考核优化等方面入(ru)手,有针对性地为社保基金入(ru)市扫清障碍(ai)。例如,《方案》提出“稳步提高全国社保基金股票类资产(chan)投(tou)资比(bi)例”,这能够更好(hao)利用全国社保基金资金来源稳定、短(duan)期流动性压力较(jiao)小的优势,优化资产(chan)配置,增厚长期收(shou)益。《方案》提出“细化明确全国社保基金五年以上长周期业(ye)绩考核机(ji)制”,则有利于(yu)全国社保基金更好(hao)地践行“长期投(tou)资、价(jia)值投(tou)资、责任投(tou)资”理念(nian)。
可预期的是,在《方案》指引下,随着相关(guan)管理办法的落地,全国社保基金将加速、加大投(tou)资资本市场力度。入(ru)市空间(jian)越大,责任也就越大,应进一步强化对宏观经济和资本市场形势的分析研判(pan)能力,审(shen)慎开展(zhan)投(tou)资运营各项工作(zuo),在保证(zheng)资产(chan)安全性、流动性的前提下,筑牢长周期投(tou)资理念(nian),为资本市场长期向好(hao)发展(zhan)提供更好(hao)支(zhi)撑,最终实现基金保值增值和资本市场稳健运行的双赢。(本文来源:经济日报(bao) 作(zuo)者:马春(chun)阳)