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在今夜(ye)21:00"股神"沃伦·巴菲特发布(bu)年度股东信之际(ji)，投资者正翘首以待，希(xi)望从中获取对股市(shi)的洞见。
巴菲特长期奉行的投资理念是"只有在确信风险很小且(qie)能带来可观回报时才会出手"。面对当前股市(shi)的高估值，巴菲特选择了谨慎观望。据(ju)CFRA分析师Cathy Seifert预测，伯克希(xi)尔的现金储备可能已(yi)达到约(yue)3200亿美(mei)元的历史新高。Edward Jones的高级股票研究分析师James Shanahan表示，许多财务(wu)顾问都在担忧：
"如(ru)果沃伦·巴菲特都不买股票，我们为什(shi)么要买？"
"如(ru)果沃伦·巴菲特都不买股票，我们为什(shi)么要买？"
此外，在贸易冲(chong)突(tu)、美(mei)国财政政策和地缘政治动荡等因素影响下，投资者普遍感到不确定。 将于今年8月迎(ying)来95岁(sui)生日的巴菲特，或将对其股票投资组合调整(zheng)、继任计划及宏观经济发表评(ping)论，成为市(shi)场关注的焦(jiao)点(dian)。
今年迄今，伯克希(xi)尔·哈撒韦的A类股和B类股分别上(shang)涨了约(yue)6.4%和6.13%，远(yuan)超标准普尔500指(zhi)数2.5%的涨幅。巴菲特的年度信无(wu)疑将为投资者提供重要的市(shi)场指(zhi)引和投资智慧，值得我们拭目以待。
创纪录的现金储备：机遇还是隐忧？
据(ju)CFRA分析师Cathy Seifert预测， 伯克希(xi)尔的现金储备可能已(yi)达到约(yue)3200亿美(mei)元的历史新高。这(zhe)一数字较2024年第三季度末的3000亿美(mei)元又有显著增长，占公司资产比例(li)也达到1998年以来的最(zui)高水平，引发了市(shi)场对巴菲特投资策略的诸多猜测。
巴菲特曾(ceng)在2024年5月的股东大会上(shang)表示，公司不会为了投资而(er)投资，而(er)是"只选择我们喜欢的球(qiu)"。 伯克希(xi)尔长期观察者认为，巴菲特之所(suo)以“囤积”现金，主要原因在于当前市(shi)场估值过高。《华尔街日报》21日的报道指(zhi)出，标普500指(zhi)数目前的预期市(shi)盈率为22.3倍(bei)，高于10年平均值18.6倍(bei)。在巴菲特擅(shan)长的领域(yu)内，优(you)质大型企业已(yi)难(nan)寻“便宜货”，这(zhe)使得巴菲特难(nan)以找到符合其投资标准的标的。
现金储备增加(jia)的另(ling)一个(ge)原因是减(jian)持(chi)苹果股票。据(ju)FactSet数据(ju)，从2023年底开(kai)始，伯克希(xi)尔连续四个(ge)季度减(jian)持(chi)苹果股份，持(chi)股比例(li)从近6%降至2%。尽管如(ru)此，截至2024年底，苹果仍(reng)是伯克希(xi)尔最(zui)大的股票持(chi)仓，市(shi)值达750亿美(mei)元。
除了减(jian)持(chi)股票，伯克希(xi)尔还暂停了股票回购。在2024年第三季度，伯克希(xi)尔首次(ci)停止回购股票。这(zhe)与伯克希(xi)尔股价(jia)持(chi)续上(shang)涨有关，其市(shi)值在2024年首次(ci)突(tu)破1万亿美(mei)元。在股价(jia)高企的情况下，回购股票已(yi)不再是明智之举。
尽管巨额现金引发争议，但长期观察者认为，这(zhe)反映了巴菲特的战略布(bu)局：
- 为潜在的大型收购做准备：基于第三季度报告(gao)，伯克希(xi)尔有能力收购几乎任何一家美(mei)国大型公司。
- 平稳过渡(du)的考量：94岁(sui)的巴菲特可能正在为未来的接班(ban)人Greg Abel创造一个(ge)良好的起点(dian)。
- 获取可观的利息(xi)收入：仅2024年前九个(ge)月，公司就从现金和投资中获得了近120亿美(mei)元的收入。
- 为潜在的大型收购做准备：基于第三季度报告(gao)，伯克希(xi)尔有能力收购几乎任何一家美(mei)国大型公司。
- 平稳过渡(du)的考量：94岁(sui)的巴菲特可能正在为未来的接班(ban)人Greg Abel创造一个(ge)良好的起点(dian)。
- 获取可观的利息(xi)收入：仅2024年前九个(ge)月，公司就从现金和投资中获得了近120亿美(mei)元的收入。
此外，长期股东们似乎并不焦(jiao)虑。他们信任巴菲特的决策，并期待着伯克希(xi)尔能够抓住下一个(ge)“大象级”投资机会。Cheviot Value Management的投资组合经理Darren Pollock表示：
“我们持(chi)有伯克希(xi)尔的股票，就是希(xi)望看到资本被重新投资。我们期待着‘大鲸鱼’的出现，而(er)他们能够将其捕获。显然，这(zhe)需要很长时间。”
“我们持(chi)有伯克希(xi)尔的股票，就是希(xi)望看到资本被重新投资。我们期待着‘大鲸鱼’的出现，而(er)他们能够将其捕获。显然，这(zhe)需要很长时间。”
还有三件事值得关注
除了创纪录的现金储备，还有三件事值得关注。 首先是巴菲特股票投资组合的调整(zheng)。截至2024年12月31日，伯克希(xi)尔的股票投资组合价(jia)值约(yue)2670亿美(mei)元。第四季度，公司净(jing)卖出约(yue)60亿美(mei)元股票，其中最(zui)引人注目的是减(jian)持(chi)了银(yin)行股。同时，公司增持(chi)了约(yue)10亿美(mei)元的Constellation Brands Inc.股票。
其次(ci)，随着巴菲特将于今年8月迎(ying)来95岁(sui)生日，继任问题再次(ci)成为焦(jiao)点(dian)。虽然Greg Abel已(yi)被确定为非保险业务(wu)副主席和巴菲特的潜在继任者，但投资者希(xi)望能更深入地了解伯克希(xi)尔的整(zheng)体管理团队构成。值得关注的是，负责保险业务(wu)的Ajit Jain据(ju)传可能在未来几年内退休。这(zhe)一变动可能引发市(shi)场对公司长期管理稳定性的思考。
此外，在贸易战、美(mei)国财政政策和地缘政治动荡等因素影响下，投资者普遍感到不确定。虽然巴菲特的年度信通常聚焦(jiao)于公司业绩和投资哲学(xue)，但在特殊(shu)时期（如(ru)9/11恐怖袭(xi)击(ji)后和2007-2009金融危机期间），他也曾(ceng)就宏观经济事件发表看法。
考虑到当前宏观环境对伯克希(xi)尔业务(wu)前景的潜在影响，巴菲特可能会在今年的信中对此作出评(ping)论，这(zhe)将为投资者提供宝(bao)贵的洞见。
