这一(yi)次，似曾相(xiang)识的场景再次出(chu)现，倒霉的又(you)会是谁？

目前表现最(zui)明显的，是印度市场。

自从去年9月突破(po)85000点后，印度股市估值一(yi)度高达预期(qi)收益的24倍，远超(chao)历史平均水平。

但随即，外资就开始大规模撤离，一(yi)改之前的集(ji)体唱多的态度。

“印度制造”立刻沦为一(yi)个(ge)空洞的口号(hao)，股市总体跌势一(yi)直(zhi)持续至今，创本世纪以来最(zui)长月度连跌，跌去近一(yi)万点。

印度资产，从稳健增长的代名词，立刻变得臭不可闻。

而这一(yi)切，或许还只是个(ge)开始。

01

收割盛宴

中餐里有道残忍的菜品，叫作“活叫驴(lu)”。

顾名思义，就是把活驴(lu)绑住，食客想(xiang)吃哪个(ge)部位，就用开水把哪里浇熟，再用刀把肉割下来，直(zhi)接蘸调(diao)料吃。

这样(yang)，不仅能吃到最(zui)新(xin)鲜的肉，还不伤(shang)驴(lu)的性命，方便以后继续吃。

至于(yu)驴(lu)子在一(yi)旁惨叫？没人(ren)在乎。

印度市场、乃至许多国(guo)家的市场，其实都是那头驴(lu)。

图源：豆包AI生成

1971年2月8日，纳斯达克交易所正式成立，准入(ru)门槛低(di)到几乎没有。

科技浪潮迅速席卷华尔(er)街，英(ying)特尔(er)、微软、苹果等巨头应运而生。

彼时，各大媒体津津乐(le)道的是，华尔(er)街的财富神话、科技公司的星辰大海。

但与之相(xiang)对应的，美国(guo)逐渐放(fang)弃实体经济，产业很快空心化。

空心化的核心是，华尔(er)街与美联(lian)储互为表里。后者一(yi)手发债、一(yi)手印钱，调(diao)控汇率、主导美元流向；前者则(ze)手握海量资金，跟(gen)随前者伺(si)机而动。

第一(yi)个(ge)猎物是拉美。

70年代，随着美元指(zhi)数走低(di)，美元大量外流，其中最(zui)重要(yao)的目的地之一(yi)是拉丁美洲。

国(guo)际(ji)资本蜂(feng)拥而来投资，直(zhi)接促成了拉美的经济繁荣。

繁荣仅仅持续到1979年，美元再度进(jin)入(ru)强势周期(qi)，资金大量回(hui)流至美国(guo)本土、推动股市上涨，直(zhi)接催生出(chu)美元与黄金脱钩后第一(yi)个(ge)美股大牛市。

而拉美本来正在欣(xin)欣(xin)向荣发展，突然投资减少(shao)、流动性枯竭，大量企业资金链断裂，社会与经济一(yi)片狼藉。

等到当地的优质资产，尤其是资源型企业跌到地板，美元刚好再度进(jin)入(ru)弱势期(qi)，大资金再拿着牛市赚到的钱，疯狂抄(chao)底。

拉美诸国(guo)的经济结构基本被破(po)坏殆尽(jin)，彻底沦为先发者攫(jue)取自然资源的后花园(yuan)。

此后，80年代收割日本、90年代先有前苏(su)联(lian)后有东南(nan)亚金融危机，2014到2016年要(yao)收割中国(guo)但不成功……

历史循环往复，类似的故事(shi)一(yi)直(zhi)在重演。

资本收割这种事(shi)，如果只发生一(yi)次，那可能只是偶然。

但若反复出(chu)现，就一(yi)定是刻意为之。

所以，今时今日一(yi)切的奇(qi)怪现象，我们(men)不能仅仅用“反常”一(yi)词去概括。

华尔(er)街在印度市场的耕耘，早(zao)在20多年前就开始了。

分阶段来看：2000-2007年是试(shi)行期(qi)，2008年是第一(yi)波收割期(qi)；2013年以后是规模扩(kuo)大阶段，第二波收割期(qi)很可能已经开始了。

就好像股市里的某些恶庄。

07年之前，国(guo)际(ji)资本在低(di)价淘到大量印度资产后，就开始大力鼓吹(chui)印度，将其描绘成一(yi)个(ge)淘金圣地，大量不明真相(xiang)的鱼儿引诱上钩。

虽然客观而言，作为全球最(zui)大的发展中国(guo)家之一(yi)，印度的潜(qian)力不可忽视。

但印度股市还是过热了，走势与本身的经济发展并没有那么相(xiang)符。

尤其在2008年，北京奥运会成功闭幕，印度举国(guo)上下憋着一(yi)股劲儿。印度财政部长说，要(yao)把2010年新(xin)德里英(ying)联(lian)邦运动会办(ban)得比(bi)北京奥运会更好。

如此利好消息一(yi)出(chu)，投资者疯狂涌入(ru)，庄家自然要(yao)出(chu)货了。

仅2008年一(yi)年，印度大盘跌超(chao)60%。

等跌得差不多了，庄家再在地位接货炒高。仅仅一(yi)年多，印度股市再度回(hui)到2007年的高位。

这一(yi)出(chu)一(yi)进(jin)，就赚了两(liang)道。

为什么剧本总能朝着庄家想(xiang)要(yao)的方向进(jin)行？

02

故技重施

很大程度上，是因为印度市场和拉美一(yi)样(yang)：对外依存度极高。

这不单单是被人(ren)操控的，印度本身要(yao)寻求发展，也必然会导致这个(ge)问题。

尤其在2000年以后，印度的贸易逆(ni)差一(yi)年比(bi)一(yi)年大，输入(ru)性通胀极为严(yan)重。

没钱能怎么办(ban)？无(wu)外乎三个(ge)办(ban)法。

1.出(chu)口粮食。

印度虽然拥有全亚洲面积最(zui)大的耕地，但也是全球饥饿人(ren)口最(zui)多的国(guo)家。

在有2亿国(guo)民温饱还没有保(bao)证(zheng)的情况下，印度却(que)是全球第一(yi)粮食出(chu)口大国(guo)。

尽(jin)管(guan)如此，依然无(wu)法改变逆(ni)差持续扩(kuo)大的趋势。

2.洗劫民间财富。

对于(yu)印度的情况，仅仅印钱可能效果都不够，他们(men)选择直(zhi)接改币。

2016年11月8日，印度突然开启极为激进(jin)的金融改革，包括提高银行存款准备金率至100%、废止大面额纸币并提前终止兑换旧币……

名义上，政府好城市打击腐败和黑(hei)钱。实际(ji)上，是在掠夺普通人(ren)的财富，只有少(shao)数有渠道的精英(ying)才能先知先觉早(zao)早(zao)把钱换成美元。

之后的黄金收税法案、2023年再一(yi)次的废钞令，都是类似的手法。

3.借钱。

据不完全统计(ji)，截至2024年下半年，印度共欠57个(ge)国(guo)家超(chao)过1.9万亿美元债务。

其中美元债占(zhan)比(bi)高达53.7%。

比(bi)如亚投行，最(zui)近几年已经被人(ren)黑(hei)成“印度银行”了，总是无(wu)底线批准印度狮子大开口的借款。

但无(wu)论如何，借钱也是有代价的，别人(ren)不可能无(wu)条件借给你。

2012年，印度全面放(fang)开股市外资限制，等于(yu)是进(jin)一(yi)步把话语权让出(chu)。

往后十余年，印度股市开启了真正意义上的大牛市，走势比(bi)2000-2007年、2009-2010年更强。

但印度股市本土资金占(zhan)比(bi)逐渐下降(jiang)到三成以下，大头资金主要(yao)来自美国(guo)、英(ying)国(guo)和卢森堡。

换句话说，印度股市每年的成交量有大半都是外资创造的，上涨的红(hong)利自己本身其实并没有吃到多少(shao)，价差和股息都是在为国(guo)际(ji)资本输血。

做了这么久铺垫，外资实际(ji)上完成了控盘，开启第二轮收割是理所当然的事(shi)。

这一(yi)轮收割的起点，或者说试(shi)探期(qi)，在2023年初。

2023年1月24日，做空投资机构兴登堡发布了一(yi)份长达100页调(diao)查报告，称印度阿(a)达尼(ni)集(ji)团是“史上最(zui)大的骗局”：

“17.8万亿印度卢比(bi)（2180亿美元）规模的阿(a)达尼(ni)集(ji)团进(jin)行了厚(hou)颜无(wu)耻的股票操纵和财务诈(zha)骗计(ji)划”、“在过去几十年里肆(si)无(wu)忌惮地进(jin)行股票操纵和会计(ji)欺(qi)诈(zha)”。

既然是骗局，你们(men)又(you)为什么十年如一(yi)日大力注资呢？

所谓的报告，不过是个(ge)过场，真正的目的是收割成熟的果实。

印度市场并没有多少(shao)抵抗能力，短短一(yi)个(ge)月阿(a)达尼(ni)旗下上市公司总市值一(yi)度缩水1530亿美元，拖累(lei)整个(ge)大盘跌近6%。

等到跌得差不多了，以美国(guo)资管(guan)巨头GQG Partners大举买入(ru)阿(a)达尼(ni)旗下股票为信号(hao)，外资又(you)开始疯狂抄(chao)底印度股市。

随后，印度股市继续走热，短短17个(ge)月连续突破(po)6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅冠绝全球。

涨了这么多，你说是涨多了正常回(hui)调(diao)也无(wu)可厚(hou)非。

总之事(shi)实就是，外资又(you)开始大规模撤离，而且这一(yi)次的规模远超(chao)以往。

2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票市场净撤资2714.2亿卢比(bi)（约32亿美元），创下有史以来单周最(zui)大规模抛售。

10月，净流出(chu)100亿美元；11月、12月、1月，全部都是净流出(chu)。

2023年至今，已有超(chao)过3400家外资企业撤离印度，占(zhan)在印外企总量的三分之一(yi)。

比(bi)如，富士康斥(chi)资200亿美元的半导体项(xiang)目宣(xuan)告流产，特斯拉建厂计(ji)划搁浅，迪士尼(ni)将流媒体业务以100亿美元“甩卖”给本土企业信实工业……

没钱了，不仅债务问题难以解决，完成工业化、产业升级将更加遥遥无(wu)期(qi)。

资本外流导致印度外汇储备蒸发四分之一(yi)，本土企业债务违(wei)约率迅速攀升至8.2%，主权信用评级在“垃圾级”边缘徘徊。

如此下去，世界第一(yi)的人(ren)口红(hong)利，很快就将沦为世界第一(yi)的人(ren)口负担。

但就如那头被割肉的驴(lu)子一(yi)样(yang)，吃肉的人(ren)从来不会在意这些。

甚至，在用餐时，食材的惨叫声，还能更增进(jin)食欲。

03

尾声

印度次大陆，是地球上最(zui)富饶的土地之一(yi)。

背靠喜马拉雅山脉，吹(chui)着来自印度洋的暖流，享受着恒河的滋养，80%地区都在海拔500米以下，大半国(guo)土都是耕地、面积占(zhan)全球10%。

得益于(yu)气候(hou)湿润温暖，即便用最(zui)原始的耕种方式，大米也能一(yi)年三熟。

但即便拥有这么好的先天条件，本土人(ren)却(que)基本没过过几年安生日子。

公元前15世纪，雅利安人(ren)来打跪了一(yi)次；公元前6世纪，波斯人(ren)来打跪了一(yi)次；12世纪，突厥(jue)人(ren)打进(jin)来；16世纪，蒙古人(ren)又(you)来。

剧本都是相(xiang)似的，蒙古人(ren)建立的莫卧儿帝国(guo)，融入(ru)印度文化后也是一(yi)样(yang)，没有能力保(bao)护财富。

大航海时代，葡萄牙、荷兰、西班牙、法国(guo)、英(ying)国(guo)又(you)先后来此攫(jue)取财富。

再到今时今日，时代虽然变了，但某些本质的东西似乎从来没变。

无(wu)论印度经济走得多漂亮，终究只是少(shao)数人(ren)的狂欢。而且这个(ge)“少(shao)数人(ren)”的大部分，是外国(guo)人(ren)。

这或许也是为什么，过去几十年各大主流媒体都看好印度、鼓励投资印度，但坚决不扶持印度工业化。

2014年，莫迪启动“印度制造”计(ji)划，为了搞活制造业，先后推出(chu)《征地法》、《劳工法》，动作不断。

结果到2022年，印度制造业增加值占(zhan)GDP比(bi)重始终在15%上下徘徊，甚至比(bi)破(po)产的斯里兰卡还低(di)。

这其中固然有印度本身的原因，各邦之间利益错综复杂(za)，土地、阶级问题不可调(diao)解......但外部力量的管(guan)控，同样(yang)不可忽视。

印度就是那头时不时被割肉的驴(lu)。

更重要(yao)的是，印度体量够大，它不像泰国(guo)等东南(nan)亚小国(guo)，时不时来收割一(yi)波，死(si)不了。

只要(yao)死(si)不了，下次再来。

为了反抗剥削，印度搞出(chu)一(yi)个(ge)奇(qi)葩的没收制度，对外企敲诈(zha)勒索(suo)。无(wu)论美国(guo)、欧洲、中国(guo)还是日韩，一(yi)视同仁。

为什么这么多企业在印度被坑？根(gen)源就是这里。

这种收割印度是一(yi)茬一(yi)茬的，全球经济繁荣，市场稳定，我们(men)大可以去捞金。

若嗅到不寻常的味道，趁早(zao)跑路。

……

印度，永(yong)远是最(zui)美味的韭菜，永(yong)远割不完。