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岁(sui)末年(nian)初的A股，三天重挫(cuo)200点，打了全市场一个措手不及，市场又开始充斥着(zhe)各式各样的怨声载道。
一面是外部的美联储降息暂停担忧和特朗普新(xin)政的不确定(ding)性，一面是内部的3月政策力(li)度的博弈和对基本面复苏的踌躇。
但局内人的视角永远是片面的，正如2024年(nian)年(nian)初的暴跌，如今(jin)回看，当时无疑是砸出了一个黄金坑。2025年(nian)开年(nian)短短两(liang)周时间，沪指从3400点一路下挫(cuo)至3100点，权益ETF却逆势净流入300亿(yi)元(yuan)，再一次发挥“别人恐惧，我(wo)贪婪”的本色。
具体来看，沪深300ETF华(hua)夏“吸金”32.85亿(yi)元(yuan)，A500ETF基金资金净流入9.42亿(yi)元(yuan)，芯片ETF、上证50ETF、机器人ETF、游戏ETF净流入额均(jun)超(chao)3亿(yi)元(yuan)。
越是风声鹤唳，越要沉下心，着(zhe)眼(yan)全局与长远来分析(xi)形势，正如段永平最(zui)新(xin)演讲所说：“凡事想本质、看长远。”
无论是以中央汇金为代表大机构的增持(chi)、又或“新(xin)国九条”旗帜鲜明点出发展指数基金、还是ETF在924行(xing)情化身为“最(zui)锋利的矛”，对ETF过去波澜壮阔的一年(nian)进行(xing)总结，是必须(xu)做的事。
01
数据一，ETF的机构占比超(chao)越个人投资者(zhe)
开年(nian)后的A股持(chi)续缩量，1月13日，沪深两(liang)市全天成交额仅9663.77亿(yi)元(yuan)，自去年(nian)“924行(xing)情”以来首次跌破万(wan)亿(yi)，结束了此前连续72个交易日突破1万(wan)亿(yi)元(yuan)的A股纪录。
经过2024年(nian)的资产荒，想必大伙学(xue)习到最(zui)关键的一点就是：增量资金的重要性。
目前A股的资金主体：险资、公募基金、融资（风险偏好(hao)高的活跃资金）、散户和外资：
国债利率历(li)史新(xin)低的情况(kuang)下，险资增配权益资产是必须(xu)放到台(tai)面上的选择。
公募基金本身权益仓位(wei)就比较高，叠加混合基金规(gui)模在2024年(nian)连续11个月缩水，后续增量最(zui)大的动力(li)依旧来自ETF。
融资是典型的右(you)侧资金，目前两(liang)融规(gui)模依旧维持(chi)1.8万(wan)亿(yi)关口，但A股三天跌200点的情况(kuang)，融资净买入规(gui)模也是三连缩水，反(fan)倒是ETF同期净流入超(chao)300亿(yi)元(yuan)。
外资也只能锦上添花(hua)，关键在于经济基本面，若后续能看到PMI叠加M1转好(hao)，想必不会缺席。
综上所述，2025年(nian)最(zui)确定(ding)的资金主体是险资和ETF。相辅相成的是，ETF也是险资布局权益资产的主要工(gong)具之一。
截(jie)至2024年(nian)中，股票型ETF的机构持(chi)有占比为58.12%。据华(hua)泰证券估算(suan)，中央汇金2024年(nian)前三季度累计净申购(gou)接近8000亿(yi)元(yuan)，险资2024年(nian)前两(liang)季度估算(suan)累计净申购(gou)超(chao)550亿(yi)元(yuan)。
穿(chuan)透(tou)联接基金数据后发现(xian)，机构尤为青睐宽基ETF，宽基ETF机构持(chi)有占比高达 69.23%，红利策略ETF的机构占比同样超(chao)过个人投资者(zhe)，为57.13%。
往后看，伴随政策引导中长期资金入市，大资金尤其是险资，在2025年(nian)借道ETF入市仍有望提(ti)速。
1月6日有报道称，监管部门目前正在反(fan)复磋(cuo)商(shang)，讨论如何打通险资增配权益市场的制度障碍(ai)。叠加偿二代二期工(gong)程过渡期延长，偿付能力(li)考核边际(ji)松绑，险资将是2025年(nian)权益市场的关键增量资金。
据业(ye)内估算(suan)，保险资金权益加仓空间大致在万(wan)亿(yi)元(yuan)规(gui)模。
02
数据二，宽基ETF疯狂吸金1.4万(wan)亿(yi)
大机构从2023年(nian)贯穿(chuan)到2024年(nian)的大手笔增持(chi)，犹如一只有形的大手，亲手打造了ETF的3万(wan)亿(yi)时代，直接让A股在2024年(nian)三季度创下历(li)史性时刻：指数基金的A股持(chi)股市值(zhi)首次超(chao)越主动基金，权益ETF俨然成为A股的中流砥柱。
截(jie)至2024年(nian)12月31日，ETF总规(gui)模突破3.7万(wan)亿(yi)元(yuan)，较2023年(nian)末增长1.7万(wan)亿(yi)元(yuan)，其中1.4万(wan)亿(yi)增量是由宽基ETF贡献的。
说白了，2024年(nian)是一场宽基ETF的狂欢盛(sheng)宴，ETF跟踪指数规(gui)模前十有九个都是宽基，A500仅用两(liang)个月时间就成为规(gui)模第二大的宽基指数，仅次于沪深300指数。
2024年(nian)10月15日以来，A500相关ETF份额逆势增长，累计净申购(gou)超(chao)2000亿(yi)元(yuan)。
宽基ETF搅动风云的背后，是政策的深意所在。
证监会主席曾直言，目前市场上更迫切需要解决社保、保险、理财等长期资金入市的痛点和堵点，以培育鼓励长期投资的市场生态(tai)。
毋(wu)庸置疑，“新(xin)国九条”、市值(zhi)管理、回购(gou)增持(chi)再贷款、互(hu)换便利、宽基指数基金纳入养(yang)老金等规(gui)定(ding)是2025全年(nian)的关键主线之一。
2024年(nian)最(zui)后一天，央行(xing)宣布第二次“互(hu)换便利”来了！紧随其后，股票回购(gou)增持(chi)贷款政策也迎来优化：降低自有资金比例门槛(kan)至10%，鼓励以信用方式发放。
一方面是A500指数首次被纳入《市值(zhi)管理指引》，另一方面是老宽基缩水，新(xin)宽基逆袭(xi)扩张，2025年(nian)的A500指数规(gui)模会不会超(chao)越沪深300，成为A股第一大宽基指数？
03
数据三，ETF对A股定(ding)价权提(ti)高
历(li)史上， A股几轮大级(ji)别的风格(ge)切换背后，都存在增量资金定(ding)价权的变化。随着(zhe)被动基金持(chi)有A股市值(zhi)超(chao)越主动基金，ETF对A股的边际(ji)定(ding)价权的影响(xiang)力(li)也会不断增大。
2024年(nian)沪深300ETF规(gui)模的大爆发，带动指数第一权重行(xing)业(ye)银行(xing)成为去年(nian)涨幅第一的行(xing)业(ye)。
据国盛(sheng)证券测算(suan)，2024年(nian)，ETF为银行(xing)板块(kuai)提(ti)供了1064亿(yi)元(yuan)的增量资金，同比飙增417%，其中宽基ETF资金贡献比例超(chao)九成。
银行(xing)股之所以能2024年(nian)拿下涨幅第一，一方面得益于以中央汇金为首的大资金加码宽基ETF，另一方面自然是险资推崇(chong)高股息板块(kuai)。
与沪深300略有不同的是，大资金持(chi)续加码的A500ETF基金，囊括(kuo)了新(xin)质生产力(li)方向。
Wind数据显示，A500ETF基金的第一和第二权重行(xing)业(ye)分别是工(gong)业(ye)和信息技术，占比分别是20.4%和19.8%。
回看A股的2024年(nian)，924行(xing)情的爆发成为A股牛(niu)熊转折点，ETF化身为“最(zui)锋利的矛”，个人投资者(zhe)借道ETF快速入市。
2024.9.24-10.11期间，跟踪创业(ye)板与科创板的ETF获得超(chao)千亿(yi)元(yuan)净申购(gou)。可见居民入市是多么庞大的力(li)量，短短两(liang)周就大幅甩开险资2024年(nian)前两(liang)个季度预估550亿(yi)的净申购(gou)量。
往后来看，央行(xing)最(zui)新(xin)定(ding)调“择机降准降息”，2025年(nian)存款利率、货币基金收益率继续下行(xing)是大概率事件(jian)，利率新(xin)低的情况(kuang)下，145万(wan)亿(yi)的居民巨额存款往哪搬家，同样是值(zhi)得高度关注的变量。
若是权益市场，参考“924行(xing)情”，ETF有望成为资产荒背景下，居民存款入市的主要渠道。
从A主要宽基指数2024.9.24-12.31的表现(xian)来看，同样是双(shuang)创指数表现(xian)最(zui)佳。
从产业(ye)动态(tai)来看，2024年(nian)下半年(nian)开始，AI应用侧和人形机器人是市场热度最(zui)高的两(liang)大新(xin)产业(ye)趋势。
全球科技公司重点投入机器人的趋势越发显著。1月7日，英伟(wei)达黄仁勋在全球科技盛(sheng)会CES 2025上再次强调人形机器人的GPT时刻将到来。马斯克最(zui)新(xin)表示今(jin)年(nian)目标是制造数千台(tai)擎(qing)天柱人形机器人，以后或每年(nian)翻10倍。近日，OpenAI宣布重启机器人项目。
04
小结
2025年(nian)对投资者(zhe)而言，最(zui)大挑战就是：低利率时代，如何投资？
2025年(nian)外部存在不确定(ding)性情况(kuang)下，国内的新(xin)旧动能转换进入关键时期，提(ti)振消费必要性提(ti)升，稳住资本市场更是关键一环。
对此，官方早(zao)已(yi)有定(ding)调：“从宏观和深层次角度看，实体经济与资本市场是一个相互(hu)交织、互(hu)相作用的过程，估值(zhi)修复有助于资本市场发挥投融资功能，促进上市公司健康发展，改善社会预期，提(ti)振消费和投资需求。”
在政策历(li)史首提(ti)“稳楼市股市”的背景下，科技+政策利好(hao)方向是2025年(nian)绕不过去的主线。
落脚到个人的投资上，最(zui)后的结果，与纪律有关，也与对人性弱点的把握有关。
2024年(nian)是ETF爆发之年(nian)，一方面，大量资金涌入ETF，令市场为之惊叹；另一方面，因高仓位(wei)运转，ETF展现(xian)出巨大的弹性，引发了市场强烈关注。
我(wo)们在数据搜集整理中发现(xian)，资金净流入一些产品(pin)，从资金驱动逻(luo)辑来看，这或许是一些机构针对2025年(nian)市场行(xing)情展开的适应性布局，但指数波动也大，产品(pin)仅供参考还需注意风险，大家可以先加自选跟踪观察：
譬如A500ETF基金(512050)：上市短短两(liang)个月时间“吸金”百亿(yi)，合计净流入167.86亿(yi)元(yuan)，跻身成为新(xin)一代核心宽基。
再如科创100ETF华(hua)夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作为科创板中小市值(zhi)代表，其牛(niu)市中弹性更大。
机器人ETF(562500)：在2024年(nian)“吸金”33.42亿(yi)元(yuan)，远超(chao)第二名的9亿(yi)元(yuan)，稳居同类产品(pin)第一，最(zui)新(xin)规(gui)模43.91亿(yi)元(yuan)，同样位(wei)居同类第一。
成熟投资者(zhe)离不开对市场的长期跟踪复盘和实时洞察，大家可以加自选，方便及时跟踪，感知市场变化，同时持(chi)续关注“ETF进化论”和国内指数大厂华(hua)夏基金的相关内容，跟您一起探寻ETF的机遇。