据招股书，截(jie)止2025年(nian)1月15日，谢忠惠有权直接及间接行使公(gong)司约34.4%已发行股本的附带投(tou)票权，为乐(le)摩物(wu)联控股股东。同时，韩(han)道(dao)虎、吴景华分别持股19.5%、15.2%。

值得注意的是，乐(le)摩物(wu)联的几位(wei)高管及大股东都在健身器(qi)材领域拥(yong)有丰(feng)富的经验。

谢忠惠今年(nian)49岁，他1998年(nian)7月毕业于中国集美(mei)大学机械制(zhi)造工艺与设备专业。在加入乐(le)摩物(wu)联之前，谢忠惠曾(ceng)担任真彩文具(ju)股份有限公(gong)司销售总监及副总经理，负责销售相关工作；还曾(ceng)创立上(shang)海福健实(shi)业发展有限公(gong)司并担任董事(shi)长，经营机电设备、健身设备、文化办公(gong)用品等(deng)业务；2016年(nian)12月起谢忠惠一直担任乐(le)摩物(wu)联执行董事(shi)。

乐(le)摩物(wu)联的非执行董事(shi)韩(han)道(dao)虎今年(nian)56岁，他2023年(nian)12月结业于中国清华大学经济管理学院未来科技EMBA课程，还在2024年(nian)3月取得法国国立路桥学校(xiao)行政人员工商管理硕士学位(wei)。韩(han)道(dao)虎曾(ceng)担任上(shang)海久工机电设备工程有限公(gong)司董事(shi)长，还担任过安徽乐(le)金健康科技股份有限公(gong)司董事(shi)。

另一个(ge)非执行董事(shi)吴景华今年(nian)43岁，他2003年(nian)7月毕业于中国仰恩(en)大学市场营销专业。吴景华曾(ceng)在福安市利(li)康保健电器(qi)厂担任厂长，还曾(ceng)历任福建荣耀健身器(qi)材有限公(gong)司董事(shi)长、执行董事(shi)及总经理。

02

面临消费者不付(fu)费使用座位(wei)的风险

乐(le)摩物(wu)联将(jiang)创新智能按摩技术和数据驱动定制(zhi)化服务与传统设备按摩相结合，为消费者在商业综合体、影院、机场、高铁(tie)站等(deng)消费场景提供便捷的智能按摩服务。

按摩是指对身体施加压力(li)、摩擦(ca)或振动，以缓解疼痛、减轻压力(li)、改善血液循环和促进整体健康的治疗方法。

2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)1-9月（简(jian)称(cheng)“报告期”），乐(le)摩物(wu)联的智能按摩服务产生的收入别占同期总收入的95.75%、96.74%、98.22%，占比较大。

图片(pian)来源于招股书

招股书显示，截(jie)止2025年(nian)1月15日，乐(le)摩物(wu)联已设立超过4.5万(wan)个(ge)服务网点，投(tou)放超过50万(wan)张智能按摩设备，覆盖我国339个(ge)城市，累计可识别服务人数超过1.5亿，注册会员人数超过2800万(wan)名。

值得注意的是，乐(le)摩物(wu)联的业务运(yun)营涉及到数据的收集、使用及存储，主要用于识别注册会员及为客(ke)户提供服务，因此可能受(shou)到有关数据保护(hu)及数据隐私的监管要求，面临潜在责任。

乐(le)摩物(wu)联的经营模式分为直营模式、合伙人模式，公(gong)司以直营模式为主。直营模式下，乐(le)摩物(wu)联负责为消费者提供智能按摩服务的全部工作；合伙人模式下，由城市合伙人负责服务网点运(yun)营，而(er)公(gong)司提供全套智能按摩运(yun)营服务实(shi)现的解决方案。

从消费场景来看，2024年(nian)前9个(ge)月，乐(le)摩物(wu)联来自商业综合体、影院的收入占比分别为53.56%、37.54%，占比相对较大。

按经营模式、地区及消费场景划分的智能按摩服务的PO明细，图片(pian)来源于招股书

乐(le)摩物(wu)联发展的关键在于找到合适的经营场地，在选(xuan)场地时需要考(kao)虑人流量、消费者的消费能力(li)、邻近配套服务、类似地点的历史表现数据等(deng)指标，所以要找到合适的场地并不容易。

尽管商业综合体、影院、机场等(deng)人流量密集的区域较为理想(xiang)，但这些地方能否提供充(chong)足(zu)的空间、优惠的租(zu)赁条款也很重(zhong)要，未来如果无法找到足(zu)够多(duo)的合适场地，可能会影响公(gong)司的业务扩张。

此外，有些消费者可能会长时间不付(fu)费使用按摩设备座位(wei)，而(er)这会增加付(fu)费消费者的等(deng)待时间，导致消费者满意度下降(jiang)。同时不当使用按摩设备座位(wei)，还可能造成卫生问题或故(gu)意损坏设备的情况，从而(er)增加维(wei)护(hu)成本，影响公(gong)司经营业绩。

同时，对乐(le)摩物(wu)联而(er)言，确保按摩设备的安全和服务质量至关重(zhong)要，如果因技术故(gu)障、网络故(gu)障、软件漏洞、停电、人为损坏等(deng)原因导致按摩设备中断，可能会影响公(gong)司的业务运(yun)营及品牌形象。

03

市占率靠前，但仍需面对激烈的竞(jing)争

在快节(jie)奏(zou)的生活及工作压力(li)增加的背景下，越来越多(duo)中国人处于亚健康状态，许多(duo)职场人被(bei)睡眠、颈腰椎、肠胃等(deng)问题困扰。为了应(ying)对亚健康问题，消费者对健康管理产品和服务的需求也随之提升。

近年(nian)来，随着人们生活水(shui)平的提高和健康意识的增强，以及老龄化的加剧，大健康市场展现出巨大的发展潜力(li)。

2023年(nian)中国大健康市场规模已接近11万(wan)亿，随着政策的大力(li)支持、投(tou)资力(li)度的不断加大、需求的持续增长，预计到2028年(nian)中国大健康市场规模将(jiang)达到18.22万(wan)亿元，CAGR为10.4%。

按摩有助于缓解疼痛、减轻压力(li)，如今已融入现代健康保健服务中。

由于传统按摩服务存在价格高、场景覆盖有限、服务质量不稳定等(deng)问题，而(er)智能按摩服务模式能通(tong)过技术手段降(jiang)低(di)人力(li)成本并提高服务效率，让消费者享受(shou)到性价比更高的健康体验，进一步提升了按摩服务的普及率和便捷性，形成了更灵活的技术驱动型(xing)新兴市场。

2019年(nian)至2023年(nian)期间，中国按摩市场的CAGR为4.8%，预计到2028年(nian)市场规模将(jiang)达到人民币6442亿元。

其中，智能按摩服务市场预计将(jiang)大幅增长，到2028年(nian)市场规模预计将(jiang)达到人民币51亿元，2024年(nian)至2028年(nian)的CAGR将(jiang)达到16.4%。

图片(pian)来源于招股书

在智能按摩服务市场规模增长的背景下，乐(le)摩物(wu)联的业绩也呈增长趋势。2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)1-9月，乐(le)摩物(wu)联实(shi)现收入分别约3.30亿元、5.87亿元、6.15亿元，对应(ying)的净利(li)润分别为648.1万(wan)元、8734万(wan)元、9311万(wan)元。

报告期内，公(gong)司智能按摩服务产生的毛利(li)率分别为24.66%、41.47%、40.04%，存在波动。

其中，2022年(nian)毛利(li)率较低(di)主要是疫情下消费疲软，但公(gong)司仍需支付(fu)大额成本导致；2024年(nian)1-9月公(gong)司毛利(li)率有所减少(shao)，主要由于扩大业务规模及市场渗透率产生了初始成本，以及运(yun)维(wei)人员方面的支出增加导致。

竞(jing)争格局(ju)方面，据弗(fu)若斯特沙(sha)利(li)文的资料，中国大陆的智能按摩服务市场高度集中。按交易额计算(suan)，2021年(nian)至2023年(nian)，乐(le)摩物(wu)联在中国大陆所有智能按摩服务提供商中排名第一，相应(ying)年(nian)度的市场占有率分别为29.4%、33.9%及37.3%。

尽管目前乐(le)摩物(wu)联的市占率较高，但随着智能按摩服务行业的迅猛发展，吸(xi)引了新的参与者加入竞(jing)争，同时还面临来自水(shui)疗及按摩诊所、健身中心的竞(jing)争，这也在一定程度上(shang)给公(gong)司发展带来挑战。

本次申请(qing)上(shang)市，乐(le)摩物(wu)联拟募集资金用于扩大服务网点的覆盖范围(wei)和渗透率、持续提升和迭代技术、提升品牌知名度及曝光度、营运(yun)资金及其他一般公(gong)司用途。