本期债券的发行规(gui)模(mo)为300亿元，前5年票面利率为1.99%，每5年调整(zheng)一次，将(jiang)在第5年及之后的每个付息(xi)日(ri)附有发行人有条件赎回(hui)权。

邮(you)储银行发行的这(zhe)种(zhong)无固定期限资本债券，又称永续债，它并(bing)不规(gui)定到期期限，持有人也不能要求(qiu)清(qing)偿本金，但可以(yi)按期取得利息(xi)，是商(shang)业银行补充其他一级资本的重要工(gong)具。据了解，在商(shang)业银行的资本运作体系中，永续债与二级资本债占据着(zhe)关键地位，二者同属银行次级债，被市场统称为“二永债”。在复杂且严格的资本监管体系之下，“二永债”已然成为商(shang)业银行充实资本、强化抗风(feng)险(xian)能力的重要工(gong)具。

经查询中国货币(bi)网发现(xian)，2025年开(kai)年以(yi)来，银行“二永债”发行明显放缓。

在永续债方面，开(kai)年以(yi)来尚未有其他国有大行发布(bu)永续债发行的信息(xi)，中小银行发债的信息(xi)也较少。相关信息(xi)显示，除邮(you)储银行外，仅桂(gui)林银行于1月中旬在全国银行间债券市场发行了一笔永续债，发行规(gui)模(mo)为30亿元，票面利率2.50%。

二级资本债方面，中国货币(bi)网信息(xi)显示，将(jiang)在2月27日(ri)发行一笔二级资本债，发行规(gui)模(mo)为400亿元。

与之相比，去(qu)年同期数据显示，2024年1-2月，有包括中国银行、、恒丰银行、等在内的商(shang)业银行累计发行7笔二级资本债，合计实际发行规(gui)模(mo)达1900亿元。其中，有6笔由中国银行、农业银行、建(jian)设银行三家国有大行发行，累计实际发行规(gui)模(mo)为1800亿元，占比达到95%。不过，该两个月份均未发行永续债。

银行“二永债”开(kai)年发行遇冷

国有大行发行“二永债”动力将(jiang)下降(jiang)

据了解，我国商(shang)业银行资本补充分为内源性(xing)与外源性(xing)两大渠道。内源性(xing)渠道主要是每年的留存收益以(yi)及部分超额拨备；外源性(xing)渠道主要有上市融资，增资扩股，发行可转债、优先股、永续债、二级资本债等。

近年来，随着(zhe)行业整(zheng)体盈利放缓、资产利润率下滑、不良资产处(chu)置压(ya)力加大等，利润转化为资本的空间日(ri)益缩减(jian)，不少银行选择“二永债”作为外部资本补充的重要手段。同时，低利率环(huan)境也助推(tui)了“二永债”发行热潮，使得“二永债”整(zheng)体发行规(gui)模(mo)不断壮大。公开(kai)信息(xi)显示，去(qu)年商(shang)业银行“二永债”发行规(gui)模(mo)超1.6万亿元，与2023年的1.12万亿元、2022年的1.19万亿元相比增长明显。

为何2025年开(kai)年银行“二永债”发行遇冷？国盛证券研究所首席固定收益分析师杨业伟认为，这(zhe)可能是因为当前大行“不差钱”。他指(zhi)出，债务置换后，地方债对银行资本的消耗(hao)低于贷款（1/5或1/10），即(ji)在计算风(feng)险(xian)资本时，贷款的权重是100%，一般地方债是10%，专项债是20%，因而(er)地方债对资本消耗(hao)远低于贷款，导致银行短期补充资本需求(qiu)不高。

在金融业首席分析师王一峰看来，开(kai)年以(yi)来，国有大行二永债发行量较少，春节因素的扰动是重要原(yuan)因。他表示，从(cong)规(gui)模(mo)来看，银行发行二永债的规(gui)模(mo)并(bing)无明显降(jiang)低的迹象。目前，银行对于补充资本和提高资本充足率的要求(qiu)依然存在。同时，二级资本债的发行还要统筹考虑资本工(gong)具到期的情况，因此今年的发行量不会太低。

中信证券首席经济学家明明表示，2024年以(yi)来，银行净息(xi)差下降(jiang)压(ya)力得到缓解，《商(shang)业银行资本管理办法》开(kai)始实施，预计2025年银行补充资本压(ya)力有所降(jiang)低。2024年10月12日(ri)财政(zheng)部在新(xin)闻发布(bu)会上表示财政(zheng)部将(jiang)发行特别(bie)国债，支持国有行补充核心一级资本。由于当前国有行资本充足率与一级资本充足率均处(chu)于较高水(shui)平，预计财政(zheng)部注资后国有行发行二永债等资本工(gong)具的动力有所下降(jiang)。

此外，明明认为，股份行与城(cheng)商(shang)行资本充足率与国有大行相比较低，利率下行背景下有一定的增发二永债需求(qiu)，主体或以(yi)股份行与头部城(cheng)商(shang)行为主；农商(shang)行净融资规(gui)模(mo)较低，2025年或略有增长。整(zheng)体而(er)言，他预计，2025年二永债净融资规(gui)模(mo)在3500-4000亿元左右，对应发行规(gui)模(mo)在1.55-1.6万亿左右。

“二永债”将(jiang)面临(lin)较大规(gui)模(mo)到期

银行资本补充压(ya)力仍存

展(zhan)望2025年，银行“二永债”面临(lin)较大规(gui)模(mo)到期。数据显示，2025年银行“二永债”到期规(gui)模(mo)将(jiang)达到约1.2万亿元。具体来看，国有银行、股份制银行、城(cheng)市商(shang)业银行和农村商(shang)业银行到期的“二永债”规(gui)模(mo)分别(bie)约为6150亿元、3970亿元、1708亿元和323亿元。这(zhe)意(yi)味着(zhe)银行面临(lin)着(zhe)一定的续发压(ya)力，需要审慎思考、合理规(gui)划资本补充策略。

有分析认为银行应当积(ji)极(ji)拓展(zhan)其他融资渠道，以(yi)满足资本补充需求(qiu)，应对潜在的金融风(feng)险(xian)，确保银行稳健运营。

明明指(zhi)出，中小银行除了发行“二永债”之外，还可以(yi)通过增资扩股、发行优先股、可转债等方式(shi)补充资本。除此之外，中小银行也可以(yi)积(ji)极(ji)寻求(qiu)股东或战略投资者的资本注入，增强资本实力，抑或是合理把握“二永债”续发时点，降(jiang)低付息(xi)成本。

东方金诚金融业务部高级副总监鲁金飞认为，未来银行可以(yi)通过优化信贷结构(gou)和投资资产结构(gou)减(jian)少资本占用，提高盈利能力，增强内源资本积(ji)累能力以(yi)及拓展(zhan)多元化融资渠道等方式(shi)，来应对“二永债”的续发压(ya)力。此外银行应该尽早应对即(ji)将(jiang)到期的“二永债”，合理安排续发计划，以(yi)保证资本充足性(xing)；可以(yi)探索增资扩股、定向募股、发行优先股等多元化资本补充核心一级资本和其他一级资本。特别(bie)是对于中小银行来说(shuo)，政(zheng)府专项债也是一个重要的资本补充途径。

中国银行研究院高级研究员(yuan)李佩(pei)珈表示，中小银行既要多措并(bing)举(ju)加大资本补充力度(du)，也需要不断优化业务结构(gou)，进一步“节约”资本。一方面，建(jian)议对中小银行发行资本补充债券给予(yu)一定的政(zheng)策支持或流动性(xing)支持，这(zhe)有利于宽信用和银行更好地支持实体经济发展(zhan)。可研究创新(xin)永续债的担保机制，提高永续债和二级资本债的流动性(xing)和投资者认购的积(ji)极(ji)性(xing)。另一方面，银行应降(jiang)低资本消耗(hao)，加快中间业务发展(zhan)。适度(du)增加资产管理业务、投资业务、委托代理业务等中间服务业务发展(zhan)，尽可能以(yi)较小的资本消耗(hao)获取更大的经营收益等。

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