后续行情较大概率强(qiang)势震荡上行

全景网(wang)：十月份，政策博弈，预期摆动，资本市场复杂多变，A股市场也持续波动。回顾十月以来的市场，您有(you)何感受？在您看来，之后行情将会如何演绎？震荡市是(shi)否会延(yan)续？

杨(yang)振建：回顾2024年10月以来的市场，可以感受到A股市场经历了一(yi)系列震荡。从9月份的强(qiang)势震荡拉升，到10月份的延(yan)续震荡上行格局，市场情绪(xu)和政策面的变化对(dui)A股市场产生了显著影响。9月24日“一(yi)行一(yi)局一(yi)会”针对(dui)货(huo)币政策、房地产以及(ji)股票市场提出一(yi)揽子超市场预期的政策，以及(ji)9月26日政治局会讨论经济形势，并提出“要努力提振资本市场”，释放了积极的信(xin)号(hao)，推(tui)动了市场的强(qiang)劲反弹。

对(dui)于之后的行情演绎较大概率延(yan)续强(qiang)势震荡上行格局。首先，美联储开(kai)启宽松周期，有(you)利于国内政策空(kong)间的释放，同时(shi)9月PMI数据超季节(jie)性(xing)反弹，逆转(zhuan)了此前连跌趋势。其次，随着存量政策效能不断释放，增量政策陆续落地，四季度经济有(you)望环比改善。第三，政治局会议定调要努力提振资本市场，大力引导(dao)中长期资金入市，央(yang)行创设两项新工具(ju)支持资本市场，有(you)助于修复微观(guan)主体情绪(xu)，驱动市场风险偏好回升。最后，在政策助力下，企业盈利修复的预期较强(qiang)，随着增量政策落地空(kong)间不断扩展，国内经济内生增长动能有(you)望快速修复，叠加增量资金入场意愿较强(qiang)，对(dui)整体行情回暖带(dai)来持续动力。

对(dui)于投资者(zhe)而(er)言，应保持关注政策动向、经济数据以及(ji)市场情绪(xu)的变化，以做出合理的投资决策。

中证A500指数样本空(kong)间实现突破

全景网(wang)：近几年波动行情下指数投资兴起，聚焦指数投资，中证A500无疑是(shi)近期市场的焦点。能否首先给大家科普一(yi)下这只(zhi)指数，为什(shi)么说中证A500指数和之前的传(chuan)统指数有(you)很(hen)大不同？为什(shi)么很(hen)多投资者(zhe)把它称为本土化“标普500”？

杨(yang)振建：中证A500指数与传(chuan)统指数的主要区别在于其编制方法和市场覆(fu)盖范围(wei)。中证A500指数采用行业均衡的编制方法，从各行业选取(qu)市值较大、流动性(xing)较好的500只(zhi)证券(quan)作为样本，以反映各行业最具(ju)代表性(xing)上市公(gong)司(si)证券(quan)的整体表现。这种编制方法使得中证A500指数在样本空(kong)间上实现了突破，不再局限于市值最大的300只(zhi)股票。中证A500指数的编制特点包括：引入ESG筛(shai)选，提高外资认可度；加入细分行业考量，优选细分龙头；引入行业均衡标准，降低“巨无霸”集中入选，增加新兴行业权重(zhong)。

与标普500的相似之处在于，中证A500指数采用了行业均衡选样方法，确(que)保了指数样本行业分布的均衡性(xing)，更好地反映了中国资本市场的整体结构和趋势。同时(shi)，中证A500指数还优先选取(qu)三级行业龙头公(gong)司(si)，尤其是(shi)信(xin)息技术、生物医药等新兴行业龙头公(gong)司(si)，提升了指数的长期增长潜(qian)力和投资价值。

投资者(zhe)之所以将中证A500指数比作中国的“标普500”，是(shi)因为两者(zhe)在编制理念(nian)上具(ju)有(you)相似性(xing)，都(dou)聚焦于行业均衡，选取(qu)市值较大的公(gong)司(si)作为样本，并保持样本行业市值分布与整体市场尽可能一(yi)致。此外，中证A500指数还结合了互联互通(tong)、ESG等国际化投资标准，便利境内外中长期资金配置A股资产。这些特点使得中证A500指数能够(gou)更全面地代表中国A股市场，覆(fu)盖了更广泛的行业和市值范围(wei)，从而(er)更有(you)效地反映中国经济发(fa)展的成果。

中证A500是(shi)升级版特色(se)宽基指数

全景网(wang)：中证A500指数的编制方法使其具(ju)有(you)哪些鲜明的特点？在投资中具(ju)备怎样的优势？

杨(yang)振建：中证A500指数作为一(yi)款升级版的特色(se)宽基指数，受到了市场的广泛关注和积极评(ping)价，主要具(ju)备以下几个特点：

一(yi)是(shi)行业均衡与分散(san)化：中证A500指数通(tong)过行业均衡选样方法，从各行业选取(qu)市值较大的500只(zhi)证券(quan)作为样本，确(que)保了样本权重(zhong)的分散(san)化，降低了对(dui)个股特质风险的暴露，提升了指数的可投资性(xing)。

二是(shi)质地更优：中证A500指数样本公(gong)司(si)在盈利能力和成长性(xing)方面表现优异，具(ju)有(you)较高的ROE和营收增速，且在ESG方面表现良好，指数样本中证ESG分数中位数高于市场平均水(shui)平。

三是(shi)新质生产力的代表：中证A500指数在编制时(shi)超配了信(xin)息技术、通(tong)信(xin)服务、医药卫生等新质生产力行业，减少了金融地产的权重(zhong)，更好地表征了我国经济结构的新变化。

四是(shi)国际化视角：中证A500指数在编制时(shi)结合了互联互通(tong)、ESG等筛(shai)选条件，便利境内外中长期资金配置A股资产，有(you)望成为境外投资者(zhe)接入中国市场的重(zhong)要窗口。

综(zong)上，中证A500指数以其行业均衡、质地优良、新质生产力代表以及(ji)国际化视角等特点，有(you)望成为投资者(zhe)配置A股市场、把握中国经济高质量发(fa)展趋势的重(zhong)要工具(ju)。

中证A500可与其他(ta)宽基共同布局

全景网(wang)：从成份股来看，中证A500与沪深300有(you)较大的重(zhong)叠性(xing)，因此很(hen)多投资者(zhe)会将两者(zhe)进(jin)行对(dui)比。那么中证A500与沪深300，以及(ji)其他(ta)传(chuan)统宽基指数到底有(you)何区别？对(dui)于投资者(zhe)们来说应该如何选择，如何取(qu)舍？

杨(yang)振建：中证A500指数可以与其他(ta)宽基指数如沪深300、中证500等共同布局，形成多元化的投资组合。以下是(shi)关于如何布局和选择这些指数的要点供投资者(zhe)参考：

基于市值风格覆(fu)盖角度，中证A500指数跨越大中小盘，包含了沪深300、中证500和中证1000的成份股，可以兼顾大盘蓝筹股的股息和分红，同时(shi)捕捉高速成长期的成长性(xing)较好的公(gong)司(si)。

从行业均衡角度来看，中证A500指数在编制时(shi)采用行业均衡的选样方法，确(que)保指数样本能够(gou)反映各行业最具(ju)代表性(xing)的上市公(gong)司(si)证券(quan)的整体表现。这种行业均衡属性(xing)使得中证A500在行业分布上更为均衡，与沪深300等传(chuan)统宽基指数相比，提供了更广泛的行业覆(fu)盖。

投资策略方面，投资者(zhe)可以采用“核心—卫星策略”，选取(qu)具(ju)备差(cha)异化风格的指数进(jin)行组合配置。例如，沪深300和中证A500可以作为核心资产，追求相对(dui)稳健收益；而(er)中证500和中证1000可以作为卫星资产，博取(qu)更高收益的目标。

综(zong)上所述，投资者(zhe)在选择宽基指数进(jin)行投资时(shi)，可以根据自己的风险偏好、投资目标和市场情况，合理配置沪深300、中证500和中证A500等指数，以实现风险分散(san)和收益最大化。

ESG和互联互通(tong)筛(shai)选条件提升投资价值

全景网(wang)：A500指数编制结合ESG、互联互通(tong)等筛(shai)选条件，为什(shi)么近两年来新发(fa)指数在编制上开(kai)始关注或者(zhe)纳入ESG评(ping)级？这对(dui)指数来说有(you)怎样的价值？

杨(yang)振建：中证A500指数在编制过程中结合了ESG（环境、社会和公(gong)司(si)治理）和互联互通(tong)等筛(shai)选条件，这些特点为其带(dai)来了较为显著的价值和优势：

一(yi)是(shi)降低风险。ESG评(ping)级有(you)助于降低指数样本发(fa)生重(zhong)大负面风险事件的概率，提高投资组合的社会责任表现，增强(qiang)投资者(zhe)的信(xin)心。

二是(shi)符合国际投资者(zhe)偏好。ESG评(ping)级的纳入符合国际投资者(zhe)的投资偏好，有(you)助于吸引更多境外资金进(jin)入中国市场。

三是(shi)推(tui)动企业改善治理。ESG评(ping)级的纳入有(you)助于推(tui)动企业改善治理结构，提升长期竞争力，从而(er)力争为投资者(zhe)带(dai)来更稳定的回报。

四是(shi)国际化视野。中证A500指数在编制时(shi)结合了互联互通(tong)、ESG等筛(shai)选条件，能为指数提高外资认可度，便利境内外中长期资金配置A股资产，有(you)望成为境外投资者(zhe)接入中国市场的重(zhong)要窗口。

综(zong)上，中证A500指数通(tong)过结合ESG和互联互通(tong)等筛(shai)选条件，不仅提升了自身的投资价值，还有(you)助于推(tui)动中国资本市场的国际化和可持续发(fa)展。

当(dang)前中证A500估值吸引力强(qiang)

全景网(wang)：了解完(wan)指数，我们聊一(yi)下当(dang)前市场环境的变化。9月底以来市场环境发(fa)生了很(hen)大变化，提振经济政策密集出台，各类宽基持续受到投资者(zhe)的关注。中证A500在当(dang)前环境下有(you)怎样的优势？

杨(yang)振建：当(dang)前市场环境经历了一(yi)系列变化，特别是(shi)自9月底以来，随着提振经济政策的密集出台，市场环境出现了显著变化。在当(dang)前环境下，中证A500指数因其独特的优势，成为了投资者(zhe)关注的焦点之一(yi)。以下是(shi)中证A500指数在当(dang)前环境下的优势：

政策支持：近期出台的一(yi)系列政策旨在提振资本市场，改善风险偏好，吸引增量资金进(jin)入权益市场。中证A500指数作为一(yi)个新的宽基指数，可能会受益于这些政策，吸引更多的关注和资金流入。

基本面实力：中证A500指数的成份股具(ju)有(you)较为强(qiang)劲的基本面实力，平均ROE较高，且多数成份股的净资产收益率或营收增速位居(ju)行业前50%。这表明在企业盈利修复拐点逐渐清晰的情况下，中证A500指数的成份股可能会展现出较强(qiang)的盈利弹性(xing)。

估值吸引力：尽管市场自9月下旬以来经历了快速反弹，但中证A500指数的市盈率与市净率相对(dui)较低，估值吸引力较强(qiang)。这为投资者(zhe)提供了较好的投资性(xing)价比，尤其是(shi)在市场波动时(shi)，低估值可能为投资者(zhe)提供一(yi)定的安全边际。

行业均衡：中证A500指数在行业分布上更为均衡，几乎全部覆(fu)盖了中证三级行业龙头公(gong)司(si)，行业分布与中证全指分布一(yi)致。这种均衡的行业分布有(you)助于分散(san)行业风险，市场修复行情中通(tong)常存在行业的轮动，对(dui)于投资者(zhe)而(er)言，可借助行业均衡的中证A500积极布局本轮修复行情。

市场代表性(xing)：中证A500指数不仅覆(fu)盖了A股市场的核心龙头资产，同时(shi)覆(fu)盖最全的细分行业龙头，中证A500成份股覆(fu)盖了91个中证三级行业，因此，具(ju)有(you)较好的市场代表性(xing)和行业代表性(xing)，适合作为长期资金的投资载体。

总之，中证A500指数在当(dang)前市场环境下具(ju)有(you)多方面的优势，投资者(zhe)可以根据自身的风险偏好和投资目标，考虑将中证A500指数作为投资组合的一(yi)部分，以实现多元化投资和风险分散(san)。

全景网(wang)：一(yi)些投资者(zhe)会比较担忧，现在布局A500是(shi)否会“买在高点”？当(dang)前指数估值如何？

杨(yang)振建：中证A500指数当(dang)前的市盈率为14.5倍，由于受整体经济需求影响，盈利整体下滑较为明显，使得市盈率处于近十年55%的位置。不过，市净率还只(zhi)有(you)1.5倍，市净率相对(dui)较低，处于近十年19%的位置。当(dang)经济处于筑底阶段，纵向对(dui)比时(shi)看市净率可能会更加合理。由此可见，中证A500指数估值仍然处在历史(shi)较低的位置。

此外，中证A500指数的编制规则考虑了ESG因子、行业均衡因子，并限制了样本权重(zhong)，使得指数在行业和样本上都(dou)具(ju)有(you)较好的分散(san)性(xing)，这对(dui)于普通(tong)投资者(zhe)而(er)言是(shi)一(yi)个相对(dui)更加稳健的大盘指数。从历史(shi)长期指数表现数据来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数相对(dui)于沪深300指数年化收益率更高，同时(shi)波动率和最大回撤更低。

综(zong)合来看，中证A500指数的估值水(shui)平和投资特点使其成为一(yi)个值得关注的标的。不过，投资者(zhe)在做出投资决策时(shi)，还应考虑自身的风险承(cheng)受能力、投资目标和市场情绪(xu)等因素。

中证A500代表了新质生产力方向

全景网(wang)：中证A500是(shi)新“国九条”发(fa)布后公(gong)布的一(yi)只(zhi)重(zhong)要宽基指数，和中国高质量发(fa)展的经济结构更加契(qi)合，并且代表新质生产力方向。这只(zhi)指数是(shi)如何做到的？行业分布上，高质量发(fa)展、新质生产力的方向比重(zhong)如何？

杨(yang)振建：中证A500指数的编制方法使其与高质量发(fa)展的经济结构更加契(qi)合，并代表了新质生产力的方向。

具(ju)体而(er)言，中证A500指数在编制时(shi)采用了行业均衡的方法，从各行业选取(qu)市值较大、流动性(xing)较好的500只(zhi)证券(quan)作为样本，确(que)保样本行业分布尽可能贴近市场整体，以降低规模因素对(dui)指数行业分布的影响。目前，中证A500指数覆(fu)盖了35个中证二级行业及(ji)91个中证三级行业的龙头公(gong)司(si)，使得指数能够(gou)全面刻画经济发(fa)展结构变化与产业转(zhuan)型升级。在行业权重(zhong)分布上，中证A500指数在工业、信(xin)息技术、原材料、通(tong)信(xin)服务、医药卫生等“新质生产力”领域的权重(zhong)高于沪深300指数，而(er)金融、消费、能源等传(chuan)统领域的权重(zhong)则相应较低。此外，中证A500指数在编制时(shi)优先选取(qu)三级行业龙头，可及(ji)时(shi)纳入部分新兴领域的龙头公(gong)司(si)，有(you)助于把市值不大但已(yi)经成为细分行业龙头的公(gong)司(si)纳入指数成分股，提升对(dui)新质生产力的代表性(xing)。

所以，中证A500指数通(tong)过其独特的编制方法和行业分布，很(hen)好地代表了中国高质量发(fa)展经济结构，并指向了新质生产力的方向。这使得它成为了适合寻求参与中国经济高质量发(fa)展和新兴产业发(fa)展的投资者(zhe)的投资工具(ju)。

技术创新和海外扩张(zhang)带(dai)来成长空(kong)间

全景网(wang)：中证A500指数优选各行业代表公(gong)司(si)，盈利能力、成长性(xing)高于全市场，对(dui)于中证A500指数未来的盈利增速以及(ji)弹性(xing)空(kong)间，您有(you)何判断？

杨(yang)振建：首先，从过往情况看，中证A500指数的盈利能力与成长性(xing)优于其他(ta)大中盘宽基指数，这表明中证A500指数的成份股在盈利能力和成长性(xing)方面表现较为突出。展望未来，由于中证A500相对(dui)在新兴产业占比更高，那么由技术创新和海外扩张(zhang)带(dai)来的成长空(kong)间更高，随着中国经济的转(zhuan)型升级，特别是(shi)在锂电(dian)、光伏、创新药等新兴产业中，中国企业已(yi)经具(ju)备了较强(qiang)的技术优势和市场竞争力，未来有(you)望继(ji)续保持较高的盈利增速和弹性(xing)空(kong)间。

其次，中证A500指数行业分布均衡，龙头特征突出：中证A500指数采用行业均衡选样方法，从各行业中选取(qu)市值较大的500只(zhi)证券(quan)，保持行业市值分布与样本空(kong)间的一(yi)致性(xing)。这种行业分布不仅反映了中国经济的转(zhuan)型升级，还为投资者(zhe)提供了多元化的投资选择，有(you)助于把握新兴领域的发(fa)展机遇。

因此，中证A500指数因其成份股的盈利能力和成长性(xing)表现优于市场平均水(shui)平，加之行业分布均衡和技术创新的推(tui)动，预期在未来将继(ji)续保持较高的盈利增速和弹性(xing)空(kong)间。投资者(zhe)可以关注其在新兴领域的发(fa)展机遇，以及(ji)中国经济转(zhuan)型升级带(dai)来的投资价值。

中证A500核心投资价值五大关键词

全景网(wang)：综(zong)合来看，中证A500指数被(bei)市场寄予厚望，关于“中证A500指数有(you)望成为A股的国际代表指数”这一(yi)观(guan)点，您怎么看？如果用几个关键词，总结一(yi)下中证A500最核心的投资价值，您会选择哪几个关键词？

杨(yang)振建：关于“中证A500指数有(you)望成为A股的国际代表指数”这一(yi)观(guan)点，我认为是(shi)有(you)一(yi)定道理的。中证A500指数以其行业均衡、新质生产力代表、互联互通(tong)等特点，具(ju)备了成为国际代表指数的潜(qian)力。以下几个关键词，可以总结中证A500最核心的投资价值：

行业均衡：中证A500指数采取(qu)行业均衡选样策略，使样本行业分布尽可能贴近市场整体，降低了规模因素对(dui)指数行业分布的影响，有(you)助于动态反映A股市场结构变化。

向新而(er)行：中证A500指数面向新质生产力，含“新”量较高，优先选取(qu)中证三级行业龙头，可及(ji)时(shi)纳入部分新兴领域的龙头公(gong)司(si)，提升对(dui)新质生产力的代表性(xing)。

权重(zhong)分散(san)：中证A500指数的权重(zhong)分散(san)，前三大行业（银行、石油石化、通(tong)信(xin)）总市值占比约44%，不超过50%，行业集中度处于较低水(shui)平。

国际接轨：中证A500指数的编制理念(nian)与国际接轨，考虑ESG和互联互通(tong)，具(ju)备成份股质量更优、新质生产力含量更高、指数行业代表性(xing)更强(qiang)等特点。

总结来看，中证A500指数以其均衡的行业分布、对(dui)新兴产业的重(zhong)视、以及(ji)与国际接轨的编制理念(nian)，有(you)望成为A股的国际代表指数，为全球投资者(zhe)提供更多元化的投资选择。

进(jin)一(yi)步确(que)认未来盈利预期改善方向是(shi)关键

全景网(wang)：2024年已(yi)经接近尾声，对(dui)于当(dang)下的市场您怎么看？需要关注哪些可能影响投资的因素？

杨(yang)振建：市场经历了第一(yi)轮大幅估值修复行情之后，权益市场进(jin)入阶段性(xing)的震荡阶段，后续需要进(jin)一(yi)步确(que)认未来盈利预期改善的方向，这是(shi)未来行情长期向上的关键。

近期公(gong)布的9月基本面数据低位企稳，尽管财(cai)政政策的力度和节(jie)奏尚(shang)不确(que)定，但货(huo)币宽松和资本市场支持政策持续落地，经济修复有(you)赖于政策的进(jin)一(yi)步发(fa)力。当(dang)前，我们还是(shi)建议保持相对(dui)积极的应对(dui)策略，同时(shi)注重(zhong)把握结构性(xing)行情。

结构方面，风险偏好提升和流动性(xing)刺(ci)激下，科技成长方向具(ju)备较高的弹性(xing)。9月份美联储降息50BP，是(shi)自2020年3月以来的首次降息，这一(yi)政策转(zhuan)变，一(yi)方面，在一(yi)定程度上减轻了人民(min)币贬值压力，并且能够(gou)降低国内政策约束，使得国内货(huo)币政策变得更加灵活，有(you)助于提升经济稳增长效果。另一(yi)方面，美联储步入降息周期也有(you)利于外资回流A股，进(jin)而(er)推(tui)动A股核心资产反弹，中证A500由于成份股为满足互联互通(tong)条件的各行业龙头，有(you)望在外资回流过程中受益。

近期在政策组合拳叠加A股估值处于低位驱动下，核心宽基指数大幅上涨，市场修复行情中通(tong)常存在行业的轮动，对(dui)于投资者(zhe)而(er)言，可借助核心宽基指数参与本轮修复行情。