后续行情(qing)较大概率强势震荡上行

全景(jing)网：十月份，政策博弈，预期摆动，资本市场(chang)复杂多变(bian)，A股(gu)市场(chang)也持续波动。回顾十月以来的(de)市场(chang)，您有何感受(shou)？在您看来，之后行情(qing)将会如何演绎？震荡市是否会延续？

杨振建(jian)：回顾2024年10月以来的(de)市场(chang)，可以感受(shou)到A股(gu)市场(chang)经历了一系(xi)列震荡。从9月份的(de)强势震荡拉升，到10月份的(de)延续震荡上行格(ge)局，市场(chang)情(qing)绪和(he)政策面的(de)变(bian)化对A股(gu)市场(chang)产生了显著(zhu)影响。9月24日“一行一局一会”针对货币政策、房地产以及股(gu)票市场(chang)提出一揽子超市场(chang)预期的(de)政策，以及9月26日政治局会讨论经济形势，并提出“要努力提振资本市场(chang)”，释放了积极的(de)信号，推(tui)动了市场(chang)的(de)强劲反弹。

对于之后的(de)行情(qing)演绎较大概率延续强势震荡上行格(ge)局。首先，美联储开启宽松周期，有利于国内政策空间的(de)释放，同时9月PMI数据超季节性反弹，逆转了此前连跌趋势。其次，随着存量政策效能不断释放，增量政策陆续落地，四季度经济有望环比改善。第三，政治局会议定调要努力提振资本市场(chang)，大力引导中长期资金入市，央行创设两(liang)项新工具支持资本市场(chang)，有助于修复微观主体情(qing)绪，驱动市场(chang)风险偏好回升。最后，在政策助力下，企业盈利修复的(de)预期较强，随着增量政策落地空间不断扩展(zhan)，国内经济内生增长动能有望快速修复，叠加(jia)增量资金入场(chang)意愿较强，对整体行情(qing)回暖(nuan)带来持续动力。

对于投资者而言，应保持关注政策动向、经济数据以及市场(chang)情(qing)绪的(de)变(bian)化，以做出合理的(de)投资决策。

中证A500指数样本空间实现突(tu)破

全景(jing)网：近(jin)几年波动行情(qing)下指数投资兴起，聚焦指数投资，中证A500无疑是近(jin)期市场(chang)的(de)焦点。能否首先给大家科普(pu)一下这(zhe)只指数，为什么说中证A500指数和(he)之前的(de)传统(tong)指数有很大不同？为什么很多投资者把它称为本土化“标普(pu)500”？

杨振建(jian)：中证A500指数与传统(tong)指数的(de)主要区别在于其编制方法和(he)市场(chang)覆盖范围。中证A500指数采用行业均衡(heng)的(de)编制方法，从各行业选取市值较大、流动性较好的(de)500只证券(quan)作为样本，以反映各行业最具代表性上市公司(si)证券(quan)的(de)整体表现。这(zhe)种编制方法使得中证A500指数在样本空间上实现了突(tu)破，不再局限于市值最大的(de)300只股(gu)票。中证A500指数的(de)编制特点包括：引入ESG筛选，提高外资认(ren)可度；加(jia)入细分行业考量，优选细分龙(long)头；引入行业均衡(heng)标准，降低“巨无霸”集中入选，增加(jia)新兴行业权(quan)重(zhong)。

与标普(pu)500的(de)相(xiang)似之处(chu)在于，中证A500指数采用了行业均衡(heng)选样方法，确保了指数样本行业分布的(de)均衡(heng)性，更好地反映了中国资本市场(chang)的(de)整体结(jie)构和(he)趋势。同时，中证A500指数还优先选取三级(ji)行业龙(long)头公司(si)，尤其是信息技术、生物医药等新兴行业龙(long)头公司(si)，提升了指数的(de)长期增长潜力和(he)投资价值。

投资者之所(suo)以将中证A500指数比作中国的(de)“标普(pu)500”，是因为两(liang)者在编制理念上具有相(xiang)似性，都(dou)聚焦于行业均衡(heng)，选取市值较大的(de)公司(si)作为样本，并保持样本行业市值分布与整体市场(chang)尽(jin)可能一致。此外，中证A500指数还结(jie)合了互(hu)联互(hu)通、ESG等国际化投资标准，便利境内外中长期资金配置A股(gu)资产。这(zhe)些(xie)特点使得中证A500指数能够更全面地代表中国A股(gu)市场(chang)，覆盖了更广泛的(de)行业和(he)市值范围，从而更有效地反映中国经济发展(zhan)的(de)成果。

中证A500是升级(ji)版特色宽基指数

全景(jing)网：中证A500指数的(de)编制方法使其具有哪些(xie)鲜明的(de)特点？在投资中具备怎样的(de)优势？

杨振建(jian)：中证A500指数作为一款升级(ji)版的(de)特色宽基指数，受(shou)到了市场(chang)的(de)广泛关注和(he)积极评(ping)价，主要具备以下几个(ge)特点：

一是行业均衡(heng)与分散化：中证A500指数通过行业均衡(heng)选样方法，从各行业选取市值较大的(de)500只证券(quan)作为样本，确保了样本权(quan)重(zhong)的(de)分散化，降低了对个(ge)股(gu)特质风险的(de)暴露，提升了指数的(de)可投资性。

二是质地更优：中证A500指数样本公司(si)在盈利能力和(he)成长性方面表现优异，具有较高的(de)ROE和(he)营收增速，且在ESG方面表现良好，指数样本中证ESG分数中位数高于市场(chang)平均水平。

三是新质生产力的(de)代表：中证A500指数在编制时超配了信息技术、通信服务、医药卫生等新质生产力行业，减少了金融地产的(de)权(quan)重(zhong)，更好地表征了我国经济结(jie)构的(de)新变(bian)化。

四是国际化视角：中证A500指数在编制时结(jie)合了互(hu)联互(hu)通、ESG等筛选条件，便利境内外中长期资金配置A股(gu)资产，有望成为境外投资者接入中国市场(chang)的(de)重(zhong)要窗口。

综上，中证A500指数以其行业均衡(heng)、质地优良、新质生产力代表以及国际化视角等特点，有望成为投资者配置A股(gu)市场(chang)、把握中国经济高质量发展(zhan)趋势的(de)重(zhong)要工具。

中证A500可与其他(ta)宽基共同布局

全景(jing)网：从成份股(gu)来看，中证A500与沪深300有较大的(de)重(zhong)叠性，因此很多投资者会将两(liang)者进行对比。那么中证A500与沪深300，以及其他(ta)传统(tong)宽基指数到底有何区别？对于投资者们来说应该如何选择，如何取舍？

杨振建(jian)：中证A500指数可以与其他(ta)宽基指数如沪深300、中证500等共同布局，形成多元化的(de)投资组合。以下是关于如何布局和(he)选择这(zhe)些(xie)指数的(de)要点供投资者参考：

基于市值风格(ge)覆盖角度，中证A500指数跨越大中小盘，包含了沪深300、中证500和(he)中证1000的(de)成份股(gu)，可以兼顾大盘蓝筹股(gu)的(de)股(gu)息和(he)分红，同时捕(bu)捉高速成长期的(de)成长性较好的(de)公司(si)。

从行业均衡(heng)角度来看，中证A500指数在编制时采用行业均衡(heng)的(de)选样方法，确保指数样本能够反映各行业最具代表性的(de)上市公司(si)证券(quan)的(de)整体表现。这(zhe)种行业均衡(heng)属性使得中证A500在行业分布上更为均衡(heng)，与沪深300等传统(tong)宽基指数相(xiang)比，提供了更广泛的(de)行业覆盖。

投资策略方面，投资者可以采用“核心—卫星策略”，选取具备差异化风格(ge)的(de)指数进行组合配置。例如，沪深300和(he)中证A500可以作为核心资产，追求相(xiang)对稳健收益；而中证500和(he)中证1000可以作为卫星资产，博取更高收益的(de)目标。

综上所(suo)述，投资者在选择宽基指数进行投资时，可以根据自己的(de)风险偏好、投资目标和(he)市场(chang)情(qing)况，合理配置沪深300、中证500和(he)中证A500等指数，以实现风险分散和(he)收益最大化。

ESG和(he)互(hu)联互(hu)通筛选条件提升投资价值

全景(jing)网：A500指数编制结(jie)合ESG、互(hu)联互(hu)通等筛选条件，为什么近(jin)两(liang)年来新发指数在编制上开始关注或者纳入ESG评(ping)级(ji)？这(zhe)对指数来说有怎样的(de)价值？

杨振建(jian)：中证A500指数在编制过程(cheng)中结(jie)合了ESG（环境、社会和(he)公司(si)治理）和(he)互(hu)联互(hu)通等筛选条件，这(zhe)些(xie)特点为其带来了较为显著(zhu)的(de)价值和(he)优势：

一是降低风险。ESG评(ping)级(ji)有助于降低指数样本发生重(zhong)大负面风险事件的(de)概率，提高投资组合的(de)社会责任表现，增强投资者的(de)信心。

二是符合国际投资者偏好。ESG评(ping)级(ji)的(de)纳入符合国际投资者的(de)投资偏好，有助于吸(xi)引更多境外资金进入中国市场(chang)。

三是推(tui)动企业改善治理。ESG评(ping)级(ji)的(de)纳入有助于推(tui)动企业改善治理结(jie)构，提升长期竞争力，从而力争为投资者带来更稳定的(de)回报。

四是国际化视野。中证A500指数在编制时结(jie)合了互(hu)联互(hu)通、ESG等筛选条件，能为指数提高外资认(ren)可度，便利境内外中长期资金配置A股(gu)资产，有望成为境外投资者接入中国市场(chang)的(de)重(zhong)要窗口。

综上，中证A500指数通过结(jie)合ESG和(he)互(hu)联互(hu)通等筛选条件，不仅提升了自身的(de)投资价值，还有助于推(tui)动中国资本市场(chang)的(de)国际化和(he)可持续发展(zhan)。

当前中证A500估值吸(xi)引力强

全景(jing)网：了解完指数，我们聊(liao)一下当前市场(chang)环境的(de)变(bian)化。9月底以来市场(chang)环境发生了很大变(bian)化，提振经济政策密集出台，各类(lei)宽基持续受(shou)到投资者的(de)关注。中证A500在当前环境下有怎样的(de)优势？

杨振建(jian)：当前市场(chang)环境经历了一系(xi)列变(bian)化，特别是自9月底以来，随着提振经济政策的(de)密集出台，市场(chang)环境出现了显著(zhu)变(bian)化。在当前环境下，中证A500指数因其独特的(de)优势，成为了投资者关注的(de)焦点之一。以下是中证A500指数在当前环境下的(de)优势：

政策支持：近(jin)期出台的(de)一系(xi)列政策旨(zhi)在提振资本市场(chang)，改善风险偏好，吸(xi)引增量资金进入权(quan)益市场(chang)。中证A500指数作为一个(ge)新的(de)宽基指数，可能会受(shou)益于这(zhe)些(xie)政策，吸(xi)引更多的(de)关注和(he)资金流入。

基本面实力：中证A500指数的(de)成份股(gu)具有较为强劲的(de)基本面实力，平均ROE较高，且多数成份股(gu)的(de)净资产收益率或营收增速位居行业前50%。这(zhe)表明在企业盈利修复拐点逐渐清晰的(de)情(qing)况下，中证A500指数的(de)成份股(gu)可能会展(zhan)现出较强的(de)盈利弹性。

估值吸(xi)引力：尽(jin)管市场(chang)自9月下旬以来经历了快速反弹，但中证A500指数的(de)市盈率与市净率相(xiang)对较低，估值吸(xi)引力较强。这(zhe)为投资者提供了较好的(de)投资性价比，尤其是在市场(chang)波动时，低估值可能为投资者提供一定的(de)安全边际。

行业均衡(heng)：中证A500指数在行业分布上更为均衡(heng)，几乎全部(bu)覆盖了中证三级(ji)行业龙(long)头公司(si)，行业分布与中证全指分布一致。这(zhe)种均衡(heng)的(de)行业分布有助于分散行业风险，市场(chang)修复行情(qing)中通常(chang)存在行业的(de)轮(lun)动，对于投资者而言，可借助行业均衡(heng)的(de)中证A500积极布局本轮(lun)修复行情(qing)。

市场(chang)代表性：中证A500指数不仅覆盖了A股(gu)市场(chang)的(de)核心龙(long)头资产，同时覆盖最全的(de)细分行业龙(long)头，中证A500成份股(gu)覆盖了91个(ge)中证三级(ji)行业，因此，具有较好的(de)市场(chang)代表性和(he)行业代表性，适合作为长期资金的(de)投资载体。

总(zong)之，中证A500指数在当前市场(chang)环境下具有多方面的(de)优势，投资者可以根据自身的(de)风险偏好和(he)投资目标，考虑将中证A500指数作为投资组合的(de)一部(bu)分，以实现多元化投资和(he)风险分散。

全景(jing)网：一些(xie)投资者会比较担忧，现在布局A500是否会“买(mai)在高点”？当前指数估值如何？

杨振建(jian)：中证A500指数当前的(de)市盈率为14.5倍，由于受(shou)整体经济需求影响，盈利整体下滑较为明显，使得市盈率处(chu)于近(jin)十年55%的(de)位置。不过，市净率还只有1.5倍，市净率相(xiang)对较低，处(chu)于近(jin)十年19%的(de)位置。当经济处(chu)于筑(zhu)底阶段，纵向对比时看市净率可能会更加(jia)合理。由此可见，中证A500指数估值仍然处(chu)在历史较低的(de)位置。

此外，中证A500指数的(de)编制规(gui)则(ze)考虑了ESG因子、行业均衡(heng)因子，并限制了样本权(quan)重(zhong)，使得指数在行业和(he)样本上都(dou)具有较好的(de)分散性，这(zhe)对于普(pu)通投资者而言是一个(ge)相(xiang)对更加(jia)稳健的(de)大盘指数。从历史长期指数表现数据来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数相(xiang)对于沪深300指数年化收益率更高，同时波动率和(he)最大回撤更低。

综合来看，中证A500指数的(de)估值水平和(he)投资特点使其成为一个(ge)值得关注的(de)标的(de)。不过，投资者在做出投资决策时，还应考虑自身的(de)风险承受(shou)能力、投资目标和(he)市场(chang)情(qing)绪等因素。

中证A500代表了新质生产力方向

全景(jing)网：中证A500是新“国九条”发布后公布的(de)一只重(zhong)要宽基指数，和(he)中国高质量发展(zhan)的(de)经济结(jie)构更加(jia)契合，并且代表新质生产力方向。这(zhe)只指数是如何做到的(de)？行业分布上，高质量发展(zhan)、新质生产力的(de)方向比重(zhong)如何？

杨振建(jian)：中证A500指数的(de)编制方法使其与高质量发展(zhan)的(de)经济结(jie)构更加(jia)契合，并代表了新质生产力的(de)方向。

具体而言，中证A500指数在编制时采用了行业均衡(heng)的(de)方法，从各行业选取市值较大、流动性较好的(de)500只证券(quan)作为样本，确保样本行业分布尽(jin)可能贴近(jin)市场(chang)整体，以降低规(gui)模因素对指数行业分布的(de)影响。目前，中证A500指数覆盖了35个(ge)中证二级(ji)行业及91个(ge)中证三级(ji)行业的(de)龙(long)头公司(si)，使得指数能够全面刻画经济发展(zhan)结(jie)构变(bian)化与产业转型(xing)升级(ji)。在行业权(quan)重(zhong)分布上，中证A500指数在工业、信息技术、原材料、通信服务、医药卫生等“新质生产力”领域的(de)权(quan)重(zhong)高于沪深300指数，而金融、消(xiao)费、能源(yuan)等传统(tong)领域的(de)权(quan)重(zhong)则(ze)相(xiang)应较低。此外，中证A500指数在编制时优先选取三级(ji)行业龙(long)头，可及时纳入部(bu)分新兴领域的(de)龙(long)头公司(si)，有助于把市值不大但已经成为细分行业龙(long)头的(de)公司(si)纳入指数成分股(gu)，提升对新质生产力的(de)代表性。

所(suo)以，中证A500指数通过其独特的(de)编制方法和(he)行业分布，很好地代表了中国高质量发展(zhan)经济结(jie)构，并指向了新质生产力的(de)方向。这(zhe)使得它成为了适合寻求参与中国经济高质量发展(zhan)和(he)新兴产业发展(zhan)的(de)投资者的(de)投资工具。

技术创新和(he)海外扩张带来成长空间

全景(jing)网：中证A500指数优选各行业代表公司(si)，盈利能力、成长性高于全市场(chang)，对于中证A500指数未来的(de)盈利增速以及弹性空间，您有何判断？

杨振建(jian)：首先，从过往情(qing)况看，中证A500指数的(de)盈利能力与成长性优于其他(ta)大中盘宽基指数，这(zhe)表明中证A500指数的(de)成份股(gu)在盈利能力和(he)成长性方面表现较为突(tu)出。展(zhan)望未来，由于中证A500相(xiang)对在新兴产业占比更高，那么由技术创新和(he)海外扩张带来的(de)成长空间更高，随着中国经济的(de)转型(xing)升级(ji)，特别是在锂电、光伏、创新药等新兴产业中，中国企业已经具备了较强的(de)技术优势和(he)市场(chang)竞争力，未来有望继续保持较高的(de)盈利增速和(he)弹性空间。

其次，中证A500指数行业分布均衡(heng)，龙(long)头特征突(tu)出：中证A500指数采用行业均衡(heng)选样方法，从各行业中选取市值较大的(de)500只证券(quan)，保持行业市值分布与样本空间的(de)一致性。这(zhe)种行业分布不仅反映了中国经济的(de)转型(xing)升级(ji)，还为投资者提供了多元化的(de)投资选择，有助于把握新兴领域的(de)发展(zhan)机遇。

因此，中证A500指数因其成份股(gu)的(de)盈利能力和(he)成长性表现优于市场(chang)平均水平，加(jia)之行业分布均衡(heng)和(he)技术创新的(de)推(tui)动，预期在未来将继续保持较高的(de)盈利增速和(he)弹性空间。投资者可以关注其在新兴领域的(de)发展(zhan)机遇，以及中国经济转型(xing)升级(ji)带来的(de)投资价值。

中证A500核心投资价值五大关键词

全景(jing)网：综合来看，中证A500指数被市场(chang)寄予厚望，关于“中证A500指数有望成为A股(gu)的(de)国际代表指数”这(zhe)一观点，您怎么看？如果用几个(ge)关键词，总(zong)结(jie)一下中证A500最核心的(de)投资价值，您会选择哪几个(ge)关键词？

杨振建(jian)：关于“中证A500指数有望成为A股(gu)的(de)国际代表指数”这(zhe)一观点，我认(ren)为是有一定道理的(de)。中证A500指数以其行业均衡(heng)、新质生产力代表、互(hu)联互(hu)通等特点，具备了成为国际代表指数的(de)潜力。以下几个(ge)关键词，可以总(zong)结(jie)中证A500最核心的(de)投资价值：

行业均衡(heng)：中证A500指数采取行业均衡(heng)选样策略，使样本行业分布尽(jin)可能贴近(jin)市场(chang)整体，降低了规(gui)模因素对指数行业分布的(de)影响，有助于动态反映A股(gu)市场(chang)结(jie)构变(bian)化。

向新而行：中证A500指数面向新质生产力，含“新”量较高，优先选取中证三级(ji)行业龙(long)头，可及时纳入部(bu)分新兴领域的(de)龙(long)头公司(si)，提升对新质生产力的(de)代表性。

权(quan)重(zhong)分散：中证A500指数的(de)权(quan)重(zhong)分散，前三大行业（银行、石油(you)石化、通信）总(zong)市值占比约(yue)44%，不超过50%，行业集中度处(chu)于较低水平。

国际接轨(gui)：中证A500指数的(de)编制理念与国际接轨(gui)，考虑ESG和(he)互(hu)联互(hu)通，具备成份股(gu)质量更优、新质生产力含量更高、指数行业代表性更强等特点。

总(zong)结(jie)来看，中证A500指数以其均衡(heng)的(de)行业分布、对新兴产业的(de)重(zhong)视、以及与国际接轨(gui)的(de)编制理念，有望成为A股(gu)的(de)国际代表指数，为全球投资者提供更多元化的(de)投资选择。

进一步确认(ren)未来盈利预期改善方向是关键

全景(jing)网：2024年已经接近(jin)尾声，对于当下的(de)市场(chang)您怎么看？需要关注哪些(xie)可能影响投资的(de)因素？

杨振建(jian)：市场(chang)经历了第一轮(lun)大幅估值修复行情(qing)之后，权(quan)益市场(chang)进入阶段性的(de)震荡阶段，后续需要进一步确认(ren)未来盈利预期改善的(de)方向，这(zhe)是未来行情(qing)长期向上的(de)关键。

近(jin)期公布的(de)9月基本面数据低位企稳，尽(jin)管财政政策的(de)力度和(he)节奏尚不确定，但货币宽松和(he)资本市场(chang)支持政策持续落地，经济修复有赖于政策的(de)进一步发力。当前，我们还是建(jian)议保持相(xiang)对积极的(de)应对策略，同时注重(zhong)把握结(jie)构性行情(qing)。

结(jie)构方面，风险偏好提升和(he)流动性刺激下，科技成长方向具备较高的(de)弹性。9月份美联储降息50BP，是自2020年3月以来的(de)首次降息，这(zhe)一政策转变(bian)，一方面，在一定程(cheng)度上减轻(qing)了人民(min)币贬值压力，并且能够降低国内政策约(yue)束，使得国内货币政策变(bian)得更加(jia)灵(ling)活，有助于提升经济稳增长效果。另(ling)一方面，美联储步入降息周期也有利于外资回流A股(gu)，进而推(tui)动A股(gu)核心资产反弹，中证A500由于成份股(gu)为满足互(hu)联互(hu)通条件的(de)各行业龙(long)头，有望在外资回流过程(cheng)中受(shou)益。

近(jin)期在政策组合拳(quan)叠加(jia)A股(gu)估值处(chu)于低位驱动下，核心宽基指数大幅上涨，市场(chang)修复行情(qing)中通常(chang)存在行业的(de)轮(lun)动，对于投资者而言，可借助核心宽基指数参与本轮(lun)修复行情(qing)。