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2024年10月30日，主(zhu)要从事(shi)场地电动(dong)车的(de)研发、生(sheng)产(chan)和销售的(de)绿通科技发布了三季度业绩报告，公司于2024年第三季度营收同比(bi)下滑15.95%至2.13亿元，归母净利润同比(bi)下滑41.49%至3911.96万元，扣非归母净利润同比(bi)下滑49.05%至3339.69万元；前三季度营收同比(bi)下滑24.24%至6.4亿元，归母净利润同比(bi)下滑39.81%至1.25亿元，扣非归母净利同比(bi)下滑44.76%至1.12亿元。
几天后(hou)的(de)11月4日，公司发布大(da)股东减持预(yu)披露(lu)公告称，收到合计持股比(bi)例近18%的(de)股东创钰铭晨及其一致行动(dong)人创钰铭恒、创钰铭汇、创钰凯越(yue)、创钰铭泰出具的(de)《关(guan)于股东减持股份计划(hua)的(de)告知函》。
减持主(zhu)体将在2024年11月26日至2025年2月25日期间(jian)，通过集中竞价和大(da)宗交易方面总计减持最大(da)股本比(bi)例为6%，超(chao)过该主(zhu)体现持有(you)股份的(de)1/3。
二(er)级市场方面，绿通科技其实自2023年3月上市以来股价便一路下滑，截止2024年9月中下旬的(de)最大(da)跌幅超(chao)过了73%，在大(da)盘环境回暖带动(dong)股价稍稍回升(sheng)一些之后(hou)，公司大(da)股东便果断选择减持，其背后(hou)更多是对绿通科技业绩风险因素不断累积(ji)的(de)担忧。
资(zi)料来源：Wind
近年来业绩不断下滑 2024加剧态势(shi)显著
绿通科技主(zhu)要从事(shi)场地电动(dong)车的(de)研发、生(sheng)产(chan)和销售。根据产(chan)品用途的(de)不同主(zhu)要有(you)高尔(er)夫球车、观光车、电动(dong)巡逻车、电动(dong)货车等系列。
部分产(chan)品展示(shi) 资(zi)料来源：公司公告
从竞争格局来看，场地电动(dong)车市场在2024年上半年延续2023年以来竞争日益激烈的(de)局面，尤其是在主(zhu)要市场美(mei)国的(de)竞争。一方面，国际三大(da)品牌ClubCar、E-Z-GO及Yamaha经营历史(shi)悠久，在海外市场已形成(cheng)广阔且密集的(de)销售网络，品牌知名度和市场占有(you)率方面均具有(you)领先优势(shi)。
2023年以来，ClubCar、E-Z-GO、Yamaha三大(da)品牌产(chan)品供(gong)应不足的(de)情况得到改善，产(chan)能恢(hui)复;另一方面，在国内市场激烈竞争和政策引导鼓励下，2023年中国制造掀起“出海”热，众多企业更加主(zhu)动(dong)地寻求海外增长点。一些国内场地电动(dong)车企业在新产(chan)品、价格、渠道、品牌等多方面不断加强(qiang)海外布局和资(zi)源投入(ru)，尤其是以相(xiang)对较(jiao)低的(de)价格争夺市场份额，也有(you)部分企业跨行进入(ru)场地电动(dong)车领域(yu)，使得竞争进一步加剧。
2023年的(de)行业竞争加剧明显，国内品牌产(chan)品以相(xiang)对较(jiao)低的(de)价格在海外市场尤其是美(mei)国市场上展开激烈竞争，对公司美(mei)国ODM客户的(de)市场份额冲击较(jiao)大(da)。
此背景下，绿通科技2023年业绩就开始全面下滑，其中营收同比(bi)下滑26.48%至10.81亿元，归母净利润同比(bi)下滑15.64%至2.63亿元，扣非归母净利润同比(bi)下滑17.25%至2.56亿元。
2024年上半年，竞争态势(shi)仍在加剧，不仅营收同比(bi)下滑27.8%至4.26亿元，产(chan)品毛利率更是同比(bi)下滑3.88个百分点至29.04%，归母净利润同比(bi)跌幅达到了39.02%，扣非归母净利跌幅为42.72%。
之后(hou)就是文章开头提及的(de)三季度业绩表现，接近腰斩的(de)Q3扣非净利润表现，将前三季度归母净利润、扣非归母净利同比(bi)跌幅分别拉大(da)至39.81%、44.76%。
双反结果出炉 业绩影响做实
2024年11月29日，绿通科技发布关(guan)于美(mei)国商务(wu)部对进口(kou)自中国的(de)特定(ding)低速(su)载人车辆(liang)启动(dong)双反调查的(de)进展公告，提及2024年7月，美(mei)国商务(wu)部发布公告决定(ding)对进口(kou)自中国的(de)特定(ding)低速(su)载人车辆(liang)（以下简称“LSPTV”）发起反倾销和反补贴调查（以下简称“双反”调查），调查产(chan)品包含公司出口(kou)至美(mei)国的(de)场地电动(dong)车产(chan)品。反倾销调查期间(jian)为2023年10月1日至2024年3月31日，反补贴调查期间(jian)为2023年度全年。
2024年11月27日，美(mei)国商务(wu)部公布对进口(kou)自中国的(de)LSPTV反补贴调查初裁结果，公司作为本次调查强(qiang)制应诉企业，适用反补贴税率为22.84%。此次美(mei)国商务(wu)部发布的(de)反补贴税率为初裁结果，最终反补贴税率仍需美(mei)国国际贸易委员会（ITC）作出反倾销和反补贴产(chan)业损害终裁后(hou)，方可按照美(mei)国商务(wu)部反补贴终裁税率执行。对此，在反补贴调查初裁生(sheng)效后(hou)的(de)120天内（反补贴临时措施期间(jian)），美(mei)国客户进口(kou)公司涉案产(chan)品需按上述税率缴纳反补贴税保证金；在反补贴调查初裁生(sheng)效前90天进入(ru)美(mei)国的(de)公司涉案产(chan)品将被追溯征收反补贴税保证金。
要知道的(de)是，绿通科技收入(ru)主(zhu)要来源于境外收入(ru)，2023年、2024年1-6月，公司境外收入(ru)占比(bi)分别为87.57%、84.64%，其中美(mei)国是公司最主(zhu)要的(de)境外销售市场。此次调查裁定(ding)“双反”事(shi)实成(cheng)立，且反倾销税及反补贴税税率过高，将对公司未来在美(mei)国市场开拓造成(cheng)不利影响。
此外，公司多风险因素还在积(ji)累。
首先是市场竞争还将加剧，绿通科技产(chan)品盈利能力面临进一步下滑。当前，不仅现有(you)大(da)型制造商对市场争夺加剧，具体体现为通过不断降(jiang)低销售价格、提升(sheng)产(chan)品性(xing)能、保证服务(wu)覆(fu)盖等手段(duan)抢占市场;同时行业新进入(ru)者增多，市场竞争日趋激烈。
公司在报告中明确表示(shi)如果公司未来不能充分适应国际、国内市场的(de)需求，则将面临市场竞争不断加剧的(de)风险，对公司行业地位和经营业绩将造成(cheng)不利影响。若公司在品牌、产(chan)品、渠道等方面未能投入(ru)足够的(de)资(zi)源打造持续的(de)竞争力，则可能面临被现有(you)竞争对手和行业新进入(ru)者抢夺市场份额的(de)情形，进而(er)对公司的(de)经营业绩产(chan)生(sheng)不利影响。
其次是ODM客户集中度较(jiao)高及形成(cheng)依赖(lai)的(de)风险，公司ODM客户集中度较(jiao)高且主(zhu)要在美(mei)国，第一大(da)客户ICON的(de)营收贡献在2023年达到了43.47%。如果未来公司主(zhu)要ODM客户的(de)经营、采购战(zhan)略发生(sheng)较(jiao)大(da)变化，或由(you)于公司产(chan)品、经营战(zhan)略、宏观政策等原因导致主(zhu)要ODM客户终止合作，或者竞争对手采取恶意降(jiang)价销售等手段(duan)参与对公司大(da)客户的(de)竞争，或主(zhu)要ODM客户的(de)经营情况和资(zi)信状况发生(sheng)重大(da)不利变化，公司可能会面临流失重要客户、应收账(zhang)款坏账(zhang)的(de)风险，将对公司经营产(chan)生(sheng)重大(da)不利影响。
由(you)此看来，竞争加剧态势(shi)下业绩下滑加速(su)的(de)绿通科技，还要消(xiao)化双反调成(cheng)造成(cheng)的(de)业绩影响，未来发展之路迷雾重重，此刻大(da)股东选择减持就不在意料之外了。