后续行情较大(da)概率强势震荡上行

全景网：十月份，政策(ce)博弈，预期摆动，资本市场复杂多(duo)变，A股市场也持续波动。回顾(gu)十月以来的(de)市场，您(nin)有何感(gan)受？在您(nin)看(kan)来，之(zhi)后行情将会如何演绎？震荡市是否(fou)会延续？

杨振建：回顾(gu)2024年10月以来的(de)市场，可以感(gan)受到(dao)A股市场经历了一(yi)系(xi)列震荡。从9月份的(de)强势震荡拉(la)升，到(dao)10月份的(de)延续震荡上行格局，市场情绪和(he)政策(ce)面的(de)变化对A股市场产生了显著影响。9月24日“一(yi)行一(yi)局一(yi)会”针(zhen)对货币(bi)政策(ce)、房地产以及股票市场提出一(yi)揽子超市场预期的(de)政策(ce)，以及9月26日政治局会讨论经济(ji)形势，并提出“要努力提振资本市场”，释放了积极的(de)信号(hao)，推动了市场的(de)强劲(jin)反弹。

对于之(zhi)后的(de)行情演绎较大(da)概率延续强势震荡上行格局。首先，美联储开启宽松周期，有利于国内政策(ce)空间的(de)释放，同时9月PMI数据超季(ji)节性反弹，逆(ni)转了此前连跌趋势。其(qi)次(ci)，随着存量政策(ce)效能不断释放，增量政策(ce)陆(lu)续落地，四季(ji)度经济(ji)有望(wang)环比改善(shan)。第三(san)，政治局会议定调要努力提振资本市场，大(da)力引导中长期资金入市，央行创设两项新工具支持资本市场，有助于修复微观主(zhu)体情绪，驱动市场风(feng)险偏(pian)好回升。最后，在政策(ce)助力下，企业盈利修复的(de)预期较强，随着增量政策(ce)落地空间不断扩展，国内经济(ji)内生增长动能有望(wang)快速修复，叠(die)加增量资金入场意愿较强，对整体行情回暖带来持续动力。

对于投资者而言，应保持关注政策(ce)动向、经济(ji)数据以及市场情绪的(de)变化，以做出合理的(de)投资决策(ce)。

中证A500指数样本空间实现突破

全景网：近几年波动行情下指数投资兴起，聚焦指数投资，中证A500无疑是近期市场的(de)焦点。能否(fou)首先给大(da)家科普一(yi)下这只指数，为(wei)什么说中证A500指数和(he)之(zhi)前的(de)传统指数有很大(da)不同？为(wei)什么很多(duo)投资者把它(ta)称为(wei)本土化“标普500”？

杨振建：中证A500指数与传统指数的(de)主(zhu)要区别在于其(qi)编制(zhi)方法和(he)市场覆(fu)盖范围。中证A500指数采用行业均衡的(de)编制(zhi)方法，从各行业选取市值(zhi)较大(da)、流动性较好的(de)500只证券作(zuo)为(wei)样本，以反映(ying)各行业最具代表性上市公司证券的(de)整体表现。这种(zhong)编制(zhi)方法使得中证A500指数在样本空间上实现了突破，不再局限于市值(zhi)最大(da)的(de)300只股票。中证A500指数的(de)编制(zhi)特点包括：引入ESG筛选，提高(gao)外资认可度；加入细分行业考量，优选细分龙头；引入行业均衡标准，降低“巨无霸”集中入选，增加新兴行业权重。

与标普500的(de)相似之(zhi)处在于，中证A500指数采用了行业均衡选样方法，确保了指数样本行业分布的(de)均衡性，更(geng)好地反映(ying)了中国资本市场的(de)整体结构和(he)趋势。同时，中证A500指数还优先选取三(san)级(ji)行业龙头公司，尤其(qi)是信息技(ji)术、生物医药等新兴行业龙头公司，提升了指数的(de)长期增长潜力和(he)投资价值(zhi)。

投资者之(zhi)所以将中证A500指数比作(zuo)中国的(de)“标普500”，是因为(wei)两者在编制(zhi)理念上具有相似性，都聚焦于行业均衡，选取市值(zhi)较大(da)的(de)公司作(zuo)为(wei)样本，并保持样本行业市值(zhi)分布与整体市场尽可能一(yi)致。此外，中证A500指数还结合了互联互通、ESG等国际化投资标准，便利境内外中长期资金配置A股资产。这些特点使得中证A500指数能够更(geng)全面地代表中国A股市场，覆(fu)盖了更(geng)广泛的(de)行业和(he)市值(zhi)范围，从而更(geng)有效地反映(ying)中国经济(ji)发展的(de)成果。

中证A500是升级(ji)版特色宽基(ji)指数

全景网：中证A500指数的(de)编制(zhi)方法使其(qi)具有哪些鲜明的(de)特点？在投资中具备(bei)怎样的(de)优势？

杨振建：中证A500指数作(zuo)为(wei)一(yi)款升级(ji)版的(de)特色宽基(ji)指数，受到(dao)了市场的(de)广泛关注和(he)积极评价，主(zhu)要具备(bei)以下几个特点：

一(yi)是行业均衡与分散化：中证A500指数通过行业均衡选样方法，从各行业选取市值(zhi)较大(da)的(de)500只证券作(zuo)为(wei)样本，确保了样本权重的(de)分散化，降低了对个股特质风(feng)险的(de)暴露，提升了指数的(de)可投资性。

二(er)是质地更(geng)优：中证A500指数样本公司在盈利能力和(he)成长性方面表现优异，具有较高(gao)的(de)ROE和(he)营收增速，且在ESG方面表现良好，指数样本中证ESG分数中位数高(gao)于市场平均水平。

三(san)是新质生产力的(de)代表：中证A500指数在编制(zhi)时超配了信息技(ji)术、通信服务、医药卫生等新质生产力行业，减少(shao)了金融地产的(de)权重，更(geng)好地表征了我国经济(ji)结构的(de)新变化。

四是国际化视角(jiao)：中证A500指数在编制(zhi)时结合了互联互通、ESG等筛选条件(jian)，便利境内外中长期资金配置A股资产，有望(wang)成为(wei)境外投资者接入中国市场的(de)重要窗口。

综上，中证A500指数以其(qi)行业均衡、质地优良、新质生产力代表以及国际化视角(jiao)等特点，有望(wang)成为(wei)投资者配置A股市场、把握中国经济(ji)高(gao)质量发展趋势的(de)重要工具。

中证A500可与其(qi)他宽基(ji)共同布局

全景网：从成份股来看(kan)，中证A500与沪深300有较大(da)的(de)重叠(die)性，因此很多(duo)投资者会将两者进行对比。那么中证A500与沪深300，以及其(qi)他传统宽基(ji)指数到(dao)底有何区别？对于投资者们来说应该如何选择，如何取舍？

杨振建：中证A500指数可以与其(qi)他宽基(ji)指数如沪深300、中证500等共同布局，形成多(duo)元化的(de)投资组合。以下是关于如何布局和(he)选择这些指数的(de)要点供投资者参考：

基(ji)于市值(zhi)风(feng)格覆(fu)盖角(jiao)度，中证A500指数跨(kua)越大(da)中小盘，包含了沪深300、中证500和(he)中证1000的(de)成份股，可以兼(jian)顾(gu)大(da)盘蓝筹股的(de)股息和(he)分红，同时捕捉高(gao)速成长期的(de)成长性较好的(de)公司。

从行业均衡角(jiao)度来看(kan)，中证A500指数在编制(zhi)时采用行业均衡的(de)选样方法，确保指数样本能够反映(ying)各行业最具代表性的(de)上市公司证券的(de)整体表现。这种(zhong)行业均衡属性使得中证A500在行业分布上更(geng)为(wei)均衡，与沪深300等传统宽基(ji)指数相比，提供了更(geng)广泛的(de)行业覆(fu)盖。

投资策(ce)略方面，投资者可以采用“核心(xin)—卫星策(ce)略”，选取具备(bei)差异化风(feng)格的(de)指数进行组合配置。例如，沪深300和(he)中证A500可以作(zuo)为(wei)核心(xin)资产，追求(qiu)相对稳健收益；而中证500和(he)中证1000可以作(zuo)为(wei)卫星资产，博取更(geng)高(gao)收益的(de)目标。

综上所述，投资者在选择宽基(ji)指数进行投资时，可以根据自己的(de)风(feng)险偏(pian)好、投资目标和(he)市场情况，合理配置沪深300、中证500和(he)中证A500等指数，以实现风(feng)险分散和(he)收益最大(da)化。

ESG和(he)互联互通筛选条件(jian)提升投资价值(zhi)

全景网：A500指数编制(zhi)结合ESG、互联互通等筛选条件(jian)，为(wei)什么近两年来新发指数在编制(zhi)上开始关注或(huo)者纳入ESG评级(ji)？这对指数来说有怎样的(de)价值(zhi)？

杨振建：中证A500指数在编制(zhi)过程中结合了ESG（环境、社(she)会和(he)公司治理）和(he)互联互通等筛选条件(jian)，这些特点为(wei)其(qi)带来了较为(wei)显著的(de)价值(zhi)和(he)优势：

一(yi)是降低风(feng)险。ESG评级(ji)有助于降低指数样本发生重大(da)负面风(feng)险事件(jian)的(de)概率，提高(gao)投资组合的(de)社(she)会责任(ren)表现，增强投资者的(de)信心(xin)。

二(er)是符合国际投资者偏(pian)好。ESG评级(ji)的(de)纳入符合国际投资者的(de)投资偏(pian)好，有助于吸引更(geng)多(duo)境外资金进入中国市场。

三(san)是推动企业改善(shan)治理。ESG评级(ji)的(de)纳入有助于推动企业改善(shan)治理结构，提升长期竞争力，从而力争为(wei)投资者带来更(geng)稳定的(de)回报。

四是国际化视野。中证A500指数在编制(zhi)时结合了互联互通、ESG等筛选条件(jian)，能为(wei)指数提高(gao)外资认可度，便利境内外中长期资金配置A股资产，有望(wang)成为(wei)境外投资者接入中国市场的(de)重要窗口。

综上，中证A500指数通过结合ESG和(he)互联互通等筛选条件(jian)，不仅提升了自身(shen)的(de)投资价值(zhi)，还有助于推动中国资本市场的(de)国际化和(he)可持续发展。

当前中证A500估值(zhi)吸引力强

全景网：了解完指数，我们聊一(yi)下当前市场环境的(de)变化。9月底以来市场环境发生了很大(da)变化，提振经济(ji)政策(ce)密集出台，各类宽基(ji)持续受到(dao)投资者的(de)关注。中证A500在当前环境下有怎样的(de)优势？

杨振建：当前市场环境经历了一(yi)系(xi)列变化，特别是自9月底以来，随着提振经济(ji)政策(ce)的(de)密集出台，市场环境出现了显著变化。在当前环境下，中证A500指数因其(qi)独特的(de)优势，成为(wei)了投资者关注的(de)焦点之(zhi)一(yi)。以下是中证A500指数在当前环境下的(de)优势：

政策(ce)支持：近期出台的(de)一(yi)系(xi)列政策(ce)旨在提振资本市场，改善(shan)风(feng)险偏(pian)好，吸引增量资金进入权益市场。中证A500指数作(zuo)为(wei)一(yi)个新的(de)宽基(ji)指数，可能会受益于这些政策(ce)，吸引更(geng)多(duo)的(de)关注和(he)资金流入。

基(ji)本面实力：中证A500指数的(de)成份股具有较为(wei)强劲(jin)的(de)基(ji)本面实力，平均ROE较高(gao)，且多(duo)数成份股的(de)净资产收益率或(huo)营收增速位居行业前50%。这表明在企业盈利修复拐点逐(zhu)渐(jian)清晰(xi)的(de)情况下，中证A500指数的(de)成份股可能会展现出较强的(de)盈利弹性。

估值(zhi)吸引力：尽管市场自9月下旬以来经历了快速反弹，但中证A500指数的(de)市盈率与市净率相对较低，估值(zhi)吸引力较强。这为(wei)投资者提供了较好的(de)投资性价比，尤其(qi)是在市场波动时，低估值(zhi)可能为(wei)投资者提供一(yi)定的(de)安全边际。

行业均衡：中证A500指数在行业分布上更(geng)为(wei)均衡，几乎全部覆(fu)盖了中证三(san)级(ji)行业龙头公司，行业分布与中证全指分布一(yi)致。这种(zhong)均衡的(de)行业分布有助于分散行业风(feng)险，市场修复行情中通常存在行业的(de)轮动，对于投资者而言，可借助行业均衡的(de)中证A500积极布局本轮修复行情。

市场代表性：中证A500指数不仅覆(fu)盖了A股市场的(de)核心(xin)龙头资产，同时覆(fu)盖最全的(de)细分行业龙头，中证A500成份股覆(fu)盖了91个中证三(san)级(ji)行业，因此，具有较好的(de)市场代表性和(he)行业代表性，适合作(zuo)为(wei)长期资金的(de)投资载体。

总之(zhi)，中证A500指数在当前市场环境下具有多(duo)方面的(de)优势，投资者可以根据自身(shen)的(de)风(feng)险偏(pian)好和(he)投资目标，考虑(lu)将中证A500指数作(zuo)为(wei)投资组合的(de)一(yi)部分，以实现多(duo)元化投资和(he)风(feng)险分散。

全景网：一(yi)些投资者会比较担忧(you)，现在布局A500是否(fou)会“买在高(gao)点”？当前指数估值(zhi)如何？

杨振建：中证A500指数当前的(de)市盈率为(wei)14.5倍，由于受整体经济(ji)需求(qiu)影响，盈利整体下滑较为(wei)明显，使得市盈率处于近十年55%的(de)位置。不过，市净率还只有1.5倍，市净率相对较低，处于近十年19%的(de)位置。当经济(ji)处于筑(zhu)底阶(jie)段，纵向对比时看(kan)市净率可能会更(geng)加合理。由此可见，中证A500指数估值(zhi)仍(reng)然处在历史较低的(de)位置。

此外，中证A500指数的(de)编制(zhi)规则考虑(lu)了ESG因子、行业均衡因子，并限制(zhi)了样本权重，使得指数在行业和(he)样本上都具有较好的(de)分散性，这对于普通投资者而言是一(yi)个相对更(geng)加稳健的(de)大(da)盘指数。从历史长期指数表现数据来看(kan)（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数相对于沪深300指数年化收益率更(geng)高(gao)，同时波动率和(he)最大(da)回撤更(geng)低。

综合来看(kan)，中证A500指数的(de)估值(zhi)水平和(he)投资特点使其(qi)成为(wei)一(yi)个值(zhi)得关注的(de)标的(de)。不过，投资者在做出投资决策(ce)时，还应考虑(lu)自身(shen)的(de)风(feng)险承受能力、投资目标和(he)市场情绪等因素。

中证A500代表了新质生产力方向

全景网：中证A500是新“国九条”发布后公布的(de)一(yi)只重要宽基(ji)指数，和(he)中国高(gao)质量发展的(de)经济(ji)结构更(geng)加契合，并且代表新质生产力方向。这只指数是如何做到(dao)的(de)？行业分布上，高(gao)质量发展、新质生产力的(de)方向比重如何？

杨振建：中证A500指数的(de)编制(zhi)方法使其(qi)与高(gao)质量发展的(de)经济(ji)结构更(geng)加契合，并代表了新质生产力的(de)方向。

具体而言，中证A500指数在编制(zhi)时采用了行业均衡的(de)方法，从各行业选取市值(zhi)较大(da)、流动性较好的(de)500只证券作(zuo)为(wei)样本，确保样本行业分布尽可能贴近市场整体，以降低规模因素对指数行业分布的(de)影响。目前，中证A500指数覆(fu)盖了35个中证二(er)级(ji)行业及91个中证三(san)级(ji)行业的(de)龙头公司，使得指数能够全面刻画经济(ji)发展结构变化与产业转型升级(ji)。在行业权重分布上，中证A500指数在工业、信息技(ji)术、原材(cai)料、通信服务、医药卫生等“新质生产力”领域(yu)的(de)权重高(gao)于沪深300指数，而金融、消(xiao)费、能源等传统领域(yu)的(de)权重则相应较低。此外，中证A500指数在编制(zhi)时优先选取三(san)级(ji)行业龙头，可及时纳入部分新兴领域(yu)的(de)龙头公司，有助于把市值(zhi)不大(da)但已经成为(wei)细分行业龙头的(de)公司纳入指数成分股，提升对新质生产力的(de)代表性。

所以，中证A500指数通过其(qi)独特的(de)编制(zhi)方法和(he)行业分布，很好地代表了中国高(gao)质量发展经济(ji)结构，并指向了新质生产力的(de)方向。这使得它(ta)成为(wei)了适合寻求(qiu)参与中国经济(ji)高(gao)质量发展和(he)新兴产业发展的(de)投资者的(de)投资工具。

技(ji)术创新和(he)海外扩张带来成长空间

全景网：中证A500指数优选各行业代表公司，盈利能力、成长性高(gao)于全市场，对于中证A500指数未来的(de)盈利增速以及弹性空间，您(nin)有何判(pan)断？

杨振建：首先，从过往情况看(kan)，中证A500指数的(de)盈利能力与成长性优于其(qi)他大(da)中盘宽基(ji)指数，这表明中证A500指数的(de)成份股在盈利能力和(he)成长性方面表现较为(wei)突出。展望(wang)未来，由于中证A500相对在新兴产业占比更(geng)高(gao)，那么由技(ji)术创新和(he)海外扩张带来的(de)成长空间更(geng)高(gao)，随着中国经济(ji)的(de)转型升级(ji)，特别是在锂电、光伏、创新药等新兴产业中，中国企业已经具备(bei)了较强的(de)技(ji)术优势和(he)市场竞争力，未来有望(wang)继续保持较高(gao)的(de)盈利增速和(he)弹性空间。

其(qi)次(ci)，中证A500指数行业分布均衡，龙头特征突出：中证A500指数采用行业均衡选样方法，从各行业中选取市值(zhi)较大(da)的(de)500只证券，保持行业市值(zhi)分布与样本空间的(de)一(yi)致性。这种(zhong)行业分布不仅反映(ying)了中国经济(ji)的(de)转型升级(ji)，还为(wei)投资者提供了多(duo)元化的(de)投资选择，有助于把握新兴领域(yu)的(de)发展机遇。

因此，中证A500指数因其(qi)成份股的(de)盈利能力和(he)成长性表现优于市场平均水平，加之(zhi)行业分布均衡和(he)技(ji)术创新的(de)推动，预期在未来将继续保持较高(gao)的(de)盈利增速和(he)弹性空间。投资者可以关注其(qi)在新兴领域(yu)的(de)发展机遇，以及中国经济(ji)转型升级(ji)带来的(de)投资价值(zhi)。

中证A500核心(xin)投资价值(zhi)五(wu)大(da)关键词

全景网：综合来看(kan)，中证A500指数被市场寄予厚望(wang)，关于“中证A500指数有望(wang)成为(wei)A股的(de)国际代表指数”这一(yi)观点，您(nin)怎么看(kan)？如果用几个关键词，总结一(yi)下中证A500最核心(xin)的(de)投资价值(zhi)，您(nin)会选择哪几个关键词？

杨振建：关于“中证A500指数有望(wang)成为(wei)A股的(de)国际代表指数”这一(yi)观点，我认为(wei)是有一(yi)定道(dao)理的(de)。中证A500指数以其(qi)行业均衡、新质生产力代表、互联互通等特点，具备(bei)了成为(wei)国际代表指数的(de)潜力。以下几个关键词，可以总结中证A500最核心(xin)的(de)投资价值(zhi)：

行业均衡：中证A500指数采取行业均衡选样策(ce)略，使样本行业分布尽可能贴近市场整体，降低了规模因素对指数行业分布的(de)影响，有助于动态反映(ying)A股市场结构变化。

向新而行：中证A500指数面向新质生产力，含“新”量较高(gao)，优先选取中证三(san)级(ji)行业龙头，可及时纳入部分新兴领域(yu)的(de)龙头公司，提升对新质生产力的(de)代表性。

权重分散：中证A500指数的(de)权重分散，前三(san)大(da)行业（银行、石油石化、通信）总市值(zhi)占比约44%，不超过50%，行业集中度处于较低水平。

国际接轨：中证A500指数的(de)编制(zhi)理念与国际接轨，考虑(lu)ESG和(he)互联互通，具备(bei)成份股质量更(geng)优、新质生产力含量更(geng)高(gao)、指数行业代表性更(geng)强等特点。

总结来看(kan)，中证A500指数以其(qi)均衡的(de)行业分布、对新兴产业的(de)重视、以及与国际接轨的(de)编制(zhi)理念，有望(wang)成为(wei)A股的(de)国际代表指数，为(wei)全球投资者提供更(geng)多(duo)元化的(de)投资选择。

进一(yi)步(bu)确认未来盈利预期改善(shan)方向是关键

全景网：2024年已经接近尾声，对于当下的(de)市场您(nin)怎么看(kan)？需要关注哪些可能影响投资的(de)因素？

杨振建：市场经历了第一(yi)轮大(da)幅估值(zhi)修复行情之(zhi)后，权益市场进入阶(jie)段性的(de)震荡阶(jie)段，后续需要进一(yi)步(bu)确认未来盈利预期改善(shan)的(de)方向，这是未来行情长期向上的(de)关键。

近期公布的(de)9月基(ji)本面数据低位企稳，尽管财政政策(ce)的(de)力度和(he)节奏(zou)尚不确定，但货币(bi)宽松和(he)资本市场支持政策(ce)持续落地，经济(ji)修复有赖于政策(ce)的(de)进一(yi)步(bu)发力。当前，我们还是建议保持相对积极的(de)应对策(ce)略，同时注重把握结构性行情。

结构方面，风(feng)险偏(pian)好提升和(he)流动性刺激下，科技(ji)成长方向具备(bei)较高(gao)的(de)弹性。9月份美联储降息50BP，是自2020年3月以来的(de)首次(ci)降息，这一(yi)政策(ce)转变，一(yi)方面，在一(yi)定程度上减轻了人民币(bi)贬值(zhi)压力，并且能够降低国内政策(ce)约束，使得国内货币(bi)政策(ce)变得更(geng)加灵活，有助于提升经济(ji)稳增长效果。另一(yi)方面，美联储步(bu)入降息周期也有利于外资回流A股，进而推动A股核心(xin)资产反弹，中证A500由于成份股为(wei)满(man)足互联互通条件(jian)的(de)各行业龙头，有望(wang)在外资回流过程中受益。

近期在政策(ce)组合拳叠(die)加A股估值(zhi)处于低位驱动下，核心(xin)宽基(ji)指数大(da)幅上涨，市场修复行情中通常存在行业的(de)轮动，对于投资者而言，可借助核心(xin)宽基(ji)指数参与本轮修复行情。