华尔街集体(ti)唱多中国资产

DeepSeek的创新突破正在推动(dong)中国科技股的价值重估。美银中国股票首(shou)席策略师(shi)Winnie Wu团队在研报中称，DeepSeek（的出现）或类(lei)似于2014年阿里巴(ba)巴(ba)美股IPO，激(ji)发了一大批新经(jing)济公司，并(bing)吸引了全球(qiu)长期资本回(hui)到中国市场。

今年年初至2月21日(ri)（周(zhou)五(wu)）收盘，恒生科技指数(shu)已累计大涨超31%，创3年新高并(bing)进入技术性(xing)牛市。美股三大主(zhu)要股指的累计涨幅(fu)却均不到3%。

领涨恒生科技指数(shu)的是中国十大科技公司（即阿里巴(ba)巴(ba)、腾讯(xun)、美团、小米、比亚迪(di)、京东、网易、百度、吉利和中芯国际(ji)）。这(zhe)十家公司年初至今的平均涨幅(fu)超过32%，远超美股“科技七巨(ju)头”（即苹果、微软、Alphabet、特斯拉、Meta、英伟达和亚马逊）的同期表现。

不仅如此(ci)，年初迄今，A股的人形机器人、人工智能（AI）、半导体(ti)和无人驾驶指数(shu)的累计涨幅(fu)均超过美股同类(lei)指数(shu)。

本周(zhou)，美银、花旗、高盛和摩根士(shi)丹(dan)利等多家华尔街顶级投行纷纷唱多中国。其中，摩根士(shi)丹(dan)利的态度发生了重大转向，称不再看跌(die)，中国股市发生了“结构(gou)性(xing)质变”。瑞银财富管理投资总监(jian)办公室大中华区股票主(zhu)管李智颖在发给(gei)《每日(ri)经(jing)济新闻(wen)》记者(zhe)的置评邮件中则称，持续看好中国互联网板(ban)块，尤其是头部平台(tai)，它们是AI应用和云(yun)服务迅猛(meng)增(zeng)长的最(zui)大受(shou)益者(zhe)。

中国十大科技公司远超美股“七巨(ju)头”

从今年年初至2月21日(ri)收盘的表现来看，中国十大科技公司全线(xian)上涨，平均涨幅(fu)为32.74%。同期美股“科技七巨(ju)头”的平均跌(die)幅(fu)为1.57%。

中国十大科技公司中，中芯国际(ji)（港股）的表现最(zui)好，这(zhe)期间的累计涨幅(fu)达70.44%。

阿里巴(ba)巴(ba)涨幅(fu)排名第二，该公司近日(ri)发布了财报，业绩增(zeng)长远超预期。2025财年第三季度，阿里巴(ba)巴(ba)的营收为2801.54亿元，同比增(zeng)长8%，净利润为464.34亿元，同比增(zeng)长333%。

在财报电话会上，阿里巴(ba)巴(ba)CEO吴泳铭称：“AI技术对集团的toB、toC业务都(dou)会带来效(xiao)率(lu)、用户时长以及用户价值的巨(ju)大提升(sheng)，未(wei)来三年我们在基础(chu)设施上的投入会超过过去十年的总和，这(zhe)也是我们AI战略的决心。未(wei)来三年会是集团历史上最(zui)大的资本支出建设周(zhou)期。”

鉴于阿里巴(ba)巴(ba)大超预期的业绩和AI相(xiang)关资本支出，高盛随后上调了该公司的美股和港股目标价，分别由每股117美元和114港元，升(sheng)至每股160美元和156港元，并(bing)维持“买入”评级。

瑞银财富管理投资总监(jian)办公室大中华区股票主(zhu)管李智颖在发给(gei)《每日(ri)经(jing)济新闻(wen)》记者(zhe)的置评邮件中称，预计中国互联网行业在中长期内将受(shou)益。从基本面来看，瑞银认为高成本效(xiao)益的模型有助于加(jia)快AI采用，进而推动(dong)企业对AI服务的需求上升(sheng)。同时，AI商用场景(jing)的拓展与深(shen)化，也将促进来自于头部云(yun)平台(tai)的需求。

“我们持续看好中国互联网板(ban)块，尤其是头部平台(tai)，它们是AI应用和云(yun)服务迅猛(meng)增(zeng)长的最(zui)大受(shou)益者(zhe)。目前头部平台(tai)企业的平均远期市盈率(lu)为12倍（基于2025年盈利增(zeng)长预估为低双位数(shu)）。”李智颖补(bu)充道。

人形机器人、半导体(ti)、无人驾驶和AI，A股完胜美股

从细分行业板(ban)块来看，A股部分相(xiang)关指数(shu)的累计涨幅(fu)也远超美股同类(lei)指数(shu)。

人形机器人

年初以来，A股人形机器人指数(shu)的累计涨幅(fu)近44%，而美股同类(lei)指数(shu)则跌(die)近4%。

从宇树科技在“春晚”上扭秧(yang)歌的Unitree H1机器人到优必选的Walker机器人，再到广汽集团的GoMate，还有“夸父”“天(tian)工”等机器人，中国的人形机器人正迅速发展。二级市场上，A股相(xiang)关概念股也获得(de)资金的追捧。

2月20日(ri)，高盛分析师(shi)Jacqueline Du领衔的团队发布最(zui)新研报，深(shen)入分析了人形机器人产业链(lian)的竞争格(ge)局和投资机会。高盛认为，人形机器人产业正处(chu)于从研发走向规(gui)模化生产的关键时期，中美两国在这(zhe)一领域展开激(ji)烈竞争。目前，美国在核心技术上暂(zan)时领先，中国凭借(jie)完整的制造(zao)业体(ti)系和广阔的应用市场，有望在特定(ding)细分领域实现突破。

人工智能

年初迄今，A股人工智能指数(shu)的累计涨幅(fu)超过20%，而美股同类(lei)指数(shu)涨幅(fu)为12.25%。

目前，全球(qiu)AI概念股呈现出不同的走势。美股方面，AI应用在广告营销(xiao)、数(shu)据分析、电商、金融等领域表现亮眼，多领域技术落地推动(dong)了相(xiang)关概念股的上涨。AppLovin和Shopify等公司因AI赋能业务增(zeng)长显著，股价表现强劲。

A股市场则聚焦(jiao)于AI技术在垂直领域的应用突破。整体(ti)来看，A股和港股市场对AI的布局更注重本土化应用与技术落地，因此(ci)相(xiang)关指数(shu)的累计涨幅(fu)也领先于美股。

半导体(ti)

年初至今，A股半导体(ti)指数(shu)的累计涨幅(fu)近16%，而美股同类(lei)指数(shu)涨幅(fu)为1.42%。

中国和美国半导体(ti)相(xiang)关概念股的走势呈现出显著的分化特征(zheng)。A股半导体(ti)板(ban)块在政策支持和AI算力需求的推动(dong)下表现强劲，尤其是AI芯片、光模块等细分领域，部分龙头企业股价稳步上行。H股半导体(ti)板(ban)块则受(shou)估值修复的驱动(dong)，中小盘股表现尤为突出，恒生科技指数(shu)成分股中的半导体(ti)企业也迎来反弹。

无人驾驶

年初以来，自动(dong)驾驶概念股在全球(qiu)资本市场表现活跃(yue)，A股、H股和美股市场均呈现出不同程度的上涨态势。

在A股和港股市场，受(shou)益于比亚迪(di)发布的“天(tian)神(shen)之眼”高阶(jie)智驾，自动(dong)驾驶概念股整体(ti)表现强劲。其中，A股无人驾驶指数(shu)的累计涨幅(fu)近18%，而美股同类(lei)指数(shu)涨幅(fu)不到9%。

而美股方面，特斯拉计划于2025年6月在美国得(de)州奥斯汀市推出全自动(dong)驾驶（FSD）服务，预计2027年在北美全面推广。这(zhe)一消息带动(dong)了美股自动(dong)驾驶概念股的上涨预期，同时，相(xiang)关技术的商业化落地也为产业链(lian)上下游企业带来了新的投资机会。

美银、花旗等华尔街投行集体(ti)看多中国

随着DeepSeek推动(dong)中国科技股重估，一众华尔街顶级投行也纷纷针对中国资产表达乐观看法(fa)。

美银：对中国股票的看法(fa)正从“可交易”转为“可投资”

2月17日(ri)，美银中国股票首(shou)席策略师(shi)Winnie Wu团队发布研报称，对中国股票的看法(fa)正在从“可交易”（tradable）转变为“可投资”（investable）。

图片来源：美银

Winnie Wu团队在报告中表示(shi)，去年他们采访(fang)的许多投资者(zhe)仍将中国视为一个“交易市场”，即资金快速进出，追逐短期反弹。随着市场基本面因素改善，投资者(zhe)对中国市场的信心进一步增(zeng)强，吸引了更多长期资本的关注。

“令人鼓舞的是，我们认为中国的基本面投资论点一直在改善。中国监(jian)管机构(gou)采取措施，通过派息和股票回(hui)购提高股东回(hui)报，推动(dong)国有企业‘增(zeng)值’，并(bing)通过增(zeng)加(jia)保险公司的股权配置引入‘长期耐心资本’。我们近期的报告强调，DeepSeek（的出现）或类(lei)似于2014年阿里巴(ba)巴(ba)美股IPO，激(ji)发了一大批新经(jing)济公司，创造(zao)了对经(jing)济增(zeng)长/就业/收入的广泛乐观情绪，并(bing)吸引了全球(qiu)长期资本回(hui)到中国市场，这(zhe)在结构(gou)上是积(ji)极的。”Winnie Wu团队写道。

花旗：恒生互联网科技指数(shu)短期预计有5%至15%上升(sheng)空(kong)间

2月18日(ri)（周(zhou)二），花旗中国股票策略师(shi)Pierre Lau团队发表研报称，恒生互联网科技业指数(shu)年初至今累升(sheng)27%，以今年1月低位计升(sheng)幅(fu)更达37%，相(xiang)信主(zhu)要受(shou)到AI和DeepSeek等发展，以及民(min)营企业座谈会所推动(dong)，预计该指数(shu)短期内有5%至15%的上升(sheng)空(kong)间，建议投资者(zhe)关注可获科技赋能的“中国制造(zao)”投资主(zhu)题落后股。

图片来源：花旗

花旗列出了中国制造(zao)的十个相(xiang)关行业，即信息科技、机械(xie)人、绿(lu)色能源与汽车(che)、航空(kong)航天(tian)设备、海洋(yang)工程与高科技船舶、铁路设备、电力设备、新材料、医药与医疗设备，以及农业机械(xie)。另外，花旗将恒指今年6月底及年底目标分别上调至23800和24500点。

大摩：不再看空(kong)，中国股市发生了“结构(gou)性(xing)质变”

2月19日(ri)（周(zhou)三），此(ci)前一直对中国股市持谨慎态度的摩根士(shi)丹(dan)利首(shou)席中国股票策略师(shi)王滢（Laura Wang）团队表示(shi)，不再看跌(die)中国股市，改持更乐观的观点，预计在技术突破的推动(dong)下，中国股市的涨势将更可持续。

图片来源：摩根士(shi)丹(dan)利

王滢团队认为，中国股市（尤其是离岸(an)市场）发生了结构(gou)性(xing)的质变，这(zhe)让人比去年9月的反弹更加(jia)确信，MSCI中国指数(shu)近期表现的改善能够持续。

大摩预计，预期MSCI中国指数(shu)到2025年底将升(sheng)至77，较(jiao)此(ci)前63的目标点位大幅(fu)上调，较(jiao)周(zhou)三收盘水(shui)平还有4%的上涨空(kong)间。

黄仁勋首(shou)度回(hui)应DeepSeek冲击

图片来源：视觉中国-VCG111499834360

今年1月，DeepSeek发布的开源推理模型R1在海外引起巨(ju)大反响，并(bing)引发美股“AI宠儿”英伟达单日(ri)市值一度蒸(zheng)发近6000亿美元。

黄仁勋在2月20日(ri)的预先录制访(fang)谈中指出，市场的剧(ju)烈反应源于投资者(zhe)的误读。黄仁勋强调，尽管R1的开发似乎减少了对算力的依赖，但AI行业仍需强大的算力来支持模型训(xun)练后处(chu)理方法(fa)，这(zhe)些方法(fa)能让AI模型在训(xun)练后进行推理或预测。

黄仁勋表示(shi)：“从投资者(zhe)的角度来看，他们认为世界分为预训(xun)练和推理两个阶(jie)段，而推理就是向AI提问并(bing)立即得(de)到答案。我不知道这(zhe)种误解是谁造(zao)成的，但显然这(zhe)种观念是错误的。”

他进一步指出，预训(xun)练仍然重要，但后处(chu)理才是“智能最(zui)重要的部分”，也是“学习解决问题的关键环节”。

黄仁勋还提到，DeepSeek的创新成果为AI领域带来了巨(ju)大的活力。他说道：“R1开源后，全球(qiu)范围内所展现出的热情令人难以置信，这(zhe)是一件极其令人兴(xing)奋的事情。”

此(ci)前，英伟达的发言人已通过书面声明回(hui)应了市场的反应，但这(zhe)是黄仁勋本人首(shou)次公开就此(ci)发表评论。

特朗普(pu)：没(mei)必要让泽连斯基参与和谈

2月24日(ri)，俄乌冲突将进入第四(si)年。关于俄乌停战与和平前景(jing)，美俄连日(ri)来的接触还只是“早期努力”。未(wei)来的道路并(bing)不明朗，也不会平坦，而路牌上或已写下了“收费”二字。尽管如此(ci)，相(xiang)关各方还是着急“上车(che)”。

通胀担忧加(jia)剧(ju)！道指单日(ri)下挫近750点

当地时间周(zhou)五(wu)，美国总统特朗普(pu)签署(shu)了一份备忘录，拟对向美国科技公司征(zheng)收数(shu)字服务税的国家征(zheng)收关税。

消费者(zhe)担心可能出台(tai)的新关税政策将推高通胀。周(zhou)五(wu)出炉的2月美国密(mi)歇根大学消费者(zhe)通胀调查终值数(shu)据显示(shi)，消费者(zhe)对未(wei)来5~10年的长期通胀率(lu)预期进一步上修至3.5%，创1995年4月以来的最(zui)高水(shui)平。一年期通胀水(shui)平未(wei)做调整，维持在4.3%。

2月美国消费者(zhe)信心指数(shu)则从1月份的71.7跌(die)至64.7，环比下降近10%，降幅(fu)超出预期。2月美国服务业采购经(jing)理人指数(shu)（PMI）跌(die)入收缩(suo)区间，为两年来首(shou)次。美国1月成屋销(xiao)售量下降至408万套，跌(die)幅(fu)超出预期。

受(shou)悲观经(jing)济数(shu)据影响，市场抛售潮加(jia)剧(ju)。周(zhou)五(wu)，美国三大股指全线(xian)收跌(die)，道指下挫近750点，跌(die)1.69%，为2025年以来最(zui)大单日(ri)跌(die)幅(fu)；标普(pu)500指数(shu)跌(die)1.71%，报6013.13点；纳指跌(die)2.2%，报19524.01点。

对冲基金大佬Steve Cohen在迈阿密(mi)海滩的未(wei)来投资倡议研究所峰会上表示(shi)，他对美国经(jing)济前景(jing)持悲观态度，预计下半年美国经(jing)济增(zeng)长将从2.5%放缓至1.5%。他认为，关税、移民(min)法(fa)收紧以及马斯克领导的政府成本削减计划对经(jing)济构(gou)成压力。

史上最(zui)大盗窃案！超15亿美元加(jia)密(mi)货币被盗

北京时间2月21日(ri)晚间，加(jia)密(mi)货币交易平台(tai)Bybit被黑客入侵，攻击规(gui)模巨(ju)大，总资产价值超过15亿美元（约合人民(min)币108亿元）的逾40万ETH和stETH被转移至未(wei)知地址。

加(jia)密(mi)货币市场交易平台(tai)Coinbase主(zhu)管Conor Grogan表示(shi)，此(ci)次黑客事件为史上最(zui)大规(gui)模的盗窃事件，超越了伊拉克中央银行盗窃案（约10亿美元）。

图片来源：视觉中国-VCG41N1416885227

成立于2018年的Bybit是全球(qiu)最(zui)大的加(jia)密(mi)货币交易所之一，日(ri)均交易量超过360亿美元。据CoinMarketCap数(shu)据，Bybit在黑客事件发生前，平台(tai)资产约为162亿美元，这(zhe)意味着被盗的以太币相(xiang)当于其总资产的约9%。

受(shou)Bybit资金异动(dong)消息影响，2月22日(ri)凌晨，加(jia)密(mi)货币市场集体(ti)走跌(die)，比特币出现多次短时急跌(die)，24小时内跌(die)破95000美元/枚，最(zui)低探至94830.3美元/枚。

目前，Bybit官方已首(shou)次对外发布事件详细公告。公告显示(shi)，北京时间2月21日(ri)20:30，Bybit在例(li)行转账过程中检测到以太坊(fang)冷钱包中存(cun)在未(wei)经(jing)授(shou)权的活动(dong)。此(ci)次转账系Bybit官方从ETH多重签名冷钱包向热钱包转移ETH相(xiang)关计划的一部分。不幸的是，交易被一个复杂(za)的攻击所操(cao)纵(zong)，该攻击改变了智能合约逻辑并(bing)隐藏了签名界面，使攻击者(zhe)能够控制ETH冷钱包。

血检可筛查50多种癌症！Grail年初至今已涨127%

美东时间2月20日(ri)，专注于早期癌症检测的医疗保健公司Grail在盘后交易中飙升(sheng)7.87%。股价大涨的背后是亮眼的业绩。

财报显示(shi)，Grail 2024年第四(si)季度及全年的收入均实现强劲增(zeng)长。2024年，Grail总收入同比增(zeng)长35%至1.256亿美元，其中，第四(si)季度的收入为 3830万美元，同比增(zeng)长26%。

Grail此(ci)前是基因测序巨(ju)头Illumina旗下的子(zi)公司，2024年被欧盟委员会以反垄断名义下令剥离出来。Grail的主(zhu)要机构(gou)投资者(zhe)包括华岩资本、贝克兄弟顾问公司、贝莱德和先锋集团等。

Grail首(shou)席执行官Bob Ragusa表示(shi)： “2024年是Grail转型的一年。我们在第三季度和第四(si)季度进行了重组，并(bing)继续专注于业务效(xiao)率(lu)，同时实现商业增(zeng)长。我们计划在2025年和2026年完成注册研究（一种新的临床研究形式(shi)），并(bing)在2026年上半年完成模块化PMA（上市前批准，美国医疗器械(xie)上市申报方式(shi)中最(zui)为严格(ge)的制度）的提交。”

图片来源：Grail官网截图

从营收构(gou)成看，Grail的主(zhu)要收入来源是拳头产品(pin)Galleri Test，这(zhe)是一款多癌种早期检测工具，主(zhu)要是在患者(zhe)出现症状之前对癌症进行筛查，可以筛查50多种癌症。只需通过简单的抽血，Galleri Test即可识别癌细胞(bao)脱落的DNA，这(zhe)些DNA可作为癌症的独特“指纹”，帮助筛查一些最(zui)致命的癌症，如胰腺癌、食道癌、卵巢癌、肝癌等。

2024年，Galleri Test的销(xiao)量超过13.7万份，推动(dong)该产品(pin)在美国的收入同比增(zeng)长45%至1.086亿美元。

1月21日(ri)，甲骨文创始人埃(ai)里森在白宫参与“Stargate”（星际(ji)之门）计划发布会时，曾(ceng)提到利用检测DNA片段的早期血液筛查、AI和基因测序来开发个性(xing)化的癌症疫苗。这(zhe)恰好符合Grail的使命，此(ci)后Grail股价便(bian)开始大涨。从今年年初到2月21日(ri)收盘，Grail股价年初至今累涨127%。

最(zui)近，TRICARE健康保险将Galleri Test纳入承保范围，将为50岁或以上且患癌症风险较(jiao)高的患者(zhe)提供(gong)承保。TRICARE是美国最(zui)大的健康保险计划之一，为现役军人、国民(min)警(jing)卫队和预备役军人、退休人员及其家属(shu)提供(gong)服务。

一度飚(biao)至2954美元！现货黄金连涨八周(zhou)

本周(zhou)，美股三大指数(shu)集体(ti)收跌(die)。纳指累跌(die)2.51%，标普(pu)500指数(shu)累跌(die)1.66%，道指累跌(die)2.51%。

纳斯达克金龙中国指数(shu)本周(zhou)累计上涨1.57%，连续第六(liu)周(zhou)上涨，1月14日(ri)以来累计上涨25.57%。三倍做多富时中国ETF-Direxion本周(zhou)累涨10.12%。“中国龙”Roundhill China Dragons ETF本周(zhou)累涨6.12%。

热门中概股中，阿里巴(ba)巴(ba)在发布财报后两日(ri)累涨14.38%，本周(zhou)累涨15.25%。

现货黄金本周(zhou)累计上涨约1.83%，2月20日(ri)曾(ceng)涨至2954.84美元，创历史新高。这(zhe)也是现货黄金第八周(zhou)连涨，创2020年来四(si)年多长周(zhou)连涨。

美国经(jing)济数(shu)据疲软引发市场担忧，美债收益率(lu)大幅(fu)下行。美国10年期基准国债收益率(lu)本周(zhou)累计下跌(die)6.04个基点。两年期美债收益率(lu)本周(zhou)累跌(die)6.94个基点。

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记者(zhe)：蔡鼎 兰素英 岳楚鹏 宋欣悦

主(zhu)编：王嘉(jia)琦

编辑：兰素英

视觉：刘青彦(yan)

排版：兰素英

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