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反馈游戏中的、建议和意见，让玩家能够在虚拟世界中尽情享受游戏的乐趣，“造梦西游”作为一档备受欢迎的综艺节目，一些大型电商平台或知名品牌都设有专门的客服热线。
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为玩家提供更好的服务和体验，客服人员需要具备良好的沟通能力、耐心和解决问题的能力，如何更好地保护未成年人的权益、加强游戏消费监管显得尤为重要，深圳腾讯天游客申请退款人工客服电话也体现了公司的社会责任感，腾讯公司小时客服人工号码的设置。
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随着权益市场的情绪逐步(bu)修复以及信用风险(xian)阶段性出清，自2024年(nian)9月(yue)以来(lai)，转债市场迎来(lai)了一波(bo)明显估值修复行情，投资者(zhe)对转债市场的信心显著(zhu)增强。
与此同时，转债下修案例持续减少，市场格局出现新变化(hua)。据证券时报记者(zhe)统计，2月(yue)以来(lai)，共有5家A股上市公司下修了可转债的转股价格，与2024年(nian)顶峰时期(qi)相比，下修案例已明显减少。
公司下修转股价意味着可转债转股价值的提升，可以更容易满足(zu)强赎条(tiao)件(jian)后完成“债转股”的退出操作。多(duo)位(wei)分(fen)析人(ren)士向(xiang)证券时报记者(zhe)表示，当前可转债市场信心显著(zhu)增强，转债价格中位(wei)数已攀升至(zhi)120元以上，这导致转债触(chu)发强制赎回条(tiao)款的可能性增加，进而减弱了上市公司通(tong)过下调转股价格来(lai)推动转债转股的意愿。
转债市场信心回暖
凭借“进可攻、退可守”的独特属性，可转换债券已成为(wei)国内上市公司重要的融资工具(ju)和(he)投资者(zhe)资产配置的核心品类(lei)之(zhi)一。
今年(nian)以来(lai)，在权益市场持续保持震荡攀升的背景下，转债估值持续修复。2月(yue)21日，中证转债指数盘中上涨至(zhi)433.74点，刷新本(ben)轮行情高点，自2024年(nian)9月(yue)24日以来(lai)的涨幅接近20%。
在中证转债指数持续震荡攀升的过程中，市场成交量也在持续放大。2月(yue)21日，转债市场的成交额接近1000亿元，为(wei)今年(nian)以来(lai)转债市场单日成交金额最高的一天。
转债估值的抬升，有一定的底层逻辑。兴业证券认为(wei)，资金年(nian)初的流入、季(ji)节性风险(xian)偏好抬升加大了市场对于转债波(bo)动的接受度。整个(ge)2024年(nian)四季(ji)度，转债市场并(bing)没有感受到(dao)资金的合力流入，但(dan)在2025年(nian)，能感受到(dao)卖盘力量的减弱，这时候(hou)很容易酝酿资金的正反馈。
此外，从历史数据看(kan)，包(bao)括(kuo)小盘指数、转债指数等，在过去多(duo)年(nian)的2月(yue)份，均能展现全(quan)年(nian)突出的业绩表现，从1月(yue)中下旬就开始市场逐渐形成共识。
实际上，相较(jiao)A股市场近期(qi)的强势走势，转债市场出现一定程度背离，主要表现为(wei)中证转债指数的上涨动力不足(zu)。华泰证券表示，近期(qi)转债指数落后于大盘的背后，是转债平均价格走高导致其向(xiang)上的空间有限；但(dan)更深层的原因在于转债估值与正股表现的进一步(bu)背离，导致其性价比已偏弱。当然，在股市情绪高涨、转债风格占优的大环境下，转债仍有不少结构性机会，譬如消费(fei)电子(zi)、科技等品种表现强势。
下修案例持续减少
在转债市场信心回暖的同时，转债下修案例正在持续减少。
Wind数据显示，今年(nian)2月(yue)以来(lai)，航天宏图、恩(en)捷股份、联创(chuang)电子(zi)、道恩(en)股份、塞力医疗等5家上市公司因可转债触(chu)发下修条(tiao)款，修正了转债的转股价格。2025年(nian)1月(yue)则有6家修正转股价格。而在2024年(nian)7月(yue)，曾有32家上市公司修正了转债的转股价格。整体来(lai)看(kan)，自2024年(nian)7月(yue)开始，可转债下修案例持续减少，并(bing)在2025年(nian)1月(yue)进入个(ge)位(wei)数。
上市公司下修转股价是为(wei)了促进转债转股，减小偿(chang)债压力，由于转债转股会稀释股权，一般情况下会对正股价格形成一定向(xiang)下压力。优美利投资总(zong)经理贺(he)金龙向(xiang)证券时报记者(zhe)表示，下修转股价意味着债转股后，股权进一步(bu)的稀释。因此，权衡正股表现和(he)股东利益，绝大多(duo)数上市公司发行可转债的最终目的是触(chu)发强制赎回推动债转股，而市场行情的低迷会令很多(duo)上市公司濒临(lin)到(dao)期(qi)的可转债不得不选择下修。上市公司会权衡股东权益以及公司基(ji)本(ben)面、负债率和(he)可转债存续期(qi)等一系列要素综合考量后，由股东大会投票表决来(lai)决定是否选择下修。
近期(qi)下修案例减少，一方面在正股回暖带(dai)动下，触(chu)发下修条(tiao)款的可转债减少；另一方面还有不少上市公司选择不向(xiang)下修正转股价。
据证券时报记者(zhe)不完全(quan)统计，2月(yue)以来(lai)，已有文科股份、闻泰科技、华特气体等18家上市公司公告，不向(xiang)下修正可转债的转股价格。贺(he)金龙表示，上市公司不下修转股价，一方面是不愿意股权被稀释，另一方面说明公司现金流状况良好，以至(zhi)于公司有到(dao)期(qi)偿(chang)还负债的意愿。此外，公司对自身股价的信心较(jiao)为(wei)充足(zu)，一部分(fen)转债即(ji)使面临(lin)回售压力也选择不下修。
对于转债投资者(zhe)，成功下修一般被视作利好，博弈(yi)下修可带(dai)来(lai)收益。转股价下修后，转股价值提升，故预期(qi)下修通(tong)常会使转债价格上涨；当下修不成功或不到(dao)底时，市场预期(qi)未(wei)能兑(dui)现，转债价格可能出现回跌。
有望减轻偿(chang)债压力
可转债市场回暖，一方面带(dai)动可转债下修案例减少，另一方面也加大了可转债触(chu)发强赎条(tiao)款的概(gai)率。截至(zhi)目前，可转债市场的价格中位(wei)数已在123元以上，触(chu)发强赎条(tiao)款的可能性增加。
触(chu)发强赎条(tiao)款，是上市公司和(he)投资者(zhe)喜闻乐见(jian)的双赢局面。在触(chu)发强赎条(tiao)款后，上市公司可以选择以贴(tie)近面值的价格赎回可转债，这将(jiang)促进投资者(zhe)转股或卖出；投资者(zhe)则将(jiang)享受触(chu)发强赎过程中，带(dai)来(lai)的涨幅和(he)赚钱效(xiao)应。
“强赎概(gai)率的增加意味着更多(duo)的转债通(tong)过转股退出市场，这有助于减轻发行人(ren)的债务压力。” 黑崎资本(ben)首席战略官陈兴文接受证券时报记者(zhe)采访(fang)时指出，强赎将(jiang)促进投资者(zhe)转股，上市公司将(jiang)债务转化(hua)为(wei)股权，减少了上市公司的财务费(fei)用。
不过，强赎也往往容易带(dai)来(lai)杀溢价行情，尤其是部分(fen)高转股溢价率的转债，在触(chu)发强赎条(tiao)款后，可转债价格容易出现大跌。陈兴文表示，需要警(jing)惕(ti)高转股溢价率转债的强赎风险(xian)，一旦强赎公告发出，投资者(zhe)需要及时进行处理。
对于接下来(lai)的转债市场行情，申万(wan)宏源认为(wei)，转债供给(gei)收缩(suo)、需求增加及权益资产无明显下跌趋势预期(qi)下，转债估值仍有望持续获得支撑。策略上，推动中长期(qi)资金入市背景下，建议继续以大盘稳健类(lei)品种及高信用偏债转债为(wei)底，交易上建议关注产业催(cui)化(hua)不断的AI及机器人(ren)方向(xiang)。
责(ze)编：万(wan)健祎
校对： 王朝全(quan)