“接下来(lai)，高度依赖资金接力的纯主题(ti)板块未来(lai)可持续性有限，料(liao)市场(chang)会更加聚焦明(ming)确的产业(ye)逻辑兑现，而年初以来(lai)‘大象起(qi)舞’的行情只是核(he)心(xin)资产重估的开(kai)端。”中信证券称。

不(bu)过，中信建(jian)投(tou)证券强调，当前市场(chang)主线仍是AI+，若(ruo)交易(yi)过热(re)导致回调，预计仍是再布局与进攻机会。“科(ke)技板块市场(chang)短期未必能有持续强催化(hua)，但中期产业(ye)景气演进是大势所趋(qu)，即使后续科(ke)技板块出现短暂的技术性回调，资金的浓(nong)厚(hou)参与意愿仍可能为行情提供支撑。”

“AI作为当下市场(chang)最为聚焦的主线方向，虽然(ran)短期成交占比升至高位可能会导致板块出现阶段性的震荡调整，但通(tong)常不(bu)会导致行情系统性终结。中长期看，在(zai)当前AI产业(ye)链各环节催化(hua)不(bu)断、产业(ye)叙事(shi)持续焕新，且(qie)后续仍有诸多(duo)积极催化(hua)和验证的背景下，AI板块或将反复活跃，主线地(di)位有望进一步巩固，继续成为市场(chang)中长期聚焦的主线方向。”兴(xing)业(ye)证券表示。

中信证券：纯主题(ti)板块可持续性有限

展望后市，高度依赖资金接力的纯主题(ti)板块未来(lai)可持续性有限，料(liao)市场(chang)会更加聚焦明(ming)确的产业(ye)逻辑兑现，而年初以来(lai)“大象起(qi)舞”的行情只是核(he)心(xin)资产重估的开(kai)端。

首先，从情绪和仓位角度来(lai)看，热(re)门(men)主题(ti)的超(chao)额换手率和成交占比均处于历(li)史极高分(fen)位，活跃资金仓位已升至过去五年的最高水平，料(liao)后续纯粹依赖资金接力的板块行情持续性有限。

其次(ci)，从产业(ye)逻辑角度来(lai)看，DeepSeek大规模部署(shu)和应用，以及阿里巴巴CAPEX大幅超(chao)市场(chang)预期意味(wei)着国产AI已经从映射和主题(ti)阶段迈向真正的产业(ye)趋(qu)势，大市值公司的高利润(run)弹性会使得(de)缺乏业(ye)绩的纯主题(ti)小票吸引力大幅下降，预计未来(lai)市场(chang)会聚焦优质龙(long)头(tou)，摒弃单纯博弈炒作。

最后，从配置的角度来(lai)看，科(ke)技板块中建(jian)议投(tou)资者重点关(guan)注国产算力链、以互联网平台为代表的AI应用、以及端侧AI三(san)大主线；传统核(he)心(xin)资产中想象空间足够大、低位时间足够久、机构持仓出清相对彻(che)底的锂(li)电和创新药亦(yi)值得(de)关(guan)注。

中信建(jian)投(tou)证券：AI+仍是市场(chang)主线

展望后市，从近期交流看，中国机构对股票兴(xing)趣开(kai)始大于债券，在(zai)股票中对红(hong)利风格兴(xing)趣显著下降。对全球资金来(lai)说，中国科(ke)技股重估认同度不(bu)断上升，而人(ren)民币(bi)止(zhi)跌回稳是重要体现信号，人(ren)民币(bi)汇率强势反弹与中美经贸预期修复共振(zhen)。

同时，民营企业(ye)信心(xin)与AI+产业(ye)主题(ti)转向景气逻辑确认，成为当前行情强度与持续度的重要支撑。一方面，政(zheng)策端围绕(rao)“新兴(xing)生(sheng)产力”展开(kai)战(zhan)略级支持，从顶层(ceng)设计到专项政(zheng)策形成多(duo)层(ceng)次(ci)驱(qu)动。

另一方面，以阿里为代表的科(ke)技巨头(tou)历(li)史性资本开(kai)支周期逐步被(bei)资本市场(chang)认可，民营企业(ye)正从需求响应转向技术供给(gei)模式，政(zheng)策传导与产业(ye)升级共振(zhen)下，科(ke)技结构性行情蓄势待发。此外，资金的持续补给(gei)成为行情的支撑。

配置方面，市场(chang)主线仍是AI+，若(ruo)交易(yi)过热(re)导致回调，预计仍是再布局与进攻机会。科(ke)技板块市场(chang)短期未必能有持续强催化(hua)，但中期产业(ye)景气演进是大势所趋(qu)，即使后续科(ke)技板块出现短暂的技术性回调，资金的浓(nong)厚(hou)参与意愿仍可能为行情提供支撑。

银河(he)证券：变盘概率在(zai)加大

上周市场(chang)继续上攻，尤其是科(ke)技方向高歌猛(meng)进，再度空中加油。但重要会议与海外扰动也越来(lai)越近，管理层(ceng)对“编概念”的炒作敲警钟。因(yin)此，即便周末腾讯大模型再一次(ci)打开(kai)了新的想象空间，投(tou)资者还是要留意估值过高与结构分(fen)化(hua)所带来(lai)的机会与挑战(zhan)，为自(zi)己适当地(di)留一些后手。

操作层(ceng)面，虽然(ran)看不(bu)清方向，但变盘概率在(zai)加大，建(jian)议降低科(ke)技方向的风险敞口。从近期的走势来(lai)看，对比A、H股的表现，不(bu)难看出，目前A股的很多(duo)科(ke)技方向推升估值的难度越来(lai)越大，这导致结构的脆弱性在(zai)逐渐显现，交易(yi)拥(yong)挤度过高往(wang)往(wang)意味(wei)着情绪的分(fen)歧(qi)与退潮，因(yin)此建(jian)议投(tou)资者务必谨慎应对过高的估值博弈。

反观顺周期方向，目前越来(lai)越多(duo)的资金开(kai)始关(guan)注估值更合理的顺周期方向，考虑到重要会议已经非常近了，资金大概率会更加关(guan)注政(zheng)策预期的变化(hua)。

而对于港股方面，港股可能会对国内政(zheng)策更敏感，接下来(lai)的波动可能也会放大。投(tou)资者切勿在(zai)某一市场(chang)或某一风格中投(tou)入过多(duo)的仓位。

国泰君安证券：横盘震荡

展望后市，快速反弹后，股指或将横盘震荡。首先，决策层(ceng)对经济形势与资本市场(chang)态度的积极转变，以及中国AI产业(ye)趋(qu)势的出现，维持2025年中国股市“转型牛”的年度判(pan)断。

其次(ci)，2025年春(chun)季前后整体的交易(yi)定价环境是不(bu)确定性因(yin)素(su)增多(duo)，但宏观政(zheng)策预期暂难以快速调整的阶段，因(yin)此市场(chang)整体承担风险的意愿相较(jiao)于2024年四季度是降低的。

再次(ci)，过去一段时间的快速反弹，市场(chang)正在(zai)快速计入投(tou)资者对两会政(zheng)策和产业(ye)趋(qu)势的乐观期待，市场(chang)情绪的局部高点预计将较(jiao)快形成。因(yin)此，下一阶段股指总体进入到横盘震荡。

配置方面，建(jian)议投(tou)资者科(ke)技投(tou)资紧盯AI相关(guan)，并逐步回补低位红(hong)利。一方面，科(ke)技行情向产业(ye)逻辑优先落地(di)验证方向聚焦，大模型开(kai)源平权后，下阶段本地(di)部署(shu)将成为企业(ye)应用的主要方式，看好本地(di)垂直应用/国产推理算力/端侧设备更新的投(tou)资机会。

另一方面，稳定类资产目前成交额占比处于历(li)史极低分(fen)位，在(zai)节后实体数据(ju)弱修复的背景下，总量预期整体仍偏弱，预计部分(fen)稳定类周期资产在(zai)两会后将出现修复性机会，如银行/煤炭/铁路公路等。

兴(xing)业(ye)证券：AI仍是市场(chang)主线聚焦方向

AI作为当下市场(chang)最为聚焦的主线方向，虽然(ran)短期成交占比升至高位可能会导致板块出现阶段性的震荡调整，但通(tong)常不(bu)会导致行情系统性终结，在(zai)大的产业(ye)趋(qu)势下，应对阶段性的局部过热(re)和小波动，更重要的是在(zai)产业(ye)链内部做好择时轮动，找到相对有性价比的方向。

中长期看，在(zai)当前AI产业(ye)链各环节催化(hua)不(bu)断、产业(ye)叙事(shi)持续焕新，且(qie)后续仍有诸多(duo)积极催化(hua)和验证的背景下，AI板块或将反复活跃，主线地(di)位有望进一步巩固，在(zai)产业(ye)逻辑和政(zheng)策环境的支撑下，AI或将不(bu)断穿越短期的交易(yi)拥(yong)挤，继续成为市场(chang)中长期聚焦的主线方向。

结合中期产业(ye)趋(qu)势与短期相对性价比，当前AI产业(ye)链50大细分(fen)方向中，可重点关(guan)注光模块、服务器、AI芯(xin)片、PCB、运营商(shang)等环节。

中银证券：市场(chang)仍处于主升浪持续上行过程中

总结来(lai)看，基本面预期修复、政(zheng)策释(shi)放提振(zhen)资本市场(chang)信心(xin)以及科(ke)技龙(long)头(tou)的重估等多(duo)方面因(yin)素(su)叠(die)加下，当前市场(chang)仍处于主升浪持续上行过程中。

风格方面，持续看好科(ke)创50。成长风格处于三(san)年大级别占优的起(qi)点。2025年成长风格或将成为市场(chang)结构性行情的关(guan)键因(yin)素(su)。一方面，风险偏好与成长结构性行情高度相关(guan)。短期市场(chang)仍处于风格偏上行阶段，其对于成长相对优势的支撑作用不(bu)减。

此外，国内AI产业(ye)链的加速发展带来(lai)产业(ye)趋(qu)势。2月(yue)EPMI显示节后新兴(xing)产业(ye)景气趋(qu)势有所回暖(nuan)，反映行业(ye)需求的产品订货(huo)指数更是环比上行6.6个点至50.7。虽然(ran)短期板块交易(yi)活跃度持续上升，但产业(ye)趋(qu)势的上行成为本轮科(ke)技行情持续性的重要支撑。年内信用弱复苏货(huo)币(bi)强宽松的背景下，具(ju)备产业(ye)趋(qu)势的科(ke)创50有望成为市场(chang)结构首选。

中泰证券：风险偏好或趋(qu)势抬升

国内方面，DeepSeek突破(po)下，民企座谈会上对于互联网等产业(ye)态度好转与需求侧政(zheng)策定力强化(hua)并存。因(yin)此，2025年资本市场(chang)亦(yi)将呈(cheng)现“强预期，弱现实”的特点，风险偏好或相对此前趋(qu)势抬升，但盈利等压力依然(ran)较(jiao)大。

中期维度下，建(jian)议维持红(hong)利类资产、债券等组合主线不(bu)变。科(ke)技股会反复活跃，且(qie)波动加大。就短期节奏而言(yan)，民企座谈会的积极信号或将驱(qu)动两会前强势的行情延(yan)续，而互联网大厂或最为受益。伴随两会政(zheng)策预期发酵以及中央汇金股权划(hua)转，预计近期央国企等板块也会有所表现。

光大证券：积极把握春(chun)季行情

政(zheng)策的持续支持以及赚钱(qian)效应带来(lai)的资金流入将有望进一步提升市场(chang)估值。当前A股市场(chang)的估值处于2010年以来(lai)的均值附近，而随着政(zheng)策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱(qian)效应带来(lai)的增量资金或将加速流入市场(chang)，有望进一步提升A股市场(chang)的估值。

配置方向上，建(jian)议关(guan)注科(ke)技成长及消费两条主线。科(ke)技成长板块关(guan)注政(zheng)策在(zai)资本市场(chang)具(ju)有映射的TMT、机械设备、电力设备等行业(ye)；消费板块重点关(guan)注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务、商(shang)贸零售(shou)等。

东吴证券：多(duo)空轮动发生(sheng)的概率较(jiao)低

展望后市，多(duo)空轮动需要明(ming)显的周期切换，鉴于近年来(lai)信用周期呈(cheng)现出周期性弱化(hua)、波动性收敛的特征(zheng)，周期规律趋(qu)于失效，多(duo)空轮动发生(sheng)的概率较(jiao)低。

从大方向上看，流动性逻辑下，市场(chang)有进一步估值抬升的空间，市场(chang)已进入新一轮的“看多(duo)”周期。924以来(lai)政(zheng)策底已现，宏观基本面复苏斜率上修。总量层(ceng)面“量”维持韧性，“价”止(zhi)跌企稳。市场(chang)担忧的地(di)产销售(shou)端也迎来(lai)边际改善，新房价格环比转涨的趋(qu)势正从一线城市向二线城市传导。在(zai)增量政(zheng)策的作用下，宏观基本面下行风险相对有限，是支撑行情开(kai)展的基础。

配置方面，成长风格有望形成新一轮主升浪。当前仍处于科(ke)技成长风格阶段，风格切换的核(he)心(xin)变量是美元筑顶，目前赔率交易(yi)依然(ran)占优，科(ke)技成长风格将持续演绎。

华金证券：春(chun)季行情可能进入后半段

展望后市，春(chun)季行情进行中，但可能进入后半段。首先，分(fen)子端高频数据(ju)显示基本面继续修复。一是地(di)产周销售(shou)可比增速回升；二是节后开(kai)工率有所回升。

其次(ci)，流动性方面，微观资金仍有一定流入空间，春(chun)季行情可能进入中后期。一是历(li)史经验来(lai)看，微观资金仍有一定流入空间：首先，历(li)史经验上2020至2024年春(chun)季行情期间外资、融(rong)资和新发基金的日均流入规模分(fen)别为16.58亿元、10.36亿元、62.18亿份；其次(ci)，1月(yue)13日至今融(rong)资流入和新发基金日均流入25.19亿元、14.95亿份。二是后续微观资金仍可能继续流入A股。

风险偏好方面，部分(fen)情绪指标已偏高，但政(zheng)策和产业(ye)趋(qu)势仍可能继续支撑风险偏好。一是部分(fen)情绪指标已偏高：首先，历(li)史经验上2020至2024年春(chun)季行情期间，全A换手率一般在(zai)1.5%-2.2%左右，200日均线以上个股占比约为30%-80%，TMT成交额占全A之比约为20%-50%；其次(ci)，1月(yue)13日至今，全A换手率高点在(zai)2.16%，200日均线以上个股占比最高升至76.03%，TMT成交额占比最高达46.48%。二是政(zheng)策和产业(ye)趋(qu)势仍可能继续支撑风险偏好。

配置方面，当前来(lai)看，外部事(shi)件偏积极、流动性宽松，成长风格短期可能难改变。接下来(lai)，一是国内政(zheng)策宽松短期大概率延(yan)续。二是外部风险可能进一步下降。三(san)是科(ke)技产业(ye)趋(qu)势不(bu)断上升。同时，基本面延(yan)续弱修复，国内流动性短期可能维持宽松。