而早在4个月前，TCL华星就已宣布(bu)，拟斥资108亿元，收购该厂80%股权，及其配套(tao)的模组工厂全部(bu)股权。待两笔交易(yi)完成，TCL华星将拥有LG显示广州工厂的100%股权。

李(li)东生豪掷134亿接(jie)盘广州工厂值不值？对此，外(wai)界的看(kan)法不一，有部(bu)分为收购工厂叫好的：“对于(yu)产能和业绩的促进将十(shi)分可观”；有担心TCL押错赛道、重(zhong)蹈覆辙(zhe)的：“几十(shi)年前就买阿尔卡特、汤姆逊(xun)，现在买LG显示工厂，管理(li)不像有提高(gao)”“这就是收购落后生产线”。

这场大(da)手笔的收购，究竟是扩大(da)规模效(xiao)应的妙手，还是重(zhong)蹈覆辙(zhe)的一着险棋？

出售 中国(guo)面板厂商“坐不住了”

此次出售的LG显示广州工厂，曾(ceng)是中国(guo)面板产业发(fa)展的重(zhong)要一笔。

由于(yu)中国(guo)液晶面板产业发(fa)展起(qi)步较晚，高(gao)世(shi)代生产线的空白，造成了中国(guo)大(da)尺寸面板一度完全靠进口的局面。2009年，国(guo)家提出大(da)力(li)发(fa)展高(gao)世(shi)代面板线，彼时夏(xia)普联手南京中电熊(xiong)猫、广州LG、合肥(fei)京东方、苏州三星和成都富士康5个项目陆(lu)续递交了投资申请。

同一年，京东方在北京、TCL华星在深圳的8.5代线刚刚开建。出于(yu)产能调控(kong)的因素，上述5个项目最终仅有广州LG、苏州三星2个获(huo)批，业界称其为“5选2”。此后，TCL参(can)股了苏州三星项目，创(chuang)维则成为广州LG项目的参(can)与者。

LG显示广州工厂建成于(yu)2012年，为LGD设立于(yu)中国(guo)的8.5代大(da)型液晶面板厂，主要产品为电视及商显大(da)尺寸液晶面板产品，设计月产能为18万片大(da)板。2024年1至10月，该厂收入为65.4亿元，净利润为2.4亿元；总资产为112.3亿元。其配套(tao)的液晶显示模组工厂，设计月产能为230万台。2024年上半年，该厂营收为64.8亿元，净利润达4.65亿元。

2023年上半年，LG显示广州工厂急于(yu)求售的消息传出后，中国(guo)各大(da)面板厂商都“坐不住了”。

最初，有传闻称该产线估价一万亿韩(han)元（约50亿元）；创(chuang)维具有优先购买权，是LG显示广州工厂最有可能的接(jie)盘方，但LG显示期(qi)望的出售资金回报(bao)随后提升至80亿元，创(chuang)维未能满足(zu)，并将10%股份作价13亿元转(zhuan)让给LG显示。

兆驰股份、京东方、TCL华星等面板厂商也被传出有意买下LG显示广州工厂；三星显示作为TCL华星的第(di)二大(da)股东，也希(xi)望推进其收购该工厂。而LG显示广州工厂的客户包括三星、KTC（康冠）、LG电子、索(suo)尼、创(chuang)维等，这部(bu)分客户对于(yu)收购各方也颇(po)具吸引力(li)。

LG显示广州工厂最终花落TCL华星。TCL科技方面表示，此次收购有利于(yu)增强(qiang)IPS（平(ping)面切换液晶）产能和技术积累，还有利于(yu)深化国(guo)际客户的战略合作。据悉(xi)，TCL华星目前以另一种液晶显示面板技术VA技术（垂直排列液晶）为主，而LG显示在IPS领域拥有强(qiang)势话(hua)语权。

此外(wai)，TCL华星总投资350亿元的广州t9产线主要生产中尺寸面板，当前产能18万片/月，二期(qi)产能正在爬坡。TCL科技方面称，LG显示广州工厂将与TCL华星广州t9产线组成“双子星”工厂，满足(zu)大(da)尺寸趋(qu)势下的增长需求。

进退 中日韩(han)面板企业分道扬镳

“行业一般看(kan)法认为，未来的下一代显示技术（OLED等新技术），会在不久的周期(qi)内取代液晶显示（LCD技术）。但经过发(fa)展经验判断，目前还没有什么新技术在大(da)屏幕显示方面取代LCD。现在我们看(kan)到(dao)很多大(da)屏幕的电视，它的画(hua)质非常好，已经在很多指(zhi)标上超过了白光(guang)OLED，所以LCD在高(gao)端(duan)产品方面的市场份额，实际在不断提高(gao)。”

几个月前，在谈及这起(qi)收购时，李(li)东生曾(ceng)发(fa)表对未来显示技术发(fa)展的预判，态度颇(po)为笃定。

这背后实则是技术路线之争。LCD面板依靠背光(guang)模组发(fa)光(guang)，而OLED由有机发(fa)光(guang)二极管组成，相当于(yu)自发(fa)光(guang)，亮度更高(gao)、功(gong)耗更低、更加轻(qing)薄(bao)、反应速度更快，大(da)屏存在寿命烧屏问题，且制(zhi)造成本极高(gao)。

有业内人士表示，作为投入高(gao)、回报(bao)周期(qi)长的典型代表，半导体行业最能从并购中实现节约时间(jian)成本、深化布(bu)局产业链(lian)的益处。TCL华星近年来也在通过并购整(zheng)合扩大(da)其LCD业务。

2021年，TCL华星以10.8亿美元（约合76.22亿元人民币）收购苏州三星项目，12万片月产能的8.5代线和350万套(tao)的月加工能力(li)的模组工厂都被收入囊中。在“5选2”落定的十(shi)几年后，当初中国(guo)液晶平(ping)板显示产业的两个项目，都被TCL纳入麾(hui)下。

与此相对应的是，随着2021年国(guo)内面板厂商业绩的爆发(fa)，韩(han)日显示厂商决定退出竞争，纷纷关停LCD生产线，转(zhuan)战OLED市场。例如，2022年6月，三星宣布(bu)全面停产LCD电视面板，正式退出LCD面板业务。三星也在2022年将与LCD相关的数千项专利转(zhuan)让给了TCL华星。日企夏(xia)普、松(song)下、JDI都纷纷关停工厂，去意已决。

此次收购将使(shi)LCD产能进一步向(xiang)中国(guo)大(da)陆(lu)厂商聚集。2024年前三季度，头部(bu)厂商京东方市场份额为25.9%；TCL华星市场份额为20.2%，排名位居第(di)二。行业分析机构洛图科技预计，在吸纳LG显示广州工厂后，TCL华星市场份额有可能成为世(shi)界第(di)一。

耐人寻味的是，在2011年——中国(guo)液晶面板产业起(qi)步的关键之年，韩(han)国(guo)液晶面板双雄三星显示和LG显示势头正盛，在全球LCD市场的份额合计高(gao)达55%。十(shi)多年光(guang)阴渐逝，2025年中国(guo)两大(da)头部(bu)面板厂商跃然而上，合计市场份额即将超过50%。

技术迭代的分歧，不仅促成了这起(qi)百亿收购，也让中日韩(han)面板厂商在布(bu)局上分道扬镳。

豪赌 重(zhong)蹈覆辙(zhe)还是占据主动？

许(xu)多人担心，李(li)东生的此次收购，又是一场豪赌。

“在可以预见(jian)的将来，LCD在大(da)屏幕显示方面仍然是主流，而且通过Mini LED或其他新技术的加持(chi)，LCD的产品生命周期(qi)会更长，竞争力(li)也会更强(qiang)。”在李(li)东生看(kan)来，OLED等新技术还远(yuan)远(yuan)未到(dao)取代LCD技术的拐点(dian)。

21年前，TCL集团宣布(bu)与法国(guo)汤姆逊(xun)签署战略合作协议，成立了一家名为TCL-汤姆逊(xun)的合资公司。汤姆逊(xun)当时在CRT（阴极射线管技术）技术方面是全球领先的，还看(kan)好DLP（微(wei)显背投）业务的下一代技术。

当年，在并购之时，李(li)东生认为LCD技术应该至少有5-6年才能取代CRT。

然而，现实并不如他所料，LCD快速在两三年内成为主流，不仅取代了CRT，还把等离子、DLP等技术远(yuan)远(yuan)抛在身后。由于(yu)彩电技术从CRT快速向(xiang)LCD转(zhuan)移，汤姆逊(xun)原(yuan)有的彩电技术快速贬值。这场技术迭代导致TCL在欧洲的彩电业务出现了巨额亏损，拖累了整(zheng)体业绩。以2005年为例，TCL主营业务收入516.8亿元，同比增长28.3%，但亏损17.1亿元，同比下降1527.3%。

也有人认为，此次TCL巨资收购，是基于(yu)双方的战略需求和市场发(fa)展的必然选择。

LG显示财(cai)务状况的恶化，是其出售LG显示广州工厂的导火索(suo)。2022年，面板价格跌至历史低位，LG显示当年销售额为26万亿韩(han)元，同比下滑12.47%，营业亏损为2.85万亿韩(han)元，净亏损为3.2万亿韩(han)元，同时还面临庞大(da)负债。为此，LG显示不得不暂停或者延迟OLED项目的投资。

无论如何，134.15亿元对于(yu)TCL科技而言都并非一笔小数目。此次收购采用现金支付，也将进一步加大(da)其现金流压力(li)。

截至2024年6月末，TCL科技资产负债率为64%左(zuo)右，高(gao)出同行京东方11.32个百分点(dian)。TCL科技2024年中报(bao)显示，尽管公司经营现金流净额达到(dao)126.3亿元，但由于(yu)投资活动导致的174.4亿元的现金净流出，使(shi)得当期(qi)现金及现金等价物最终净流出了20.7亿元，呈现入不敷出的困境。

这次收购表明，LCD正在面临话(hua)语权的全面交棒(bang)，但日韩(han)企业的退场也不意味着败退，国(guo)内企业大(da)手笔的并购不意味着掌握主动权。这是市场博(bo)弈的不确定性，却也是技术创(chuang)新的永恒魅力(li)。