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最高100%容错率(lu),国资创投风险容忍度考核再(zai)度松绑。
近日(ri),广州开发区国有(you)资产监督管理局发布(bu)《广州开发区(黄埔区)科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则》(简称(cheng)“《实施细则》”)。其中,考核机制方面,种子直投、天使直投单项目最高允许出(chu)现100%亏损,引发市场热议。
官方资料显示(shi),去年7月,为优化区政府投资基金管理机制、推(tui)动战略性新兴(xing)产业高质量发展,在原(yuan)黄埔人才引导(dao)基金基础上设(she)立广州开发区(黄埔区)科技创新创业投资母基金(简称(cheng)“科创母基金”)。科创母基金是由管委会(hui)、区政府出(chu)资设(she)立,不以(yi)盈利为目的的政策性母基金,总规模50亿元。
根据官方信息,为规范科创母基金直接股权投资资金(简称(cheng)“直投资金”)管理,提(ti)高直投资金的使用效(xiao)益,培育发展一(yi)批战略性新兴(xing)产业领域高新技术企业或先进(jin)技术服务(wu)企业,制定出(chu)台了《实施细则》,并表示(shi),科创母基金新增投入部分不超过30%用于直投资金。
直投资金以(yi)对项目开展直接股权投资为主要运作模式,包括种子直投、天使直投、产业直投。其中,种子直投、天使直投的金额合计不超过直投资金规模的30%。直投资金不得投资房地产、落后产能、高环境风险等类型项目。
《实施细则》共八章三十五条,重(zhong)点明确了设(she)立原(yuan)则、管理架构、运作方式与支持对象、申报与实施、投后管理与风险控制、退出(chu)与损失核销、收益分配与考核等方面的内容。
《实施细则》最大的亮点在于考核机制上。例(li)如,第三十二(er)条“风险容忍机制”写到,建立直投资金风险容忍机制,在受托管理机构尽职尽责前(qian)提(ti)下,按照投资阶段,允许种子直投、天使直投、产业直投分别出(chu)现最高不超过各(ge)类别投资总额50%、40%、30%的亏损,种子直投、天使直投单项目最高允许出(chu)现100%亏损,按照直投资金投资整个生命周期进(jin)行考核。当年超出(chu)部分的亏损以(yi)风险准备金与受托管理机构当年度和以(yi)后2个年度所分得的直接投资奖励资金进(jin)行弥补,直至扣减完毕(bi)。
澎湃新闻(wen)注意到,根据《实施细则》,种子直投、天使直投单项目投资金额在500万(wan)元以(yi)内。具体而(er)言,种子直投单个企业投资额度不超过200万(wan)元,持股比(bi)例(li)不超过40%,支持符合条件的科技团队创办企业;天使直投单个企业投资额度不超过500万(wan)元,持股比(bi)例(li)不超过30%,支持高层次科技人才团队或大学生创业企业;产业直投单个企业出(chu)资不超过2000万(wan)元,持股比(bi)例(li)不超过20%,支持区内战略性新兴(xing)产业企业。
由于投资周期与考核任期错位、激励约(yue)束与容错机制错位,导(dao)致国资创投“不敢投”“不愿投”等问题由来已(yi)久,行业内一(yi)直在呼吁优化国资创投机构考核评价机制,优化投资损失容错机制等。在此背景(jing)下,2024年6月,国务(wu)院发布(bu)《促进(jin)创业投资高质量发展的若干政策措(cuo)施》,提(ti)出(chu)要推(tui)动国有(you)资本成为更有(you)担当的长期资本、耐心资本,完善国有(you)资金出(chu)资、考核、容错、退出(chu)等相(xiang)关政策措(cuo)施。2024年12月,国务(wu)院国资委、国家发展改革委联合出(chu)台政策措(cuo)施,针对国资创业投资“不敢投”“不愿投”等问题,健全符合国资央企特点的考核和尽职合规免责机制。
澎湃新闻(wen)注意到,各(ge)地均在国资容错机制上积(ji)极探索,出(chu)台容错免责新规。其中,上海出(chu)台全国首个省级(ji)层面的国资基金考核评价及尽职免责制度文件。2024年末,上海市国资委联合市委金融办共同印发《市国资委监管企业私募股权投资基金考核评价及尽职免责试行办法》,明确不以(yi)单一(yi)项目亏损或未达标作为基金或基金管理人负面评价的依据,强(qiang)调(diao)应结合基金全生命周期及关键节(jie)点目标对基金进(jin)行整体评价,合理容忍正(zheng)常(chang)投资风险。
在此次广东将容错率(lu)上限提(ti)高至100%之前(qian),多地也(ye)在松绑。2024年7月,为破解(jie)国资“不敢投”,成都高新区提(ti)出(chu)将差异(yi)化对种子、天使、创投、产投、并购基金等政策性基金进(jin)行容亏率(lu)考核,对各(ge)类投资基金明确亏损容忍的尺度,各(ge)类政策性基金的容亏率(lu)按30%到80%进(jin)行设(she)置,市场化基金的容亏率(lu)设(she)置为20%。2024年8月,《广东省科技创新条例(li)》正(zheng)式发布(bu),首提(ti)国资创投“不以(yi)国有(you)资本保值增值作为主要考核指标”。
最高100%容错率(lu),已(yi)成国资容错新里程碑。
“建立科学合理的风险容忍机制,允许不同投资阶段出(chu)现一(yi)定比(bi)例(li)的亏损,并通(tong)过风险准备金等方式进(jin)行弥补,为受托管理机构和投资机构提(ti)供了相(xiang)对宽松的政策环境,鼓(gu)励其大胆创新,积(ji)极支持高风险、高收益的早期项目。对受托管理机构进(jin)行综合考核评价,不以(yi)单个项目盈亏论成败,充分调(diao)动了管理机构的积(ji)极性,保障(zhang)政策的可持续性。”广州开发区国有(you)资产监督管理局说道。