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中国网财经1月17日讯(记者 张明江) 2025年开年后债市一度连跌5日,央行暂停国债买入操作也为债市带来(lai)不确(que)定性,开年债券基金业绩整体表现不佳。不过基金经理认(ren)为债市趋势仍在,但(dan)波动率或将提高(gao)。
同花顺iFinD数据显示,截至1月16日,只计算(suan)中长(chang)期纯债基金和短债基金,今(jin)年年初以(yi)来(lai)可统(tong)计的4152只纯债基金中(A/C类份额(e)分开计算(suan))有1942只净值(zhi)下跌,占(zhan)比近半,平均上涨0.02%。其中有6只纯债基金年初以(yi)来(lai)累计下跌超0.40%,12只定开纯债基金涨幅在1%-3%之间(jian)。
另据数据显示,2024年全年债券基金业绩普遍(bian)表现优异,截至1月16日,近一年中长(chang)期纯债基金和短债基金平均涨幅仍高(gao)达(da)4.17%,虽然基金经理普遍(bian)判断债市收益将有所下降(jiang),但(dan)依(yi)然备(bei)受投资者关注。
2025年债市行情(qing)又将如何发展?针对后市配(pei)置机遇,鹏华固收投资团队(dui)最新观点表示,当前基本面维持温和复苏的态势,央行维持适度宽(kuan)松的取向,债市仍然处于顺风环境中。然而(er),收益率的过快下行可能引发央行的预期管理措施(shi),且目前点位已隐含较大幅度的降(jiang)息预期,债市收益率或在低位震荡。
鹏华基金债券投资一部总经理助理邓明明分析认(ren)为,2025年1月债券市场(chang)波动加大,机会与风险并存,波动区间(jian)判断重于短期方向判断。短期债券收益率迅(xun)速下行透(tou)支降(jiang)息预期,市场(chang)博弈情(qing)绪浓厚。1月公布的经济数据不多(duo),政策有效性的验证可能要等到3月中旬。因此在这个时间(jian)段内,市场(chang)仍有可能延续之前的风格特征和趋势。
“2024年12月利(li)率债收益率快速下行后,后期债市短期或维持震荡”, 鹏华基金王康佳补充表示。鹏华基金债券投资一部基金经理杜培俊也认(ren)为,从当前1.6%的10年国债收益率水平展望,预计1月债市偏震荡或小幅调整。
摩根士丹利(li)基金施(shi)同亮认(ren)为债市趋势仍在,但(dan)波动率或将提高(gao)。经济层面,地方财政的压力根本在于收入的下滑和人口结构变化导致的刚性支出增加,叠加地产过快进入下行周期,对2025年经济最直接(jie)的拉动或在于化债之外的财政刺激。在一定的假设下,预计消费刺激能够对冲出口下降(jiang)对GDP的影响,但(dan)是持续性相对有限,预计政策会倾向股市等有财富效应的领域(yu),以(yi)增加消费的持续性。
工银瑞信基金认(ren)为,在“宽(kuan)货(huo)币(bi)”延续及“资产荒”背景下,中长(chang)期债市风险可控,但(dan)短期由于估值(zhi)透(tou)支较多(duo)的降(jiang)息预期,波动可能加剧。短期来(lai)看,春节前受居民取现、机构止盈需求影响,可能给资金面带来(lai)一定边际压力。中长(chang)期看,经济基本面修复仍需一定时间(jian),在“适度宽(kuan)松”的货(huo)币(bi)政策助力下,降(jiang)息降(jiang)准(zhun)均可期,叠加高(gao)息资产稀缺,债市仍有较高(gao)配(pei)置价(jia)值(zhi)。
嘉实基金认(ren)为,在高(gao)质量发展稳步推(tui)进的过程中,宏观大环境对债市有望继续形成利(li)好,债牛格局或将延续,但(dan)新趋势下机遇与风险并存,继续追求稳健投资需要拓宽(kuan)思路、积极应对。在诸多(duo)利(li)好面前也需要注意,债牛行情(qing)行至当下,债券市场(chang)各种信用(yong)利(li)差、期限利(li)差已经压缩到了极致,虽然中长(chang)期配(pei)置价(jia)值(zhi)明确(que),但(dan)收益率继续向下的空间(jian)较为有限,市场(chang)可能会在不断震荡中寻找(zhao)新的利(li)率中枢,过程中波动率也会有所加大。
对于后市配(pei)置策略,富国基金认(ren)为,短端(duan)或震荡走弱,以(yi)观望为主。本轮利(li)率快速下行后,部分国有大行3年内定期存款利(li)率跑赢同期限国债。与银行存款相比,当前短端(duan)国债的票息回报优势相对较弱,投资者可能转向收益更高(gao)的存款产品(pin)。节奏上,在降(jiang)准(zhun)、降(jiang)息尚未兑现前,市场(chang)持续有所期待,波动性或相对有限。可关注未来(lai)降(jiang)准(zhun)或流动性释放后的市场(chang)变化。
富国基金认(ren)为,长(chang)端(duan)在波动中逐步把(ba)握(wo)配(pei)置机会。央行调控利(li)率防风险的监(jian)管信号可能阶段性影响机构情(qing)绪及市场(chang)预期,并通(tong)过利(li)率曲线的传递,由短到长(chang)约束长(chang)期利(li)率下行的空间(jian)。但(dan)债市趋势并未扭转,风险偏好与基本面预期尚未显性改(gai)善,阶段性暂停国债买入实质上并没有产生新的逆(ni)转“适度宽(kuan)松”货(huo)币(bi)政策的超预期,更多(duo)体现为利(li)率行至低位波动性增加。政策导向偏宽(kuan)的背景下,长(chang)端(duan)债券仍具备(bei)波段配(pei)置价(jia)值(zhi)。当前实际利(li)率水平仍偏高(gao),未来(lai)降(jiang)准(zhun)降(jiang)息的必要性仍有期待。当长(chang)端(duan)收益率因市场(chang)情(qing)绪扰动而(er)阶段性回升时,投资者或可逐步布局长(chang)端(duan)品(pin)种,等待政策预期落地后的资本利(li)得兑现。