其中，周末最火的甲流话题带动了抗流感方(fang)向爆发，多(duo)家上市公司大涨。金石亚药、鲁(lu)抗医药、新华制药、东北(bei)制药、葫芦娃、众生药业、哈药股(gu)份等都大涨了十几(ji)个点。

原因主要是(shi)近期(qi)流感高发，据中国疾控中心最新数据，目前流感病毒阳性率持续(xu)上升，其中99%以上为甲流。随着流感感染(ran)人数增多(duo)，抗流感药物的销量近期(qi)也持续(xu)增长，新一代“流感神药”玛(ma)巴洛沙韦更是(shi)有药店定价高至(zhi)300元。

中药板块(kuai)也从前几(ji)日的连续(xu)下跌(die)中强势反(fan)弹，今日上涨2.92%，以岭药业、众生药业、太极集团等大幅上涨。近期(qi)，全国中成药第三批集采拟中选结果公布，175个品种药品中，涉(she)及(ji)157个厂家。此次集采增设3倍“熔断线”，有望较(jiao)好挤出虚高的价格水分。

医药板块(kuai)的另一催化来(lai)自减肥(fei)药。根据机构，减肥(fei)药的全球市场规模长期(qi)将超过(guo)千亿美元，空间(jian)客观。近日，由Eden开发的一款司美格鲁(lu)肽咀嚼软糖上市，无需用(yong)针头注射即可便捷提(ti)供司美格鲁(lu)肽等GLP-1药物的益处，实现个性化用(yong)药。

稀土板块(kuai)也率先带来(lai)了反(fan)弹。广晟有色涨停，英洛华、北(bei)方(fang)稀土、中科磁业跟涨。

消息面上，包头天和磁材科技股(gu)份有限(xian)公司近日成功在上海证券交易所主板上市，上市首日股(gu)价大涨290.24%。此外，北(bei)方(fang)稀土近日宣布与金龙稀土合资成立新公司，计划建设5000吨氧化稀土分离生产(chan)线项目，进一步(bu)加强稀土产(chan)业链布局。

同时，国家发改委等多(duo)部(bu)门联(lian)合发布《关于推动新能源汽车与动力电池产(chan)业高质量发展的实施方(fang)案》，提(ti)出到2025年新能源汽车年销量达(da)1000万辆的目标，这将大幅拉动稀土永磁材料需求。

接着说(shuo)说(shuo)跌(die)的，A股(gu)近期(qi)持续(xu)调整里贡献最大的板块(kuai)来(lai)自两大板块(kuai)：大消费(fei)+AI小(xiao)票。

大消费(fei)虽然一直是(shi)被政策重点关照的板块(kuai)，但无奈行业数据一直难以给到真正的提(ti)振(zhen)信号，导致白酒、消费(fei)电子、预制菜、冰雪旅游等不断失(shi)去了资金支撑。

今天白酒股(gu)全线下挫，皇(huang)台酒业、酒鬼酒、顺鑫农业等个股(gu)跌(die)幅居前，贵(gui)州茅台下跌(die)2.37%，五粮液跌(die)了3.38%,而且K线显示连续(xu)出现8根阴线，破位的走势更加明(ming)显。

临近春节，本该是(shi)股(gu)市提(ti)前预期(qi)消费(fei)的时点。但由于受渠道库存及(ji)动销偏慢影响，当(dang)前白酒企业陆续(xu)开启开门红(hong)回款，进度整体慢于2024年同期(qi)。

1月2日，贵(gui)州茅台公布了业绩，营收和净利润(run)双双增长15%左右，同时将支出3亿元进行回购。但市场似(si)乎并不买账(zhang)，连续(xu)三个交易日茅台股(gu)价刮去约6%。

其实，对于五粮液、泸州老窖、水井坊这类(lei)头部(bu)酒企来(lai)说(shuo)，所谓的寒冬只是(shi)销售增速下滑，而非实质上的业务亏损，真正感受到行业需求下滑的则是(shi)白酒经销商。中国酒业协会发布数据显示：2024年前六个月，超过(guo)60%的经销商、终端零售商表示库存增加，超过(guo)30%表示面临现金流压力，超过(guo)50%表示利润(run)空间(jian)有所减少。

据报道，有酒业平台在做酒业调研时发现：仅半数酒商能完成厂家2024年60%-70%任务量，大多(duo)数渠道经销商已不再(zai)愿意接受酒厂压货做业绩。这些(xie)都是(shi)压制估值的因素。

事实上，白酒可以说(shuo)是(shi)代表中产(chan)消费(fei)力的一个明(ming)显特征(zheng)，也是(shi)反(fan)映市场对于消费(fei)市场信心是(shi)否恢复的信号。白酒这样(yang)的走势，已经足够(gou)说(shuo)明(ming)了很多(duo)问题，包括最近被爆炒的AI穿戴(dai)设备概念(nian)的暴跌(die)。

AI穿戴(dai)设备指(zhi)数从9月底部(bu)涨到12月13日的高点，累计62.6%的涨幅，期(qi)间(jian)豆包、AI 眼镜等概念(nian)催化频频，产(chan)生了大量的接近翻倍的妖票，但近几(ji)个交易日这些(xie)妖票出现大批量大跌(die)。

这周末，市场疯传CES概念(nian)（国际消费(fei)电子产(chan)品展览会），导致很多(duo)上市的参展商被重点看(kan)好，原本以为它们能在今天继续(xu)大涨，但没(mei)想到迎来(lai)的是(shi)猝不及(ji)防的集体暴跌(die)，越(yue)是(shi)名单上知名的，反(fan)而跌(die)的越(yue)狠。

之所以会这样(yang)，根本上就(jiu)是(shi)跟白酒的消费(fei)力逻辑一样(yang)，这些(xie)AI新产(chan)品，确实是(shi)有概念(nian)，但对于绝大多(duo)数相(xiang)关概念(nian)公司来(lai)说(shuo)，短期(qi)很难会有相(xiang)应的业绩兑现（当(dang)然确实有极小(xiao)部(bu)分有业绩增量，但对应的股(gu)价涨幅同样(yang)已经严重畸高），只能沦为被游资爆炒收割的产(chan)物。

02

说(shuo)白了，现在A股(gu)就(jiu)是(shi)信心不足。

股(gu)民心里都很清楚，去年四季(ji)度这波(bo)大涨行情最大驱动是(shi)政策刺激(ji)，并非经济面和企业经营显著改善带来(lai)的驱动。所以大涨之后股(gu)市行情会更加依赖政策的持续(xu)度，要么就(jiu)是(shi)要用(yong)更多(duo)时间(jian)去逐(zhu)渐消化。

但对于前者，近期(qi)很多(duo)人共识(shi)都在认(ren)为，这波(bo)可能要等到特朗普回归讲话结束，看(kan)对方(fang)会打什么牌，我们才会继续(xu)相(xiang)应出牌，期(qi)间(jian)就(jiu)是(shi)一个政策空窗期(qi)。

而恰好这期(qi)间(jian)指(zhi)数向下破位，就(jiu)比(bi)较(jiao)容易引(yin)发市场担忧。很多(duo)资金都在关注3200点能否守住，之所以这个点位成为关键，近期(qi)某机构的研报梳理给出了一个侧(ce)面答案：

根据机构的测(ce)算，2024年9月底至(zhi)今，融资资金大幅流入近5077亿，假(jia)设平均杠杆率为1.5x，平仓线为130%，对应当(dang)前上证指(zhi)数平仓压力集中在3150-3200点。

在当(dang)时，沪指(zhi)距离这个区间(jian)还比(bi)较(jiao)远(yuan)，但随着指(zhi)数的向下破位，加速靠近这个区间(jian)，也引(yin)起了市场和一些(xie)资金的警觉（所谓聪明(ming)资金提(ti)前套利离场）。

经查(cha)，1月1日以来(lai)，A股(gu)融资规模确实出现加速下降，余额相(xiang)比(bi)去年末大概减少了400亿元。

但实际情况是(shi)，大量的融资归还是(shi)来(lai)自在“924”之后股(gu)价出现显著大涨的妖股(gu)和小(xiao)票，对于那(na)些(xie)被长线看(kan)好的大蓝筹和行业龙头，目前并没(mei)有看(kan)到明(ming)显的融资归还迹象。

所以两融的减少，虽然没(mei)有如(ru)增量那(na)样(yang)给人信心，但也不至(zhi)于像股(gu)民担忧的那(na)样(yang)有多(duo)糟糕。

即使后市沪指(zhi)落到按照机构测(ce)算的3150-3200的区间(jian)，相(xiang)信大概率也仅会是(shi)哪些(xie)大涨的妖票开始减杠杆，大蓝筹还可以无恙。

实际上，虽然股(gu)市看(kan)似(si)是(shi)在政策刺激(ji)空窗期(qi)，但其实上面也一直在加力筹划更多(duo)针对性利好推出。

比(bi)如(ru)降息降准，近日央行已经明(ming)确说(shuo)了，会根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。虽然没(mei)明(ming)确时间(jian)，但在这个时候表态(tai)，相(xiang)信也是(shi)为期(qi)不会太远(yuan)（如(ru)特朗普正式回归后，甚至(zhi)不排除春节前）。

比(bi)如(ru)针对外汇走低的情况，外管局在1月4日对外发布2025年的重点工作中明(ming)确做了表态(tai)，要“实施更加积极有为的外汇管理政策”。

还有金融管理部(bu)门对股(gu)票回购增持再(zai)贷款政策的优化调整，把对回购增持金额大幅提(ti)到了90%的支持（相(xiang)当(dang)于上市企业回购金额的10倍杠杆），而且还明(ming)显延长了贷款期(qi)限(xian)。

更重磅的是(shi)，有媒体称，监管部(bu)门目前正在反(fan)复磋商，讨论如(ru)何(he)打通险资增配权益市场的制度障碍。据业内估算，如(ru)果能更加畅通流程，保险资金权益增量空间(jian)会有万亿元规模。

笔者认(ren)为，这规模可能还是(shi)往小(xiao)的算。

要知道，在股(gu)票配置(zhi)方(fang)面，截至(zhi)三季(ji)度末，人身险公司股(gu)票配置(zhi)余额2.18万亿元，占人身险公司资金运用(yong)余额的7.55%，同比(bi)增长17.24%；财产(chan)险公司股(gu)票配置(zhi)余额1506亿元，占财产(chan)险公司资金运用(yong)余额的7.05%，同比(bi)增长14.89%。

但早在2023年末，监管就(jiu)对险企对股(gu)票类(lei)、股(gu)权类(lei)资产(chan)最大投资比(bi)例(li)就(jiu)大幅提(ti)升到了40%和30%。

而三季(ji)度的股(gu)票类(lei)配置(zhi)比(bi)例(li)才不到10个点，相(xiang)比(bi)上限(xian)还有巨大空间(jian)。

就(jiu)拿人身险公司的股(gu)票的配置(zhi)来(lai)说(shuo)，2.18万亿元对应7.55%，如(ru)果能陪到30%-40%，配置(zhi)规模将到8万亿以上，即使配到20%，也有超5万亿元。

据券商梳理，去年四季(ji)度，险企资金出现了加速加仓股(gu)票和基金趋势的，尤其财险资金的运用(yong)比(bi)例(li)加速升到了17%左右，其中四季(ji)度险企举牌银行和其他红(hong)利资产(chan)的甚至(zhi)成为了一股(gu)盛况。